Джеймі Коутс, головний криптоаналітик Real Vision, пропонує критичний погляд на майбутнє токенізації реальних активів (RWA). Уолл-стріт прогнозує, що протягом наступного десятиліття можна буде токенізувати традиційні активи на суму від 10 до 30 трильйонів доларів. Однак Коуттс вважає ці цифри надто амбітними, особливо з огляду на те, що BlackRock, другий за величиною керуючий активами, наразі володіє активами в управлінні (AUM) на 10 трильйонів доларів. Натомість він припускає, що якщо поточні дворічні складні річні темпи зростання (CAGR) у 121% збережуться, то більш правдоподібна оцінка може свідчити про те, що до 2030 року токенізованих активів буде близько 1,3 трильйона доларів.
Далі Коуттс досліджує, що цей рівень токенізації може означати для екосистем блокчейну, зокрема з точки зору прибутку від комісій. Він проводить паралель з індексом S&P 500, обсяг торгів якого у 2023 році склав 130 трильйонів доларів США проти ринкової капіталізації в 40 трильйонів доларів США, що означає швидкість обороту 317%. Він використовує це як посилання для прогнозу потенційних показників обороту для токенізованих активів у блокчейнах. Однак Коуттс визнає, що ця оцінка може бути консервативною, враховуючи зазвичай вищу швидкість активів у децентралізованих фінансових екосистемах (DeFi). Він уявляє сценарій, за якого такі активи, як акції Apple, можна було б передати в заставу для кредитів, конвертувати в Ethereum, а потім поставити на дохід на платформах DeFi, підкреслюючи можливості інтеграції між традиційними фінансами та DeFi.
Коли справа доходить до комісії за транзакції, Коуттс прогнозує, що блокчейни значно знижуватимуть традиційні ставки комісійних за акціонерний капітал, припускаючи, що ставка в один базисний пункт (bp) для обсягу торгів більш імовірна. Навіть за такої нижчої ставки потенційний комісійний дохід для блокчейнів може бути значним. Крім того, стверджує Коуттс, токенізація традиційних активів може створити «ефект маховика» для інших частин екосистеми блокчейну, включаючи невзаємозамінні токени (NFT), соціальні платформи та ігри, сприяючи подальшому сприйняттю та прибутку.
Коуттс також занурюється в наслідки для Ethereum, який залишається платформою вибору для ранніх емітентів токенізованих традиційних активів. Він зазначає, що BlackRock і Franklin Templeton вже токенізували понад $900 мільйонів державних облігацій США на Ethereum, підкреслюючи поточне домінування платформи. Однак він попереджає про виникнення «дилеми Ethereum», коли рішення Рівня 2 (L2) можуть отримувати левову частку доходу, залишаючи Рівню 1 (L1) Ethereum лише комісію за розрахунки. Дозволені зведення, як-от потенційно розроблені такими компаніями, як Robinhood або Interactive Brokers, можуть отримувати 95-99% доходу, обмежуючи цінність, яку отримує Ethereum, якщо він не зможе ефективно масштабувати свій L1.
Коуттс також міркує про майбутнє L2, припускаючи, що в неавторизованих середовищах L2 можуть зрештою активувати перемикач комісії, дозволяючи власникам токенів отримувати вигоду від отриманого доходу. У цьому контексті він вважає, що L2 виступають як опціон колл щодо можливості отримання значної вартості в майбутньому. Проте, за словами Куттса, це ставить питання про те, яка частка ринку в кінцевому підсумку буде захоплена на рівні L1 проти L2, що є вирішальним фактором у визначенні довгострокової ціннісної пропозиції Ethereum.
Рекомендоване зображення через Pixabay
