Які конкретні очікування розвитку ми ще можемо мати від TON?

撰文：wyz

Після перемоги Трампа на виборах біткойн перевищив 76000, бичачий тренд у розпалі, але порівняно з коливаннями цін біткойна, для зростання всієї галузі найвигідніше - це сезон альткоїнів. Індустрія очікує на багатий розвиток. У короткостроковій перспективі ми можемо побачити, що токени різних напрямків вже активно слідують за ринком. У цих напрямках «екосистема TON» все ще залишається в центрі уваги інвесторів.

Після подій у Парижі два місяці тому, екосистема TON опинилася в кризі, або ж увійшла в нову стадію коригування. Навіть якщо різноманітні Meme-проекти та ігрові проекти в екосистемі продовжують залучати нових користувачів, постійно оновлюючи інформацію про активності, здається, що чутливі до ринку вже відчули «обмежену віру» в екосистему TON.

Наприклад, за відгуками ринку, SOL вже швидко відскочив вище 200, слідуючи за BTC, але зростання TON все ще значно нижче.

Отже, що для TON є найбільш вигідним у цій важливій події з виборами? У десятці обіцянок Трампа щодо криптовалют ми можемо знайти деякі відповіді. У цих обіцянках ми бачимо, що не тільки вживаються заходи щодо біткойна, але й більше заходів, які представлятимуть «розблокування» криптовалютної індустрії економікою долара в майбутньому. Для Telegram та TON, які довго залишалися в тумані, це буде потужним засобом.

Отже, на фоні оптимістичних очікувань, якщо ринок продовжить зростати, які конкретні очікування розвитку ми ще можемо мати від TON?

Сприятливий фон розвитку для TON

Перед новинами Дурова зростання екосистеми TON було потужним. У той час як токени TON зросли в кілька разів, більшість токенів DeFi в екосистемі зросли приблизно в 10 разів. Окрім зростання токенів, увага до них була ще більшою. Спочатку CEX змагалися за включення нових користувачів TON, а потім DOGS знову підняв інтерес всіх користувачів Telegram. Це все свідчить про величезну базу ринку, і як тільки ринок відновиться, токени екосистеми TON обов'язково зростуть.

Просто за останні 2 місяці в умовах затишшя падіння токенів TON, TVL, обсяг торгів DEX та інші показники в екосистемі знизилися разом з піком активності, що є найбільш обдуманими даними.

Але коли ми розглядаємо TON з точки зору довгострокового зростання публічних блокчейнів, можливо, ми виявимо, що поточні дані є невід'ємною частиною зростання публічних блокчейнів, які обов'язково виникають у процесі циклу. Це дозволяє нам не турбуватися про те, що TON може втратити своє місце в конкурентній боротьбі в майбутньому, а продовжувати дивитися на TON з довгостроковою перспективою.

Як і тенденція розвитку DEX, вся індустрія освіти користувачів готує грунт для швидкісних публічних блокчейнів, таких як TON.

28 жовтня, згідно з даними SolanaFloor, за тиждень обсяг торгів на Solana DEX досяг 15,78 мільярда доларів, що на 77,91% більше, ніж 8,87 мільярда доларів на Ethereum, встановивши найбільшу перевагу над Ethereum. Таким чином, частка обсягу торгів на Solana в загальному обсязі DEX досягла 35%, що є історичним максимумом.

Тим часом, згідно з даними The Block та DefiLlama, у жовтні частка спотових торгів DEX відносно CEX досягла 14,12%, встановивши новий рекорд з травня 2023 року.

Ця тенденція постійно підтверджує одну тенденцію: із зростанням популярності швидкісних ланцюгів межа між DEX та CEX стає все більш розмитою.

На фоні зрілості постачання ліквідності на блокчейні, управління ринковою капіталізацією токенів, а також популяризації середніх і малих проектів, за умов, що транзакції користувачів стають все більш розмитими, зрештою ми побачимо, що поведінка користувачів перетвориться на більше кількість торгових і взаємодій, що повертаються до корінних обмінів на блокчейні, або на торгівлю, що базується на DEX та веб-інтеракціях у стилі Web3.

А порівняно з теперішніми гарячими інфраструктурами різних ланцюгів, TON сам по собі є екосистемою, де межа між DEX та CEX стає більш розмитою. Його інтерактивний спосіб Web2 спершу розмиває категорії торгівлі, а TON-гаманець у Telegram ще більше знижує бар'єри для переходу з Web3 на Web2, що означає простіші та зручніші корінні торги на блокчейні, або може перевершити зручність торгівлі, досягнуту на Solana.

