Автор Ji Zhenyu Редактор Лю Пен, Tencent News «Перспектива»

 

Глобальні фондові ринки почали панувати.

На початку серпня Банк Японії та Федеральна резервна система оголосили про рішення монетарної політики. Банк Японії оголосив про підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів, тоді як Федеральна резервна система оголосила, що залишить свою базову процентну ставку без змін, але чітко сигналізувала про високу процентну ставку. ймовірність зниження процентної ставки у вересні.

Після цієї новини ринок змінився, і обмінний курс японської ієни по відношенню до долара США різко зріс. «Керрі-трейд» позичання дешевих японських ієн і переведення їх на високоприбутковий ринок підійшов до кінця. Позитивний поштовх для фондового ринку США від чіткого сигналу Федеральної резервної системи про зниження процентної ставки тривав лише один день. У торговий день на початку серпня японські фондові ринки, європейські фондові ринки та фондові ринки США зазнали повного падіння.

Більше занепокоєння викликають негативні сигнали з основних економічних показників США. Виробничий індекс ISM, який відображає діяльність заводів, був нижчим, ніж очікувалося, кількість людей, які подали заявки на допомогу з безробіття, вперше досягла нового максимуму з серпня 2023 року, а дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі США в липні показали, що рівень безробіття знизився. піднявся далі. Якийсь час ринок охопила паніка, що економіка США ось-ось увійде в рецесію.

Крім того, багато економістів зазначили, що політика Федерального резерву, яка базується на економічних даних, була занадто консервативною та відсталою, «не тримати вогню» в липні було неправильним У майбутньому Федеральна резервна система може компенсувати це лише підвищенням процентних ставок.

З новою серією економічних даних і змінами в макросередовищі очікування інвесторів також почали змінюватися, і очікування щодо значного зниження процентної ставки Федеральним резервом до кінця року почали домінувати на ринку.

Окрім макрофакторів, на ринок почали чинити тиск занепокоєння щодо того, чи зможе генеративний ШІ забезпечити масштабні інвестиції. На початку серпня технологічні гіганти з ринковою капіталізацією в трильйони, такі як Microsoft, Google, Apple і Meta, опублікували фінансові звіти в цьому раунді генеративного ШІ, хоча гіганти все ще роблять величезні інвестиції, відповідні нові доходи та прибутки. не зросли пропорційно вище, Уолл-стріт починає відповідно переглядати оцінки.

Фактично, з початку цього року загальне зростання фондового ринку США було зумовлене в основному сильним зростанням гігантських компаній, які користуються перевагами концепції генеративного штучного інтелекту. Тенденція концентрації капіталу в провідних компаніях стає все більш інтенсивною Крім цих факторів, показники цін акцій більшості компаній на фондовому ринку США не були ідеальними. Після цього раунду загальної корекції серед технологічних гігантів акції США можуть увійти в новий раунд періоду коригування.

Ще один сигнал може підтверджувати цю точку зору. Останній фінансовий звіт за другий квартал, опублікований Berkshire Hathaway Баффета, показав, що Баффет значно скоротив свою частку в Apple, своєму найбільшому холдингу, майже на 50% протягом кварталу. готівкові резерви досягли рекордного рівня в 276,9 мільярдів доларів США, що на 46,5% більше, ніж у першому кварталі. «Бог фондового ринку», який працює на фондовому ринку США понад півстоліття, можливо, заздалегідь помітив аномалії ринку.

Зараз на ринку домінує «торгівля рецесії», і негативні настрої поширюються. Проте, з іншого боку, зниження процентної ставки Федеральним резервом у вересні та подальше масштабне зниження процентної ставки стали високоймовірними подіями, які можуть забезпечити. умови для подальшого завоювання ринку.

Представник американської фондової установи прямих інвестицій, який працював у Citadel, Point72 та інших установах, розповів Tencent News "Perspective", що зазвичай за екстремальних ринкових умов інвестори схильні потрапляти в таку дилему. З одного боку, вони постраждали великі втрати на своїх ранніх позиціях, і вони легко перевантажені екстремальними ринковими умовами. З іншого боку, деякі інвестори розглядають можливість «купити падіння», але, судячи з поточних ринкових умов, це все ще може пройти. період корекції, і сліпий вихід на ринок може бути нераціональною поведінкою. Він припустив, що звичайні інвестори повинні прийняти відповідні рішення після того, як цей раунд шоків сповільниться і ринковий тренд стане чіткішим.

