Артур Хейз, співзасновник і колишній генеральний директор BitMEX, сказав у своїй останній статті, опублікованій 26 числа, що багато читачів і воїни клавіатури шифрування часто критикували його за те, що він робить все неправильно, але він вважає, що якщо ми озирнемося на події з листопада 2023 року, на сьогоднішній день, судячи з результатів діяльності, короткострокові макроекономічні прогнози не важливі, то що, якщо їх викреслять? Справа в тому, що я все ще заробляю гроші.
Нижче наведено основний переклад оригінального тексту Артура Хейза, зроблений Block Guest:
Сьогодні ми обговоримо волатильність криптовалюти та її відсутність у TradFi. Я хочу обговорити, як еліти друкують гроші, щоб створити спокійну економіку. І я хочу поговорити про те, як біткойн є пусковим клапаном для друку фіатної валюти в спробі придушити волатильність до неприродного рівня. Але спочатку я хочу проілюструвати думку про те, що короткострокові макроекономічні прогнози не мають значення, оглядаючи свій досвід роботи з листопада 2023 року до сьогодні.
Краще відкрити 50-50
Багато читачів і воїнів клавіатури Crypto-X часто критикують мене за те, що я розумію все неправильно. Як я виступав на великих конференц-дзвінках за останній рік?
Листопад 2023 (Win +1): я написав статтю під назвою «Bad Gurl». У цій статті я передбачаю, що міністр фінансів США Джанет Йеллен випустить більше казначейських векселів (ОВДП) для виведення коштів із програми зворотного викупу ФРС (RRP). Ліквідність вливається в економіку.
З листопада 2023 року по березень 2024 року MSRP (білий) впав на 59%, біткойн (золото) зріс на 77%, S&P 500 (зелений) зріс на 21%, а золото (пурпуровий) зріс на 5%. Індекс кожного набору даних дорівнює 100 .
Я додав більше інформації про криптовалюту після того, як прочитав вміст квартального оголошення про відшкодування (QRA) Міністерства фінансів США. Оглядаючись назад, це було чудове рішення.
Березень 2024 (втрата +1): у своїй статті (Йеллен або Толкін) я припускав, що BTFP не буде оновлено через його очевидний інфляційний елемент. Я не думаю, що дозволу банкам увійти до дисконтного вікна буде достатньо, щоб уникнути чергової банківської кризи в США, яка не є надто великою, щоб зазнати краху (TBTF).
Закінчення BTFP не мало істотного впливу на ринок. Я втратив гроші на невеликій позиції в біткойнах.
Квітень 2024 (Перемога +1): у своїй статті (Хвиля спеки) я передбачив, що податковий сезон у Сполучених Штатах спричинить падіння цін на криптовалюту, оскільки ліквідність у доларах США зникне з системи. Зокрема, я сказав, що відкладу додавання будь-якого додаткового ризику для криптовалюти з 15 квітня по 1 травня.
З 15 квітня по 1 травня RRP (білий) зріс на 33%, біткойн (золото) впав на 9%, S&P 500 (зелений) впав на 1%, а золото (пурпуровий) впав на 3%. Індекс кожного набору даних дорівнює 100.
Травень 2024 (втрата +2):
З наближенням літніх канікул у північній півкулі я опублікував (Mayday) на основі кількох макроекономічних факторів. У мене є такі прогнози: (1) Чи біткойн досяг місцевого мінімуму близько 58 600 доларів на початку цього тижня? так (2) Який ваш прогноз ціни? Ціна підскочила вище 60 000 доларів, перш ніж коливатися між 60 000 і 70 000 доларів до серпня.
5 серпня біткойн досяг мінімуму в 54 000 доларів США, оскільки відбувся раунд передачі долара-ієни. Мої оцінки впали на 8%.
Протягом цього часу діапазон цін на біткойни коливався приблизно від 54 000 до 71 000 доларів.
Я додав трохи альткойнів під час слабкого періоду влітку. Деякі токени, які я придбав, продаються за нижчою ціною, ніж я заплатив за них, деякі дорожче.
