Джерело: Presto Research; упорядник: Tao Zhu, Golden Finance
Резюме
Криптовалютний ринок Південної Кореї, керований технічними знаннями, характеризується інтенсивними роздрібними інвестиціями, що призвело до таких унікальних явищ, як «преміум кімчі» та «лістинговий бум».
Історія криптовалюти в Південній Кореї ознаменувалася значними нормативними змінами, в основному зосередженими на зміцненні цілісності ринку та захисту інвесторів.
Однак, незважаючи на високі обсяги торгівлі та плавний прогрес у сфері регулювання, розбудовники ринку все ще стикаються з проблемами через суспільне сприйняття криптовалют та відсутність регулювання в цьому просторі.
Малюнок 1. Південнокорейська вона незмінно була двома найбільшими валютами за світовим обсягом торгів фіатною валютою.
Передмова
Завдяки широкому доступу до Інтернету та технічно підкованому населенню Південна Корея стала технологічним центром і відіграє важливу роль у світовому криптовалютному просторі. Південна Корея, яка характеризується своєю базою роздрібних інвесторів з ентузіазмом, демонструє унікальні ринкові явища, такі як «преміум кімчі» та «бум лістингу», що відображає ентузіазм громадян Кореї щодо інвестицій у криптовалюту. Однак ці дії також викликали занепокоєння серед регуляторів і спостерігачів ринку, що призвело до введення нових правил, які, як очікується, вплинуть на світовий ринок криптовалют.
У цій дослідницькій статті ми (1) знайомимося з історією криптовалют у Південній Кореї, (2) досліджуємо поточний стан галузі, зокрема вищезгадані явища та нові правила, і (3) досліджуємо деяких ключових гравців у національній сфері. ринок .
Історія південнокорейських криптовалют
~2017:
До 2017 року криптовалюти не були мейнстрімом у Південній Кореї, що відповідає світовим тенденціям. Деякі відомі події включають першу біржу криптовалют у Південній Кореї у 2013 році, а потім Bithumb у 2014 році.
2017:
Bull Run: 2017 рік став початком крипто-божевілля в Південній Кореї. Зростання привернуло мільйони роздрібних інвесторів, а Bithumb регулярно входить до числа найкращих бірж у світі за щоденним обсягом торгів, а надбавка за маринованість (про це пізніше) досягає 30-40%.
Заборона ICO: у вересні 2017 року Комісія з фінансових послуг Південної Кореї (FSC) оголосила про заборону на всі форми первинних пропозицій монет (ICO), щоб захистити інвесторів і запобігти потенційному фінансовому шахрайству та спекуляціям. До цього дня такі платформи, як CoinList, все ще заборонені в Південній Кореї.
2018:
«Криза Пак Сан-Кі»: у січні 2018 року міністр юстиції Пак Сан-Кі оголосив, що уряд розглядає можливість закриття всіх криптовалютних бірж, що спровокує значні ринкові потрясіння та різке зниження цін на біткойн.
Рисунок 2: Ціна $BTC різко впала після його коментарів.
Торгівля реальним іменем: 30 січня 2018 року було запроваджено «систему справжнього імені», яка вимагає від усіх бірж криптовалюти співпрацювати з банками та надавати облікові записи для автентифікації реальних імен для транзакцій. Цей крок спрямований на підвищення прозорості та запобігання відмиванню грошей .
2020/2021:
Поправка до Закону про спеціальну фінансову інформацію: у березні 2020 року Конгрес прийняв поправку до Закону про звітування та використання інформації про певні фінансові операції (широко відомого як Закон про спеціальну фінансову інформацію або 특금법), яка включає Регламент. Поправка вимагає від усіх постачальників послуг віртуальних активів (VASP) зареєструватися в Комісії з фінансових послуг (FSC) і дотримуватися правил боротьби з відмиванням грошей (AML) і правил «Знай свого клієнта» (KYC). Закон набуває чинності з березня 2021 року.
Після набрання закону лише 29 із 63 бірж були успішно зареєстровані. Серед них лише 5 бірж (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit і пізніше Gopax) отримали сертифікацію ISMS і облікові записи реальних імен, і тільки вони можуть працювати на ринку корейських вон.
