Токенізація реальних активів (RWA) прискорюється, привертаючи увагу багатьох підприємців Web3 і традиційних фінансових установ. Нещодавно Binance Research опублікувала дослідницький звіт на тему «RWAs: притулок прибутку в мережі». Звіти показують, що участь традиційних фінансових установ, таких як BlackRock і Franklin Templeton, підштовхнула ринок токенізованих казначейських облігацій до нових вершин. Приватні облігації, кредити, товари, акції, нерухомість та інші боргові зобов’язання, що не належать США, є основними сферами RWA, а нові категорії також включають права на повітря, права на викиди вуглецю та мистецтво. Крім того, деякі нові компанії також створюють блокчейни на основі власних RWA.
Поточна ринкова капіталізація RWA перевищує 12 мільярдів доларів США і, безсумнівно, перевищить цей рівень у майбутньому
RWA означає Real World Assets, що представляє собою інтеграцію багатьох фізичних або нематеріальних активів у світі без блокчейну, таких як нерухомість, валюти, облігації, товари тощо, які можна знайти скрізь, за допомогою технології імпорту блокчейн і перетворити його на актив, яким можна торгувати в ланцюжку, тобто «токенізацію реальних активів».
Дозволяє традиційним фінансам (TradFi) отримати вигоду від ефективності, прозорості та швидкості технології блокчейн. У той же час Web3 може бути підданий впливу традиційних фінансових інвестиційних продуктів. І як міст між TradFi та DeFi, він дозволяє традиційним фінансовим активам працювати у світі DeFi та вливає велику кількість ліквідності.
Станом на 12 вересня 2024 року ринкова вартість RWA в ланцюжку перевищила 12 мільярдів доларів (без урахування ринку стейблкойнів у 175 мільярдів доларів). І досяг рекордного рівня, особливо токенізовані продукти, такі як казначейські облігації США, становлять значну частку ринку.
Борг США стрімко зріс, але кредит все ще займає перше місце
Ключові категорії в просторі RWA включають токенізовані казначейські зобов’язання США, приватні кредити, товари, акції, нерухомість та інші боргові цінні папери не США. Нижче наведено токенізовану ринкову капіталізацію кожної категорії станом на вересень 2024 року:
Казначейський борг США
З ринковою капіталізацією в 2,2 мільярда доларів США масштаб і частота зниження ставок Федеральною резервною системою стали центром уваги ринку, який наразі представляє BlackRock Tokenization Fund (BUIDL). 
Особистий кредит (фінансування малого та середнього бізнесу)
З ринковою капіталізацією в 9 мільярдів доларів США емітенти представлені на малюнку. Оскільки банки стикаються з жорсткішими стандартами кредитування після фінансової кризи 2008 року, загальна частка приватного кредиту в макроекономіці зросла, при цьому активне кредитування зросло на 56% за останній рік.
Золото (представник товарів)
Ринкова капіталізація становить 990 мільйонів доларів США, представлена Paxos Gold (PAXG) і Tether Gold (XAUT).
Неамериканські облігації, корпоративні облігації та акції
З ринковою капіталізацією в 80 мільйонів доларів ці ринки набагато менші та знаходяться на початковій стадії розвитку.
Ринки нерухомості, прав на викиди вуглецю та прав на повітря є стабільними, а ринок мистецтва зростає.
Звіт показує, що ринки нерухомості, прав на викиди вуглецю та прав на повітря поступово стабільно розвиваються. Наприклад, Parcl є піонером на ринку токенізації нерухомості на блокчейні Solana, Toucan, який інтегрує відновлювальне фінансування (ReFi), зосереджується на токенізації прав на викиди вуглецю, а стартап SkyTrade токенізує права повітря над землею. Крім того, такі компанії, як Plume Network, застосовують гнучку стратегію розробки модульних блокчейн-платформ L2 з метою токенізації таких активів, як годинники та твори мистецтва, що має потенціал у майбутньому.
