Зростання інфляції продовжує падати.

Одним із моїх найяскравіших спогадів про пандемію COVID був обід. Момент, який я з теплотою пам’ятаю, — це усвідомлення того, що мій улюблений гастроном «The Wine Merchant» все ще працює.

Розумієте, протягом перших трьох-чотирьох тижнів пандемії моя дружина, діти та я справді не покидали нашого району. Крім того, як ходити в продуктовий магазин за їжею або Target за такими речами, як миючі засоби, ми трималися осторонь. Але після розмови з друзями, які все ще ходили в офіс і брали обід на винос, я позаздрив. А наступного дня я пішов за сендвічем.

Одне, що вам потрібно зрозуміти, це те, що я створюю звичку. Отже, я можу роками отримувати те саме на обід щодня. А мій сендвіч — це індичка зі швейцарським сиром і діжонською гірчицею на житньому, додаю половину салямі. Крім того, я хапаю пакет чіпсів для барбекю UTZ і дві пляшки кока-коли. Якщо ціни зміняться, я помічаю.

Коли я вперше з’явився, я все ще заплатив ті самі 12 доларів, що й до COVID. Потім час тягнувся, і я помітив, що ціни почали повзти вгору. До кінця першого курсу мій обід коштував 15 доларів... За два роки він був 18... А до кінця третього року він зріс до 20 доларів. Але останнім часом я помітив зміни... Ціна тримається стабільно.

Щоб зрозуміти, про що я говорю, подивіться на ціну білого хліба за той самий проміжок часу...

На графіку вище ціна білого хліба становила 1,36 долара наприкінці 2019 року. На початку 2020 року ціни залишалися стабільними. Потім до кінця року вони підскочили на 13% до 1,54 долара. У 2021 році ціни залишалися стабільними, перш ніж підскочити на 21% у 2022 році. У 2022 році темпи зростання сповільнилися, збільшившись ще на 8%. Але цього року ціна на хліб стабілізувалася і послабилася.

Ця динаміка мені дуже нагадує національну інфляційну картину. Оскільки вартість товарів зросла, попит охолонув. Люди можуть не їсти обід поза домом так часто, як раніше. Динамічний зсув говорить мені про те, що ціновий тиск має зменшитися ще більше, коли наприкінці вересня будуть звітовані про особисті споживчі витрати в серпні. Це сприятиме подальшому зниженню ставки цього року Федеральним резервом і сприятиме стабільному зростанню ризикових активів, таких як криптовалюта.

Але не вірте мені на слово, давайте подивимось, що говорять нам дані…

Якщо ми хочемо отримати уявлення про те, як виглядає зростання PCE, нам потрібно вивчити загальну картину. Отже, ми повинні спостерігати кількість у річному вимірі. Таким чином ми не дозволяємо жодним одноразовим місячним сплескам спотворювати більш важливу довгострокову картину.

Розподіл основних компонентів індексу PCE становить приблизно 35% товарів і 65% послуг. Отже, послуги матимуть більший вплив на напрямок вимірювання. Однак основний PCE (без їжі та енергії) — це те, на що ми дійсно хочемо дивитися.

Отже, давайте зробимо крок далі. Продукти харчування та енергія належать до товарів нетривалого користування (останні менше трьох років). Ця підгрупа становить близько двох третин частини товарів PCE, а іншу третину становлять товари тривалого користування (які тривають більше трьох років).

Докладніше: Скотт Гарлісс - ФРС повинна мати впевнених споживачів

Центральний банк любить прибирати продовольство та енергоносії, оскільки ціни нестабільні. Таким чином, політики відчувають, що вони згладжують цифри. Отже, коли ми вилучаємо їх із рівняння інфляції, ми залишаємося з основним індексом PCE, який в основному складається з цін на послуги.

Тепер давайте детальніше розглянемо компонент послуг. Це пояснює розбіжність між показниками інфляції BEA та BLS. Ось чому зростання PCE має тенденцію бути нижчим, ніж CPI.

У PCE житло, включаючи комунальні послуги, становить приблизно 17%, охорона здоров’я – близько 17%, фінансові послуги та страхування – близько 8%, інші послуги – майже 8%, їжа (запам’ятайте, що сторона послуг) і житло – приблизно 8%, послуги відпочинку – 4%, і транспорт близько 3%. Це значно відрізняється від ІСЦ, де житло становить понад 36%, а медичні послуги – лише 6%.

За даними BLS, у серпні ціни на житло зросли на 0,5%, медичні послуги знизилися на 0,1%, фінансові послуги знизилися на 0,3%, витрати на страхування знизилися на 0,2%, вартість готельних номерів зросла на 1,8%, послуги відпочинку залишилися без змін, а транспортні та складські послуги знизилися. 0,1%.

Якщо ми скорегуємо ці цифри на зваженій основі, ми отримаємо зростання майже на 0,2% за серпень. Це відповідає Федеральному резервному банку Клівленда та консенсус-очікуванням зростання на 0,2%.

Тож тепер давайте подивимося, яким буде річне зростання на 0,2%...

Згідно з моїм прогнозом, зростання на 0,2% щомісяця призведе до 2,7% основного PCE у річному обчисленні. Це відповідало б очікуванням Уолл-стріт щодо зростання на 2,7%, але було б нижче прогнозу ФРС Клівленда на 2,8%.

Що ще важливіше, середній темп зростання за останні шість місяців становитиме 0,2%. Це означатиме 2,4% базового зростання в річному обчисленні. Це буде нижчим за поточний курс і означає, що темпи повинні продовжувати сповільнюватися.

Якщо PCE буде діяти так, як я очікую, це покращить перспективи спрощення грошової політики з боку ФРС. Тому що, виходячи з нового рівня інфляції та ефективної ставки федеральних фондів, реальні процентні ставки матимуть 2,7% пом’якшення до зниження, перш ніж вони перестануть впливати на зростання інфляції.

Іншими словами, ця зміна дасть нашому центральному банку багато можливостей, щоб почати знижувати процентні ставки, не розпалюючи інфляцію. Це має підтримувати перспективи сповільнення економічного зростання, але не краху, і підтримувати стабільне зростання ризикових активів, таких як біткойни та ефір.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.