У світі починається паніка, і жоден великий ринок не обійшов стороною

1 серпня американський індекс Dow Jones впав більш ніж на 700 пунктів протягом дня, індекс S&P 500 впав на 1,37% протягом дня, індекс Nasdaq Composite впав на 2,3%, а індекс Russell 2000, який охоплює більше малих і середніх підприємств. , різко впав більш ніж на 3%.

2 серпня після оприлюднення останнього звіту про заробітну плату в несільськогосподарському секторі ринок не тільки не показав жодних ознак припинення падіння, але й продовжив падіння американських акцій, а індекс S&P 500 продовжував падати. різко впав на 1,84%, а індекс Nasdaq The Nasdaq Composite Index впав більш ніж на 2,4%, а індекс Russell 2000 продовжив падати більш ніж на 3%.

Песимізм інвесторів охопив світові ринки, причому лише деякі великі ринки врятовані. Японський індекс Nikkei продовжував падати 1 і 2 серпня, зафіксувавши найбільше одноденне зниження за понад чотири роки, і європейські фондові ринки також впали за всіма напрямками.

5 серпня японський фондовий ринок продовжив різке падіння на відкритті: індекс Nikkei 225 впав більш ніж на 4%, а падіння індексу Topix розширилося до 3%. Індекс Nikkei 225 вперше з 11 січня впав нижче 35 тис. пунктів.

Цей раунд падіння американських акцій відбувся за рахунок акцій важкої ваги, включаючи Apple, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia та інших технологічних гігантів з ринковою вартістю понад трильйон юанів очевидні ознаки масштабної втечі капіталу. Індекс волатильності, який вимірює паніку на ринку, підскочив на 23% до найвищого рівня з жовтня 2023 року.

Ринкові настрої погіршуються, оскільки численні фактори впливають на акції США

31 липня за американським часом була завершена резолюція Федерального резерву на липневому засіданні про відсоткову ставку. Хоча на ньому не було оголошено про зниження базової процентної ставки, на цьому засіданні Федеральний резерв майже надіслав ринку чіткий сигнал про те, що воно почнеться. зниження процентних ставок вперше у вересні.

Оптимізм інвесторів того дня був очевидним. Індекс Nasdaq Composite, в якому домінують акції, що розвиваються, найбільш чутливі до рівня процентних ставок, того дня різко зріс на 2,64%.

Однак пізніше було доведено, що така ринкова динаміка була короткочасною, після того, як Федеральна резервна система засідала, акції США почали різко падати. Найбільш прямою причиною є те, що липневі дані ISM про виробництво, опубліковані 1 серпня, були лише на 46,8%, нижчими за попередні ринкові очікування. Цей індекс відображає промислову діяльність у Сполучених Штатах і, як правило, вважається сигналом спаду економічної активності.

Згодом дані про заробітну плату в несільськогосподарському секторі, опубліковані в п’ятницю, продовжили посилювати занепокоєння інвесторів, показуючи, що рівень безробіття в США зріс до 4,3%, найвищого рівня з 2021 року. У поєднанні з кількістю заяв про безробіття, оголошеними напередодні, яка досягла найвищого рівня з серпня 2023 року, це свідчить про те, що ринок праці в США починає демонструвати значні ознаки уповільнення.

Оптимізм щодо зниження процентної ставки ФРС тривав лише один день, і настрої на ринку різко погіршилися.

Деякі аналітики почали критикувати зміну монетарної політики Федерального резерву за надто повільну дію та втрату найкращої можливості уникнути жорсткого приземлення економіки.

Деякі економісти вважають, що Федеральна резервна система сама потрапила в дуже пасивну ситуацію. З одного боку, Федеральна резервна система неодноразово публічно підкреслювала, що для прийняття відповідних рішень вона повинна спиратися на економічні дані. З іншого боку, через значне відставання економічних даних, якщо Федеральна резервна система повністю стежить за економічними даними та вносить відповідні коригування монетарної політики, вона неминуче буде трохи повільною. Зараз факти розвиваються у бік дедалі несприятливішої ситуації для ФРС.

Після того, як економічні дані показали очевидну слабкість, а Федеральна резервна система дала зрозуміти, що вона, ймовірно, почне цикл зниження процентної ставки у вересні, ринок сформував новий раунд очікувань щодо зниження процентної ставки Федеральною резервною системою. Інвестори очікують ймовірності того, що Федеральна резервна система безпосередньо знизить процентні ставки на 50 базисних пунктів замість 25 базисних пунктів у вересні.