Традиційні фінансові установи послідовно брали участь у ринку RWA
У звіті зазначено, що в останні роки традиційні фінанси та різні установи (TradFi) послідовно виходили на ринок RWA і стали важливим поштовхом, який не можна ігнорувати. Фонд токенізації BlackRock BUIDL є лідером з ринковою капіталізацією понад 520 мільйонів доларів. Їх спотові ETF на біткойни та ефіріум наразі є найбільшими за ринковою капіталізацією. FBOXX Франкліна Темплтона є другим за величиною токенізованим фондом, тоді як WisdomTree продовжує розширювати свій відбиток через свій капітал RWA та інші «цифрові фонди». BlackRock
USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), запущений BlackRock, наразі є лідером на ринку токенізованих фондів з ринковою капіталізацією понад 520 мільйонів доларів. Окрім виходу на ринок токенізованих фондів, BlackRock також є важливим гравцем на ринку спотових ETF у США та наразі володіє найбільшими за ринковою капіталізацією спотовими ETF у біткойнах та Ethereum.
Франклін Темплтон
Франклін Темплтон поступово проник на ринок реальних активів (RWA) і запустив фонд державних грошей OnChain США (FOBXX), який наразі є другим за величиною ринком токенізованих фондів з ринковою вартістю понад 440 мільйонів доларів США та ринковою вартістю до до 430 мільйонів доларів у мережі Stellar.
WisdomTree Investments
Будучи всесвітньо відомим гігантом ETF і компанією з управління активами, WisdomTree Investments пішла далі і запустила низку «цифрових фондів», включаючи токенізовані казначейські векселі, акції та інші стратегічні фонди. Загальна сума активів цифрових фондів під управлінням перевищує 23 мільйони доларів.
На Oracles варто звернути увагу, проаналізувавши шість різних проектів
Щоб побудувати міцну основу для RWA, ключові технології є незамінними. Такі як смарт-контракти, оракули, ідентифікація та відповідність, а також рішення щодо зберігання. Оракули, відповідальні за обмін смарт-контрактами та реальною інформацією, дуже важливі. Це також допомагає ініціювати операції в ланцюзі на основі юридичних угод поза ланцюгом і запускати смарт-контракти для реагування на неплатежі по кредитах. У звіті зазначено, що в майбутньому також варто звернути увагу на розробку оракулів для RWA.
У звіті також аналізуються шість різних проектів RWA, включаючи Ondo (структуроване фінансування), Open Eden (токенізація казначейських облігацій), Centrifuge (токенізація, структурований кредит, агрегація), Parcl (синтетична нерухомість), Toucan (токенізація вуглецевих кредитів) і Jiritsu ( токенізація без знань).
Ondo структуроване фінансування, токенізовані кошти для оптових операцій
Підкріплений короткостроковим боргом США та банківськими депозитами, він в основному інвестує в токенізовані фонди BUIDL і FedFund BlackRock і підтримує кілька блокчейнів, таких як Ethereum, Solana, Sui та Arbitrum.
Токенізація казначейських облігацій OpenEden, цілодобова послуга токенізації короткострокового боргу США
Він надає цілодобові послуги з інвестування в короткострокові казначейські облігації США. З моменту свого створення в 2023 році він став найбільшим в Азії емітентом продуктів токенізації казначейських облігацій, підтримуючи Ethereum і Arbitrum.
Токенізація сертифіката Centrifuge, карбування RWA у NFT
Centrifuge — це блокчейн L1 на основі Substrate, який зосереджений на токенізації різних рахунків-фактур, купюр, цінних паперів, нерухомості, роялті та інших реальних активів (RWA) у NFT, які потім використовуються як забезпечення для кредитування на платформі DeFi.
Токенізація Parcl нерухомості, легка покупка індексу нерухомості
Parcl — це токенізований протокол нерухомості, який дозволяє користувачам купувати та продавати часткові токени індексів нерухомості. Наприклад, купівля індексів нерухомості в Лос-Анджелесі, Нью-Йорку чи інших містах світу не вимагає покупки фізичної нерухомості. і знижує інвестиційний поріг.
