Автор оригіналу: Amadeo Brands
原文标题：Переставка зростає, як божевільна... але вона може вийти з ладу та згоріти
Джерело: Cointelegraph
Укладач: Koala, Mars Finance
Користувачі скупчуються, щоб надати протоколи розбивки ферми, але погане управління ризиками та належна обачність є бомбою уповільненої дії.
Управління ризиками рідко входить до стартового пакету криптовалютного підприємця. Особливо коли ринок процвітає, а криптопідприємці намагаються залучити користувачів і TVL, вони часто віддають перевагу інноваційним технологіям і агресивному маркетингу, а не стабільності.
Але ставлення компанії до ризику визначає, чи буде вона процвітати після «бичачого» ринку, чи стане однією з невдач, на яку індустрія вказує, що веде наступний «ведмежий» ринок.
Поточні постачальники у сфері повторної застави знаходяться на цьому поворотному етапі.
Стартапи отримують величезний приплив фінансування реальних користувачів. У червні загальна вартість, зафіксована в протоколах реіпотеки ліквідності, становила 15 мільярдів доларів, порівняно з менш ніж 300 мільйонами доларів лише кілька місяців тому. Ether.fi, найбільший протокол стекінгу ліквідності, має понад 5 мільярдів доларів TVL на Ethereum і Arbitrum.
Це поле росте як божевільне. Однак лише невеликий відсоток ETH насправді бере участь у ньому, тому це ринок, побудований на слабких фундаментальних принципах. Без належної оцінки ризиків стартапи, їхні користувачі та цілі галузі можуть зазнати краху.
Гонитва за винагородами за повторні ставки
Якщо стейкинг — це процес, за допомогою якого користувачі захищають блокчейн шляхом блокування або позичання цифрових активів, щоб отримати винагороду, то стейкинг — це процес повторного розміщення цих цифрових активів.
Повторне ставлення дозволяє розподілити вже поставлені цифрові активи в інші децентралізовані програми в обмін на інші винагороди. Рестейкінг дозволяє блокчейну, додатку чи сервісу зібрати спільноту та капітал, необхідний для захисту їхньої системи, не вимагаючи від спільноти накопичення нового капіталу – замість цього вони можуть просто використовувати криптовалюту, якою вони вже володіють.
Переміщення цифрових активів для отримання найкращих прибутків називається yield farming або ліквідним майнінгом. У квітні запуск основної мережі EigenLayer викликав нову хвилю ентузіазму щодо протоколів ставки врожайності. EigenLayer дозволяє користувачам переставляти свої ETH і ERC-20 на так звані служби активної перевірки (AVS), такі як зведення, оракули та інші програми. У свою чергу, користувачі отримають токени Liquidity Re-Staking Tokens (LRT), які можна використовувати для отримання додаткових прибутків, а також бали платформи, які вимірюють внесок користувача в мережу. Хоча бали самі по собі не мають цінності, користувачі вважають, що вони будуть прив’язані до майбутніх роздач, і почали на них спекулювати.
Відтоді екосистема постачальників і послуг повторної іпотеки швидко розширилася.
Провайдери повторної іпотеки ліквідності, такі як Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo та Mellow, усувають технічні перешкоди для повторної іпотеки та депонування активів від імені користувачів за допомогою елегантних інтерфейсів користувача. Ці провайдери запекло конкурують, щоб залучити більше ліквідності, щоб досягти вищих рівнів блокування загальної вартості (TVL).
Почалася перезаставна війна. Найкраща зброя: детальніший маркетинговий план, який пропонує карколомні винагороди.
На початку цього року Ether.fi та Puffer запустили кампанію, щоб запропонувати додаткові винагороди у вигляді LRT і балів користувачам, які передають активи через платформу. Pendle, з іншого боку, увійшов у повний спекулятивний божевілля, оголосивши на своїй домашній сторінці «Hop on the Points Express!» і пропонуючи 100x Points.
Battlefield — це дойна корова для користувачів криптовалюти.
випробуваний бунт
Однак ця маркетингова стратегія — перспектива величезних жетонних винагород або майбутньої роздачі токенів — є небезпечною та нежиттєздатною.
Якщо історія є довідником, ці стимули навряд чи триватимуть, і що ще більше тривожить, це усвідомлення матиме величезні наслідки, залишаючи гроші в руках багатьох користувачів лише як метафору.
Від божевілля ICO 2018 року до першого впровадження yield farming у 2020 році користувачі криптовалюти збожеволіли, шукаючи економічну гру, яка дає їхнім токенам величезну потенційну перевагу. Ці протоколи переставлення дозволяють користувачам отримати більше потенційних прибутків від своїх цифрових активів і отримати більше корисності від інфраструктури, на яку вони покладаються.
Найбільше занепокоєння на ринку повторної застави викликає якість служб активної перевірки (AVS), на які ці платформи перенаправляють кошти користувачів. Щоб залучити більше користувачів, постачальники повторних ставок стимулюються піддаватися більшій кількості AVS і навіть приймати послуги з високим ризиком, оскільки винагорода висока. Але якщо AVS порушує правила блокчейну і зазнає покарання, то токени користувача, що ставляться на ставку, можуть бути конфісковані — у криптовалюті це називається розсіченням.
Наразі механізм скорочення ще не працює, тому галузь може лише здогадуватися про те, як штрафи проти одного провайдера вплинуть на всіх інших пов’язаних з ним провайдерів.
У цей час криптовалютній індустрії необхідно перефокусуватися на управлінні ризиками, оскільки постачальники переставки зважують стимули для залучення нових користувачів із зусиллями, необхідними для проведення ретельної перевірки своїх партнерів AVS.
Ще одна проблема, пов’язана з усіма цими системами ставок і повторних ставок, які накладаються одна на одну, — ефект хвилі хаків. Якщо будь-якого з цих провайдерів буде зламано, мільярди доларів можуть бути випаровані не тільки з цих сервісів, але й з мережі Ethereum. Окрім грошового впливу, злом може також зашкодити довірі користувачів. Вся концепція зміни ставок для забезпечення економічної безпеки для ширшого простору застосування може бути поставлена під сумнів.
Конкуренція створює якість
Боротьба за повторну іпотеку може завдати шкоди галузі, оскільки спокусить користувачів влити великі суми грошей на ринок, щоб купити проекти з нестабільними фундаментальними показниками. Але це не повинно бути саме так. Конкуренція здорова, коли конкуренція за створення інноваційних продуктів відповідає конкуренції за захист цих продуктів від ризику.
Поки компанії знайдуть способи пом’якшити ці ризики — і навіть працюватимуть над тим, щоб знизити очікування користувачів, які іноді шалено інвестують у неперевірені нові продукти — галузь ставатиме сильнішою завдяки цій конкуренції.
Візьмемо, наприклад, зростаючу конкуренцію між EigenLayer і Symbiotic. Невдовзі після того, як Symbiotic оголосила про те, що запропонує послуги переставлення біткойнів, EigenLayer розширила свої послуги до ERC-20, щоб задовольнити попит на додаткові варіанти токенів.
Завдяки конкуренції інноваційні технології рухатимуть галузь вперед. Але більше того, стартапи отримають стимул для розробки кращого досвіду користувача та користувацьких інтерфейсів для взаємодії з новими технологіями, що полегшить участь більшої кількості користувачів. І більше користувачів створюють потужнішу екосистему.
Недозволений характер криптовалют дозволяє створювати захоплюючі продукти за допомогою децентралізованої спільноти та отримувати винагороди. Поки управління ризиками є частиною рівняння, здорова екосистема повторної іпотеки забезпечуватиме реальну цінність.
