Ця стаття заснована на китайському перекладі оригінального звіту Binance. Очікується, що 1-2 звіти, пов’язані з RWA, будуть готові протягом кількох днів
Примітка: це не повний переклад, багато непотрібних описів видалено.
🗝Основні моменти повного тексту
1. Основні категорії та проекти колії RWA
2. Ознайомлення з проектом (достатньо лише вступу, щоб допомогти вам його зрозуміти)
3. Результати обстеження та аналіз перспектив
По-перше, давайте коротко підсумуємо концепцію RWA: RWA = реальні активи в ланцюжку. На моє особисте враження, це було вперше запропоновано в 2017 році. Це було популярно в Китаї в 2019?
Токенізація акцій, он-чейн облігацій, нерухомість і багато інших типів активів — все це напрямок цього напряму.
1. Основні категорії та проекти треку RWA🔻
На додаток до частки ринку стейблкойнів, TVL RWA в ланцюзі наразі досягає найвищого рівня за весь час і становить 12 мільярдів доларів.
Емітент активу RWA зазвичай відповідає за реальне придбання активу, токенізацію активу та остаточний розподіл токенів RWA.
Таким чином, цій доріжці важко бути певною мірою справді децентралізованою.
Незважаючи на те, що стейблкойни є основним застосуванням RWA, цей звіт зосереджується на інших підкатегоріях треку RWA.
-Основні категорії та гравці 🔻
Окрім стейблкойнів, RWA наразі займає основні категорії частки ринку: токенізований борг США, особистий кредит, жетони дорогоцінних металів, облігації, акції, нерухомість і вуглецеві кредити.
(1) Токенізовані казначейські облігації США
У 2024 році ця категорія зазнала стрімкого зростання: з 769 мільйонів доларів США на початку року до понад 2,2 мільярда доларів США у вересні;
На це зростання можуть вплинути високі процентні ставки в США, що робить прибутковість казначейських облігацій США, що підтримується урядом, привабливим інструментом інвестування для багатьох інвесторів;
(Казначейські облігації США широко вважаються одним із найбезпечніших активів на ринку, що приносить дохід, і їх часто називають «безризиковими» завдяки підтримці уряду США);
Судячи з поточної ситуації, середня прибутковість токенізованих державних облігацій становить 4,5-5,5%, але з настанням циклу зниження процентних ставок ця категорія може зазнати певного впливу
Основні гравці в цій категорії включають Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote і Open Eden.
(2) Приватний кредит
Цей трек стосується надання боргового фінансування підприємствам або фізичним особам, що принципово відрізняється від онлайн-кредитування, яке ми зазвичай знаємо. Його застава зазвичай є реальним активом.
Ринок приватних кредитів у ланцюжку становить приблизно 9 мільярдів доларів, але він зростає, причому розмір активних позик зріс на 56% за останній рік;
Інтегруючи цю доріжку з ланцюгом, інформація в ній може бути додатково прозорою;
Основні гравці в цьому треку включають Centrifuge, Maple і Goldfinch.
Як видно з графіка загальної кількості активних кредитів, зростання загальної частки ринку є дуже очевидним.
З цієї точки зору, враховуючи невеликий розрив у поточній частці ринку, майбутня модель не обов’язково збереже статус-кво.
(3) Токенізація дорогоцінних металів
Двома провідними токенами в цій категорії є Paxos Gold ($PAXG) і Tether Gold ($XAUT), які мають близько 98% частки ринку на ринку близько 970 мільйонів доларів США;
Однак через існування золотих ETF загальне бажання розділити золоті активи по ланцюжку для легкої передачі не виглядає таким сильним.
(4) Облігації та акції
Ці ринки набагато менші та відносно нові (ринкова капіталізація ~80 мільйонів доларів);
Облігації тут відрізняються від облігацій казначейства США, які зазвичай стосуються європейських облігацій та облігацій, випущених окремими компаніями;
До популярних токенізованих акцій належать Coinbase, Nvidia та S&P 500 (усі емітовані Backed).
(5) Нерухомість, вуглецеві кредити та інше
Нерухомість у ланцюжку є одним із найдовше пропонованих варіантів використання, і, хоча він не отримав масового впровадження, цей трек існує. У цьому звіті представлено протокол Parcl, піонера в токенізованій нерухомості на Solana;
На додаток до цього, Toucan сприяє токенізації вуглецевих кредитів. Такі компанії, як Toucan, впроваджують у свої послуги принципи відновлювального фінансування («ReFi»), причому ReFi описує підхід, який намагається поєднати економічні стимули з екологічно чистими та сталими результатами.
2. Вступ до проекту🔻
(1) Добре
Місія Ondo Finance — надавати всім фінансові продукти інституційного рівня. Вони керують платформою, яка працює з установами для створення мережевих фінансових продуктів і завершення токенізації RWA, щоб користувачі криптовалюти могли безпосередньо інвестувати в ці активи;
Це еквівалентно відділу управління фінансовими продуктами в ланцюжку, відмінність від чистої емісії Defi полягає в тому, що продукти тут пов’язані з традиційними фінансами.
