Управління ризиками рідко входить до стартового пакету криптовалютного підприємця. Особливо коли ринки процвітають, а криптопідприємці ведуть хрестовий похід, щоб придбати користувачів і TVL, вони, як правило, віддають перевагу інноваційним технологіям і агресивному маркетингу над стійкістю.
Але від ставлення компанії до ризику залежить, чи буде вона процвітати після зростання, чи це буде одна з невдач, на які галузь вказує як на наступний ведмежий ринок.
Постачальники в поточному просторі переставлення знаходяться в цій точці перелому.
Стартапи отримують приплив реальних коштів користувачів. У червні загальна вартість, зафіксована в протоколах ліквідних переставок, становила 15 мільярдів доларів США, порівняно з менш ніж 300 мільйонів доларів лише кілька місяців тому. Ether.fi, найбільший протокол ліквідних ставок, має понад 5 мільярдів доларів TVL в Ethereum і Arbitrum.
Простір росте як божевільний. Однак насправді бере участь лише невелика частина загального ETH, тому цей ринок побудований на слабких фундаментальних принципах. І без належної оцінки ризиків стартапи, а також їхні користувачі та галузь загалом можуть зазнати краху та згоріти.
Гонитва за винагородами за переставлення
Якщо стейкинг — це процес, за допомогою якого користувачі захищають блокчейни шляхом блокування або позичання своїх цифрових активів в обмін на винагороду, то повторне ставлення — це просто повторне розміщення цих цифрових активів.
Повторна ставка дозволяє розподілити вже поставлені цифрові активи до додаткових децентралізованих програм в обмін на інші винагороди. Рестейкінг дозволяє блокчейнам, програмам або службам накопичувати спільноту та капітал, необхідний для захисту своїх систем, без необхідності накопичувати новий капітал спільноті – натомість вони просто використовують криптовалюту, яка у них уже є.
Переміщення цифрових активів, щоб отримати найкращі винагороди, відоме як yield farming або ліквідність. Ця нова хвиля ажіотажу з приводу протоколів повторного визначення врожайності була розпочата після запуску основної мережі EigenLayer у квітні. EigenLayer дозволяє користувачам переставляти свої ETH і ERC-20 на так звані служби з активною перевіркою (AVS), такі як зведення, оракули та інші програми. У свою чергу, користувачі винагороджуються токенами ліквідного повторного ставлення (LRT), які можна використовувати для отримання додаткового прибутку, а також балами платформи, які вимірюють внесок користувача в мережу. Хоча ці бали не створені для того, щоб мати цінність як таку, користувачі вважають, що вони будуть прив’язані до майбутніх розсилок, і почали на них спекулювати.
Відтоді екосистема переставлення постачальників і послуг швидко роздулася.
Постачальники ліквідних повторних ставок, такі як Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo та Mellow, усувають технічні перешкоди повторних ставок, депонують активи користувачів від свого імені за допомогою елегантного інтерфейсу користувача. Ці провайдери агресивно конкурують, щоб залучити більше ліквідності, щоб досягти вищих рівнів блокування загальної вартості (TVL).
Повторна війна триває. І зброя вибору: більш складні маркетингові схеми, що пропонують карколомні винагороди.
Раніше в цьому році Ether.fi і Puffer проводили кампанії, щоб роздавати додаткові винагороди – у вигляді LRT і балів – для користувачів, які направляли свої активи через платформу. І Pendle повністю взявся за спекулятивне божевілля, оголосивши на своїй домашній сторінці «Сибай на Points Express!» і пропонує 100x балів.
Поле бою — це дойна корова для користувачів криптовалюти.
Перевірений часом бунт
Проте ця маркетингова стратегія – величезні винагороди токенів або перспектива майбутнього розповсюдження токенів – є ненадійною та нежиттєздатною.
Якщо історія є нашим орієнтиром, ці стимули не можуть тривати довго, і ще більше тривожить те, що усвідомлення стає зрозумілим лише після величезних наслідків, у результаті чого багато користувачів тримають сумки, які стали абсолютно метафоричними.
Від буму ICO у 2018 році до початкового впровадження yield farming у 2020 році користувачі криптографії божеволіють від економічної гри, яка змушує їхні токени працювати для значного потенційного зростання. Ці протоколи переставлення дозволяють користувачам вичавити ще більше потенційних винагород зі своїх цифрових активів і ще більше користі з інфраструктури, на якій вони побудовані.
Найбільше занепокоєння на ринку повторних ставок викликає якість служб з активною перевіркою (AVS), на які ці платформи перенаправляють кошти користувачів. Щоб залучити більше користувачів, постачальники повторних ставок мають стимул звертатися до більшої кількості AVS і навіть приймати ризиковані послуги через пропоновані високі винагороди. Але якщо AVS порушує правила блокчейну та підлягає покаранню, токени користувача, поставлені на ставку, можуть бути конфісковані — у криптовалюті це називається розсіченням.
Наразі механізм скорочення ще не працює, тому галузь може лише припускати, як покарання для одного провайдера може вплинути на всіх інших, підключених до нього.
На даний момент, оскільки постачальники переставлення зважують стимул для залучення нових користувачів із зусиллями, необхідними для проведення ретельної перевірки своїх партнерів AVS, криптоіндустрії необхідно переорієнтуватися на управління ризиками.
Ще одна проблема, пов’язана з усіма цими системами ставок і повторних ставок, побудованих одна на одній, — це ланцюгова реакція хаку. Якщо хоч одного з цих провайдерів буде зламано, мільярди доларів можуть випаруватися не лише з цих сервісів, але й із мережі Ethereum загалом. Окрім грошових наслідків, злом також шкодить довірі користувачів. Вся концепція повторної оцінки для забезпечення економічної безпеки для більшої кількості програм може бути поставлена під сумнів.
Конкуренція створює якість
Війни за повторні ставки можуть завдати ведмежої послуги галузі загалом, спонукаючи користувачів наповнювати ринок грошима для проектів із хиткими фундаментальними принципами. Але це не повинно бути так. Конкуренція здорова, коли змагання за створення інноваційних продуктів супроводжуються змаганнями за захист цих продуктів від ризику.
Поки компанії знайдуть способи пом’якшити ці ризики – навіть прагнучи зменшити очікування користувачів, які іноді шалено викидають гроші на нові неперевірені продукти – галузь має стати сильнішою завдяки цій конкуренції.
Візьмемо, наприклад, конкуренцію між EigenLayer і Symbiotic. Невдовзі після того, як Symbiotic оголосила про те, що запропонує послуги переставлення біткойнів, EigenLayer розширила свою пропозицію до ERC-20, щоб відповідати попиту на додаткові варіанти токенів.
Завдяки конкуренції інноваційні технології будуть рухати галузь вперед. Але не тільки це – стартапи також отримають стимули до розробки кращого UX та інтерфейсу користувача для взаємодії з новою технологією, що спростить участь більшої кількості користувачів. Більша кількість користувачів створює надійнішу екосистему.
Механіка криптографії без дозволу дозволяє створювати захоплюючі продукти за допомогою децентралізованої спільноти, а спільнота в свою чергу отримує винагороду. Поки управління ризиками є частиною рівняння, здорова екосистема переставляння буде приносити реальну цінність.
Журнал: Розширена система ШІ вже «самосвідома» — засновник ASI Alliance
