Автор: Jocy, партнер IOSG
Вся індустрія бірж переходить до нових форматів і змінює напрям. Я використовував біржі з 2013 року, спочатку це була Huobi. У 2013–2017 роках багато китайських користувачів дуже любили Huobi. У кожну епоху завжди є один-два засновники бірж, які готові вкласти душу в продукт. Після подій 94 у 2017 році почали обговорювати Binance і BNB. Щодо ICO/виходу бірж на міжнародні ринки, упродовж двох останніх циклів команда Binance під керівництвом CZ і Хе І виходила на міжнародні ринки, і тепер стала найбільшою біржею у всесвіті, з кількістю користувачів, що перевищує 300 мільйонів. Тут ми переходимо до теми про те, що Binance цього року накопичила 19 ранніх проектів Launchpool, і про останні сумніви щодо обговорення збору коштів для лістингу.
1. Біржі насправді не можуть гарантувати прибуток
Давайте спочатку подивимося деякі дані: цього року середній ROI проектів Launchpool Binance становить 2.13 рази, середня оцінка - 326 мільйонів доларів, загалом у Launchpool залучено 929 мільйонів доларів. Ці дані дійсно вражаючі.
Зазвичай роздрібні трейдери не звинувачують Nasdaq/HKEX/Шеньчжень у низькій якості проектів, які призводять до їхніх втрат, оскільки всі знають, що платформи не можуть гарантувати, що трейдери зможуть заробити гроші. Але оскільки користувачі отримують нові проекти через аірдропи, тримаючи BNB або FUSD, багато користувачів мають дуже прості думки: деякі користувачі не хочуть турбуватися про те, чи хороші ці проекти, чи ні, а просто обирають продавати відразу після запуску, обмінюючи на BNB. Тож така модель у бичачому ринку через зростання нових проектів та ефект збагачення робить усіх щасливими: проекти, біржі та роздрібні трейдери, які володіють BNB.
2. Звідки беруться сумніви? Психологія користувачів та інвестиційні тренди
Binance, як найбільша біржа у всесвіті, дійсно несе тяжкість, яку не може витримати, оскільки користувачі завжди мають до неї вищі очікування. З Launchpad, починаючи з 2018 року, до останніх двох циклів, Binance ніколи не зупинялася у пошуку та лістингу нових проектів. Дивлячись на довгостроковий період, проекти Binance та Launchpad дійсно взаємодоповнюють один одного. Можливо, багато хто вже забув про ICO проекти OK і Huobi минулого циклу, але багато проектів Launchpad Binance все ще зберігаються. Тому Binance стала біржею з найкращою ліквідністю, більшість проектів отримують достатнє розподілення та поглинання через Binance, що дозволяє краще витримувати цикли зростання та падіння. Протягом останніх двох циклів багато серйозних дослідників з громади захоплювалися аналітичними здібностями Binance, і навіть часто обирали купувати під час запуску (наприклад, під час Ethena цього року), але з появою більшої кількості проектів, які з першого дня запуску почали демонструвати тенденцію до зниження, число нових роздрібних покупців зменшується, навіть з'явилася ситуація, коли в деяких проектах нові покупці з'являються в однозначних числах.
3. Моделі To Binance та тактики формуються
З точки зору учасників, Binance, як найбільша біржа, допомагає своїм користувачам BNB безкоштовно отримувати аірдропи від проектів, що ще більше підвищує потенційну цінність BNB і активність торгівлі користувачів біржі. При наявності конфлікту інтересів, власники/користувачі BNB вважають, що Binance зобов'язана допомогти їм знайти найкращі інвестиційні активи, і допуск до помилок має бути дуже низьким. Але через різні причини перевірки навіть на ринку з'явилися професійні проекти з фальшивими даними про To Binance і VC, які можна повністю упакувати, використовуючи дані з росту користувачів/активності даних/TVL. Коли таких випадків стає все більше, виникають сумніви щодо професіоналізму Binance.
Навіть нещодавно з'явилася тенденція, коли деякі проекти спеціально слідкують за KOL-акаунтами, на які звертає увагу Хе І у Twitter, а потім через хабарі/спонсорство цих KOL публікують інформацію, пов'язану з проектом, щоб привернути увагу. Це пов'язано з ефектом інформаційної пастки на платформі Twitter: коли ви бачите більше такого контенту, вам пропонують ще більше подібного контенту. Я навіть думаю, чи не потрапляє Хе І в якусь інформаційну пастку, коли переглядає Twitter. Багато останніх досліджень і продуктів новаторів у галузі просто так затоплюються в інформаційному потоці.
4. Як Binance може вирішити проблему?
