У минулі вихідні біткойн продовжив падати до 49 000 доларів США після того, як вчора впав нижче 60 000 доларів США, 24-годинне падіння на 18,5% Ethereum впав на 25%, опустившись нижче 2 100 доларів США, і крипторинок впав за всіма напрямками.
Падіння ринку погіршило і без того теплий ринок криптовалюти, і без того застійне поле DeFi зазнало удару. Згідно з даними DeFiLlama, дохід Ethena Labs був від’ємним за минулий місяць. Якщо річний дохід розрахувати на основі цього (дохід за останні 30 днів x 12), річний дохід Ethena Labs становить приблизно від’ємні 32,95 мільйона доларів.
USDe, алгоритмічний стейблкоїн, запущений Ethena Labs, наразі покладається на заставу BTC, stETH і притаманну їм прибутковість, одночасно створюючи короткі позиції в біткойнах і ETH, щоб збалансувати дельту, і використовує безстрокові/ф’ючерсні ставки фінансування для підтримки прив’язки та забезпечення прибутковості. Тобто, використовуючи спотовий дохід для хеджування подвійної втрати короткого ордера для досягнення балансу, ви все одно можете отримати дохід від застави ETH і ставку фінансування короткого ордера.
Коефіцієнти фінансування Bitcoin та Ethereum є негативними
Щоб Ethena досяг успіху, потреба в довгостроковому кредитному плечі має залишатися високою, щоб підтримувати високі ставки фінансування, оскільки саме звідси надходить більша частина доходу проекту. В іншому випадку протокол повинен сплатити комісію CEX, щоб зберегти свої контрактні позиції.
Іншими словами, модель USDe в основному добре працює лише тоді, коли ринок перебуває в оптимістичних настроях. Бичачий ринок на початку 2024 року спричинив високі короткі ставки, що сприяло прийняттю USDe на початку 2024 року, але, згідно з офіційними даними, пропозиція USDe трохи скоротилася в квітні, а потім швидко зросла до початку липня, коли ринок криптовалюти впав у спад. пропозиція USDe також продовжує скорочуватися.
Джерело зображення: Ethena Labs
За кордоном KOL @OP Майкл зафіксував загальний курс позиції Ethena, коли ринкові настрої були надзвичайно песимістичними 13 квітня. У той час сукупний курс ETH становив -9%, а комплексний курс BTC становив лише 2%. Угода та sUSDe проведені Деякі вже почали стикатися з втратами.
Через низьку продуктивність Ethereum активи стекінгу Ethena були поступово переведені на біткойни, щоб запобігти подальшому падінню доходів. Офіційні дані показують, що поточний TVL платформи Ethena Labs становить 3,18 мільярда доларів США, а резервні фонди – 46,5 мільйонів доларів США. 48% застави – BTC, 30% – ETH, 10% – ETH LST і 12% – USDT.
Джерело зображення: Ethena Labs
Однак ринок швидко відновився, і ринкові шпильки призвели до загального падіння криптоактивів, а обсяг ліквідації довгих позицій збільшився. Згідно з даними Coinglass, за останні 24 години вся мережа була ліквідована до 1,02 мільярда доларів США, включаючи 889 мільйонів доларів США в довгих позиціях і 130 мільйонів доларів США в коротких позиціях. Процентна ставка за фондами коротких продажів продовжує знижуватися. Згідно з даними офіційного сайту Ethena Labs, середня ставка Bitcoin впала до -4,34%, а середня ставка Ethereum досягла -28,34%.
Джерело зображення: Ethena Labs
Хоча стійкі негативні ставки зазвичай надзвичайно рідкісні протягом року, падіння Ethereum призвело до ліквідації ставки Ethereum. За даними моніторингу PeckShield, на сьогоднішній день ліквідовано кілька ETH-китів, вартість яких перевищує мільйони доларів. Оскільки ситуація погіршилася, ENA також зіткнулася з певним тиском продажів. Згідно з даними CoinMarket, ENA ненадовго торкнувся $0,232, падіння за 24 години на 21%.
Дані Dune показують, що протягом минулого місяця USDe кілька разів зазнав руйнувань на десятки мільйонів доларів, що означає, що заставу було викуплено у великих кількостях. З поставки sUSDe (токена сертифіката застави USDe) також видно, що минулого тижня майже 60 мільйонів доларів США в sUSDe не було реалізовано.
Це також призвело до певної міри зняття прив’язки USDe, згідно з даними CoinMarket, ціна його валюти ненадовго досягла 0,997 долара США і все ще була знята з прив’язки на момент написання.
Ефіна не може працювати на ведмежому ринку?
Під час «бичачого» ринку дохід від стейкінгу та ставка короткого фінансування досягли значної норми прибутку для USDe. Згідно з офіційними даними, норма прибутку Ethena виявилася досить дивовижною в березні, коли норма прибутку за протоколом і sUSDe досягли максимуму в 113,34%. і мінімум 113,34%.
Однак, оскільки ринок продовжував падати, дохідність угоди ненадовго впала до -2,09% у середині квітня, а потім одразу відновилася, досягнувши максимумів у 22,77 та 77,58% відповідно. Однак з червня прибутковість протоколу Ethena та прибутковість sUSDe впали нижче 20%. (Через затримку в оновленні офіційних даних Ethena включено лише дані до 31 липня)
Джерело зображення: Ethena Labs
Об’єктивно кажучи, стабільний механізм розрахунку Ethena є головним нововведенням у DeFi, засновник MakerDAO Руне Крістенсен колись розглядав можливість виділення 600 мільйонів DAI на USDe та розміщення USDe (sUSDe) через угоду про кредитування DeFi Morpho Labs, але цьому плану заперечували багато сторін. .
Пов’язана інформація: «Ринкова вартість ENA перевищує 1 мільярд доларів США, але деякі люди стурбовані тим, що вона створює наступного чорного лебедя»
Ethena змусила TVL перевищити мільярди доларів за дуже короткий період часу, і швидке зростання викликало паніку в спільноті. Погляди опозиції є не чим іншим, як сумнівом у екологічних ризиках USDe, вважаючи, що на його вартість сильно впливають ринкові умови. Серед них аналітик Duo Nine (@DU 09 BTC) одного разу зазначив, що це лише питання часу, коли USDe стане незакріпленим.
Ethena народилася в останній момент бичачого ринку, але наступний ведмежий ринок продовжує випробовувати здатність Ethena витримувати стрес. . Чи зможе Ethena пережити величезну корекцію ринку та довести зручність використання свого механізму, ще належить побачити.