Його головна особливість на ринку полягає в тому, що він дозволяє користувачам мережі купувати казначейські облігації США. Платформа співпрацює з такими партнерами, як інституційні фонди та зберігачі, для управління базовими активами.
Наразі, надаючи різні основні продукти, ви можете опосередковано утримувати облігації казначейства США з різних точок зору.
（2）OpenEden
OpenEden пропонує токенізовані продукти казначейських облігацій США та став найбільшим емітентом на азіатському ринку з моменту запуску в 2023 році;
Користувачі можуть використовувати USDC, щоб карбувати та викуповувати токени TBILL, токен ERC-20, який представляє базові казначейські облігації, і накопичувати необхідний прибуток, отриманий від казначейських облігацій;
Однак користувачі можуть купувати токени TBILL, лише якщо вони «кваліфікуються як акредитовані або професійні інвестори», причому основною вимогою є чистий капітал не менше 1 мільйона доларів, що може бути занадто високим для багатьох.
（3）Центрифуга
Centrifuge створено з використанням субстрату L1, що дозволяє підприємствам переносити активи реального світу, такі як рахунки-фактури, нерухомість і роялті, у DeFi шляхом токенізації активів і використання їх як застави для запозичень у мережі.
（4）паркл
Parcl — це протокол, який токенізує нерухомість, дозволяючи користувачам купувати та продавати частини індексу ринку нерухомості, виходячи на ринок нерухомості без придбання фізичних активів і з низькими бар’єрами входу.
(Використовуючи оракул Pyth для забезпечення відстеження цін на нерухомість у реальному часі, гарантуючи, що значення токенів точно відображають базові дані ринку нерухомості)
（5）Тукан
Toucan — це платформа, яка токенізує вуглецеві кредити, дозволяючи компаніям і окремим особам купувати, торгувати та знімати вуглецеві кредити децентралізованим способом, щоб компенсувати свої викиди вуглецю;
Base Carbon Tonne, або скорочено BCT, — це основний токен, що представляє вуглецеві кредити в екосистемі Toucan. Завдяки інтеграції з такими протоколами, як KlimaDAO та Curve, користувачі можуть обмінювати вуглецеві кредити на переваги в мережі або використовувати їх у різних протоколах DeFi служити стимулом до екологічно дружньої поведінки.
(6) Дзиріцу
Jiritsu — це L1, побудований на підмережі Avalanche. Він має оракул ZK-MPC і підтримує різні правові рамки для токенізації RWA, включаючи продукти TradFi, такі як золото, нерухомість і ETF;
Платформа має подвійну систему перевірки: один валідатор займається відповідністю та оцінкою корпоративних активів, а інший зосереджується на ринковій оцінці активів, таких як облігації, у реальному часі.
3. Результати опитування та перспективи🔻
Кілька ключових технічних міркувань з’явилися в просторі RWA 👇🏻
(1) Централізація: протоколи RWA часто демонструють вищий ступінь централізації у своїх смарт-контрактах або загальній архітектурі, що здається неминучим, враховуючи характер і нормативні вимоги RWA
(2) Залежність від третьої сторони: сильна залежність від установ поза мережею, особливо у зберіганні активів
(3) Міркування щодо доходу: дохід, отриманий від токенів RWA, може бути не дуже конкурентним (порівняно з порогом участі)
(4) Рішення Oracle: зростаючий попит на потужніші рішення Oracle призвів до появи протоколів Oracle, специфічних для RWA.
(5) Конфіденційність і відповідність: технологія захисту від нульових знань стає потенційним рішенням для збалансування нормативної відповідності з конфіденційністю та автономією користувачів
- Чи допоможуть провідні технологічні переваги зростанню RWA?
Хоча передові технології не завжди необхідні для RWA, технологія з нульовим знанням відіграє життєво важливу роль у забезпеченні перевіреної конфіденційності та відповідності нормативним вимогам без необхідності централізованих процесів KYC;
Технологія ZK дозволяє користувачам підтверджувати відповідність нормативним вимогам (наприклад, особу, право власності на активи), не розкриваючи конфіденційних деталей, забезпечуючи відповідність при збереженні конфіденційності;
Токени ZK Soulbound (zkSBTs) можуть додатково вбудовувати конфіденційність у системи ідентифікації блокчейну, дозволяючи користувачам відповідати нормативним вимогам, зберігаючи особисті дані в безпеці та конфіденційності;
Правове середовище, що оточує RWA, все ще розвивається, багато протоколів все ще працюють централізовано, а різні технології, включаючи zk, все ще мають багато можливостей для вдосконалення;
Крім того, незважаючи на те, що багато RWA видаються в загальнодоступних мережах, вони не обов’язково мають ліцензію та відповідають вимогам. Наприклад, у випадках, перелічених у цьому звіті, є сумісні продукти, які вимагають високого порогу для участі.
Це означає, що багато поточних протоколів RWA мають ті ж обмеження, що й традиційні фінанси (навіть із додаванням елемента шифрування чи блокчейну, що для деяких може розглядатися як більший ризик);
RWA ще має пройти певний шлях, перш ніж справді зможе розширити безліцензійний доступ до фінансових продуктів, які традиційно призначені для професійних інвесторів.