Закон також поширюється на іноземні біржі, змушуючи такі біржі, як Binance, припинити підтримку корейської мови та служби P2P. Наразі діють три принципи: заборона підтримки корейської вона, використання корейської мови та заборона прямих продажів корейською мовою.
2022:
Крах Terra Luna: крах Terra (LUNA) та її стейблкойну $UST у травні 2022 року спричинив серйозну турбулентність на світовому ринку криптовалют. Цей інцидент мав значний вплив на загальний ринок, особливо на психологію корейських інвесторів. Це також викликає занепокоєння щодо стабільності та регуляторного нагляду за стейблкойнами. Враховуючи тісні зв’язки Terra з Південною Кореєю, зокрема через Do Kwon та його екосистему, інцидент має значний вплив на південнокорейський криптовалютний ландшафт.
Рисунок 3: Занепад екосистеми Terra.
DAXA: Альянс обміну цифровими активами (DAXA) складається з основних корейських бірж (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit і Gopax) для посилення співпраці та встановлення галузевих стандартів для кращого захисту інвесторів і цілісності ринку.
Правило подорожей: дотримуючись вказівок FATF, Південна Корея запровадила «правило подорожей», щоб підвищити прозорість у торгівлі криптовалютою та боротися з незаконною діяльністю.
2023/2024:
Банкрутство Haru Invest/Delio: у 2023 році дві компанії з управління цифровими активами криптовалюти збанкрутували через передбачувані схеми Понці. Інцидент посилив негативні настрої після краху Luna, підкресливши прогалини в законодавстві та проблеми із захистом інвесторів на тлі звинувачень у поганому управлінні та фінансових порушеннях.
Рекомендації щодо пропозиції маркерів безпеки (STO): У лютому 2023 року Комісія з фінансових послуг оголосила про вказівки щодо регулювання маркерів безпеки відповідно до Закону про ринки капіталу. Керівництво зосереджено на принципах визначення того, чи токен кваліфікується як цінний папір, і правилах, що регулюють випуск і випуск цінних паперів токенів.
Закон про захист користувачів віртуальних активів: цей законопроект, ухвалений у червні 2023 року, спрямований на захист інвесторів шляхом накладення штрафів за маніпулювання цінами та інші зловживання ринком. Це перший етап комплексного законопроекту, спрямованого на створення комплексної нормативної бази для цифрових активів.
2024+:
Закон про захист користувачів віртуальних активів: вищезазначений законопроект набуде чинності 19 липня 2024 року. У той час як ця фаза зосереджена на захисті користувачів і запобіганні зловмисним транзакціям, друга фаза, ймовірно, зосереджена на виході на ринок і діяльності постачальників послуг віртуальних активів. Однак обговорення фази 2 ще навіть не розпочалося, і враховуючи, що для проходження фази 1 знадобилося 20 місяців, може знадобитися ще більше часу, щоб побачити, що буде включено, і часові рамки.
Податок на криптовалюту: податок на криптовалюту в Південній Кореї був ключовим питанням під час сезону виборів. Запровадження податку на криптовалюту неодноразово відкладалося з 2022 року в рамках зусиль уряду залучити виборців напередодні загальних виборів. Відсьогодні фіксований 20% податок на приріст капіталу стягуватиметься з річного прибутку понад 2,5 мільйона вон (приблизно 1900 доларів США), починаючи з 2025 року.
Рисунок 4: Податки на криптовалюту за країнами.
Закон про захист користувачів віртуальних активів
Оскільки лістинг на корейській біржі став важливою віхою для криптопроектів, виник великий інтерес до вказівок і правил, що регулюють процес лістингу. На даний момент корейські біржі не мають чітких правил лістингу та вилучення криптовалют. Єдині існуючі рекомендації походять від DAXA, альянсу п’яти великих корейських бірж, який забезпечив початкову структуру для нових лістингів у березні 2023 року. Однак код критикували за недостатню ясність, тому DAXA вносить зміни до коду, щоб забезпечити подальше вдосконалення під пильним оком регулятора. Це буде реалізовано відповідно до Закону про захист користувачів віртуальних активів, який обіцяє стати великим кроком вперед у корейському регулюванні, на який кожен повинен звернути увагу.
