З 2021 року уряд Китаю заборонив торгівлю криптовалютами. Оскільки традиційні фінансові установи не можуть безпосередньо брати участь у торгівлі криптовалютами, позабіржова торгівля (OTC) стала основним каналом для багатьох китайських інвесторів для участі у ринку криптовалют, щоб уникнути регуляторних обмежень та задовольнити свої інвестиційні потреби.
Повна назва OTC – Over-the-Counter, що означає, що будь-яке місце, де проводиться торгівля поза традиційними біржами, може вважатися OTC-ринком. У сфері криптовалют OTC-торгівля здебільшого здійснюється трьома формами: онлайн-платформи через соціальні медіа, офлайн-обмінники та крипто-банкомати.
Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, має відкриту позицію щодо криптовалют, що надає нові можливості для інвесторів з материкового Китаю. Згідно з даними Chainlysis, протягом минулого року рівень прийняття криптовалют у Гонконгу зріс на 85.6%, що робить його регіоном з найшвидшим зростанням.
Для подальшого посилення регулювання в галузі і зниження інвестиційних ризиків для роздрібних інвесторів, у вересні Комісія з цінних паперів Гонконгу оголосила про плани спільного регулювання послуг з торгівлі віртуальними активами OTC з митною службою. Раніше, у пропозиції, опублікованій у лютому 2024 року, ця сфера регулювалася лише митними органами. Відомо, що Комісія з цінних паперів вже отримала відгуки про нову ліцензійну систему для позабіржової торгівлі криптовалютами. Крім того, Комісія з цінних паперів також досліджує систему ліцензування для послуг зберігання криптовалют.
Перше, стан OTC у Гонконгу
Ринок позабіржових торгів криптовалют (OTC) у Гонконгу колись процвітав, з численними обмінниками, що пропонували зручні послуги обміну готівки на криптовалюти. Ці заклади, як правило, не вимагали від користувачів проходження процедури ідентифікації (KYC), а ліміти на одноразові угоди були досить високими, наприклад, минулого року деякі обмінники дозволяли обмін до 1 мільйона гонконгських доларів, користувачам лише потрібно було залишити номер телефону або електронну пошту для завершення угоди. У порівнянні з високими комісіями цифрових бірж, курси обміну в OTC-обмінниках були більш привабливими і зручнішими, що залучило велику кількість користувачів.
Згідно з дослідженнями, станом на червень 2023 року, загальна сума цифрових активів, які проходять через Гонконг, становить 64 мільярди доларів, причому OTC-обмінники займають значну частку. Попередні оцінки правоохоронних органів Гонконгу свідчать про те, що в усьому Гонконгу налічується близько 200 фізичних OTC-торгових точок, а також близько 250 активних онлайн-сервісів з продажу віртуальних активів.
Однак ця вільна торгова середа також приховує ризики. OTC-ринок відчуває брак регулювання, що сприяє відмиванню грошей, шахрайству та іншим незаконним діям. Наприклад, у випадках JPEX і Hounax, що сталися у 2023 році, деякі обмінники криптовалют через хибну рекламу відповідності платформи призвели до значних втрат інвесторів. У випадку JPEX інвестори втратили до 180 мільйонів доларів, а шахрайство Hounax призвело до загальних втрат у 18.9 мільйонів доларів для 145 жертв.
Друге, у лютому 2024 року Гонконг оголосив про план включити віртуальні криптовалютні OTC-торгові платформи до регулювання.
Для вирішення проблем OTC-ринку, уряд Гонконгу вирішив посилити регулювання. У лютому 2024 року міністр фінансових справ і казначейства Гонконгу Ху Чженю повідомив, що уряд планує включити віртуальні криптовалютні OTC-торгові платформи до регулювання та провести консультації щодо запропонованої регуляторної структури. Згідно з законодавчою пропозицією, Гонконг планує створити систему ліцензій під контролем митних органів, вимагаючи, щоб усі постачальники послуг OTC у віртуальних активах отримували ліцензії та дотримувалися відповідних норм, таких як закони про боротьбу з відмиванням грошей. Це означає, що епоха без KYC закінчується, і OTC-торгівля стане більш прозорою та регульованою.
