Автор оригіналу: taetaehoho
Оригінальний збірник: Shenchao TechFlow
Преміум L1, валюта, xREV/TEV... Чи існують ці поняття насправді?
Особлива подяка @smyyguy і @purplepil l3 m за їхній огляд і відгуки щодо цієї статті.
Якщо ви не знайомі з REV, можете прочитати цю статтю @jon_charb.
Наведені нижче коефіцієнти базуються на даних оцінки станом на 30 жовтня 2024 року о 12:00 за східним часом.
Прибуток L2 — це його дохід (включно з базовими та пріоритетними комісіями) за вирахуванням операційних витрат у ланцюжку (таких як виклики даних L1, блоби та витрати на перевірку). Arbitrum, Optimism, Zksync і Scroll мають дані за останні дванадцять місяців, тоді як Blast має лише три чверті даних (що завищує його мультиплікатори порівняно з іншими проектами). Дані для ETH і Solana також наведені за останні дванадцять місяців.
Кілька зауважень:
Дохід REV і L2 є порівнянними показниками. Дохід L2 – це дохід до витрат оператора (витрати секвенсора), подібно до REV.
DAO L2 виділив велику кількість токенів у події генерації токенів (TGE). Частину повністю розбавленої оцінки (FDV) L2 можна віднести до цінності управління, якої немає в токені L1. Тому ми подумки регулюємо складку L2 вгору, але не робимо це коригування під час обговорення спостережень.
Деякі прямі спостереження:
Немає значної «премії L1» з точки зору повністю розбавленої оцінки (FDV), але більшість L2 ще не повністю розміщені. Однак у порівнянні ринкової капіталізації «премія L1» існує. (Дохід FDV/L2 Arbitrum і OP становить близько 100-250, тоді як FDV/REV Ethereum і Solana становить близько 118-140).
Оптимізм торгується зі значно вищим мультиплікатором, ніж інші компаратори. Інвестори виглядають оптимістично налаштованими щодо його спільного розширення.
Завдяки спільному розподілу прибутку (тобто 15% доходу від сортувальника та 2% прибутку) DAO отримав більше чистого прибутку в 4 кварталі, ніж дохід OP L2. Судячи із загальної вартості, накопиченої в скарбниці, колективна стратегія була успішною. Враховуючи, що тільки Base вносить близько 9 мільйонів доларів у спільну скарбницю, велике розподілення доходів у майбутньому є гарною ставкою.
Обмеження простору блоку не має нічого спільного зі збільшенням доходу. Середні комісії Arbitrum протягом пікових періодів ліквідації становили близько 10 доларів США, але прибутки L2 були нижчими, ніж базові.
Покупці токенів не враховують зростання Scroll (ринкова капіталізація в 3 рази перевищує дохід L2).
Вартість верифікації L1 ZKP тимчасово зменшує маржу прибутку зведених Zk. Наразі ми не бачимо заощаджень від різниці в статусі, яка передається користувачам.
Будь ласка, перегляньте електронну таблицю для отримання деталей.
Це підводить мене до кількох запитань:
Чи реальна грошова премія? Іншими словами, чи матиме L2 однакову оцінку, коли активність у ланцюжку однакова?
Чи дійсно ETH має суверенну премію (SOV) порівняно з Solana? (REV Ethereum зосереджено в основному в першому та другому кварталах 2024 року. Чи ця премія очевидна, якщо порівнювати лише останні квартали?)