Ми можемо уявити, що в середовищі Solana, відмінні DEX можуть досягти різкого зростання обсягів торгів за короткий час. Наприклад, дані Dune показують, що загальний обсяг торгів DEX-агрегатора Jupiter в екосистемі Solana наближається до 334 мільярдів доларів, тоді як Uniswap витратив у кілька разів більше часу, щоб досягти 100 мільярдів доларів.

Крім того, нещодавно токен Raydium, найбільш активного DEX на Solana, показав надзвичайні результати. Незважаючи на корекцію BTC, ETH та більшості альткоїнів, його ціна залишається вгору, що підтверджує стабільну перевагу DEX та DeFi в коливаннях цін.

Подібний шлях розвитку для TON означає, що інфраструктура та стратегія розвитку вже наявні, залишається лише запал.

Історія зростання публічних блокчейн

На початку цього циклу TON вже виглядає дуже яскраво. Але в умовах невизначеності циклів сьогодні TON навряд чи зможе мати ту ж перевагу у часі та зовнішньому потенціалі, що й Ethereum та Solana. Зберігаючи стабільність, підтримуючи досконалість інфраструктури та очікуючи на можливості для вибуху, здається, що це все ще головна тема TON, так само, як TON тихо готувався протягом року до циклу зростання 2024 року. Аналізуючи зростання Ethereum та Solana, можна знайти чіткий шлях розвитку TON.

По-перше, економічна модель публічних блокчейнів має увійти в позитивний цикл, і основою є постійні транзакції, що представляють собою всі можливі on-chain взаємодії.

На Ethereum та Solana поведінка DEX та DeFi займає переважну частину, адже це користувачі, які використовують DApp.

Підсумовуючи, Ethereum та Solana пройшли ці кілька етапів:

1. Швидке зростання кількості TGE токенів екосистеми

Простими словами, це означає, що в хорошому циклі багато екосистемних проектів випускають токени та запускають DEX, або DeFi може почати бізнес.

Ethereum почав цей етап у 2018 році, до Defi Summer повністю сформувавши хвилю, що включає появу Uniswap, різноманітних додатків-гаманців, а також запуск токенів великих EVM проектів, DEX, DeFi для стимуляції зростання бізнесу тощо.

Solana з'явилася як виклик для Ethereum під час DeFi Summer, і на початку екосистему стимулювало велику кількість проектів TGE, хоча в цей час, через неповноту ланцюга, не було багато on-chain взаємодій, але стимул для екосистеми Solana триває, навіть вплив подій SBF не зупинився.

На початку цього циклу кількість токенів в екосистемі TON різко зросла, а інтерес до токенів і їх зростання також вражають, це дуже схоже на відповідні етапи Ethereum та Solana.

2. Зростання TVL в DeFi

Велика кількість токенів екосистеми після TGE безпосередньо вплинула на TVL. Всі корінні застосування публічних блокчейнів пов'язані з торгівлею токенами, а категорія DeFi займає 90%. Запуск токенів на DEX та відкриття бізнесу DeFi завжди призводить до замороження капіталу, тому дані TVL є другим обов'язковим показником зростання публічних блокчейнів.

Кожен токен, який запускається на DEX, обов'язково потребує додавання торгового пулу, що зазвичай є першим замороженим капіталом. Якщо взаємодіяти з DeFi, наприклад, при кредитуванні або зберіганні монет, це також обов'язково призведе до стейкінгу токенів, що є другим базовим кроком для зростання TVL. Стимулом для цього буде аеродроп токенів, майнінг та зберігання монет для отримання відсотків тощо.

Ethereum під час DeFi Summer отримав подвійний стимул від TGE та зростання цін токенів DeFi, TVL зросла приблизно в 100 разів, а пізніше, з підвищенням цін, TVL знову різко зросла. Частина зростання на Solana походить від популярності екосистеми 2023 року та аеродропів, TGE тощо в екосистемі 2024 року.

На протязі останніх півроку TVL на TON зросла до 700 мільйонів доларів, але не змогла перевищити 800 мільйонів доларів і почала корекцію, що є наслідком зниження популярності екосистеми. Так само, як і в Ethereum, і Solana, після першого зростання їй потрібно повернутися до збагачення екосистеми застосувань. Ethereum та Solana знову витратили 2 роки, а скільки часу знадобиться TON?

