Нам часто кажуть, що цифрові валюти центральних банків (CBDC) сприятимуть «фінансовій доступності» та допомагатимуть людям у всьому світі. Однак попередні результати дослідження вказують на протилежне: там, де були прийняті CBDC, добробут знизився в останні роки, особливо серед молоді та людей з низькими доходами.
У моєму новому дослідницькому документі надано першу комплексну оцінку їхнього раннього впливу на макроекономічні показники та суб’єктивне благополуччя, використовуючи дані між країнами між 2019 і 2023 роками. Результати свідчать про те, що переваги можуть бути більш обмеженими, ніж передбачалося спочатку, у поєднанні з потенційно негативними. вплив на індивідуальний добробут і фінансову стабільність.
Обмежені економічні вигоди та непередбачені наслідки
Дані Світового банку вказують — всупереч тому, що ви можете думати — країни з вищим рівнем доходу мають більшу ймовірність пілотувати або запускати CBDC, причому ці країни мають у середньому на п’ять процентних пунктів вищий ВВП на душу населення. Незважаючи на те, що ці країни також мають більшу чисельність населення (головним чином Китай та Індія), немає суттєвих відмінностей у рівнях чистої міграції, рівнях безробіття серед чоловіків або міському населенні.
За темою: CBDC із «відкритим кодом» не захистять вас від уряду
Незважаючи на ентузіазм навколо CBDC, аналіз показав, що їхній вплив на ключові економічні показники, такі як зростання ВВП та інфляція, був мінімальним. Статистичні моделі дослідження порівнювали країни, які пілотували або запустили CBDC у 2019-23 роках.
Визнаючи, що країни, які пілотують або запускають CBDC, можуть систематично відрізнятися від своїх колег, я також створив групу «синтетичного контролю», яка зіставляла країни з CBDC з іншими на основі нелінійної комбінації засобів контролю. Іншими словами, хоча єдиної контрольної країни не існувало, комбінація характеристик для кожної країни дозволила побудувати «синтетичний контроль». Там, де це було можливо, дані використовувалися, щоб визначити, як змінилися вимірювання в країнах після прийняття CBDC.
Дослідження не виявило жодних доказів того, що CBDC корелює зі збільшенням ВВП на душу населення або нижчою інфляцією. Ці висновки ставлять під сумнів поширену думку про те, що CBDC є панацеєю від економічних проблем, особливо в країнах з низьким і середнім рівнем доходу.
Однак макроекономічні показники йдуть лише так далеко, особливо в країнах, що розвиваються, де дані можуть бути менш надійними. Gallup та його Всесвітнє опитування — яке є провідним джерелом даних для побудови показників суб’єктивного добробуту в різних країнах протягом певного часу — надали дані для двох додаткових цікавих результатів: чи процвітала людина та її фінансовий добробут. Перше вимірюється на основі відповідей на запитання, що стосуються самооцінки поточної задоволеності життям та очікуваної (протягом наступних п’яти років) задоволеності життям за шкалою від 0 до 10. Фінансове благополуччя вимірюється у відповіді на декілька запитань щодо легкості оплати рахунків і фінансового занепокоєння.
За темою: Як CBDC використовуватимуться для політичного гноблення у вашій країні?
Дані Gallup показали, що CBDC негативно корелюють як з імовірністю процвітання особи, так і з її фінансовим благополуччям — результат, який був зосереджений серед молодшого населення з нижчими доходами. Ці групи, які часто є цільовою аудиторією ініціатив фінансової доступності, повідомляють, що почуваються менш фінансово забезпеченими.
Після оцінки цих статистичних моделей, що пов’язують добробут із впровадженням CBDC, контролем у країні та індивідуальними демографічними показниками, дані визначили, де погіршення добробуту було найбільшим. Країнами, зацікавленими в CBDC, з найбільшим падінням у 2020-2023 роках (з точки зору респондентів, які «процвітали», згідно з опитуванням Gallup World Poll) були Південна Африка, Швеція, Таїланд і Південна Корея. (Швеція та Південна Корея оголосили про пілотні програми CBDC, тоді як Південна Африка та Таїланд почали розробляти свої CBDC у першому кварталі 2024 року.)
Важливість проектування та регулювання
Однією з найважливіших проблем, з якою стикаються центральні банки, є розробка CBDC, яка максимізує вигоди при мінімізації ризиків. Ризики, пов’язані з CBDC, не тривіальні. Вони включають потенційну фінансову нестабільність через виведення банків із посередництва, розмивання конфіденційності та концентрацію фінансової влади, про що я писав раніше на Cointelegraph. Ці ризики особливо виражені, якщо центральний банк безпосередньо керує всіма аспектами CBDC, що може підірвати традиційну роль комерційних банків і зменшити доступність кредитів, як показали Хесус Фернандес-Віллаверде та його співавтори в статті 2021 року.
Гібридні моделі CBDC можуть зменшити деякі з цих ризиків, дозволяючи посередникам приватного сектора взаємодіяти з клієнтами, тоді як центральний банк контролює систему, зберігаючи роль комерційних банків і гарантуючи, що CBDC доповнюють, а не руйнують існуючі фінансові системи. Крім того, впровадження надійного захисту конфіденційності та обмеження централізації влади є важливими для запобігання потенційному зловживанню CBDC. Це різко контрастує з тим, як деякі країни впровадили CBDC, зокрема Китай. Однак потрібна додаткова робота, щоб оцінити, як архітектура CBDC впливає як на економічні, так і на соціальні результати — не лише теоретично, а дуже конкретно.
Христос Макрідіс — доцент-доцент Університету штату Арізона, ад’юнкт-доцент Університету Нікосії та засновник/генеральний директор Dainamic Banking. Він має докторський ступінь з економіки та менеджменту та техніки в Стенфордському університеті.
Ця стаття призначена для загальної інформації та не призначена і не повинна сприйматися як юридична чи інвестиційна порада. Погляди, думки та погляди, висловлені тут, є лише автором і не обов’язково відображають погляди та думки Cointelegraph.