Джером Пауел тримається своєї позиції, і він не збирається дозволити нікому, навіть Дональду Трампу, говорити йому, як керувати Федеральною резервною системою.
На запитання, чи піде він у відставку, якщо президент обраний скаже йому, Пауел відповів просто: "Ні". Трамп, який вже намагався позбутися Пауела під час свого першого терміну, сказав, що хоче спробувати ще раз у другому.
Трамп щиро вважає, що має право висловлювати свою думку щодо процентних ставок, особливо якщо вони не відповідають його планам стимулювати економіку. А Пауел? Він з цим не погоджується. Навіть попри те, що президент призначив його на цю посаду у 2018 році, все швидко стало погано, коли Пауел почав підвищувати ставки.
Мрія Трампа про економіку в постійному режимі зростання зіткнулася з зобов'язанням Пауела зберегти політику ФРС на основі даних.
Трамп проти Пауела: зіткнення за контроль
Низькі ставки означають дешевші кредити, більше розширення бізнесу та фондовий ринок, який продовжує зростати. А для Трампа бурхлива економіка завжди була важливою частиною його програми. Але Пауел, відомий своїми сильними принципами, заперечує ідею перетворення ФРС на маріонетку Білого дому. Він тут, щоб робити те, що вважає правильним, навіть якщо це означає протистояти Трампу.
Це битва, яка, напевно, стане ще бруднішою. Трамп натякнув, що дозволить Пауелу закінчити свій термін, який закінчується у 2026 році, але це лише наближається до перемир'я. Друзі Трампа на Капітолійському пагорбі вже починають обертатися. Республіканський сенатор Білл Хагерті, один з головних кандидатів на новий кабінет Трампа, висловив підтримку реформуванню ФРС.
"Все повинно бути на столі", - сказав Хагерті, натякаючи на те, що адміністрація розглядає варіанти змін. Хагерті навіть згадав про можливість дослідження юридичних варіантів, щоб зменшити вплив Майкла Барра, віце-голови ФРС з нагляду, проти якого республіканці виступають.
Історик ФРС у Школі Уортона, Пітер Конті-Браун, вважає, що це поворотний момент для Пауела. "Це декларація Пауела, що президенту, обраному на посаду, дозволено висловити свою думку щодо ФРС, але лише тоді, коли з'являться вакантні місця для заповнення," - сказав Конті-Браун.
І у Пауела є союзники. Іан Кац, управляючий директор Capital Alpha Partners, зазначив у нотатці для клієнтів, що Пауел "міцно вірить у важливість незалежності ФРС". Якби Пауел зараз пішов, це було б наче визнати, що ФРС не є незалежною, і він не збирається давати Трампу це задоволення.
Відсоткові ставки під вогнем
ФРС щойно знизила відсоткову ставку на чверть пункту, це вже друге зниження поспіль. Інвестори та аналітики тепер задаються питанням, чи знизить ФРС ставки ще нижче, особливо з огляду на економічні плани Трампа на горизонті.
Політика зосереджена на швидкісному зростанні - подумайте про агресивні тарифи, обмеження імміграції та розширені податкові знижки. Усе це може викликати інфляцію і підвищити довгострокові ставки, і Трамп це знає.
Але Пауел не поспішає робити якісь обіцянки. Він все ще наполегливо вважає, що зниження ставок відбудеться лише у разі, якщо економічні дані їх підтримують, а не через бажання Трампа натиснути на гашетку. "Ми не знаємо, яким буде час і сутність будь-яких змін у політиці," - сказав Пауел. Він зосереджений на основних цілях ФРС: повна зайнятість і стабільні ціни.
Однак не всі впевнені, що Пауел продовжить знижувати ставки. Ліндсі Пієдза, головний економіст Stifel Financial, зазначила, що Пауел "залишив двері відкритими для можливого призупинення політики на грудневому засіданні", але лише якщо дані залишаться сильними, а інфляція залишиться впертою.
Пауел, вірний своєму обережному стилю, сказав, що "всі варіанти залишаються на столі", залишаючи всіх у невідомості до фінального засідання ФРС цього року.
Зміни в мовленні ФРС та реакції ринку
Нещодавнє засідання ФРС також супроводжувалося деякими тонкими, але знаковими змінами в його мовленні. Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) одноголосно погодився знизити базову ставку на 25 базисних пунктів, знизивши її до діапазону 4,5%-4,75%.
У заяві ФРС більше немає жодних згадок про "додатковий" прогрес в інфляції. Натомість вони визнали, що інфляція, хоча і покращується, все ще "дещо підвищена". Робота Комітету з відкритих ринків не стає легшою, адже Пауел і його команда бачать "приблизно збалансовані" ризики для своїх цілей зайнятості та інфляції.
У заяві ФРС також йдеться, що "умови на ринку праці загалом поліпшилися", і хоча рівень безробіття трохи зріс, він все ще низький за історичними стандартами. Пауел охарактеризував ринок праці як "стабільний".
ФРС також не поспішає з подальшим зниженням ставок. Пауел підтвердив, що будь-які майбутні зниження будуть обережними та виваженими, сигналізуючи, що вони не поспішають знижувати ставки більше, ніж це необхідно. Після великого початкового зниження ставки ФРС обирає обережний підхід, чекаючи, щоб побачити, як будуть виглядати дані.
А як щодо ринків? Вони швидко відреагували. Дохідність казначейських облігацій різко зросла напередодні виборів, що призвело до підвищення іпотечних ставок, що створює додатковий тиск на вже крихкий ринок житла.
Тим часом, індекс S&P 500 досяг рекордного рівня після перемоги Трампа, показуючи, що інвестори сподіваються на сильнішу економіку. Але Пауел стежить за довгостроковими перспективами.
Він зазначив, що рухи на ринку облігацій відображають "сприйняття сильнішого зростання". Голова ФРС додав, що прибутковість облігацій повинна залишатися високою, перш ніж ФРС вважає їх серйозним економічним фактором.
І економіка залишається стабільною. Зростання у третьому кварталі досягло річного темпу 2,8%, піднявшись завдяки зростанню споживчих витрат. Ринок праці охолоджується, але не падає вільно. Звіт про зайнятість за жовтень був розчаруванням, з лише 12 000 нових вакансій через сувору погоду та масовий страйк.
Перегляди даних попередніх місяців додали до уповільнення, але загалом дані щодо зайнятості поки що не викликають тривоги.
Інфляція була неоднозначною. Ціни загалом знизилися, але інфляція становила 2,1% у вересні, трохи вище цільового показника ФРС у 2%. Основний індикатор інфляції ФРС зазнав найбільшого зростання з квітня, утримуючи ФРС у стані настороженості. Ринки ф'ючерсів показують, що ще одне зниження ставки на чверть пункту, ймовірно, буде на порядку денному в грудні.