Представники Федеральної резервної системи збираються на свою політичну нараду у вівторок з великим оптимізмом і певною невизначеністю.
Інфляція нарешті охолоджується, наближаючись до цільового показника в 2%. Але залишається велике питання: наскільки вони послаблять процентні ставки?
Останні дані показують, що ціновий тиск значно зменшився після шаленого сплеску в 2021-22 роках. Споживча інфляція за 12 місяців є найнижчою з лютого 2021 року.
Оптові ціни також знаходяться під контролем, що свідчить про те, що витрати на виробництво більше не сприяють інфляції. Отже, що таке затримка у ФРС?
Дискусія загострюється
Оскільки показники інфляції виглядають дружнішими, шлях до зниження процентної ставки на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків, яке завершується в середу, здається ясним.
«Ми отримали ще два місяці хороших даних про інфляцію з останнього засідання ФРС. Це те, про що просила ФРС», – сказала Клаудія Сем, головний економіст New Century Advisors.
Але фінансові ринки є такими ж вирішальними, як білка в русі. Ф'ючерсні ринки провели більшу частину минулого тижня, роблячи ставки на зниження на 25 базисних пунктів.
Потім у п’ятницю трейдери змінили сценарій, показавши майже рівний шанс зниження на 25 або 50 базисних пунктів, згідно з інструментом FedWatch.
Sahm все для більшого скорочення. Вона вважає, що самі по собі дані про інфляцію виправдовують скорочення на 25 базисних пунктів наступного тижня та серію скорочень після цього.
«Ставка за федеральними фондами була понад 5%, і існує вже більше року для боротьби з інфляцією. Ця боротьба виграна. Їм потрібно почати йти з дороги», – заявила вона.
Вона пропонує почати справу зі скорочення на 50 базисних пунктів, щоб запобігти потенційному занепаду на ринку праці.
Інфляція ще не холодна
Боротьба з інфляцією ще не закінчена, але ми нарешті досягаємо успіхів. Індекс споживчих цін на всі товари (CPI) у серпні підвищився лише на 0,2%, довівши річний показник до 2,5%.
Без продовольства та енергоресурсів базова інфляція становить 3,2%. Не зовсім в яблучке, але принаймні ми на мішені.
Велика частина стійкої базової інфляції походить від високих витрат на житло. Бюро статистики праці використовує показник «еквівалентна орендна плата власників», яка зросла на 5,4% порівняно з минулим роком і становить приблизно 27% від загального ІСЦ.
Це химерний показник, який запитує власників будинків, що вони можуть отримати, якщо здадуть своє житло в оренду. Незважаючи на ці складні моменти, довіра споживачів зростає.
Опитування Мічиганського університету у вересні показало, що люди очікують, що інфляція становитиме 2,7% протягом наступного року — найнижчого рівня з грудня 2020 року.
Так, Джером Пауелл сказав, що його «впевненість зросла» в тому, що інфляція повернеться до 2%. Але він також зазначив, що ФРС «не прагне і не вітає подальшого охолодження умов ринку праці». Сахм сказав:
«Якщо Пауелл хоче виконати своє «ми не хочемо подальшого ослаблення, ніякого подальшого охолодження», їм доведеться дійсно переїхати сюди, тому що ця тенденція до охолодження добре закріпилася. Поки це не буде перервано, ми продовжуватимемо спостерігати скорочення заробітної плати та зростання рівня безробіття».
Чохол для меншого крою
Не всі кричать «Будь великий або йди додому!» Існує табір, який вважає, що ФРС має дотримуватися скромного скорочення на чверть пункту. Том Сімонс, економіст Jefferies, сказав нам, що:
«Це справді ключ, який їм потрібно відточити — що вони нормалізують політику, а не намагаються забезпечити пристосування для економіки, яка справді переживає проблеми. Я вважаю, що вони дуже добре висловили цю точку зору».
Навіть з кроком на чверть пункту у ФРС є місце, щоб видихнути пізніше. Ринкові ціни показують, що до кінця року ставки можуть знизитися на 1,25 процентного пункту.
«Вони були обережні щодо скорочення, тому що вони стурбовані тим, що інфляція повернеться», — пояснив Сімонс. «Тепер вони мають більше впевненості на основі даних, які свідчать про те, що інфляція зараз не повернеться. Але їм потрібно бути дуже обережними, щоб відстежувати потенційно змінну динаміку».
Економісти прогнозують м'яку посадку
Хороші новини, друзі: США можуть просто здійснити м’яку посадку. Економісти, опитані Financial Times, прогнозують, що економіка буде розвиватися, поки інфляція повертатиметься до цілі ФРС у 2%.
Згідно з опитуванням FT-Chicago Booth, очікується, що зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) становитиме 2,3% у 2024 році та 2% у 2025 році.
«Це вражаюче плавна посадка», — сказав Дін Крушор, колишній економіст Філадельфійського резервного банку ФРС, який брав участь в опитуванні. «По суті, все ще досить міцно в усіх напрямках».
Опитування також показало, що більшість респондентів не очікують скорочення в найближчі кілька років.
Тепер давайте кинемо політичний ключ в економічні механізми. Вереснева зустріч відбудеться всього за сім тижнів до того, як Дональд Трамп і Камала Харріс померяться в опитуваннях.
Обидва кандидати мають кардинально різні економічні платформи.
У той час як Трамп наполягає на тарифах, корпоративних податкових пільгах і дерегуляції, Камала зосереджується на боротьбі з підвищенням цін і підвищенні податків для багатих і великих компаній, щоб фінансувати більш щедрі соціальні виплати.
Коли економістів запитали, чия економічна платформа буде більш інфляційною, 70% вибрали Трампа. Такий же відсоток вважав, що його план призведе до більшого дефіциту.
Менше третини не помітили суттєвої різниці з точки зору інфляції, і приблизно п'ята сказала те саме щодо дефіциту.
Так зване правило Sahm, яке означає початок рецесії, коли тримісячний середній рівень безробіття підвищується принаймні на піввідсоткового пункту вище свого мінімуму за останні 12 місяців, цього разу може не застосовуватися.
Понад 90% економістів вважають, що ФРС піде на скорочення на чверть пункту. Близько 40% очікують, що цього року облікова ставка знизиться на три чверті відсоткового пункту або більше.
До кінця 2025 року понад 80% вважають, що він становитиме 3% або більше. Отже, ми тут, застрягли в підвішеному стані, чекаючи, що ФРС зробить далі. Чи підуть вони на великі успіхи, чи перестрахуються?