Закон про захист користувачів віртуальних активів (Закон про захист користувачів віртуальних активів)
Планується, що Закон про захист користувачів віртуальних активів набуде чинності 19 липня 2024 року, зосереджуючись на діяльності інвесторів на біржах, зокрема:
Захист депозитів клієнтів
Посилити обов'язки опікуна
Відстежуйте підозрілі операції
внутрішня торгівля
Інструкції щодо переліку/вилучення зі списку
Під наглядом FSC/FSS DAXA планує впроваджувати «найкращі практики для дотримання Закону про захист користувачів віртуальних активів» після впровадження Закону про захист користувачів віртуальних активів. Посібник містить стандарти переліку та виключення з біржі та наразі приймає відгуки галузі. Стандарти перегляду лістингу включають дев'ять вимог, які переглядаються щоквартально та охоплюють чотири основні сфери:
Репутація емітента
Нерозкриття суттєвої інформації, пов’язаної з віртуальними активами, або внесення повторних і довільних змін без поважних причин.
Інформація про основний гаманець емітента та оператора не перевірена.
Заходи захисту користувачів
Відсутність перевірки важливих пояснювальних матеріалів (white paper) щодо віртуальних активів, підготовлених емітентами та операторами.
Відсутність інструментів моніторингу транзакцій у мережі (blockexplorer).
технічне забезпечення
З віртуальними активами, гаманцями або розподіленими книгами виникають незрозумілі або нерозв’язні інциденти безпеки.
Вихідний код інтелектуального контракту розподіленої книги не було перевірено, а функції важливих подій встановлено неправильно.
Дотримуватись нормативних документів
Самовипущені валюти та інші віртуальні активи вважаються незаконними.
Підтримуйте торгівлю віртуальними активами, які можуть використовуватися для незаконної діяльності або порушують існуючі правила.
Будь-які віртуальні активи, пов’язані з наведеними вище вісьмома елементами, вважаються невідповідними і не повинні бути перелічені. Крім того, фінансові органи запровадили дев’ятий стандарт якісної перевірки, який включає наступне:
Можливості, соціальна репутація та минула історія діяльності відповідних організацій для випуску, експлуатації та розвитку.
Розкриття суттєвої інформації щодо віртуальних активів.
Зміни в загальному плані випуску та обігу, бізнес-плані, прозорість та причини змін.
Чи відповідні налаштування контролю доступу для функцій, пов’язаних із важливими подіями смарт-контракту токена.
Ці інструкції, що розвиваються, призначені для створення структурованого безпечного середовища для торгівлі криптовалютою в Південній Кореї, усунення поточних неоднозначностей і підвищення цілісності ринку.
Так де ми зараз?
роздрібний фанатизм
Роздрібний ажіотаж у Південній Кореї можна пояснити такими культурними факторами, як широке впровадження технологій завдяки високій швидкості Інтернету, культура, яка любить пригоди та моноетнічне суспільство, де тенденції розвиваються швидко. У результаті Південна Корея стала одним із найбільших ринків у сфері криптовалют з 2017 року, а її біржі стали ключовою платформою для проектів, які шукають лістинг. Навіть сьогодні Upbit незмінно входить до п’ятірки найкращих бірж за середнім обсягом торгів і зазвичай поступається лише Binance. Це особливо дивно, враховуючи, що корейська біржа обмежена жителями Південної Кореї, на відміну від бірж із більш широкою аудиторією, таких як Binance, Coinbase і HTX.
Рисунок 5. Upbit посідає друге місце за середнім обсягом торгів.
Нещодавно обсяг торгівлі криптовалютою в Південній Кореї перевищив обсяги KOSDAQ і KOSPI. Зростання обсягів торгів підкреслює глибоку інтеграцію криптовалют у фінансовий ландшафт країни. Сильний інтерес до криптовалют призвів до деяких цікавих ринкових явищ: надбавки до маринованих огірків і захоплення лістингом.
