вступ
Pendle прагне забезпечити торговий ринок «прибутковості до зрілості» для «токенів, що генерують дохідність». Пендл вводить концепцію «поділу основної суми та відсотків» на традиційному фінансовому ринку в поле Defi, розділяючи токени, які можуть генерувати дохід, на основні токени та токени доходу, одночасно забезпечуючи торгову ліквідність для цих двох токенів.
Завдяки Pendle користувачі можуть максимізувати використання активів і отримати численні переваги, відкриваючи нові можливості для ринку DeFi.
Основна інформація про проект
команда проекту
основна команда
Т. Н. Лі: засновник і керівник компанії Kyber Network у 2019 році, в основному для створення напівпровідників на основі FPGA.
Ву Нгуєн: співзасновник, колись працював технічним директором у Digix DAO, спеціалізувався на проектах RWA для токенізації фізичних активів. Разом із TN Lee він заснував Pendle.
Лонг Вуонг Хоанг: інженерний керівник, отримав ступінь бакалавра з інформатики в Національному університеті Сінгапуру. У травні 2021 року приєднався до компанії Jump Trading як стажер із розробки програмного забезпечення, у січні 2021 року приєднався до компанії Pendle як інженер із смарт-контрактів, а згодом отримав підвищення до інженера. Керівник.
Кен Чіа: отримав ступінь бакалавра в Університеті Монаша. Колись він працював стажером у CIMB, другому за величиною банку Малайзії, а потім працював експертом з планування активів у приватній банківській системі JPMorgan Chase увійшов у Web3 у 2018 році та працював на біржі, приєднався до Pendle у квітні 2023 року як інституційний директор, відповідальний за інституційні торгові компанії, криптовалютні фонди, казначейство DAO/протоколів, сімейні офіси.
Ситуація з фінансуванням
Насіння кругле
У квітні 2021 року Mechanism Capital очолював інвестиції, HashKey Capital, Crypto.com Capital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo також брали участь в інвестиціях на суму 3,7 мільйона доларів США.
раунд прямих інвестицій
У квітні 2023 року Bixin Ventures оголосила про свої інвестиції в Pendle, але сума не була оголошена.
У серпні 2023 року Binance Labs оголосила про свої інвестиції в Pendle, але сума не була оголошена.
Судячи з фінансової ситуації Pendle, провідні інвестиційні компанії на ринку дуже оптимістично дивляться на її перспективи.
Сила розвитку
Проект Pendle був створений у 2020 році і заснований засновником Йонг Мін Лау. Основні події в розвитку проекту наведені в таблиці нижче:
Судячи з ключових подій у розвитку Pendle, Pendle стабільно прогресує, а робота проекту стабільна.
режим роботи
Pendle пакує токени, які генерують дохід, у SY (стандартизований токен доходу), а потім SY ділиться на дві частини: основну суму та дохід, а саме PT (основний токен) і YT (токен доходу), які можна налаштувати відповідно V2 AMM для торгівлі . Користувачі можуть купувати активи зі знижкою, довгостроковими та короткими прибутками та фіксованим доходом із низьким ризиком.
У Pendle власник SY вирішив розділити прибуток і основну суму, таким чином створивши PT і YT. Оскільки YT представляє право на майбутні прибутки, ціна PT буде нижчою за ціну початкової облігації (ST). Вартість PT фактично являє собою вартість відшкодування основної суми облігації, коли настане термін погашення, ринкова вартість PT буде поступово зростати, оскільки учасники ринку очікують, що після настання терміну погашення власники PT зможуть виплатити готівку. ціна, що дорівнює вартості базового активу (тобто основній сумі облігації) PT. Якщо номінальна вартість облігації становить 100 доларів, то теоретично ціна PT повинна поступово піднятися до 100 доларів. Після погашення власники PT можуть використовувати PT для погашення основної суми облігації, еквівалентної 100 доларам США. Таким чином, навіть якщо PT спочатку торгується зі знижкою (наприклад, 95 доларів), з часом і наближенням терміну дії його вартість поступово зростатиме, зрештою повертаючись до повної вартості базового активу, яка становить 100 доларів. Серед контрагентів люди торгують або хеджують майбутню прибутковість — означає заздалегідь згладжувати майбутню криву прибутковості, або бути налаштованими щодо майбутньої прибутковості, тоді як купувати YT означає бути оптимістичним щодо майбутньої прибутковості. Купувати PT означає купувати з певною знижкою і думати, що в цей період дохідність буде нижчою.
