Глобальні фінансові ринки зазнали драматичних втрат у 3 трильйони доларів на щотижневому відкритті, що вплинуло на все: від індексу S&P 500 до криптовалют і Nikkei. Що спричинило цей раптовий спад і чому Японія була критичним гравцем у цьому розвитку?
Щоб зрозуміти події, що відбулися, давайте розберемо ключові чинники та механізми, що діють.
Сприяючі фактори
Хоча слабкий звіт про робочі місця в Сполучених Штатах і розпродажі акцій Berkshire Hathaway Уоррена Баффета викликали занепокоєння щодо потенційної рецесії, цих елементів було недостатньо, щоб спровокувати ринковий хаос.
Каталізатор: рішення центрального банку Японії
Основним каталізатором стало рішення Банку Японії (BOJ) підвищити процентні ставки на 0,25%. Хоча це збільшення здається незначним, воно мало значні наслідки. Але чому таке невелике підвищення спричинило б такий значний вплив?
Розуміння сучасних фінансових ринків
Сучасні фінансові ринки значною мірою покладаються на борг. Інституційні інвестори зазвичай позичають гроші під низькі відсотки та інвестують їх на фінансових ринках. Останнім часом, коли процентні ставки в США становили 6-7%, Японія стала ключовим джерелом «надзвичайно дешевих грошей».
Стратегія проста: позичити в Японії під 0,5% відсоткової ставки, позичити гроші в США під 7% і отримати 6% прибутку. Ці позичені гроші використовувалися не лише для кредитування, але й для придбання акцій та інших ризикованих активів, що підвищувало ринкову вартість.
Керрі трейд і його наслідки
Понад два роки ця стратегія працювала добре. Поки японська ієна (JPY) залишалася стабільною або слабкою, прибутки були забезпечені. Позичання йен, конвертація їх у долари США (фактично скорочення єн) та інвестування у високоприбуткові активи в усьому світі принесли значні прибутки.
Стабільність або слабкість JPY була вирішальною. Якщо JPY далі слабшав, прибуток збільшувався, оскільки для погашення позик у JPY було потрібно менше доларів, що збільшувало прибутки. Це створило сприятливе середовище для інвесторів, але мало негативний вплив на японську економіку, що призвело до знецінення валюти та зростання інфляції.
Перехід Банку Японії до яструбиної політики
У відповідь Банк Японії зайняв агресивну позицію та почав підвищувати процентні ставки, починаючи з підвищення на 0,25%. Незважаючи на скромність, цей зсув сигналізував про потенційне зростання вартості ієни, особливо тому, що Федеральна резервна система США була готова знизити ставки.
Перспектива зміцнення JPY та ослаблення долара означала, що обмінний курс USD/JPY знизиться, потенційно знищивши прибуток від угоди кері. Цей сценарій викликав паніку серед інституційних інвесторів, що призвело до того, що вони швидко закрили свої позиції на американських ринках, продавши акції, облігації та крипто ETF, щоб погасити свої японські борги до того, як ситуація погіршиться.
Негайна реакція ринку
Ця ланцюгова реакція відбулася в понеділок, коли інвестори намагалися купити ієну, щоб погасити свої борги, що призвело до підвищення курсу і спричинило різке падіння курсу USD/JPY приблизно на 6% за кілька днів і на 11% за три тижні. значний рух на валютних ринках.
Майбутні перспективи та наслідки
Чи збережеться ця тенденція? Хоча це логічно могло, Банк Японії визнав потрясіння, яке це спричинило на світових ринках, і вирішив зупинити подальше підвищення ставок до відновлення стабільності.
Ця пауза принесла деяке полегшення, стабілізувавши USD/JPY і пом’якшивши реакцію світового ринку. Однак фундаментальна проблема залишається: Федеральна резервна система США, швидше за все, знизить ставки, тоді як Банк Японії може продовжувати їх підвищувати.
Зараз світові ринки стикаються з проблемою пошуку нового джерела дешевих грошей із достатньою ліквідністю. Без цього можливі подальші виправлення.
Потенційні джерела дешевих грошей
Життєздатні джерела дешевих грошей повинні пропонувати значну ліквідність і свободу торгівлі. Наразі основними кандидатами є долар США, євро, ієна, фунт стерлінгів і, певною мірою, швейцарський франк.
Для стабільного зростання ринку одна з цих валют повинна забезпечувати значно низькі ставки запозичень. В іншому випадку стагнація ринку може тривати тижнями або навіть місяцями.
Особистий погляд
На мій погляд, долар США може знову взяти на себе цю роль, але тільки якщо процентні ставки США будуть знижені щонайменше на 275-300 базисних пунктів порівняно з поточними рівнями (550-575).
Якщо ви вважаєте цей аналіз корисним, поставте лайк, ретвіт і підпишіться, щоб дізнатися більше.
Цей всебічний аналіз пропонує чітке розуміння нещодавніх ринкових потрясінь, підкреслюючи ключову роль Японії та складну динаміку глобальних фінансових систем. Вивчаючи сприяючі фактори та потенційні майбутні розробки, ми отримуємо цінну інформацію про складність сучасних взаємопов’язаних ринків.
