Ключові метрики: (4 листопада 16:00 HK -> 11 листопада 16:00 HK):
BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200), ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)
BTC/USD Грудень (кінець року) ATM волатильність -6.2v (58.0-> 51.8), грудень 25d RR волатильність +0.1v (3.1 -> 3.2)
Технічний прогноз ринку:
З підтвердженням Трампа як президента, ми прорвали рівень опору в $74k, здійснивши 11% руху між входом (вівторок о 16:00 HKT) і закінченням 8 листопада о 16:00, подовжуючи до нашої оптимістичної мети виборів у регіоні $76–78. Висхідна динаміка тривала з тих пір, і ми продовжуємо позитивно оцінювати BTC після виборів, з довгостроковими цілями вище $100k. У короткостроковій перспективі ми можемо очікувати деяку нерегулярну цінову динаміку / виснаження, але технічні аспекти підтримують основну довгу позицію.
Основний рівень підтримки нижче тут — $74–72k, який, на нашу думку, триматиметься, якщо ринок надто агресивно використовує короткострокові взяття прибутків на відкаті.
Тематика ринку:
Трамп отримав президентство, а республіканці також здобули контроль над Палатою представників та Сенатом, незважаючи на звуження ймовірностей перед подією, яка спричинила короткострокові ліквідації на спотовому ринку до $67k. Це дійсно стало свіжим каталізатором, якого чекав крипторинок — після початкового підвищення до $75–76k після події, ринок не озирається назад, пробиваючи ключовий психологічний рівень у $80k на вихідних, в той час як альткоїни також зростають, а ETH повертається вище $3k.
Широкий макроекономічний фон залишається підтримуючим для ризикових активів наприкінці року, оскільки ФРС оголосила про м'яке зниження у четвер ввечері після виборів. Оголошення про стимулювання в Китаї в п'ятницю виявилися не вражаючими, але це було в основному проігноровано, оскільки ринок не знаходить сильних причин для зниження ризикових активів у найближчій перспективі. Це повинно продовжувати бути вітром у спину для цін на криптовалюти також.
Хоча USD виріс проти FIAT валют після перемоги Трампа, частково через зростання доходності в США, криптовалюта повністю декорелювалася з новим наративом про регулювання на користь криптовалюти / потенційний стратегічний резерв, ймовірно, залишиться в центрі уваги в найближчі місяці, поки не буде доведено протилежне, і це повинно підкріпити припливи в цю сферу.
ATM передбачувані волатильності:
Варіація подій для виборів виявилася недооціненою, оскільки ринок фактично зменшив розрив до приблизно 5.5% (протягом 2 днів) перед подією, у порівнянні з фактичною одноденною зміною, яка склала близько 8.5%. Реалізація результату в день голосування також застала ринок зненацька, оскільки багато хто очікував більш напруженої боротьби та заклав премію в контракти середини листопада на затриманий результат — який в кінцевому підсумку був агресивно розгорнутий.
Рівні передбачуваної волатильності знижуються з моменту виборів, оскільки ринок стикається з деяким довгим ВОЛ на вищому споті (з старих колл-спредів і продажу накладок), в той час як напрямковий інтерес через опціони був досить тихим на підвищенні, за винятком випадкових підвищень страйків, які спрацювали.
Є структурний аргумент для зменшення волатильності на фоні нового режиму — якщо Трамп успішно розпочне процес регулювання інституційного прийняття в США, це повинно відкрити нову хвилю капітальних припливів, які підтримає ціни та зменшить волатильність. Більше того, реалізована волатильність для активу знизилася до низько-середніх 40, виключаючи події за останні кілька місяців, що ще більше підтримує цю точку зору. Однак ми зауважуємо, що ще багато чого потрібно зробити, перш ніж Трамп зможе фактично прийняти таку законодавчу ініціативу через Конгрес.
Скошення / Конвексність:
Ціни на скошення завершили тиждень в основному без змін, незважаючи на оптимістичні настрої — старі верхні структури (продаж накладок і колл-спреди) дають ринку довгий Вегу на вищому споті, що ще не було компенсовано свіжим попитом. Таким чином, кореляція між спотовою і передбачуваною волатильністю не спрацювала на цьому підвищенні, і це тисне на скошення, компенсуючи оптимістичний настрій та пропозицію нижніх крил.
Конвексність оцінювалася нижче, оскільки ринок був забезпечений нижніми крилами на спотовому підвищенні (оптимістичні угоди) і також отримав довгі верхні крила з старих структур. Ми вважаємо, що ця частина поверхні зараз перепродана, оскільки спот повинен осісти в новому рівноважному діапазоні місцево, але може бути вибуховим при реальному прориві понад $100k або нижче $60–65k під час якоїсь події на зниження ризику.
Бажаю удачі на наступному тижні!