Діаграма розділення маркера SY
Токенізація доходу
YT представляє доступ у реальному часі до всього доходу, отриманого за допомогою базового токена доходу, і отриманий дохід можна вручну отримати в будь-який час на інформаційній панелі Pendle. Якщо користувач володіє 1 YT-stETH і середньорічна норма повернення stETH становить 3,4%, тоді користувач накопичить 0,034 stETH після закінчення терміну дії. YT можна торгувати в будь-який час, навіть до закінчення терміну дії.
Pendle AMM
У проекті Pendle взаємний обмін між SY, PT і YT вимагає використання Pendle V2 AMM. V2 AMM також є основою фінансування Pendle. Pendle's V2 AMM розроблено для торгівлі доходами, причому крива AMM змінюється з урахуванням прибутковості з часом і звужує діапазон цін PT у міру наближення до закінчення терміну дії. Концентруючи ліквідність у вузькому значущому діапазоні, ефективність капіталу торгової прибутковості зростає, коли PT наближається до погашення. Крім того, за допомогою AMM ми можемо здійснювати свопи PT і YT, використовуючи лише один пул ліквідності. Через пул PT/SY PT може торгувати безпосередньо з SY, а YT також може торгувати через флеш-своп. Pendle V2 AMM розроблений, щоб гарантувати, що проблеми з IL (мінімальною непостійною втратою) є незначними. AMM Пендла пом’якшує IL (мінімальні непостійні втрати), пов’язані з часом, шляхом зсуву кривої AMM, штовхаючи ціну PT до її основного значення з часом, тим самим розблоковуючи природне підвищення ціни PT.
Криву AMM Пендла можна налаштувати відповідно до токенів із різними коливаннями дохідності. Дохідність часто є циклічною, часто коливаючись між максимумами та мінімумами.
VePendle
VePENDLE — це токен управління Pendle, ви отримаєте VePENDLE, який може брати участь в управлінні та голосуванні Pendle, розділяючи дохід від протоколу Pendle. Дохід, отриманий власниками VePENDLE, включає:
Відсотки, отримані від YT (приблизно 3%), і винагороди PT із вичерпаним терміном дії (надлишковий дохід, отриманий, коли PT не викуплено вчасно після закінчення терміну дії) становлять базовий APY VePENDLE;
Виборці VePENDLE також мають право на 80% комісій за обмін із пулу для голосування;
Внесіть VePENDLE у пул LP, щоб забезпечити ліквідність, і ви отримаєте винагороду PENDLE у пулі LP, тож дохід збільшиться до 250%.
VePENDLE, отриманий після ставки PENDLE, буде розблоковано лінійно протягом певного періоду часу (до двох років).
Як отримати PENDLE: внесіть LST або рідні токени активів у пул LP вибраного PT, щоб отримати винагороди, або внесіть VePENDLE у пул LP, щоб забезпечити ліквідність і отримати винагороди.
Схема принципу роботи VePENDLE
Переваги проекту:
Концепція поділу основної суми та відсотків
Покладаючись на механізм Пендла, який розподіляє доходи від основної суми та відсотків, користувачі можуть гнучкіше розробляти різні стратегії управління доходами залежно від власних обставин.
