Автор: CryptoMemento
Упорядник: Vernacular Blockchain
Ведмежий ринок криптовалюти знову повертається.
Це ідеальний час, щоб написати щось про Bitcoin. Оскільки з’являються новини про багато протоколів переставлення, нам є про що поговорити.
У сьогоднішній статті ми розповімо вам про зміни позиціонування біткойна на треку ставки/переставки біткойн, використання ліквідних ставок біткойн, активних учасників і прогнози майбутніх тенденцій.
Анотація: основою біткойна є стабільність і безпека, але серед гарячих тем, таких як порядкові номери, біткойн-NFT і надписи, біткойн-спільнота переживає ренесанс біткойнів, оскільки підприємці намагаються створити рівень і екосистему біткойнів. Біткойн — це протокол без дозволу, який може будувати будь-хто, включно з тими, хто бажає створити фінансові та кредитні системи на основі біткойнів. Ставки та повторні ставки біткойнів можуть йти подібним шляхом, при цьому великі проекти (такі як Babylon) продовжують створювати фундамент «легітимності», тоді як численні ліквідні протоколи повторного ставки конкурують і визначають свої ролі, зрештою розширюючи межі та формуючи мережева екосистема. Наразі трек із важкими ставками включає такі проекти, як Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock і Lombard, і очікується, що десятки інших проектів приєднаються до простору. Трек залишається на порозі великого прориву. Зараз Babylon тимчасово випереджає місцеву важку індустрію, але все одно варто звернути увагу на нових гравців з технологічними інноваціями та ітераціями. Важливими цілями цих проектів є пошук шляху з найнижчою вартістю стимулювання, встановлення ефективного механізму стимулювання та передачі, отримання достатнього TVL (загального заблокованого об’єму) і, зрештою, формування ефекту маховика.
1. Відправна точка кредитного плеча: зробити BTC більш ефективним для капіталу
Перш ніж обговорювати треки біткойн-стейкингу та переставлення, я хотів би окреслити еволюцію позиціонування та ідентичності біткойна з моменту його народження:
2008-2017 рр.: однорангова електронна готівкова система, яка наголошує на платіжній функції, але продуктивність біткойна (TPS) обмежує масштабованість цієї функції. Базуючись на цьому, Lightning Network (LN) зробила масштабні дослідження платежів у біткойнах, але врешті зазнала невдачі.
2017-2023: Цифрове золото, як актив холдингу, антиінфляційний інструмент, забезпечує оцінку валюти, подібну до долара США, і його основною функцією є засіб зберігання/збереження вартості.
2023 рік до теперішнього часу: підйом біткойн-ренесансу та побудова біткойн-тенденцій, прискорення вивчення обмежень продуктивності біткойнів (масштабованість, можливість програмування смарт-контрактів) і спроби побудувати рівень біткойн та економіку біткойнів.
З 2024 року по теперішній час традиційні фінансові установи вважають біткойн фінансовим активом, а спотові ETF BTC залучають більше інвесторів. За своєю суттю біткойн — це стабільність і безпека, і він орієнтований на одноразове використання, але все постійно змінюється.
Давайте швидко перенесемося до 2023 та 2024 років, і такі активи, як Ordinals, Bitcoin NFT, меми, написи та руни, починають рости як божевільні. Інвестори, яким подобається стрімке зростання цін на ці активи, пропонують «новий» біткойн, який перетворює біткойн із «засобу вартості» на «культуру». Ґрунтуючись на незмінному (хоча й дещо надуманому) духу біткойна, вони намагаються створити систему ціноутворення, щоб переоцінити цінність біткойна та природним чином створити потребу в кредиті та доході для власників біткойнів.
Дотримуючись принципу розумності існування, нереалістично очікувати, що продукти доходу від біткойнів зникнуть. Тому ми більше не засуджуємо біткойн-екстремістів або біткойн-фундаменталістську культуру, оскільки біткойн — це протокол без дозволу, який може будувати будь-хто, включно з тими, хто бажає побудувати фінансову систему на базі біткойнів — — Це неминуче вводить кредит і кредитне плече.
На цьому етапі розповідь цього треку може повернутися до «зробити BTC більш ефективним для капіталу». За словами Міхіла Панді, співзасновника та головного стратегічного директора Persistence Labs, перешкоди для підвищення ефективності капіталу біткойн можна виразити в таких факторах:
Відсутність стабільних можливостей доходу
Трення для власників, які не схильні до ризику, щоб «перемістити» BTC
Відсутність інституційно сприятливих продуктів прибутковості
Невідомі ризики безпеки виведення BTC з мережі Bitcoin
Негативна реакція деяких власників біткойнів OG
Незаперечним є те, що напрямок отримання більш диверсифікованої прибутковості на основі біткойнів все ще знаходиться на ранній стадії дослідження, особливо після краху централізованих установ, таких як Celsius, BlockFi і FTX у 2022 році, централізована платформа/проект криптоактивів знаходиться в стадії розробки. Більше довіри потрібно відновити під час розширення ринку.