3. Накопичення різноманітності DEX та DeFi

Ethereum та Solana завершили накопичення багатства за 2 роки, один - це ведмежий ринок 2018 року, інший - зниження активності після DeFi Summer.

На цьому етапі Uniswap V1 на Ethereum став зрілим, з'явилися MakerDAO, AAVE, почалася Cruve та Compound, Sushiswap швидко підхопився, проекти з майнінгом Farm з'являлися один за одним. Ці проекти всі внесли свій внесок у зрілість DEX і DeFi. На другому етапі розвитку застосувань DEX, такі як Uniswap, пройшли принаймні два оновлення, а DeFi, такі як AAVE, розширилися з одноланкових до практично всіх ланцюгів EVM.

Під час накопичення Solana також з'явилися такі DEX, як Raydium, Jupiter, а також багато DeFi з ставками SOL, тому ці додатки необхідні, адже вони представляють собою зручні та швидкі бізнеси для користувачів, що дозволить заморозити справжні гроші користувачів на публічному блокчейні.

Зрілість TON ще далеко, наразі функції DEX досить односторонні, кількість DeFi незначна. Перший крок до вибуху полягає у збільшенні різноманітності та зрілості DeFi.


Перший крок зростання TON

Протягом останнього року TON пережив перший сплеск кількості токенів екосистеми, внаслідок чого велика кількість токенів і середніх проектів почали випускати токени, аеродропи, IEO, після чого TVL швидко зросла. Після цього, коли TVL і ціни знизилися, активність зменшилася, і це вплине на проекти екосистеми, які в майбутньому потребуватимуть відновлення довіри. Чим більше часу проходить, тим більше вимагається реальної допомоги в різноманітності екосистеми, що вимагає зрілості DEX та DeFi.

В реальності TON теж перебуває на цьому етапі, що є першим кроком зростання TON.

Ми можемо бачити, що DEX на Ethereum та Solana вже стали дуже зрілими в циклі. А яка ситуація з TON? На скільки воно відстає і в чому саме?

Продуктивність і здатність витримувати навантаження TON - єдине, що нині може змагатися з Solana серед усіх публічних блокчейнів, але DEX в екосистемі TON не відповідає цій високій продуктивності.

Telegram вбудував централізований торговий пул для завершення закачування стабільних монет і TON, а потім завершив обмін між TON та іншими токенами, що за досвідом роботи схоже на миттєвий обмін CEX. Ця функція є першою функцією гаманця Telegram, а другою є взаємодія з гаманцем TONSpace для виконання on-chain взаємодій, досвід якої практично ідентичний використанню MetaMask на ПК та мобільних пристроях. Якщо потрібно обміняти токени, в екосистемі часто використовуються STON, Dedust, але функціонал практично схожий на Uniswap V1.

Це вказує на недоліки TON у DEX. Якщо Telegram Wallet забезпечує досвід CEX, то TONSpace та DEX можуть взаємодіяти на ПК та мобільних пристроях, а MiniApp та Bot Telegram також стануть торговими фронтами для функцій DEX або CEX. Ці дизайни задовольняють оптимізацію торгового досвіду, але частина, що пов'язана з корінними взаємодіями на блокчейні, помітно відстає.

Якщо DEX на Solana та Ethereum можуть запропонувати лише прості AMM-пули та можливості обміну, подібні до Uniswap V1, то багатство DeFi на Ethereum та бізнесу на Solana знизиться принаймні на 50%.

На Ethereum більшість DeFi є розширенням фінансових сценаріїв для функцій DEX. Лише після початкової ітерації дизайну LP в AMM Uniswap, DeFi на Ethereum отримало більше нових бізнесів або безпосередньо скопійованих бізнес-моделей (основа - ліквідний майнінг, зберігання монет з відсотками, оновлення до мультипулів ліквідності тощо). На Solana це так само: у DEX LP та спеціальні ліквідні платформи як високо ліквідні постачальники - це один з найкращих варіантів для власників активів сьогодні.

Отже, з точки зору розвитку проекту, для DEX на швидкісному блокчейні важливо забезпечити ліквідність торгівлі або модульно структурувати функції торгівлі, щоб переваги ліквідності стали причиною вибору користувача.

