Автор оригіналу: @tradetheflow_;
Оригінальна збірка: zhouzhou, Ismay, BlockBeats
Примітка редактора: поточні перспективи відродження DeFi мають багато подібностей з останнім «Літом DeFi». У той же час все більше інституційних інвесторів беруть участь, сприяючи розширенню екосистеми DeFi. Крім того, м’яка грошово-кредитна політика Федеральної резервної системи влила достатню кількість ліквідності на ринок, залучивши більше інвесторів до пошуків високоприбуткових можливостей. Ця серія факторів разом створює сприятливі умови для повторного процвітання DeFi і є рушійною силою для подальшого зростання.
Літо 2020 року, відоме як «літо DeFi», є надзвичайним моментом в індустрії шифрування. Вперше DeFi більше не є лише теоретичною концепцією, а продемонструвала свою можливість практичного застосування. За цей час ми стали свідками вибухового зростання багатьох базових протоколів DeFi, таких як децентралізований обмін (DEX) @Uniswap, протокол кредитування @aave, алгоритмічний стейблкойн @SkyEcosystem тощо.
Відразу після цього загальне заблоковане значення (TVL) програм DeFi також стрімко зросло. Починаючи з приблизно 600 мільйонів доларів на початку 2020 року, TVL перевищив 16 мільярдів доларів наприкінці року та досяг історичного максимуму у понад 210 мільярдів доларів у грудні 2021 року. Ця хвиля зростання супроводжується сильним зростанням у сфері DeFi, що робить DeFi основним фокусом у криптосвіті.
Графік TVL криптоіндустрії з 2020 року до кінця 2021 року Джерело: DeFi Llama
Можна сказати, що двома ключовими каталізаторами «DeFi Summer» є:
1. Революційний прогрес протоколу DeFi дав йому можливість масштабування та надав користувачам чіткі сценарії застосування.
2. М’яка монетарна політика, започаткована Федеральною резервною системою, під час якої відсоткові ставки були значно знижені для стимулювання економіки. Це влило достатню кількість ліквідності на ринок, спонукаючи інвесторів шукати більш привабливі можливості для отримання прибутку, оскільки традиційні безризикові ставки надзвичайно низькі. Це, безсумнівно, чудове середовище для швидкого зростання DeFi.
Графік ставок ФРС із травня 2018 року по січень 2022 року Джерело: Fred St Louis
Однак, як і у випадку з багатьма новими революційними технологіями, впровадження DeFi пішло загальним шляхом S-кривої, який часто називають циклом ажіотажу Gartner.
Діаграма, що показує впровадження різних споживчих продуктів з часом. Джерело: Bitcoin Bullish Case
З макроперспективи процес виглядає так: у перші дні «літа DeFi» перші інвестори були впевнені в технологічних змінах, які вони прагнуть. Для DeFi основна ідея полягає в тому, що він може повністю порушити існуючу фінансову систему. Однак у міру того, як на ринок з’являлося все більше і більше людей, ентузіазм швидко досяг свого піку, і інвестиційна поведінка поступово стала керуватися спекуляціями, при цьому інвестори звертали більше уваги на короткострокові прибутки, а не на основну технологію. Коли шаленство досягло свого піку, ціни впали, суспільний інтерес до DeFi згас, і ми увійшли в ведмежий ринок, за яким послідувало довше плато.
Діаграма Gartner Hype Cycle Chart Джерело: Speculative Adoption Theory
Є вагомі підстави вважати, що це виснажливе плато не є кінцем DeFi, а справжнім початком його шляху до масового впровадження. Протягом цього періоду розробники продовжували просувати інновації, і кількість твердо віруючих поступово зростала. Це закладає міцну основу для наступного циклу ажіотажу Gartner, який, як очікується, залучить більше великих користувачів до приєднання в майбутньому.
Ренесанс DeFi
Поки що перспективи відродження DeFi виглядають досить позитивно. Подібно до каталізаторів минулого літа, ми маємо: розробляємо нове покоління більш зрілих протоколів DeFi; приход інституційних інвесторів; і поточний цикл пом’якшення політики Федерального резерву. Усе це створює ідеальне середовище для повторного процвітання DeFi.
На шляху до DeFi 2.0
Протоколи та програми DeFi суттєво еволюціонували за роки, починаючи з першої хвилі 2020 року. Багато проблем і обмежень, з якими стикалися протоколи першого покоління, були в основному вирішені, що призвело до більш зрілої екосистеми, що ми зараз називаємо піднесенням руху DeFi 2.0.
Серед ключових покращень:
· Кращий досвід користувача
· Межланцюгова сумісність
· Покращена фінансова архітектура
· Покращена масштабованість
· Посилене управління в мережі
· Покращена безпека
· Правильне управління ризиками
Крім того, у DeFi з’явилося багато нових сценаріїв застосування. Це не лише транзакції та кредитування на ранніх стадіях. Нові тенденції, такі як подвійний стейкінг, ліквідний стейкінг, нативна прибутковість, нові рішення для стейблкойнів і токенізація реальних активів (RWA), роблять екосистему більш жвавою. Що ще цікавіше, це те, що нова інфраструктура продовжує будуватися. Те, що наразі привертає мою увагу, — це свопи кредитного дефолту (CDS) у ланцюзі та позики з фіксованою ставкою/терміном, створені на основі існуючої інфраструктури кредитування.
