Потік новин у вихідні, очевидно, був перерваний майже катастрофою, яка сталася через виступ колишнього президента Трампа в Пенсільванії. Те, що вже вважалося вірогідною перемогою Трампа на президентських виборах, різко зросло, оскільки ринки ставок оцінювали приблизно 70% шансів на перемогу колишнього президента після замаху.
Незважаючи на те, що США можуть бути розділеною країною з дедалі більшою поляризацією поглядів, країна об’єднується в питаннях внутрішньої безпеки та нападів на політичних діячів. Як можливу дотичну, спроба вбивства колишнього президента Рейгана у 1981 році могла сприяти «червоній зачистці» на наступних виборах, причому нинішній цикл ще більш потужний, оскільки до листопада залишилося всього кілька місяців. Вибори зараз, швидше за все, залежить від Трампа, який може програти, а ліберальним ЗМІ та опозиції доведеться бути більш стриманими у своїй жорсткій критиці до кінця виборчої кампанії.
Макроринки, ймовірно, торгуватимуться за сценарієм за замовчуванням, вигравши Трампа, що матиме значні наслідки для всіх класів активів. Хоча ми не політичні експерти, не є надуманою ідеєю вважати, що 2-га адміністрація Трампа, ймовірно, запровадить значно більш жорстку політику.
На даний момент прихильники Республіканської партії та Трампа вважають, що:
Опозиція намагалася посадити колишнього президента до 700 років в'язниці як політичного відьмака
Нещодавні зміни до правил голосування для «негромадян», які, ймовірно, принесуть значні голоси іммігрантів проти Трампа
Спроба вбивства була здійснена серед білого дня зі значними пропусками в охороні
У відповідь, у випадку другого терміну Трампа, ринки, ймовірно, припустять:
Агресивні фіскальні витрати та податкова політика марнотратства
Подальша ескалація напруженості між США та Китаєм
Додатковий тиск на Європу, щоб вона заплатила понад 200 мільярдів доларів за захист НАТО, особливо в світлі триваючого російсько-українського конфлікту
Закриття кордонів для нелегальної імміграції
Агресивне «прибирання» ключових державних службовців, державних службовців та інших співробітників екосистеми Вашингтона як продовження консервативного повороту Верховного Суду з першого терміну
Прибутковість облігацій, ймовірно, спостерігатиме ведмеже зростання, оскільки агресивні плани витрат погіршать те, що вже є жахливим сценарієм пропозиції облігацій і бюджетного дефіциту, причому перший термін Трампа призведе до зростання прибутковості 10 років на ~200 базисних пунктів за 18 місяців.
Потенційний другий термін Трампа зустрічається на тлі уповільнення економічного зростання та інфляції в США, причому минулого тижня індекс споживчих цін знизився до найнижчого темпу з 2021 року завдяки довгоочікуваному уповільненню вартості житла. Базовий ІСЦ зріс на 0,1% порівняно з травнем, що є найповільнішим зростанням за 3 роки, тоді як загальний показник знизився вперше після пандемії.
Ринки однозначно вважали ІСЦ у четвер переломним моментом для поточного циклу, оскільки ринки встановлювали 95% шансів на зниження ставок у вересні, і можна було б уявити, що адміністрація Трампа, безсумнівно, тисне на ФРС з метою більш агресивного зниження ставок у 2025 році. як черговий залп економічного стимулу.
Говорячи про уповільнення економіки, доходи від найбільших банків США підтверджують послаблення споживачів, причому більшість банків відкладають більше готівки для покриття прострочених кредитів клієнтів, а Citigroup/Wells Fargo/JPM збільшують списання кредитів, оскільки споживачі витрачають протягом більшої частини пандемії. заощадження. Прострочення кредитних карток зросли до найвищого рівня за 30 років для малих банків і найвищого рівня за 10 років у всьому банківському секторі.
