Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл оголосив минулого тижня, що центральний банк США готовий знизити федеральні процентні ставки.
Це, безперечно, має бути гарною новиною для ризикованих активів, таких як біткойни та акції технологічних компаній. Однак співзасновник BitMEX Артур Хейс стверджував у дописі в блозі в середу, що цей крок може спровокувати повторення ринкової паніки в Японії.
«Ми забуваємо, що ці майбутні очікувані зниження ставок ФРС, Банком Англії та Європейським центральним банком зменшують різницю в процентних ставках між цими валютами та ієною», — написав Хейс.
«Небезпека розкручування ієни знову з’явиться і може зірвати партію», – сказав Хейс.
Ієна керрі торгівля
Інвестори користуються перевагами низьких процентних ставок у Японії, щоб позичати ієни та купувати високоефективні акції та облігації США — стратегія, яка називається «керрі-трейд».
Наприкінці липня Банк Японії оголосив, що підвищить процентні ставки для боротьби з інфляцією. Це рішення викликало паніку на світовому ринку 5 серпня, оскільки означало, що інвесторам доведеться продати свої американські авуари, щоб сплатити відсотки за позиченою ієною.
Того дня японські індекси Nikkei і Topix — два найбільші фондові ринкові індекси країни — закрилися на більш ніж 12%, ставши найгіршим днем з моменту краху ринку в 1987 році.
S&P 500 і Nasdaq впали на 4,2% і 6,3%, тоді як Bitcoin і Ethereum короткочасно впали на 15% і 20% відповідно.
Хоча Хейс сказав, що Банк Японії «прогнувся», оголосивши, що більше не підвищуватиме ставки, він заявив, що ринки все ще можуть опинитися в небезпеці, якщо ієна суттєво зміцниться проти долара США.
Це пов’язано з тим, що інвестори, які здійснюють торгівлю ієнами, зазнають збитків, якщо їм доведеться повертати свої позики в ієнах знеціненими доларами.
Єна показала ознаки зміцнення по відношенню до долара відразу після підвищення ставок Банком Японії, тому вона може слідувати цій моделі, коли відсоткові ставки в США знижуються. В обох випадках різниця між відсотковими ставками долар/ієна звужується.
«Якщо зниження ставок трьох найбільших світових економік зміцнить ієну проти їхніх національних валют, то ми повинні очікувати негативної реакції ринку», — написав Хейс.
І ця реакція, швидше за все, «перевищить» будь-які переваги, отримані від зниження ставок США, сказав він, оскільки «кількість глобальних фінансових активів, фінансованих в єнах, становить десятки трильйонів доларів».
Ризиковане рішення
Якщо кері-трейд все-таки зменшиться в результаті зниження процентних ставок, центральний банк США, швидше за все, відреагує, підтримавши ринки додатковою ліквідністю, сказав Хейс.
По-перше, Федеральна резервна система припинить свою програму кількісного обмеження, за допомогою якої вона скоротила свій баланс, таким чином вилучивши ліквідність із системи, — і, по-друге, почне реінвестувати в казначейські зобов’язання США.
Якщо це не допоможе, центральний банк США вдасться до кількісного пом’якшення шляхом друкування грошей. Міністерство фінансів тим часом може використати 740 мільярдів доларів, що залишилися на загальному рахунку казначейства, який діє як поточний рахунок відомства.
Уся ця діяльність, ймовірно, посилить інфляцію, сказав Хейс
«Для активів у обмеженій кількості, таких як біткойн, це забезпечить подорож зі швидкістю світла на Місяць!» — написав він.
Том Каррерас є ринковим кореспондентом DL News. Маєте пораду про біткойн і макроекономіку? Зверніться за адресою tcarreras@dlnews.com