2. Зрозумійте протокол ставок/переставок Bitcoin
Щоб зрозуміти біткойн-стейкінг, вам спочатку потрібно зрозуміти, як генерується стейкінг і звідки надходять винагороди.
Найбільшою особливістю блокчейнів Bitcoin, Ethereum і Solana є те, що вони створюють надійну мережу. Майнери та вузли по всьому світу оновлюють увесь статус мережі (дані, транзакції, баланси тощо) на основі певних консенсусних правил і підтримують послідовність. Серед них мережа PoW покладається на обчислювальну потужність (майнінг), тоді як ланцюжок PoS вимагає від валідаторів блокчейну закладати токени перед тим, як пропонувати або голосувати за блоки. Це дозволяє протоколам PoS притягувати порушників до відповідальності та конфіскувати їх токени як покарання. Звичайно, чесні учасники отримують винагороду за блоки, механізм, призначений для підтримки та досягнення узгодженості мережі.
Як згадувалося в нашому попередньому двотижневому звіті про біткойн, біткойн-стейкінг є другим за величиною уніфікованим треком в екосистемі біткойн після біткойна L2, і первинний ринок і підприємці мають відносно єдину думку щодо цього. Логіка така: через відсутність зовнішніх економічних стимулів безпека багатьох нових ланцюгів PoS (нові проекти завжди з’являються, переважно ланцюги PoS) обмежена масштабом економіки в ланцюзі, і існують ризики контролю. . Протоколи Bitcoin Staking і Restaking забезпечують безпеку для мереж PoS, представляючи Bitcoin, найбільш консенсусний актив.
Ми можемо отримати деяку інформацію про цей трек із проекту екосистеми Ethereum EigenLayer та його екосистемних проектів.
EigenLayer — це протокол повторної ставки на основі Ethereum, який дозволяє заставити ETH у мережі Ethereum для підвищення безпеки мережі за допомогою повторної ставки. Він забезпечує безпечну роботу інших протоколів блокчейну та програм, використовуючи вже поставлений ETH на Ethereum, процес називається повторним ставленням. Рестейкінг дозволяє валідаторам Ethereum використовувати частину або весь ETH для підтримки інших служб активної перевірки (AVS), таких як мостові протоколи, ордери та оракули. Як правило, ці служби вимагають власних механізмів стейкингу та перевірки для захисту мережі, але завдяки потужній функціональності EigenLayer вони можуть отримати безпеку на рівні Ethereum, не залучаючи великих сум капіталу.
EigenLayer має такі характеристики:
Створіть нову модель спільного використання безпеки: дозвольте різним протоколам блокчейну спільно використовувати інфраструктуру безпеки Ethereum без необхідності створювати велику мережу перевірки, що значно зменшує витрати на запуск нових протоколів блокчейну. Крім того, інтенсивний стекінг підвищує загальну стійкість мережі до атак, оскільки атака на будь-який захищений протокол вимагатиме подолання додаткової безпеки, яка виникає внаслідок інтенсивного стекінгу.
Підвищення капітальної ефективності ETH: той самий ETH може обслуговувати декілька мереж одночасно. Користувачі можуть насолоджуватися оригінальними винагородами за ставки, одночасно отримуючи додаткові винагороди, беручи участь в інших протоколах AVS.
Зниження порогу для участі: за допомогою механізму великої застави дрібні учасники також можуть брати участь у безпеці мережі Ethereum. Зацікавленим сторонам не потрібно досягати повного порогу в 32 ETH; окремі стейкери можуть брати участь через Liquid Staking Token (LST).
Підвищена децентралізація: роблячи невеликі ставки, вся мережа може бути менш залежною від великих стейкерів.
3. Види та характеристика тяжких застав
На даний момент EigenLayer підтримує два методи переставлення: нативне повторення та ліквідне повторення.
Native Restaking включає валідатори вузлів Ethereum PoS, які підключають свій ETH у мережі до EigenLayer для участі в процесі перевірки AVS.
Liquid Restaking дозволяє обіг заставних сертифікатів, виданих LSP (Liquid Staking Protocol). Ці сертифікати представляють оригінальні права на заставу ETH і можуть вільно використовуватися в різних протоколах децентралізованого фінансування (DeFi), не впливаючи на права ставок на Ethereum та збір винагород. Крім того, Liquid StakingToken (LST) можна використовувати для отримання додаткового доходу в протоколах DeFi або продавати на ринку, не чекаючи тривалих періодів ставок, заробляючи таким чином бали платформи EigenLayer та інші переваги.
