Ні автор, ні Тим Фріз, ні цей веб-сайт, The Tokenist, не надають фінансових рекомендацій. Будь ласка, зверніться до нашої політики веб-сайту перед ухваленням фінансових рішень.
За словами економістів Е. Дж. Антоні та Пітера Ст Онге, американська економіка перебуває в рецесії з 2022 року. Вони пояснюють зростаючий розрив між сприйняттям на основних вулицях і консенсусом Уолл-стріт як одним з недооціненої інфляції. Якщо дані ВВП враховують некориговану кумулятивну інфляцію, вони б показали фальшиве зростання.
Коли вносити корективи, реальна вартість ВВП вказує на тривалу рецесію, що почалася в I кварталі 2022 року. Схоже, аналогічне міркування призвело Berkshire Hathaway до накопичення рекордних сум грошових резервів, які досягли піку в 325,2 мільярда доларів у нещодавно звіті за III квартал 2024 року.
Для роздрібних інвесторів не рекомендується накопичувати готівку під час рецесії, оскільки це означає втрату багатьох інвестиційних можливостей. Але чи можуть роздрібні інвестори отримати корисні інсайти з останніх дій Воррена Баффета?
Чи є прибутки Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) рецесійними?
За період прибутків III кварталу, що закінчився у вересні, опублікованим 2 листопада, багатонаціональна інвестиційна компанія повідомила про чистий прибуток у розмірі 26,5 мільярда доларів порівняно зі збитком у 12,5 мільярда доларів у такому ж кварталі минулого року. Але коли виключити ринкові спотворення, операційний прибуток Berkshire насправді впав на 6% у річному обчисленні до 10,1 мільярда доларів.
У багатьох диверсифікованих секторах компанія отримала найбільший дохід від страхування, поряд з виробництвом, послугами та роздрібною торгівлею, кожен з яких становить 29% доходу. Страхування є близьким другим, що становить 17% прибутків Berkshire, за ним слідує сегмент залізниць (BNSF) з 11%. Останнє зумовлено більшою прибутковістю від перевезення товарів вищого класу.
За три квартали 2024 року, інвестиційний дохід Berkshire від страхування виявився на 41% вищим, ніж у 2023 році. Зважаючи на те, що страхування є стійким до рецесій, завдяки мандатам та гнучким ставкам, це ще один аргумент на користь згаданої тези про те, що рецесія розвивається.
Що стосується збільшення грошових резервів Баффета (включаючи короткострокові державні облігації), то вони зросли з 277 мільярдів доларів у II кварталі до рекордних 325,2 мільярда доларів. Це стало наслідком виходу з багатьох прибуткових позицій, що призвело до реструктуризації портфеля Berkshire.
Приєднуйтесь до нашої групи в Telegram і ніколи не пропустіть ексклюзивну новину.
Поточний стан трейдів Баффета
Протягом останніх двох років (вісім послідовних кварталів) Berkshire була чистим продавцем акцій, витративши лише 1,5 мільярда доларів на нові позиції акцій. Цікаво, що компанія пропустила викуп акцій цього кварталу, що не відбувалося з II кварталу 2018 року.
Так само, минуло вісім років з моменту, коли Berkshire придбала будь-яку компанію. Знову ж таки, це узгоджується з обережною стратегією, яку зазвичай спостерігають під час рецесійного періоду. Акції Apple (NASDAQ: AAPL) були основним продавцем акцій Berkshire, яка продала близько 600 мільйонів акцій у 2024 році.
Це зменшило вагу портфеля Apple з майже 50% на кінець 2023 року до теперішніх 30%, або з 174,3 мільярда доларів до приблизно 69,9 мільярда доларів вартості акцій AAPL. Поряд з Apple, акції Bank of America (NYSE: BAC) також були на розсіченнях, впавши з 41,1 мільярда доларів у II кварталі до 31,7 мільярда доларів експозиції BAC у III кварталі.
Державні витрати - ймовірна причина виходу Баффета
Раніше Баффет зазначав, що Apple залишиться опорою портфеля Berkshire. Однак він очікує, що федеральна податкова ставка на прибуток досягне нових рівнів. Це узгоджується з постійним зростанням державних витрат, що зараховується до зростання ВВП.
Хоча поки що немає ознак того, що уряд скоротить витрати, навіть МВФ у 2018 році дійшов висновку, що це було б кращим рішенням, ніж підвищення податків. За словами згаданого економіста Е. Дж. Антоні, державні закупівлі знову перевищили зростання споживчих витрат у III кварталі.
Зображення надано: @RealEJAntoni
Практика включення державних витрат у дані ВВП також, ймовірно, призведе до спотворень, оскільки це призводить до подвійного обліку через трансфертні платежі. Іншими словами, фінансові перерозподіли затемнюють фактичну вартість товарів і послуг, які сприяють реальному виробництву та зростанню, що в результаті виражається як ВВП.
Показова відсутність викупу акцій
У регуляторному звіті за квартал Berkshire Hathaway зазначив, що викуп акцій (як BRK.A, так і BRK.B) відсутній цього разу, оскільки час невдалий. Відновлення має статися, коли «ціна викупу буде нижче внутрішньої вартості Berkshire, обережно визначеної».
Це означає, що навіть Воррен Баффет вважає акції Berkshire переоціненими на даний момент. В порівнянні зі середнім значенням за 52 тижні у 410,81 долара, акції BRK.B наразі оцінюються в 442,90 долара за акцію, зафіксувавши зростання на 22% з початку року.
З огляду на те, що президентські вибори в США також визначать, чи акцент буде зроблено на скороченні державних витрат або підвищенні податків, інвестори повинні очікувати волатильності ринку в найближчі дні. На відміну від інших розвинених країн, підрахунок голосів у США - це тривалий процес.
Але незважаючи на результати виборів, ринки не тільки очікують змін у політиці, але навіть бажаний результат може призвести до продажу акцій, що слідує класичному ефекту «продати новини». Відповідно, інвестори, ймовірно, повинні слідувати прикладу Баффета і прийняти позицію очікування.
Якщо колишній президент Дональд Трамп отримає свій другий термін, чи вважаєте ви, що державні установи почнуть повідомляти більш точні дані? Дайте нам знати в коментарях нижче.
Відмова від відповідальності: Автор не володіє та не має позицій у жодних цінних паперах, обговорюваних у статті.
Пост Воррена Баффета: Він утримує готівку; чи повинні ви теж?