Подібним чином споживчі настрої в штаті Мічиган у п’ятницю не виправдали очікувань 4-й місяць поспіль, причому респонденти посилалися на послаблення ринків праці на фоні стійких високих цін, які перешкоджали настроям. Офіційне опитування зазначає: «Майже половина споживачів спонтанно висловили скарги на те, що високі ціни підривають їхній рівень життя, що відповідає історичному максимуму, досягнутому два роки тому».
За межами США дані минулого тижня також підтвердили приголомшливе відновлення китайської економіки, коли CPI склав 0,2% у річному вимірі порівняно з очікуваним зростанням на 0,4% у річному вимірі, а зростання кредитування та кредитування досягло нового рекордно низького рівня в червні з мізерний попит кінцевих споживачів. У поєднанні з попереднім недоліком нових позик у юанях, TSF та слабким імпортом (-2,3% порівняно з попереднім роком проти +2,5% очікуваних), офіційні особи, безсумнівно, будуть розчаровані темпами відновлення перед липневим пленумом.
Повернувшись до американських акцій, SPX продовжує коливатися навколо ATH, а ведмеді неохоче кидають один за одним рушник. За оцінками JPM, довгострокові ф’ючерсні позиції повернулися до своїх найвищих рівнів (порівняно з відкритими відсотками) за останні 10 років, тоді як грошові асигнування досягли найнижчого рівня, починаючи з 2000 року. Однак, незважаючи на вищі ціни, новий глобальний запас акцій залишається негативним. третій рік поспіль, оскільки ринок IPO залишається закритим для більшості емітентів, оскільки середовище «маючих і немаючих» продовжується для складових акцій SPX.
Цікаво, що макроведмеді можуть бути здивовані, дізнавшись, що кореляція облігацій і акцій (прибутковість не завжди змінюється в односторонньому порядку з цінами на акції) свідчить про те, що економіка США ніколи не була під загрозою рецесії протягом останніх 2 років. . Кореляція змінювалася між очікуваннями м’якої посадки та відсутності посадки та випадковими спалахами розширення під час стрибків сильних даних. Це чітке нагадування про те, що хоча макроактиви є надзвичайно перспективними та автоматично виправляються, часто саме взаємодія між активами розповідає повну історію, а не абсолютний рівень одновимірної змінної (наприклад, перевернутої кривої дохідності). Слідкуйте за падінням прибутковості разом із цінами на акції, щоб отримати першу реальну ознаку того, що ринки нарешті вважають, що ми прямуємо до фази уповільнення.
Що стосується цифрових активів, криптовалюта, очевидно, виграла від стрибка Трампа в інавгураційних шансах: BTC підскочив приблизно на 62,5 тис. доларів США, збільшившись понад 10% на тижневій основі після нещодавнього жахливого розпродажу. Конференція щодо біткойнів, очевидно, ще раз підтвердила особисту присутність Трампа під час конференції в Нешвіллі наприкінці липня, що свідчить про продовження підтримки адміністрацією криптовалюти як заяви про кампанію.
Що стосується потоків, спотові BTC ETF отримали значні надходження в п’ятницю, загалом 310 млн доларів навіть напередодні подій у вихідні. Це стало найбільшим зареєстрованим надходженням з 5 червня, коли інвестори нарешті повернулися, щоб купити падіння, оскільки переконалися, що німецький уряд продав усі свої BTC згідно з даними трекера даних гаманця Arkham. Не враховуючи цього, ринку все ще доведеться боротися з виплатами Mt. Gox, де очікується, що ~140 тис. ($8,5 млрд) BTC з’являться на ринку, хоча, безумовно, є більше світла в кінці тунелю з неминучістю Вересневе зниження ставок і ймовірна перемога Трампа забезпечують підтримку криптоактивів. Що стосується цінових дій, це також запевняє, що BTC вдалося утримати низьку область у 50 тисяч доларів проти нещодавнього розпродажу, який був зоною прориву одразу після схвалення BTC у січні, і настрої, ймовірно, повернуться до падіння продажу/покупки ми наближаємося до кінця літа та насиченого подіями четвертого кварталу, щоб завершити незабутній рік.
Удачі і залишайтеся міцними друзями!