Червень і липень 2024 (збиток +1):
Коли п’ятий за величиною банк Японії визнав величезні збитки за своїми іноземними облігаціями, я написав статтю про важливість обмінного курсу долара до ієни під назвою «Шіката Га Най». Я прогнозую, що Банк Японії не буде підвищувати процентні ставки, тому що це поставило б під загрозу банківську систему. Це виявилося наївним припущенням. 31 липня Банк Японії підвищив процентні ставки на 0,15%, що спровокувало жахливе розкручування керрі-трейду USD/JPY. Я відслідковував механіку розкручування керрі-трейду USD/JPY у моїй статті (Віднесені призраками).
Хоча USDJPY виявився найважливішою макроекономічною змінною, я помилився щодо Банку Японії. Реакція політики була не такою, як я очікував. Банк Японії не надавав долари США через своп-лінію центрального банку, але запевнив ринок, що він не буде підвищувати процентні ставки або коригувати свою політику друку грошей, якщо це призведе до збільшення волатильності ринку.
Серпень 2024 (програш +1):
Цього місяця відбулися дві великі події: оприлюднення QRA Казначейства США за 3 квартал 2024 року та звернення Пауелла до даних про робочі місця в Джексон Хоул.
Я передбачаю, що чистий перевипуск казначейських облігацій Єллен забезпечить доларову ліквідність ринку. Але дві сили обернулися одна проти одної після того, як Пауелл повернувся до підтвердження зниження ставки у вересні. Спочатку я думав, що чистий випуск казначейських облігацій збільшить ліквідність, оскільки це призведе до нульового зниження RRP, але потім прибутковість казначейських облігацій впала нижче RRP, і я передбачив, що RPP зросте та виснажить ліквідність.
Я не очікував, що Пауелл знизить ставки перед виборами та ризикне спалахом інфляції, коли виборці підуть на вибори.
Після зустрічі в Джексон-Хоулі сальдо RRP (угода про зворотний викуп) безпосередньо збільшилося та знову пішло на висхідну траєкторію. Отже, я все ще вважаю, що дохідність казначейських облігацій продовжує падати, це буде невеликим гальмуванням ліквідності, оскільки ринок очікує подальшого зниження ставок від ФРС на листопадовому засіданні.
Результати ще невідомі, поки що рано говорити, чи я правий.
Вересень 2024 (програш +1):
Коли я залишив Патагонські гори, я написав статтю (Часи буму… відкладено) і прочитав лекції на Korea Blockchain Week і Singapore Token2049, передбачаючи, що зробить ринок, якщо ФРС знизить процентні ставки. Зокрема, я стверджую, що звуження спредів USD/JPY призведе до подальшого зміцнення ієни та відновить розкручування керрі-трейду. Це спричинить падіння світових ринків, у тому числі криптовалют, що зрештою вимагатиме друкування більше грошей, щоб Шалтай-Болтай перегрупувався.
Федеральна резервна система знизила процентні ставки, а Банк Японії залишив процентні ставки незмінними, зменшивши спред процентних ставок; однак курс ієни послабився по відношенню до долара США, і ринки ризику показали хороші результати.
Виходячи з наведених вище результатів, було 2 правильних прогнози та 6 неправильних прогнозів. Отже, точність становить 0,250. Це дуже погано для пересічної людини, але, як сказав великий Генрі «Хенк» Луїс Аарон, «Моїм девізом завжди було продовжувати свінг, незалежно від того, де я перебуваю, не почуваюся чудово або маю проблеми Єдине, що потрібно робити, це продовжувати розгойдуватися". З середнім показником удару за все життя 0,305, Аарон вважається одним із найкращих бейсболістів усіх часів.
Отже, що якщо я викреслю, я все одно заробляю гроші. чому
Величезні припущення
Коли я пишу ці макро-статті, я намагаюся передбачити конкретні події, які призведуть до політичних реакцій наших корумпованих людей при владі. Ми знаємо, що вони не змогли впоратися з будь-якою нестабільністю на фінансових ринках, тому що вся Бреттон-Вудська торговельна та фінансова система після 1971 року мала надто високий рівень левериджу. Ми — і я маю на увазі маріонетки традиційного фінансування (TradFi) і послідовників Сатоші — усі погоджуємося, що коли справи стають дуже, дуже погано, натискається кнопка «Бррр». Це завжди була їхня політична відповідь.