Навпаки, нативний рестейкінг не включає проміжні токени, що зменшує ризики, спричинені коливаннями токенів або неправильним керуванням, але рідкий рестейкінг має кращу ліквідність і коротший час розблокування та передачі активів.
Наразі екосистема EigenLayer почала підтримувати кілька AVS та інтегруватися з кількома відомими протоколами DeFi та іншими службами блокчейну. Це дозволяє використовувати різні типи доказів застави (наприклад, LST і рідний ETH) для підтримки цих послуг, підвищуючи ефективність використання капіталу.
В даний час біткойн-стейкінг і рестейкінг можуть йти подібним шляхом. Основні проекти (такі як Babylon) продовжують будувати «ортодоксальні» основи, тоді як численні протоколи стійкингу з великою кількістю рідин конкурують і визначають свої ролі, з часом розширюючи свої межі та формуючи мережеву екосистему. .
4. Картування екосистеми переставлення біткойнів
Переглянувши більшість проектів у цьому треку, ми можемо визначити кілька загальних наративів, які вони використовують, щоб виправдати своє існування та переконати ринок у своїй придатності. Ось кілька знайомих фраз, але будьте обережні:
Біткойн є найбезпечнішим блокчейном з існуючих, і жоден актив не має більш міцної основи довіри, ніж біткойн.
Розкрийте економічний потенціал біткойна та зробіть біткойн ліквідним на суму 1,5 трильйона доларів, забезпечуючи власникам стабільні можливості заробітку.
Успадкувавши надійну основу біткойна, ми будуємо фінансову систему BTC, яка покладається на оригінальну безпеку біткойна, щоб отримати прибуток або зробити BTC більш ефективним для капіталу.
Ми долаємо розрив між блокчейн-системами PoW і PoS, використовуючи безпеку біткойнів.
Похідні активи, забезпечені біткойнами, мають величезний ринковий потенціал, включаючи створення забезпечених стейблкойнів, запозичення та поновлювані позики, структуровані продукти, угоди про управління ліквідністю, угоди про управління доходністю або процентні свопи та угоди про управління правами управління.
Щоб отримати уявлення про поточну схему важких ставок, ми переглянули кілька проектів і надали короткі вступні відомості та огляди.
1) Вавилон
Babylon — це інфраструктурне/проміжне програмне забезпечення загального призначення для безпечного обміну біткойнами. Команда розробила два механізми обміну безпекою: протокол тимчасової позначки біткойна та протокол ставки біткойна, щоб передавати безпеку біткойна в ланцюжок PoS або рівень 2 без довіри та з самоохороною, отримуючи таким чином відповідну віддачу від безпеки, одночасно демонструючи зниження власної інфляції. .
Поточний етап розробки: запущено біткойн стейкинг testnet-4.
Короткий коментар: наразі більшість протоколів із важкими заставами обирають Babylon як відправну точку для потужності проекту, сподіваючись використовувати більше протоколів рівня активів як «агентів» для створення більш різноманітних джерел активів і розподілу витрат. Звичайно, для цих проектів також потрібен Вавилон як джерело доходу.
2) Лоренцо
Заснований на Babylon, Lorenzo дозволяє власникам біткойнів конвертувати BTC у stBTC, брати участь у біткойн-стекінгу та отримувати винагороди, не блокуючи кошти. У той же час Лоренцо розділив Liquid RestakingToken (LRT) на Liquidity Principal Token (LPT) і Yield Accumulation Token (YAT), і в майбутньому планує створити процентні свопи, угоди про позики, структуровані продукти доходу BTC і стабільні монети. Цей проект зосереджений на створенні ефективного ринку розподілу ліквідності біткойн і активізації ліквідності.
Поточний етап розробки: запущено бета-версію основної мережі.
Поточні дані: лише за запрошенням, бета-мережі внесено 1000 BTC.
Короткі коментарі: Один із учасників, найбільша родзинка маркетингу – це участь BN.
3)Мережа Pell
Мережа Pell — це мережа Active Validation Service (AVS), побудована на протоколі важких ставок в екосистемі Bitcoin. Його мета полягає в тому, щоб об’єднати BTC та його ліквідні активи LSD, розкидані на різних Рівнях 2, в об’єднану мережеву книгу Pell, створюючи таким чином децентралізовану мережу обслуговування екосистеми AVS.