Аналізуючи цю законодавчу пропозицію, можна побачити, що основний зміст нових правил включатиме:
1）Система ліцензування:
Усі онлайн-платформи та офлайн-об'єкти (включаючи банкомати), які займаються послугами спотової торгівлі віртуальними активами у Гонконгу, повинні отримати ліцензію від митниці Гонконгу.
Цей крок означає, що епоха без KYC (ідентифікації особи) офіційно закінчується, усі OTC платформи повинні виконувати процеси KYC.
2）Обмеження на валюту для торгівлі:
Ліцензовані OTC платформи можуть надавати лише криптовалюти, які зареєстровані на ліцензованих біржах Гонконгу, а також стейблкоїни, які отримають дозвіл від Управління грошового обігу Гонконгу в майбутньому.
3）Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму:
Ліцензовані OTC платформи повинні дотримуватися норм Гонконгу (закону про боротьбу з відмиванням грошей), створюючи ефективну систему боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму, включаючи збір інформації про клієнтів, моніторинг підозрілих угод тощо.
4）Порушення і штрафи:
Ведення OTC-бізнесу без ліцензії, у разі засудження, може призвести до штрафу до 1 мільйона гонконгських доларів та ув'язнення на два роки.
Ліцензовані організації, які порушують відповідні правила, зіткнуться з адміністративними санкціями, включаючи штрафи, осуд, призупинення або відкликання ліцензії.
Наразі громадське обговорення урядової системи ліцензування OTC закінчилося у квітні. Нові правила викликали жваве обговорення в галузі; деякі вважають, що це сприятиме легалізації галузі, але інші побоюються, що надмірне регулювання може заважати розвитку галузі. Конкретні деталі реалізації нових правил ще чекають на підтвердження, але можна передбачити, що ринок OTC у Гонконзі переживе значні зміни.
Третє, як нові правила вплинуть на ринок
Введення нових правил матиме далекосяжний вплив на ринок криптовалют у Гонконзі, особливо в сфері OTC-торгівлі.
Очищення ринку, посилення лідерства: нові правила вимагають від платформ OTC виконання сертифікації KYC, дотримання норм боротьби з відмиванням грошей та обмеження криптовалют, які можна торгувати, що значно підвищить витрати на операції. Невеликі OTC-обмінники можуть бути змушені вийти з ринку через неможливість покрити витрати на дотримання норм, тоді як великі, легальні платформи отримають більшу частку ринку, а концентрація в галузі зросте.
Зростання витрат на дотримання норм, можливе перенесення витрат на користувачів: для задоволення вимог регулювання платформам OTC доведеться вкласти більше ресурсів у дотримання норм, наприклад, наймати фахівців з дотримання норм, оновлювати системи KYC тощо. Ці зростаючі витрати частково можуть бути перекладені на користувачів, що призведе до зниження цінових переваг OTC-торгівлі.
Погіршення досвіду користувачів: впровадження сертифікації KYC означає, що користувачі повинні надавати більше особистої інформації, що знизить зручність торгівлі. Крім того, обмеження на валюти для торгівлі можуть зменшити свободу вибору користувачів під час торгівлі.
Підвищення прозорості ринку, зниження ризиків: впровадження нових правил зробить OTC-торгівлю більш прозорою, регуляторні органи зможуть краще контролювати рух коштів і боротися з відмиванням грошей та іншими незаконними діями. Водночас контроль за платформами також підвищить бар'єри входу в галузь і зменшить ризики шахрайства для інвесторів.
Хоча в короткостроковій перспективі нові правила можуть завдати певного удару по ринку, в довгостроковій перспективі вдосконалена система регулювання зміцнить довіру інвесторів, залучить більше інституційних коштів і сприятиме більш здоровому та стійкому розвитку ринку криптовалют у Гонконгу.