1. Вступ до проекту:

1. Основна інформація про проект

Ondo Finance — це децентралізований фінансовий протокол інституційного рівня (Institutional-Grade Finance), який передбачає використання технології блокчейн для надання фінансових продуктів і послуг інституційного рівня та створення відкритого децентралізованого інвестиційного банку без дозволу. Поточний основний бізнес Ondo полягає у впровадженні безризикових/низьких ризиків, стабільних процентних прибутків і масштабованих інвестиційних продуктів (таких як казначейські облігації США, фонди грошового ринку тощо) у блокчейн, щоб надати інвесторам у ланцюжку альтернативу стейблкоїнам. і дозволяє власнику, а не емітенту, отримувати більшу частину доходу від базового активу.

2. Історія розвитку проекту

(1) Березень 2021: засновано компанію, зосереджену на DeFi

(2) Серпень 2021: початкове фінансування

(3) Друга половина 2021 року: запуск послуги LaaS (Liquidity-as-a-Service)

(4) Квітень 2022: Фінансування серії A

(5) Травень 2022: фінансування ICO

(6) січень-лютий 2023 р.: відмовитися від сховищ і LaaS, перейти на версії RWA

(7) січня 2024: токени ONDO буде розблоковано та поширено

3. Історія основної команди

2. Основна продукція:

Ondo Finance складається з двох основних відділів: перший — це відділ управління активами, який відповідає за розробку та управління токенізованими фінансовими продуктами; другий — другий відділ, який зосереджується на створенні децентралізованих фінансових протоколів. Наразі на офіційному веб-сайті Ondo показано, що він підтримує продукти фонду державних облігацій США (OUSG) і продукти фонду грошового ринку США (OMMF), а також токен доходу в доларах США USDY, що підтримується токенізованими банкнотами, гарантованими короткостроковими облігаціями казначейства США та банківські вклади до запитання.

1. Токенізований фонд облігацій США OUSG

OUSG — це токенізований фонд казначейських облігацій США, який має на меті забезпечити ліквідність шляхом купівлі ETF короткострокових казначейських облігацій США. Глобальні інвестори можуть придбати OUSG за USDC або долари США, а мінімальна сума інвестицій становить 100 000 USDC. З точки зору юридичної структури, OUSG видається Ondo I LP, товариством, зареєстрованим у Делавері, США, і дотримується стандартної структури фонду.

Станом на 3 вересня 2024 року загальна заблокована вартість (TVL) OUSG становить приблизно 212 мільйонів доларів США.

(1) Інвестиційний портфель

Переважна більшість портфеля зараз зберігається в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), а решта зберігається в BlackRock's Fed Funds (TFDXX), банківських депозитах і USDC для цілей ліквідності. У майбутньому портфель може включати інші фонди казначейських облігацій США та/або прямі інвестиції в цінні папери казначейства США.

BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) прагне забезпечити стабільну вартість 1 долар США за токен. Фонд інвестує 100% своїх загальних активів у готівку, казначейські векселі США та угоди про зворотний викуп, що дозволяє інвесторам отримувати дохід, зберігаючи токени на блокчейні.

(2) Виручка та витрати

Станом на 3 вересня 2024 року річна дохідність (APY), надана OUSG, становить 5,27%. Що стосується комісій, Ondo стягує комісію за управління в розмірі 0 до 25 січня треті сторони, такі як Nav Consulting та інші постачальники послуг стягують комісію за послуги в розмірі до 0,35%.

(3) Тенденція цін

Станом на 4 вересня 2024 року OUSG котирується на рівні 107,82 долара США

2. Токенізований фонд грошового ринку OMMF

Майбутній OMMF — це токенізований фонд грошового ринку, призначений для забезпечення ризику ліквідності для покупок фондів грошового ринку США. Подібно до OUSG, глобальні інвестори можуть придбати OMMF за USDC або долари США, а мінімальна сума інвестицій також становить 100 000 USDC.

(1) Інвестиційний портфель

Переважна більшість портфеля буде інвестована у фонди грошового ринку (MMF), з невеликою частиною USDC і доларів США, які будуть зберігатися для підтримки ліквідності.

(2) Прибуток і витрати

OMMF ще не випущено, а річна прибутковість (APY), показана на офіційному веб-сайті, становить 4,73%.