Токенізація вуглецевих прав Toucan для реагування на глобальне потепління та економії енергії та скорочення викидів вуглецю
Через вплив глобального потепління багато країн приєдналися до рядів пом’якшення та контролю викидів вуглецю. Протокол Toucan — це платформа токенізації вуглецевих прав, яка використовує токени для представлення компенсації викидів вуглецю. Дозволяє компаніям і окремим особам децентралізовано купувати, торгувати та знищувати права на вуглець, щоб компенсувати викиди вуглецю.
Jiritsu використовує докази з нульовим знанням у поєднанні з оракулами для перевірки відповідності токенізованих активів
Jiritsu — це блокчейн рівня L1, заснований на стеку технології Avalanche Subnet. Він використовує технологію нульового знання (ZKP) у поєднанні з багатостороннім обчисленням (MPC) як технічно підтримувану систему оракула. Він використовує систему подвійної перевірки для перевірки відповідності активів реальних активів на ринку підтримують токенізацію різних активів, включаючи золото, нерухомість і традиційні фінансові активи.
Технічні ризики та перспективи RWA, але залишаються проблеми при створенні нового ланцюга
У звіті зазначено, що у сфері RWA також виникло кілька технічних проблем, таких як ризики централізації (через характер активів і вимог до відповідності), ризики покладатися на сторонніх посередників, а також технічна складність системи не є обов’язково пропорційно майбутнім потребам. Більш надійний оракул скоротить різницю в часі інформації, збереже точність і, зрештою, захистить особисті дані та відповідність.
Все більше і більше протоколів RWA обирають створення власного блокчейну L1 або L2, який може краще контролювати відповідність і правила, легко проводити автентифікацію KYC для користувачів і прискорювати оптимізацію протоколу. Але це також створює такі проблеми, як безпека мережі та недостатня ліквідність. Для нових протоколів RWA простіше працювати на основних ланцюгах, таких як L1 або L2, оскільки ці блокчейни вже мають вбудовані інструменти відповідності та системи KYC, і немає необхідності створювати їх з нуля. Однак нові мережі часто стикаються з проблемами «холодного старту» та мають вищі бар’єри для входу для користувачів, наприклад налаштування гаманців і вивчення нових процедур використання.
Коригування процентної ставки ФРС і напрям правового нагляду все ще потребують уваги
У звіті також зазначено, що з макроекономічної точки зору Сполучені Штати ось-ось увійдуть у цикл зниження процентної ставки. Оскільки долар США слабшає, оскільки Федеральна резервна система починає знижувати процентні ставки 18 вересня 2024 року, а більша частина ринку RWA підтримується казначейськими облігаціями США та грошовими активами, прибуток неодмінно зменшиться, оскільки RWA має диверсифікацію та прозорість та інші фактори, це може Це робить RWA досить привабливим варіантом інвестування в середовищі низьких процентних ставок.
Навіть якщо більшість RWA працюють у загальнодоступному ланцюжку, якщо користувачі хочуть їх використовувати, вони все одно повинні пройти сертифікацію KYC або пройти етапи перевірки, такі як ідентифікація (для загальних і професійних інвесторів також потрібна мінімальна сума для переказу). Іншими словами, RWA все ще нічим не відрізняється від традиційних фінансових активів.
Підводячи підсумок, хоча протокол RWA використовує технологію блокчейну, все ще є можливості для вдосконалення з точки зору законів і правил, а також обмежень ідентифікації користувачів, і він все ще на деякій відстані від справді децентралізованих фінансових продуктів без перевірки.
(Token2049｜Артур Хейз розповідає про те, чому ціна ETH низька? Чому RWA є найбільшою жертвою зниження процентних ставок?)
(Дешифрування токенізації: RWA надмірно розкручений, і токенізація активів також створить проблеми)
Ця стаття Binance Research: Огляд панорами розвитку RWA, розуміння технічних ризиків і обмежень токенізації активів вперше з’явилася на сайті Chain News ABMedia.