Політика процентної ставки Федеральної резервної системи, безсумнівно, є найважливішим фактором, що впливає на ціну активів, які зараз є у кожного.
Сьогодні о 2 годині ранку Лао Бао оголосив, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки на 50 базисних пунктів, а також натякнув, що подальше зниження процентних ставок не буде надто швидким.
Натяки натяками, а як ринок їх інтерпретує – це вже інше питання. Зрештою, зазвичай плани не встигають за змінами, а світ — це не що інше, як низова команда.
Зниження процентної ставки – справді хороша новина. Це принаймні означає кінець страждань після підвищення процентної ставки в березні 2022 року. Розпочався новий економічний цикл.
Але моє тлумачення падіння перших 50 базисних пунктів може бути менш оптимістичним.
Просто дивлячись на ринок, після оголошення про зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів ринок фактично зріс лише на 2%.
Зниження процентних ставок було впроваджено, але замовлення на купівлю настільки слабкі, і все більше і більше коштів навіть наближаються до вичікувального підходу, що справді розчаровує.
По-перше, чому ФРС хоче знизити процентні ставки?
⑴Поточне глобальне середовище передбачає зниження процентних ставок, і поточне зниження процентних ставок відповідає тенденції.
⑵ З політичної точки зору, за винятком Банку Японії, який підвищує процентні ставки, інші країни світу знижують процентні ставки, що більш-менш відбулося в інших країнах. їхні показники є дуже середніми, навіть якщо Федеральна резервна система знизить процентні ставки зараз, капітал не матиме кращого місця для відправлення, і не буде великого відтоку капіталу.
Оскільки масштабного відтоку капіталу не буде, всі знижують процентні ставки.
Отже, чи може пряме зниження процентної ставки ФРС на 50 базисних пунктів справді уникнути можливих подальших проблем?
Я думаю, що це неможливо!
Історія рішень ФРС щодо процентних ставок завжди разюче схожа, навіть коли мова йде про помилки.
Останніми роками Федеральна резервна система стала звичайною операцією для підвищення і зниження процентних ставок у відповідь на кризу, що збіглося з економічним зростанням і інфляцією вона знову почала підвищувати процентні ставки. Підвищення процентної ставки призвело до сповільнення економіки, і Федеральна резервна система знову знизила процентні ставки...
Сценарій здається трохи знайомим? Як ви думаєте, я говорю про операції останніх років?
Тоді ви помиляєтеся, я насправді говорю про операції ФРС у 1990-х роках.
Давайте поглянемо на дані за останні 30 років:
1. 1989-1992: Боротьба з рецесією
- Сполучені Штати пережили кризу заощаджень і кредитів і рецесію.
- Федеральна резервна система значно знизила процентні ставки, знизивши процентні ставки 24 рази за 40 місяців, із загальним зниженням на 681 базисний пункт.
2. 1994-1995: Відродження економіки та підвищення процентних ставок
- Завдяки зниженню процентних ставок, впливу глобалізації та Інтернет-революції економіка значно відновилася, а інфляційний тиск посилився.
- Федеральна резервна система розпочала цикл підвищення процентних ставок, підвищуючи процентні ставки 7 разів протягом року на загальну суму 300 базисних пунктів.
- Ставка федеральних фондів підвищується з 3,50% до 6,00%.
3. Друга половина 1995: Коротке зниження ставок
- Економічне зростання сповільнилося, і Федеральна резервна система вжила превентивних заходів.
- Процентні ставки були знижені загалом на 75 базисних пунктів за 7 місяців.
До цього моменту здається, що сценарій понад 20-річної давності надто схожий на цей, чи не так?
Продовжуємо дивитися вниз:
4. 1997: Невелике підвищення ставок
– Економіка продовжує зростати, і інфляційний тиск знову з’являється.
- Підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів у березні, маючи намір розпочати новий раунд циклів підвищення процентних ставок.
5. 1998: Відповідь на фінансову кризу в Азії
- Спалах азіатської фінансової кризи загрожує світовій економіці.
- Федеральна резервна система знизила процентні ставки тричі протягом двох місяців, що склало 75 базисних пунктів.
6. 1999-2000: Кінець економічного буму
- Економіка продовжує стрімко зростати, утворюється бульбашка технологічних акцій.
- ФРС знову починає цикл підвищення ставок.
Якщо ми хочемо підсумувати макроекономічну політику та політику Федерального резерву з 1990 по 2000 роки, простіше кажучи, в умовах багатогранних наслідків глобалізації та революції в Інтернет-індустрії економічний імпульс є сильним, короткострокові корекції не вплинуть на довгостроковий тренд , і ФРС приймає рішення лише на основі короткострокових макросигналів. Деякі люди вважають, що саме ця недалекоглядність Федерального резерву стала однією з причин інтернет-бульбашки.
Історія і реальність напрочуд схожі. Ми не можемо вимагати від чиновників ФРС бути макрополітичними експертами і експертами з технологічних тенденцій макросигнали.
Передісторія промислової революції також дуже схожа. У 1990-х роках це була Інтернет-революція, а зараз – революція ШІ.
Різниця полягає в тому, що ширина, глибина та довжина революції штучного інтелекту можуть значно перевищити Інтернет-революцію.
Можна передбачити, що існує висока ймовірність того, що політика ФРС буде не такою, як очікує більшість людей, буде висока ймовірність повторення, і існує висока ймовірність того, що ФРС зробить помилки.
Більшість зниження процентної ставки ФРС було викликано різким падінням фондового ринку США. Це було перше зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів. Це сталося втретє в історії ФРС.
Попередні два рази: 3 січня 2001 року відсоткова ставка була знижена на 50 базисних пунктів, зменшивши ставку федеральних фондів з 6,5% до 6,0%. Це був знаменитий економічний спад – «інтернет-бульбашка».
18 вересня 2007 року ставку федеральних фондів було знижено на 50 базисних пунктів з 5,25% до 4,75%. Це була знаменита економічна рецесія – «субстандартна іпотечна криза».
У 2001 і 2007 роках, як і зараз, залишалися високі процентні ставки. В той час не було інструменту кількісного пом’якшення. QE – це монетарна політика, започаткована після розповсюдження кризи субстандартних іпотечних кредитів у 2008 році. Тому після збереження високих процентних ставок інтенсивність зниження процентних ставок буде відносно великою. Тепер Федеральна резервна система може знижувати процентні ставки + здійснювати комплексний контроль за допомогою відповідного QE, тому немає необхідності різко знижувати процентні ставки на ранній стадії.
Зниження процентних ставок на 50 базисних пунктів уперше еквівалентно визнанню економічної рецесії чи навіть економічної кризи. Зниження процентних ставок на 50 базисних пунктів може легко викликати занепокоєння на ринку, не лише вплинувши на спекулятивні ринки, такі як валютний ринок і фондові ринки США, але й справляючи певний вплив на реальну економіку. Очікується, що економічна рецесія змусить споживачів скоротити витрати, а виробники бояться надто енергійно розширювати виробництво, що може ще більше посилити економічну рецесію.
Отже, що станеться з фінансовими ринками, які слідують за економічними трендами? Почекаємо і побачимо!