Якби я міг передбачити тригери заздалегідь, моя самооцінка підвищилася б, і, можливо, я зміг би позбавитися додаткових прибутків, трохи випередивши час. Але поки мій портфель може отримувати прибуток від друку фіатної валюти для пом’якшення природних коливань людської цивілізації, навіть якщо всі мої прогнози, зумовлені подіями, помилкові, це не має значення, поки політична реакція буде відповідною очікуванням.
Далі я покажу вам дві діаграми, щоб допомогти зрозуміти величезну кількість фіатних коштів, які знадобляться, щоб зберегти волатильність на найнижчому рівні.
Волатильність
Починаючи з кінця 19 століття, еліти, які контролювали світові уряди, уклали угоду зі звичайними людьми. Якщо звичайні люди відмовляться від все більшої кількості свобод, «розумні» люди, які керують країною, створять спокійний всесвіт, придушуючи ентропію, хаос і коливання. З плином десятиліть і зростанням важливості уряду в житті кожного громадянина підтримка постійно зростаючої видимості порядку ставала непомірно дорогою, оскільки наші знання про Всесвіт розширювалися, а світ ускладнювався.
Раніше книги кількох авторів вважалися авторитетними джерелами правди про роботу Всесвіту. Вони вбивають або піддають остракізму будь-кого, хто займається наукою. Але коли ми звільняємося від пут організованої релігії та критично мислимо про всесвіт, у якому живемо, ми розуміємо, що нічого не знаємо, і є речі кращі, ніж просто читати (Біблію), (Тору) і (Коран). Які ще книги вірити набагато складніше. У результаті люди звернулися до політиків (здебільшого чоловіків, кілька жінок), які замінили священиків, рабинів і імамів (завжди чоловіків), пропонуючи спосіб життя, який обіцяв безпеку та розуміння роботи всесвіту. Проте щоразу, коли нестабільність зростає, відповіддю є друкування грошей і приховування різноманітних проблем, які існують у світі, щоб уникнути визнання того, що ніхто не знає, що станеться в майбутньому.
Подібно до того, як ви тримаєте надутий м’яч під водою, енергія, необхідна для збереження його положення, зростає, чим глибше ви штовхаєте м’яч. Глобальні викривлення настільки екстремальні, особливо для американської гегемонії, що кількість друкованих грошей, необхідних для підтримки статус-кво, швидко зростає з кожним роком. Ось чому я можу з упевненістю сказати, що кількість грошей, яку необхідно надрукувати від сьогодні до остаточного перезавантаження системи, значно перевищить загальну суму, надруковану з 1971 року до сьогодні. Це просто закон математики і фізики.
Перша діаграма, яку я покажу, це індекс MOVE (білий), який вимірює волатильність на ринку облігацій США в порівнянні з максимальною ставкою федеральних фондів (зелений). Як ви знаєте, я вважаю, що обсяг важливіший за ціну, але в цьому випадку використання ціни створює дуже чітку картину.
Деякі з вас, можливо, пам’ятають підйом і крах технологічної бульбашки в 2000 році. Як бачите, ФРС буде підвищувати процентні ставки, щоб лопнути бульбашку, поки щось не піде не так. Волатильність ринку облігацій різко зросла після терактів 11 вересня у 2000 і 2001 роках. Коли волатильність зростає, ФРС знижує процентні ставки. Після падіння волатильності Федеральна резервна система подумала, що може нормалізувати процентні ставки, однак вони підірвали ринок субстандартної нерухомості, що призвело до глобальної фінансової кризи (GFC) 2008 року. Відсоткові ставки були швидко знижені до нуля протягом майже семи років, щоб зменшити волатильність. Знову настав час нормалізувати процентні ставки, а потім трапилася COVID, яка спричинила крах ринку облігацій і зростання волатильності. У результаті ФРС знизила процентні ставки до нуля. Починаючи з 2021 року інфляція, викликана COVID-19, розпалила ринки облігацій, що призвело до збільшення волатильності. ФРС підвищила процентні ставки, щоб приборкати інфляцію, але була змушена зупинитися під час банківської кризи, яка не була «надто великою, щоб збанкрутувати», у березні 2023 року. Нарешті, поточний цикл пом’якшення ФРС відбувається в період підвищеної волатильності на ринках облігацій. Якщо 2008–2020 роки вважалися «нормальними», поточна волатильність ринку облігацій майже вдвічі перевищує наш комфортний рівень.