А в торгівлі на TON, передній вхід обов'язково повинен бути присутнім у Telegram, DEX також повинен підвищити рівень спеціалізації бізнесу, щоб забезпечити баланс для всіх користувачів, незалежно від того, чи є це користувачами, постачальниками токенів, постачальниками ліквідності або розробниками платформ. Кожна роль потребує певного рівня спеціалізації для співпраці.

У порівнянні з DEX, такими як Uniswap, Balancer, Jupiter тощо, DEX на TON вже стає неминучим у напрямку доповнення функцій DEX або доповнення функцій DeFi.

Відомо, що проект LayerPixel вже запустив перший етап ремонту функцій DEX на основі можливостей Balancer - PixelSwap. Для DEX аеродропи - це найшвидший спосіб залучити користувачів. У новому раунді дій LayerPixel оголосив, що PixelSwap вже розпочав план аеродропу, а час TGE токена PIX запланований на 4 квартал. З огляду на зміни в екосистемі TON, можливо, PixelSwap у короткостроковій перспективі зможе стабільно просуватися, як Raydium.

LayerPixel - це набір рішень DeFi, розроблених для Telegram Mini App, що забезпечує безшовну інтеграцію DeFi з Telegram Mini Apps. Офіційно він називається Layer 1.5 для TON. Може запропонувати кілька модульних функцій, включаючи гаманці, DEX (різноманітні торгові алгоритми), оракули тощо, PixelWallet акцентує увагу на абстракції облікового запису, Pixacle може забезпечити швидкі та точні цінові дані для DApp та смарт-контрактів в екосистемі.

Pixelswap - це DEX на основі вагових пулів, функціонально аналогічний Balancer, що підтримує спосіб випуску активів LBP, і цей тип голландського аукціону підходить для проектів середнього та малого розміру з незначною FDV. Найбільше в екосистемі Telegram таких ігор /GameFi, тому можна сказати, що це може задовольнити потреби DeFi в екосистемі TON. Спосіб випуску активів LBP зручніший для завершення випуску токенів на ранніх етапах середніх і малих проектів та підтримки розумної торгової ціни.

У період швидкого розвитку звичайні DEX є основними, але як тільки починається спад, ціна токенів на DEX стає важчою в порівнянні з CEX. У цей момент, чим детальніше буде дизайн, тим більше шансів на досягнення взаємної вигоди. Для B-сторони це буде більш контрольованим, для C-сторони це дозволить неофіційним LP DEX більше нагадувати зрілих LP на централізованих біржах, що може активно гарантувати прибутковість капіталу та ізолювати ризики, а також стабільність цін.

У цей момент, під час корекції зростання, поява таких DEX є вдалим моментом.

Окрім PixelSwap, стабільність спільного використання ліквідності між DEX на TON та можливість формування структур ліквідного хеджування між різними DeFi також потребують стабільності. Зараз після випуску токена проекти не можуть створити стейкінг або різні види зберігання активів у більшості DeFi.

Однією з причин швидкого зростання обсягу заморожених токенів на Solana є проекти кредитування, стейкінгу та рестейкінгу, які слідують за популярними проектами, такими як Marginfi та Meteora на Solana. Практично всі нові токени на Solana отримали активне збільшення пулів токенів, хоча більшість токенів не мають прибутків від інвестування, але платформи пропонують бали або очікування аеродропів, що заохочує інвесторів вкладати великі активи для отримання очікувань аеродропів. TON, якщо повторити цей підхід, також досягне аналогічних результатів.

Написано на завершення

Перед подією Дурова, наші очікування від TON були дуже високими, але зниження активності екосистеми змусило проекти та інвесторів страждати, хоча це вже відомий ритм в індустрії. Завжди є інвестори, які незмінно тримаються за проекти, і незалежно від того, коли з'явиться наступний момент запалення, будь то через тиждень чи кілька місяців, це лише час для будівельників для збагачення екосистеми.

На цьому етапі TON, користувачі та проекти поступово усвідомлюють різницю між новими DEX та новими функціями, або, можливо, одного дня виявлять, що новий DEX, такий як PixelSwap, вже залучив велику кількість TVL, створивши велику кількість пулів стейкінгу. Це означатиме, що екосистема готова до нового зростання, готова впоратися з постійно зростаючим обсягом торгів, новими проектами, що швидко з'являються, та зростанням ліквідності.