З огляду на такі очікування, формулювання політики ФРС знаходиться в дилемі. З одного боку, якщо ФРС безпосередньо знизить процентні ставки на 50 базисних пунктів у вересні, це, безсумнівно, оголосить зовнішньому світу, що ФРС раніше неправильно оцінювала ситуацію і може. буде зроблено лише один раз, щоб компенсувати негативний вплив попередніх повільних дій. З іншого боку, якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати процентні ставки на 25 базисних пунктів, як планувалося раніше, вона не зможе стримати стрімкий економічний спад.

Крім того, ще одним важливим фактором різкої корекції американських акцій є зовнішній вплив. За день до того, як Федеральна резервна система оголосила про своє рішення щодо грошово-кредитної політики, Банк Японії оголосив про підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів, і обмінний курс ієни по відношенню до долара США підвищився у відповідь на попередню позику дешевої ієни для інвестування Фондовий ринок США припинився, що також мало негативний вплив на фондовий ринок США в короткостроковій перспективі.

Крім того, фондовий ринок США перебуває в сезоні звітності про прибутки. Деякі технологічні гіганти, які оголосили фінансові звіти, такі як Microsoft і Google, зберегли стабільні фундаментальні показники, але доходи та прибутки нових компаній, пов’язаних із генеративним штучним інтелектом, які інвестори. на які раніше покладалися великі надії, значного зростання не відбулося, але капітальні інвестиції все ще значно зростають. Це свідчить про те, що провідні компанії все ще перебувають на стадії «гонки озброєнь», а реальна нова вартість, створена генеративним штучним інтелектом, ще не повністю відображена у фінансових результатах. Це також змусило інвесторів почати змінювати оцінку пов’язаних з біржами компаній це.

Зниження процентної ставки було оголошено, але масштаб ще потрібно обговорити

Після різкого розпродажу на ринку минулого тижня інвестори в даний час зосереджуються на двох аспектах: по-перше, чи Федеральна резервна система повільно коригує монетарну політику і як сформувати очікування щодо наступних кроків Федеральної резервної системи; концепція може продовжувати підтримувати високі оцінки деяких компаній.

З першого питання свої думки висловили багато економістів, які уважно стежать за трендами дюрації. Джулія Коронадо, засновник дослідницької фірми MacroPolicy Perspectives, сказала, що ФРС, безумовно, рухається повільно, і їм потрібно наздогнати згаяне.

Марк Занді, головний економіст рейтингового агентства Moody's, був ще більш відвертим, сказавши, що ФРС припустилася помилки і мала прийняти рішення про зниження процентних ставок кілька місяців тому.

«Схоже, що ще одне рішення про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів у вересні недостатньо. Зниження процентних ставок на 50 базисних пунктів і вжиття більш агресивних заходів грошово-кредитної політики — це те, що має зробити ФРС», — сказав Занді.

Майкл Феролі, головний економіст JPMorgan Chase, також вважає, що Федеральна резервна система повинна прийняти рішення про зниження процентних ставок на засіданні Комітету з монетарної політики Федерального резерву в кінці липня ставки якомога швидше.

Він очікує, що Федеральна резервна система зробить два послідовних зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів на своїх засіданнях щодо монетарної політики у вересні та листопаді.

Інструмент моніторингу Федеральної резервної системи, оновлений у режимі реального часу Чиказькою товарною біржею, показує, що поточні ринкові очікування свідчать про те, що ймовірність того, що Федеральна резервна система оголосить про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів на вересневій зустрічі щодо процентних ставок, становить 78%, а ймовірність зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів становить 22%. До останнього засідання ФРС наприкінці цього року ринок очікує 2,6% ймовірності сукупного зниження процентної ставки на 125 базисних пунктів.

Але деякі економісти висловили відносно обережну точку зору. Блеріна Уручі, головний економіст США в T. Rowe Price, вважає, що одноразове зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів наразі виглядає дещо радикальним до посилення паніки на ринку.

Вона вважає, що визначення зниження ставки також залежатиме від серпневого звіту про несільськогосподарську заробітну плату. Якщо дані покажуть, що липневі дані просто надмірно інтерпретовані через погодні фактори, тоді чиновники ФРС розглянуть можливість зниження на 25 базисних пунктів. у базовій процентній ставці бути більш доречним.