Кімчі Преміум
Премія кімчі стосується різниці в ціні між криптовалютами на корейських і глобальних біржах. Зазвичай існує 2-3% премія, що означає, що криптовалюти торгуються за вищими цінами на південнокорейських біржах, оскільки регуляторні проблеми перешкоджають арбітражу. Однак у період особливого зростання ринку, наприклад у квітні, ця премія може зрости приблизно до 14%.
Малюнок 6: Премії Кімчі стрімко зростають під час високого обсягу ринків.
Лістинговий насос
Іншим цікавим явищем є стрибок лістингу, який відбувається, коли Upbit або Bithumb оголошують про лістинг проекту. Залежно від таких факторів, як ринкова капіталізація, ліквідність і наявність безстрокових контрактів, ціни на криптовалюти, що нещодавно розміщені на біржі, можуть підскочити одразу після оголошення. Хоча лістинг на корейській біржі справді підвищує ліквідність і часто розглядається як фундаментальний позитивний фактор, результуючі стрибки цін, як правило, короткочасні та, як правило, є одноразовими подіями, а не стійкими тенденціями.
Малюнок 7. Зростання цін на активи після оголошення про лістинг Upbit.
Незважаючи на прогрес у регулюванні бірж і захисті інвесторів, перспективи операторів і розробників Web3 у Південній Кореї різко відрізняються. Наразі в топ-100 за ринковою капіталізацією немає значущих місцевих корейських проектів, що дивно, враховуючи популярність цього класу активів. Основними стримуючими факторами є ставлення громадськості до криптовалют і нормативна невизначеність навколо проекту Web3.
Хоча криптовалюта популярна в Південній Кореї, її часто розглядають як форму азартних ігор, а не як довгострокову інвестицію в технологію Web3. Нестабільна поведінка ринку, така як сплески лістингу/видалення (наприклад, стрибки цін навколо оголошень про вилучення токенів з лістингу), посилюють це сприйняття, і, як наслідок, фокус ринку залишається на короткострокових спекуляціях, а не на довгострокових інвестиціях, заснованих на фундаментальних інвестиціях Web 3. Крім того, крах LUNA у травні 2022 року посилив негативні настрої громадськості щодо криптовалют, що призвело до інтенсивної перевірки ЗМІ всіх криптовалютних проектів, що працюють у Південній Кореї. Крім того, незважаючи на щирий ентузіазм корейської громадськості, ці проекти стали мішенями політиків, створюючи проблеми для сталого розвитку Кореї.
Рисунок 8. Жителі Південної Кореї віддають перевагу альткойнам основним валютам.
Нечіткі правила також додають цієї складності. Незважаючи на те, що державні службовці активно розробляють нормативно-правову базу, поточні норми зосереджені в основному на захисті інвесторів і мало уваги приділяють підтримці інновацій і розвитку галузей. Наприклад, ліцензійні вимоги постачальника послуг віртуальних активів (VASP) застосовуються лише до бірж, гаманців і зберігачів, тоді як початкова фаза Закону про захист користувачів віртуальних активів стосується в першу чергу операційних аспектів бірж. Крім того, заборона Південної Кореї на P2E-ігри часто призводить до неоднозначних результатів: провідні світові ігрові студії Web2 відкривають свою діяльність у Південній Кореї, щоб отримати доступ до місцевих талантів, але в кінцевому підсумку обслуговують закордонні ринки. Ця регулятивна неоднозначність і затримка змусили багатьох корейських розробників перенести свою діяльність у більш сприятливі юрисдикції, такі як Сінгапур, стримуючи місцеві інновації, незважаючи на технологічні можливості країни.
Основні гравці південнокорейського ринку криптовалют
обмін
Незважаючи на відсутність чітких правил, торгівля ф’ючерсами на криптовалюту в принципі заборонена в Південній Кореї через обмеження Комісії з фінансових послуг (FSC). У результаті на корейському ринку криптовалют домінують п’ять основних спотових бірж: Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit і Gopax. На ці біржі припадає значна частка ринку, на Upbit і Bithumb припадає майже 96% загального обсягу торгів.