4.1. Інформаційна прозорість, жорстке покарання за проблемні проекти
Шлях Binance до вирішення проблеми постійно рухається вперед, включаючи розробку модуля інформації про розблокування проектів, пов'язаних з Launchpool, який отримав позитивні відгуки. Але через те, що тепер є найбільша відкритість, коли всі знають, що Хе І став останнім приймачем рішень, всі відповідні інтереси та ресурси будуть активно передавати певні сигнали поблизу Хе І, навіть більшість знайомств і уявлень стануть заздалегідь спланованими сценаріями. Коли екосистема ton розцвітає, найкраща платформа для ігор з'являється; коли AI на піку, соціальний додаток з найбільшою кількістю фальшивих користувачів; коли меми в моді, створюється найбільш веб2 платформа Instagram для мемів; а потім, коли ці проекти вже запущені, і з'являються проблеми з засновниками та командами, їх не можна відразу зняти з платформи, оскільки це зашкодить інтересам користувачів біржі. Тому стає важко, але якщо не вжити найсуворіших покарань щодо цих проектів, вони все ще зашкодять більшій кількості користувачів платформи в майбутньому.
Можна пригадати думки західних проектів щодо збору коштів для лістингу в минулому циклі та цього. Приблизно у 2021 році команда з Європи, в яку інвестувала IOSG, на засіданні прямо відмовилася від вимог Binance щодо збору коштів для лістингу. Звичайно, вони, напевно, шкодують про це протягом останніх трьох років. Цього березня ми інвестували в одну американську команду, і як безперервний підприємець, засновник зазначив, що потрібно заплатити певну кількість токенів Launchpad, а також відповідну оцінку та частку для інвестиційного підрозділу Binance. Після цього він дуже впевнено сказав, що в будь-якому випадку він заплатить цю суму, тому що в той момент ринок був найкращим часом для лістингу, а Binance - найкращим каналом для розподілу, тому це була дуже вигідна угода, обидві сторони виграли. Але таке погодження пройшло два цикли, і західні засновники витратили три роки, щоб зрозуміти справжнє значення збору коштів для лістингу. Які методи можуть зробити цю угоду більш прозорою? Ці правила консенсусу, умови та витрати на лістинг мають підвищити прозорість, створити подібні вікна для консультування, відкрито обговорювати та постійно коригувати, уникати певних можливостей для арбітражу між першим і другим рівнями.
4.2. Ізоляція інтересів відділів, посилення заходів для уникнення конфлікту інтересів
Я вважаю, що Binance необхідно відокремити два підрозділи: лістинг і інвестиції, тому що коли виникають терміни з конфліктом інтересів, стандарти оцінки лістингу можуть відхилятися. Відділ лістингу не повинен ставати інструментом для збільшення доходів інвестиційного підрозділу Binance, а повинен залишатися більш об'єктивним і справедливим, допомагаючи користувачам краще відбирати найкращі проекти та захищаючи їхні інтереси. Звичайно, потрібно уточнити, що останнім часом ходять чутки: проекти, в які інвестує Binance Labs, потрапляють до відділу лістингу, створюючи так звану «китайську стіну», що в певній мірі свідчить про неупереджене ставлення Binance до лістингу. Але це не повинно бути лише «китайською стіною», західні команди, які інвестують у Binance, також повинні підпадати під ті ж стандарти та вимоги.
4.3. Обережний due diligence, різноманітні рішення, сказати «ні» фальсифікаціям
Від BD-лістингу до прийняття рішень в рамках внутрішніх процедур Binance, необхідно збільшити взаємодію між дослідженнями та групою лістингу, підвищити вагу досліджень та регулярно публікувати результати. Багато досліджень Binance є дуже передовими та професійними, група досліджень Binance повинна мати більше можливостей для керівництва та обговорення в напрямку лістингу, навіть може регулярно публікувати, на які напрямки та проекти Binance зацікавлена на певному етапі, заздалегідь збираючи відгуки та запитання з ринку.
Посилаючись на процес інвестицій IOSG, ми будемо забезпечувати достатнє внутрішнє обговорення та обгрунтування, матеріали проходять через Pipeline-Summary-Memo. Теоретичні дослідження та повага до фактів є надзвичайно важливими: які користувачі реальні, які дані фальшиві, які моделі доходу можуть бути сталими. Я вважаю, що будь-яка людина, яка працювала в традиційних інвестиційних установах три-п'ять років, має строгий процес і стандарти due diligence. Тому, якщо немає конфлікту інтересів, Binance не повинна терпіти і дозволяти проекти з відомими проблемами ліститися на платформі Binance. Внутрішньо також слід надати цим теоретичним дослідникам вищу вагу в ухваленні рішень, щоб загальний процес оцінки став більш досконалим, а механізм прийняття рішень - більш різноманітним і децентралізованим. У найближчому бичачому ринку конкуренція між біржами знову досягне піку, я впевнений, що багато бірж не будуть звертати уваги на фундаментальні фактори в гонитві за трафіком і спекуляціями, і в такій конкуренції Binance також зіткнеться з дилемою.
Раніше один користувач Twitter представив форми лістингу Binance, Coinbase та Upbit (додається нижче), все ще рекомендую більше стартап-команд розглянути ці три біржі в цьому циклі, вони залишаються найкращими виборами на ринку. Одночасно з перемогою Трампа наступні 6-12 місяців стануть золотим вікном для лістингу проектів, конкуренція також буде надзвичайно жорсткою.
Додаток:
Форма лістингу на Binance
Форма лістингу на Coinbase
Форма лістингу на Upbit