Поточний загальний заблокований обсяг (TVL): 172 мільйони доларів
4）Протокол OrangeLayer
OrangeLayer — це інфраструктура, яка надає біткойн-стейкинг, спрямована на впровадження криптоекономічної безпеки біткойнів в екосистему Ethereum і надання ширшого спектру служб захисту біткойнів (BPS). На відміну від протоколів, таких як EigenLayer і Babylon, які покладаються на ETH або BTC як безпеку, OrangeLayer підтримує перетворення всіх форм біткойнів (власних, загорнутих або прив’язаних) в активи, що генерують дохід.
Поточний етап розробки: тестова мережа, запуск основної мережі планується в третьому кварталі 2024 року.
5) Чакра
Chakra — це протокол повторної застави біткойнів, керований нульовим знанням (ZK). Команда запропонувала концепцію SCS (Settlement Consumer Service) для інтеграції повторної застави біткойнів у систему PoS. Проект планує інтегруватися з Babylon.
Поточний етап розробки: тестова мережа онлайн.
Поточний загальний заблокований обсяг (TVL): 257,64 BTC
6) Основна порода
Bedrock — це протокол забезпечення ліквідності, розроблений RockX. Наразі підтримується uniETH, uniIOTX і uniBTC як базові активи для операцій з великою заставою, що дозволяє власникам заробляти більше завдяки інтеграції екосистеми.
Поточний загальний заблокований обсяг (TVL): $141,55 млн
7) Ломбард
Lombard — це протокол стекінгу біткойнів. Коли користувачі роблять ставки на біткойни через Babylon, Lombard використовуватиме токен LBTC для вивільнення ліквідності та представлення доходу від поставлених біткойнів, таким чином відкриваючи ліквідність. Lombard планує інтегрувати LBTC у протокол DeFi Ethereum пізніше цього року.
Поточний етап розробки: етап внутрішнього тестування.
5. Підведення підсумків
У просторі біткойн відбуваються цікаві речі.
Я особисто в захваті від того, як ці будівельні блоки поєднуються. Нижче наведено мій підсумок і погляд на поточний стан ставок і повторних ставок біткойн. Звичайно, враховуючи значні зміни в галузі, ці погляди, можливо, доведеться постійно повторювати та коригувати.
Кредит може забезпечити більш складну та ефективну економічну структуру, але на поточному ринку все ще домінує невелика кількість великих власників біткойнів, які складають більшість TVL. Ринку не вистачає динамізму і вимагає додаткової освіти.
Слід зазначити, що вся траса все ще перебуває в стадії швидкої динамічної зміни. Також постійно оновлюється ринкове позиціонування та рішення провідних проектів.
Наразі Babylon лідирує в місцевому ланцюжку індустрії важких ставок, використовуючи накопичення технологій (часові мітки біткойнів і протоколи ставок біткойнів для боротьби з далекими атаками, високою інфляцією та проблемами безпеки в нових проектах) та інституційну підтримку. Слід зазначити, що показники стабільності, безпеки та ефективності Babylon вимагають часової перевірки, а протокол Restaking сильно залежить від Babylon. Ми продовжуватимемо приділяти увагу новим гравцям із технологічними інноваціями та ітераціями.
Більшість протоколів, які входять у цю доріжку, призначені для забезпечення Liquid Restaking, надаючи послуги безпосередньо постачальникам у гнучкий та ефективний спосіб. Ринок все ще перебуває на стадії структурної перебудови, і лідер з абсолютною переговорною владою ще не виявився. У майбутньому очікується запуск десятків проектів у цій сфері.
Незважаючи на те, що ринкова привабливість від PoW до PoS досить велика, все ще існує значний розрив між двома екосистемами, і постачальники послуг, такі як EigenLayer, сформували сильний менталітет користувачів. Залишається з’ясувати, чи зможе протокол екосистеми біткойн захопити існуючий ринок.
Судячи з минулого досвіду, очікується, що служба активної перевірки (AVS) увійде в дорожню карту планування багатьох протоколів. Їхній найпряміший спосіб виділитися — це надання ексклюзивного доступу до AVS великим гравцям через субсидії чи індивідуальні угоди про партнерство. Вони поступово створюватимуть конкурентні переваги, а деякі проекти можуть навіть створювати мережеві ефекти.
Порівняно з треком стекінгу Ethereum, трек Bitcoin все ще перебуває на стадії перед спалахом. З точки зору кількості та якості, екосистема біткойн все ще потребує певної кількості технологій і накопичення часу, а також культивує більший попит на нові мікросервіси безпеки ланцюга.
На цьому етапі важливими цілями проекту колії є пошук найнижчого шляху стимулювання, встановлення ефективного механізму стимулювання та передачі, отримання достатнього TVL і, зрештою, створення позитивного ефекту маховика.