Введемо індикатор обсягу долара. Червона лінія є наближеним показником загального банківського кредиту, який складається з надлишкових банківських резервів та інших депозитів і зобов’язань (ODL), утримуваних ФРС, що є хорошим показником зростання кредитів комерційних банків. Пам’ятайте з базових курсів економіки, що саме банківська система створює гроші шляхом видачі кредитів. У міру того, як ФРС зайнялася кількісним пом’якшенням (QE), надлишкові резерви зросли, а оскільки банки видавали більше позик, ODL також зріс.
Як бачите, 2008 рік став переломним. Фінансова криза була настільки масштабною, що масштаб кредитного сплеску грошей затьмарив те, що сталося, коли технологічна бульбашка розвалилася після 2000 року. Не дивно, що наш Господь і Спаситель Сатоші Накамото створив біткойн у 2009 році. З тих пір загальний обсяг банківського кредиту повністю не зменшувався. Цей фіатний кредит не можна погасити, інакше система впаде під власною вагою. Крім того, під час кожної кризи банки повинні створювати все більше і більше кредитів, щоб придушити волатильність.
Я міг би показати подібну діаграму, що показує коливання курсів USD/CNY, USDJPY, EURJPY тощо порівняно з рівнями державного боргу, балансами центрального банку та зростанням банківського кредиту. Для порівняння, вони не такі чіткі, як діаграма, яку я щойно показав. Гегемонія США піклується про волатильність ринку облігацій, оскільки це актив, який підтримує світову резервну валюту, долар США. Усі інші союзники, васали та вороги стурбовані нестабільністю власних валют відносно долара США, оскільки це впливає на їх здатність торгувати зі світом.
реакція
Уся ця фіатна валюта повинна кудись подітися, а біткойн і криптовалюти є випускним клапаном для цього потоку. Фіатна валюта, необхідна для стримування волатильності, буде перетікати в криптовалюти. Якщо припустити, що технологія, що лежить в основі блокчейну біткойнів, надійна, біткойн завжди виграє від того, що еліти продовжуватимуть намагатися кинути виклик законам фізики. Повинен бути еквалайзер; ви не можете створити щось з нічого. У цьому сучасному цифровому світі біткойн є найбільш технологічно надійним способом врівноважити марнотратну поведінку правлячої еліти.
Як інвестор, торговець і спекулянт, ваша мета — придбати біткойни за найнижчою ціною. Це може означати встановлення ціни вашої погодинної праці в біткойнах, використання надлишкової дешевої енергії для видобутку біткойнів, позичання фіатної валюти за низькими відсотками та купівлю біткойнів (телефонуючи Майклу Сейлору) або використання частини ваших заощаджень у біткоїнах для покупки біткойнів. Нестабільність між біткойнами та фіатними валютами є вашим активом, не витрачайте його, використовуючи кредитне плече, щоб купити біткойни, які ви плануєте утримувати в довгостроковій перспективі.
Чи є якісь ризики?
Дуже важко вигідно спекулювати на короткострокових коливаннях цін. Як ви бачите з мого послужного списку, у мене відсоток успішності від 2 до 6. Якби я щоразу, коли робив колл, робив довгі й короткі позиції, Maelstrom, мабуть, уже був би розорений. Рендалл і Кайл Девіс справді мають рацію; Вони не терпіли і позичили фіатну валюту, щоб купити більше біткойнів, і коли вартість фінансування фіатної валюти змінилася (що завжди трапляється), вони застрягли та втратили все. Однак це ще не все – я бачив фотографії Рендалла, які влаштовували пишні вечірки у своєму особняку в Сінгапурі. Але не хвилюйтеся – це було на імена його дітей, щоб уникнути накладення арешту судом у справах про банкрутство.
