Автор: taetaehoho
Упорядник: Deep Wave TechFlow
Преміум L1, валюта, xREV/TEV... Чи існують ці поняття насправді?
Особлива подяка @smyyguy і @purplepill3m за їхній огляд і відгуки щодо цієї статті.
Якщо ви не знайомі з REV, можете прочитати цю статтю @jon_charb.
Наведені нижче коефіцієнти базуються на даних оцінки станом на 30 жовтня 2024 року о 12:00 за східним часом.
Прибуток L2 — це його дохід (включно з базовими та пріоритетними комісіями) за вирахуванням операційних витрат у ланцюжку (таких як виклики даних L1, блоби та витрати на перевірку). Arbitrum, Optimism, Zksync і Scroll мають дані за останні дванадцять місяців, тоді як Blast має лише три чверті даних (що завищує його мультиплікатори порівняно з іншими проектами). Дані для ETH і Solana також наведені за останні дванадцять місяців.
Кілька пояснень:
REV і дохід L2 є порівнянними показниками. Дохід L2 є доходом до вирахування витрат оператора (витрат сортировщика), що подібно до REV.
DAO L2 розподілило велику кількість токенів під час події генерації токенів (TGE). Частина FDV L2 може бути віднесена до вартості управління, якої немає в токенах L1. Тому ми психологічно підвищуємо множники L2, але не робимо цього коригування при обговоренні спостережень.
Кілька зауважень:
У повністю розведеній оцінці (FDV) немає очевидного «L1 премії», але більшість L2 ще не повністю обігруються. Однак у порівнянні з ринковою капіталізацією дійсно існує «L1 премія». (FDV/L2 дохід Arbitrum і OP приблизно 100-250, а FDV/REV Ethereum і Solana приблизно 118-140).
Торговий множник Optimism значно вищий, ніж у інших порівняних проектів. Інвестори, здається, оптимістично ставляться до їх колективного розширення.
Завдяки колективному розподілу прибутків (тобто 15% доходу сортировщика та 2% прибутку), DAO отримало чистий прибуток, що перевищує дохід L2 OP з четвертого кварталу до сьогодні. Що стосується загальної вартості, накопиченої до казначейства, колективна стратегія є успішною. Враховуючи, що Base окремо внесло близько 9 мільйонів доларів до колективного казначейства, це гарна ідея провести масштабні розподіли доходів у майбутньому.
Обмеження простору блоку не пов'язане з підвищенням доходу. Медіанна плата Arbitrum під час пікових ліквідацій становить приблизно 10 доларів, але його L2 прибуток нижчий за Base.
Покупці токенів не оцінюють зростання Scroll (ринкова капіталізація в 3 рази перевищує дохід L2).
Вартість верифікації L1 для ZKP тимчасово знизила маржу прибутку Zk rollups. На даний момент ми ще не спостерігали, щоб заощадження на різниці в стані передавались користувачам.
Будь ласка, перегляньте електронну таблицю для отримання детальної інформації.
Це викликає у мене кілька запитань:
Чи справді існує монетарна премія? Або, чи буде однакова оцінка для L2 при однаковій діяльності в мережі?
Чи справді ETH має суверенну премію (SOV) у порівнянні з Solana? (REV Ethereum в основному зосереджено на першому та другому кварталах 2024 року, чи є ця премія помітною, якщо порівнювати лише останні квартали?)