Рисунок 9: Частка корейського біржового ринку на сьогодні.
Upbit: Upbit, що належить Dunamu, безсумнівно, є біржею криптовалют номер один у Південній Кореї. Dunamu також керує біржовою торговою платформою Luniverse (продукт Web3) і навіть має такі підприємства, як вторинна платформа моніторингу. Наразі Dunamu на позабіржовому ринку оцінюється приблизно в 2,5 мільярда доларів США, а обсяг продажів у 2023 році склав 2,7 мільярда доларів. Сьогодні Upbit пропонує пару KRW/BTC/USDT, причому більшість обсягів торгів надходить на ринок KRW.
Bithumb: хоча структура управління Bithumb була незрозумілою, біржа наразі оцінюється приблизно в 289 мільйонів доларів США на позабіржовому ринку та оголосила про плани IPO у 2025 році. Bithumb утримував позицію номер один на біржовому ринку до 2020 року, але втратив значну частку ринку Upbit. Тим не менш, Bithumb нещодавно повернув собі частку ринку і продовжує мати значний вплив завдяки своїй агресивній політиці комісій, як це часто демонструється в «лістинговому бумі» біржі.
Рисунок 10: Історія частки корейського біржового ринку показує, що Bithumb колись утримував позицію номер один до 2020 року.
Coinone: частка Coinone становить 1,1% і є першою біржею в Південній Кореї, яка випустила Ethereum.
Gopax: Binance придбала контрольний пакет акцій Gopax у розмірі 72,26% у рамках стратегічного кроку щодо виходу на корейський ринок. Однак процес все ще підлягає схваленню уряду через нормативну невизначеність.
Korbit: з часткою ринку 0,4%, Korbit є найстарішою біржею криптовалют у Південній Кореї.
демонструвати
я тут
Kaia народився в результаті злиття Klaytn і Finschia. Це новий проект рівня 1 під керівництвом корейських технологічних гігантів Kakao (з боку Klaytn) і Naver’s Line (з боку Finschia). Метою злиття є інтеграція відповідних блокчейн-платформ в єдину систему, названу на честь грецького слова «і», що символізує зв’язок. Проект планується запустити до кінця цього року, і він стане основним блокчейном рівня 1 у Південній Кореї. Це злиття також є одним із небагатьох злиттів і поглинань в галузі шифрування на даний момент і заслуговує на увагу.
ii) Роботи
Південна Корея є лідером у сфері ігор Web2, а такі великі компанії, як Nexon, Netmarble, NCSOFT і Krafton, домінують на світовому ринку. Тому, природно, у просторі P2E (Play-to-Earn) триває багато експериментів, коли люди з великих ігрових студій і навіть цілі студії потрапляють у простір Web3, як-от Wemade і Nexon. Корейська ігрова студія Delabs Games, дочірня компанія 4:33 Games, є частиною цієї тенденції. Заснована колишнім керівником Nexon Джун Мо Квоном, Delabs Games робить свій слід у просторі Web3.
Підведіть підсумки
Криптовалютний ринок Південної Кореї представляє складні роздрібні інвестиції та регуляторні проблеми. Незважаючи на велику кількість населення країни, яке обізнано з технікою, відсутність значних вітчизняних блокчейн-проектів підкреслює поточні регуляторні бар’єри та бар’єри щодо обізнаності громадськості. Майбутній Закон про захист користувачів віртуальних активів знаменує собою крок до вирішення цих проблем, спрямований на підвищення цілісності ринку та надання чіткіших керівних принципів. Однак, якщо Південна Корея хоче справді отримати вигоду від своєї технологічної майстерності та ринкового ентузіазму, їй потрібно буде створити середовище, сприятливе для блокчейн-інновацій, подолати негативні настрої громадськості та забезпечити збалансовану нормативну базу, яка заохочуватиме довгострокові інвестиції в компанії Web3 для досягнення сталого зростання. Цей збалансований підхід має вирішальне значення для того, щоб Південна Корея стала світовим лідером у зростаючому криптопросторі.