Якщо припустити, що ви не зловживаєте кредитним плечем у фіатній валюті, реальний ризик полягає в тому, що волатильність повернеться до природного рівня, коли еліта більше не зможе її пригнічувати. У цей момент система перезавантажиться. Чи буде це революція, як у більшовицькій Росії, де буржуазні власники повністю знищені, чи, як це частіше буває, одна корумпована еліта змінюється іншою, а народні страждання продовжуються під новим «ізмом»? Все одно впаде, а біткойн впаде ще менше порівняно з основним активом: енергією. Навіть якщо ваше загальне багатство зменшується, ви все одно перевершуєте інших. На жаль, ніщо у Всесвіті не буває без ризику. Безпека — це ілюзія, яку продають шарлатани, які прагнуть змусити вас проголосувати в день виборів.
торгова стратегія
США:
Ми знаємо з історичної реакції ФРС на «високу волатильність», що як тільки вона починає знижувати процентні ставки, це зазвичай не зупиняється, доки ставки не наближаються до 0%. Крім того, зростання банківського кредиту має прискоритися завдяки зниженню процентних ставок. Мені байдуже, наскільки «сильна» економіка, наскільки низький рівень безробіття чи висока інфляція, ФРС продовжуватиме знижувати ставки, а банківська система вивільнить більше доларів. Відтепер і в осяжному майбутньому, незалежно від того, хто переможе на президентських виборах у США, уряд також продовжуватиме позичати якомога більше, щоб залучити людей.
Європейський Союз:
Необрані бюрократи ЄС руйнують економіку самогубним способом, уникаючи дешевої та надлишкової російської енергії та демонтуючи її за допомогою «зміни клімату», «глобального потепління», «ESG» або інших безглуздих гасел про потужність виробництва енергії, таким чином досягаючи економічного самогубства. Європейський центральний банк відреагує на економічну депресію зниженням процентних ставок у євро. Уряди почнуть змушувати банки надавати більше позик місцевим підприємствам, щоб вони могли забезпечити робочі місця та відновити зруйновану інфраструктуру.
Китай:
Долар ослабне, оскільки Федеральна резервна система знизить процентні ставки, а банки США нададуть більше кредитів. Це дозволяє китайському уряду прискорити зростання кредитування, зберігаючи при цьому стабільний обмінний курс долара до юаня. Головне занепокоєння президента Китаю Сі Цзіньпіна щодо прискорення зростання банківського кредиту полягає в тиску на знецінення юаня по відношенню до долара. Якщо ФРС друкує гроші, Народний банк Китаю (НБК) також може друкувати гроші. Цього тижня Народний банк Китаю оголосив про низку знижень процентних ставок у грошовій системі країни. Це тільки початок; справжній «фінал» настане, коли Сі Цзіньпін дасть вказівку банкам надати більше кредитів.
Японія:
Якщо інші великі економіки зараз послаблять монетарну політику, на Банк Японії буде менше тиску щодо швидкого підвищення процентних ставок. Глава Банку Японії Кадзуо Уеда підкреслив, що нормалізує процентні ставки. Але з огляду на те, що інші країни переходять на низькі відсоткові ставки, Японії не потрібно наздоганяти їх так швидко.
Мораль цієї історії полягає в тому, що глобальні еліти знову намагаються зменшити нестабільність країни чи економічної групи шляхом зниження ціни грошей і збільшення їх кількості. Якщо ви вже інвестували в криптовалюти, розслабтеся, розслабтеся та спостерігайте за фіатною вартістю свого портфеля. Якщо у вас є «вільні гроші», швидко розгортайте їх у криптовалюту. Для Maelstrom ми прискоримо проекти, які відклали випуск токенів через погані ринкові умови. Ми хотіли б побачити ці зелені зірки-хрестики в наших різдвяних панчохах. Хлопці з фонду хочуть отримати великі бонуси у 2024 році, тому, будь ласка, допоможіть їм!
«Артур Хейз: «Хоча воїни-клавіатури мене часто лають за непорозуміння, я все одно заробляю гроші!» Ця стаття була вперше опублікована на (Block Guest).