Здорові та зростаючі показники DeFi
З кінця 2023 року ми стали свідками відновлення активності DeFi, оскільки з’явилася нова хвиля протоколів DeFi. По-перше, дивлячись на загальну заблоковану вартість (TVL) у крипто-екосистемі, ми помічаємо, що імпульс починає набирати обертів після тривалого плато. З 41 мільярда доларів США в жовтні 2023 року TVL майже потроївся, досягнувши місцевого максимуму в 118 мільярдів доларів США в червні 2024 року, а потім знову впав до поточного рівня приблизно в 85 мільярдів доларів США. Хоча це все ще нижче історичного максимуму (ATH), це, безумовно, значний висхідний рух і може бути першою хвилею довгострокового висхідного тренду для TVL.
Діаграма, що демонструє еволюцію TVL у криптоіндустрії Джерело: DeFi Llama
Іншим цікавим показником є співвідношення спотового обсягу DEX до CEX, яке вимірює відносну торгову активність між централізованими біржами (CEX) і децентралізованими біржами (DEX). Ми знову помічаємо позитивну довгострокову тенденцію, яка вказує на те, що все більший обсяг транзакцій переміщується в мережу.
Діаграма, на якій показано співвідношення спотового обсягу DEX до CEX Джерело: The Block
Вплив простору DeFi на всю крипто-екосистему зріс за останні місяці, і на ринку, де всі змагаються за увагу, DeFi знову викликає інтерес.
Прихід інституційних гравців
У той час як перша хвиля учасників DeFi Summer була в основному людьми, які намагалися освоїти цю нову технологію, нова хвиля протоколів DeFi починає залучати багатьох великих гравців із традиційних фінансів у простір DeFi.
У березні цього року BlackRock, найбільша у світі компанія з управління активами, запустила свій перший токенізований фонд на блокчейні Ethereum, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund), що дозволяє інвестиційним інвесторам отримувати дохід від казначейських облігацій США безпосередньо на ланцюг. Ініціатива BlackRock DeFi явно виявилася успішною, оскільки активи фонду під управлінням уже перевищують 500 мільйонів доларів.
Іншим гучним прикладом зростаючого інституційного інтересу є стейблкоїн PayPal PYUSD, який досяг важливої віхи лише через рік після запуску — перевищивши ринкову капіталізацію в 1 мільярд доларів.
Ці приклади показують, що традиційна фінансова індустрія нарешті починає визнавати цінність побудови фінансових систем на основі децентралізованої технології блокчейн. Як сказав технічний директор PayPal, якщо це знижує мої загальні витрати, водночас надаючи мені переваги, чому б не взяти його? Оскільки все більше інституційних гравців починають експериментувати з цією технологією, ми можемо припустити, що вона стане потужним каталізатором для простору DeFi.
Початок циклу пом’якшення ФРС
На додаток до попередніх пунктів, поточний шлях монетарної політики в Сполучених Штатах є ще одним потенційним каталізатором для DeFi. Насправді ми щойно пройшли головний переломний момент в економіці. Нещодавнє зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) у вересні було першим після того, як ФРС запровадила антиінфляційні заходи після епідемії, що є важливим сигналом про початок нового циклу послаблення. Очікувана динаміка ставки федеральних фондів є ще одним доказом цього.
Початок цього нового циклу пом’якшення монетарної політики надає два ключові аргументи на користь оптимістичної тези DeFi:
1. Цей цикл послаблення неминуче збільшить ліквідність у системі. Неминуче DeFi і весь крипторинок повинні виграти від цього.
2. Зниження ставки ФРС також механічно збільшить відносну привабливість доходів DeFi. Простіше кажучи, коли традиційні безризикові ставки падають, інвестори почнуть шукати інші можливості отримання прибутку. Це може призвести до зміни ринку в бік DeFi, який пропонує широкий спектр стейблкойнів та інших більш привабливих стратегій, які є більш безпечними та надійними, ніж вони були лише кілька років тому.
Чи повториться історія?
Загалом, є кілька факторів, які разом вказують на відродження DeFi.
З одного боку, ми спостерігаємо появу багатьох нових примітивів DeFi, які є більш безпечними, масштабованими та зрілими, ніж вони були лише кілька років тому. DeFi довів свою стійкість і зарекомендував себе як одна з небагатьох галузей криптовалюти з реальними сценаріями використання та впровадженням у реальному світі.
З іншого боку, поточне монетарне середовище також підтримує ренесанс DeFi. Це схоже на фон останнього літа DeFi, і поточні показники DeFi свідчать про те, що ми можемо перебувати на початку більшого висхідного тренду.
Історія не просто повторюється, а завжди разюче схожа.
Оригінальне посилання