Майбутні прибутки щодня надсилатимуться власникам токенів у вигляді нових токенів, а токени OMMF завжди купуватимуть і обмінюватимуть на 1 долар США. Ondo також ще не оголосив базовий клас активів MMF.

Що стосується комісій: Ondo стягує комісію за управління в розмірі 0,15%; постачальники послуг, такі як Nav Consulting, стягують максимальну комісію за обслуговування в розмірі не більше 0,15% (ця частка зменшуватиметься зі збільшенням TVL); комісія за управління MMF ще не оголошена.

3. Відсоткова стабільна валюта USDY

USDY — це токенізована банкнота, забезпечена короткостроковими цінними паперами казначейства США та банківськими депозитами до запитання, доступна для придбання неамериканським фізичним та інституційним інвесторам. Після інвестування інвестори отримають сертифікат токена (Token Certificate) і отримають USDY через 40-50 днів. З точки зору юридичної структури, USDY випускається компанією Ondo USDY LLC, компанією з ізолювання банкрутства, яка може певною мірою ізолювати власні операційні ризики Ondo.

Станом на 3 вересня 2024 року загальна заблокована вартість (TVL) USDY становить приблизно 329 мільйонів доларів США.

(1) Прибуток і витрати

Річна прибутковість (APY), яку надає USDY, коригується Ondo щомісяця на основі фактичних умов. Станом на 3 вересня 2024 року APY USDY становить 5,35%. APY базових активів (тобто портфеля казначейських облігацій США та банківських депозитів) становить приблизно 5,21%, а комісія, яку стягує Ondo, становить 0.

Наведені нижче активи відображають суму TVL у доларах США (384,86 мільйона доларів США) та буфер власного капіталу (11,15 мільйона доларів США). Поточний рівень надлишкової застави USDY становить 2,90%.

(2) Механізм іпотечного гарантування

USDY випускається Ondo USDY LLC, незалежною юридичною особою, і управляється незалежною радою директорів. Він має незалежні книги та рахунки, а його активи ізольовані від Ondo Finance, Inc.

USDY слугує пріоритетним боргом, гарантованим банківськими депозитами до запитання та короткостроковими казначейськими облігаціями США. Ondo забезпечив його надлишковою заставою та забезпечив 3% першої втрати, щоб погасити короткострокові коливання цін на казначейські облігації США. Іншими словами, на кожні випущені USDY на суму 100 доларів США припадає щонайменше 103 долари банківських депозитів і казначейських облігацій США як гарантії. Крім того, Ankura Trust, як гарантійний агент, також надаватиме щоденні звіти про прозорість із детальною інформацією про активи.

3. Перспективи проекту

1. Огляд траси

Згідно з даними RWA.xyz, загальна ринкова вартість казначейських облігацій США RWA становила майже 2 мільярди доларів США станом на 3 вересня 2024 року, але лише 114 мільйонів доларів США на 1 січня 2023 року, збільшившись у 20 разів лише за один і півтора роки.

Серед них розмір боргового ринку RWA США Ondo досяг 605 мільйонів доларів США, посівши перше місце на ринку, випередивши Securitize (507 мільйонів доларів США) і Franklin Templeton Benji Investments (427 мільйонів доларів США).

2. Конкуренти

（1）Франклін Темплтон

Franklin Templeton Fund Group (Franklin Templeton), як лідер у сфері глобального управління активами, має більш ніж 70-річну історію та активи в управлінні понад один трильйон доларів США. Традиційний фінансовий гігант виявив значний інтерес до криптовалютного простору, а його Bitcoin ETF (EZBC) отримав схвалення від Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) у січні цього року.

У квітні 2021 року Франклін Темплтон запустив перший зареєстрований у США фонд державного грошового ринку — Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) на блокчейні Stellar. Як один із перших фондів, який використовує публічний ланцюжок для транзакцій і записів про власність на акції, FOBXX суворо регулюється Законом США про інвестиційні компанії 1940 року та є одним із найбільш сумісних продуктів із забезпеченими реальними активами токенів (RWA) на ринку. Це також найбільший продукт на поточному ринку облігацій RWA США.

Понад 99% розподілених активів FOBXX інвестовано в цінні папери, повністю гарантовані урядом США, з надзвичайно високим кредитним рейтингом. Акції фонду представлені токеном «BENJI», який оцінюється в 1 долар США і в основному призначений для інвесторів із США, включаючи установи та приватних осіб. Через розроблену нею програму Benji Investments App FOBXX розподіляє доходи від казначейських облігацій США власникам токенів BENJI.

На даний момент загальні активи FOBXX перевищили 400 мільйонів доларів США з річною нормою прибутку приблизно 5,28%. Судячи з багатьох аспектів, таких як інституційне походження, масштаб продукту, перевага першопрохідця на ринку та відповідність вимогам, Франклін Темплтон, безсумнівно, буде сильним конкурентом Ondo у сфері боргових зобов’язань RWA США.

（2）Секюритизувати

Токенізований фонд BUIDL випускається компаніями BlackRock і Securitize на базі Ethereum, ним особисто керує та управляє BlackRock Financial Management, Inc. BUIDL інвестує переважно в готівку, казначейські кошти США та угоди про зворотний викуп. Інвестори фонду повинні відповідати кваліфікації «кваліфікованих інвесторів». Інвестори отримають еквівалентні токени BUIDL, і кожен токен BUIDL коштує 1 долар США, і токени будуть передані іншим перевіреним особам через зашифровану адресу гаманця Securitize передає токен BUIDL, одержувач повинен відповідати його умовам перегляду.

BUIDL випускається на Ethereum як токен ERC20 і підтримує перекази в ланцюжку в режимі реального часу в межах білого списку. Він підтримує взаємодію зі смарт-контрактами та забезпечує погашення USDC у реальному часі через Circle. Станом на 3 вересня 2024 року BUIDL управляв активами на суму 500 мільйонів доларів США, які зберігалися за 17 адресами, включаючи значну участь таких установ, як Ondo Finance. BUIDL сприяє інтеграції DeFi і забезпечує стабільні прибутки в реальному світі. Разом з Franklin він є сильним конкурентом Ondo.

3. Переваги

Традиційні фінансові установи, такі як BUIDL і FOBXX, вийшли на ринок. Продукти, запущені Web3, покращують ефективність управління ліквідністю фондів грошового ринку за допомогою інтеграції в ланцюжку та поза ним, а також надають інвесторам у ланцюжку канал для. отримати реальний дохід.

Однак, щоб відповідати вимогам відповідності, особливо вимогам KYC і AML, вони застосовують механізм білого списку, лише адреси користувачів, які пройшли перевірку KYC платформи фонду, можуть проводити транзакції, тоді як адреси, які не входять до білого списку, не можуть виконувати транзакції. До запровадження ефективного плану контролю ризиків функція безкоштовного переказу та пов’язані з нею проблеми, такі як ризики переказу, ризики втрати коштів і моніторинг транзакцій, будуть непереборними обмеженнями.

Для порівняння, Ondo, як компанія Web3, заснована на Defi, випускає токени через незалежні юридичні особи, такі як Ondo USDY LLC, і управляється незалежною радою директорів. Вона має незалежні книги та рахунки, а її активи ідентичні активам Ondo Finance, Inc. Ізольовані один від одного для забезпечення безпеки коштів і ризиків переказу.

У той же час Ondo обмежує інвестиційні сфери, щоб уникнути таких проблем, як нагляд і моніторинг транзакцій.

4. Резюме:

Завдяки своїм високим кредитним рейтингам і привабливій прибутковості казначейські облігації США стали першим вибором для багатьох інвесторів, які шукають стабільний безризиковий прибуток в умовах глобальних економічних потрясінь і постійного підвищення процентних ставок Федеральним резервом у 2023 році. Однак високий поріг для інвестування в борг США та складні процедури KYC і відкриття рахунків уже є проблемою для громадян США та ще складнішою для громадян не США. Таким чином, як знизити поріг для боргових інвестицій США за допомогою технології блокчейн, дотримуючись правил, стало основною проблемою для багатьох протоколів децентралізованого фінансування (RWA), які підтримуються фізичними активами.

Компанія Ondo Finance досягла значного прогресу в цій галузі, вирішивши проблему дотримання боргових зобов’язань США в рамках законодавчої бази США, завоювавши визнання учасників ринку, включаючи інвесторів, менеджерів фондів, банки-зберігачі та брокерів, і успішно залучила їх до участі операції USDY та OUSG. Це означає лідируючу позицію Ondo на ринку облігацій RWA США. У майбутньому Ondo, як очікується, скористається цим і продовжить дослідження токенізації інших класів активів.