Якщо користувачі відчувають, що річна норма прибутку знизиться, наприклад, після оновлення Ethereum Shanghai частка заставлених ETH збільшиться, що призведе до зниження заставленої норми прибутку, тоді вони можуть вибрати продаж YT активів, що еквівалентно переведенню доходу наперед. Після закінчення одного року користувачі можуть викупити активи YT, поєднати їх з активами PT і обміняти на активи SY;
Якщо користувачі відчувають, що річний дохід збільшиться, вони можуть купувати активи YT, оскільки активи YT збільшаться в ціні в майбутньому. Оскільки активи YT представляють норму прибутку, вартість дешевша за основну суму. Наприклад, серед 100 USDC актив YT коштує 5 доларів США. Це еквівалентно тому, що користувачі можуть збільшити свій дохід у 20 разів;
Якщо користувачі вважають, що норма прибутку залишиться незмінною, можна надати пул ліквідності для забезпечення ліквідності для користувачів, які купують і продають активи PT і YT. Користувачі можуть отримувати додаткові комісії за транзакції, отримуючи свій початковий дохід.
більша ефективність капіталу
Pendle використовує механізм автоматичного маркет-мейкера (AMM), а механізм Pendle AMM — це протокол, спеціально розроблений для ринку прибутку. Це означає, що прослизання буде меншим протягом угоди, а крива AMM змінюватиметься з часом, щоб відобразити доходи, отримані з часом. Коли PT (Pendle Token) наближається до закінчення терміну дії, крива AMM буде звужувати свій ціновий діапазон. Коли PT наближається до закінчення терміну дії, діапазон можливих цін звужується, концентруючи ліквідність у значущому діапазоні. Така конструкція може підвищити ефективність капіталу та підвищити прибутковість транзакцій.
Простіші операції та вибір
Хоча економічна модель Pendle дуже складна, включаючи SY, PT і YT, AMM спеціально налаштована для торгівлі PT і YT. Однак користувачі дуже легко та лаконічно користуються продуктом Pendle. Вибравши карбувати SY, вони просто вибирають кількість PT та YT, і є 42 пули LP, включаючи сторінку для ставки PENDLE, яка також дуже проста та. простий для користувачів в експлуатації. В інших проектах основна сума та відсотки зазвичай відносяться до одного токена, наприклад stETH тощо. Таким чином, користувачі зіткнуться з дилемою небажання відмовитися від ETH, очікуючи, що дохід від ставок може зменшитися в майбутньому. За допомогою Pendle цю проблему можна легко вирішити. Ви можете розділити основну суму та дохід і сформулювати власну стратегію на основі власного судження щодо майбутніх очікувань.
модель проекту
бізнес-модель
Економічна модель Pendle складається з двох ролей: постачальників ліквідності та трейдерів-учасників.
Постачальник ліквідності є важливим компонентом Pendle. Лише підтримуючи достатню ліквідність, Pendle функціонує як проміжний актив, тому існує ліквідність постачальники повинні надати торгові пари токенів YT-SY/PT-SY. З цього постачальники ліквідності можуть отримувати комісію за своп, створювану майнінг-пулом, винагороди за токени PENDLE і заохочення за протоколом, що видаються базовими активами як винагороду, щоб заохотити більше постачальників ліквідності надавати ліквідність.
Трейдери-учасники: користувачі Pendle є трейдерами-учасниками через транзакції на PT і YT, вони можуть купувати активи зі знижкою, довгостроковими і короткими прибутками та фіксованим доходом з низьким ризиком і отримувати від них прибуток.
Основний дохід Pendle:
Комісія YT: Pendle отримує комісію 3% від усього доходу, отриманого YT (Yield Token). Крім того, Pendle стягуватиме комісію з надходжень будь-якого SY, який не викуплено для PT.
Комісія за транзакцію: Pendle бере 0,1% від суми транзакції.
Модель маркера
Розподіл токенів
Поточний оборотний запас токенів команди розблоковано (13,75 мільйона) щотижня зменшуватиметься до квітня 2026 року .
Розширення можливостей токенів
Дизайн токена Pendle відноситься до моделі Ve від Curve, що дає токену більше можливостей для збільшення вартості.
Функція управління: ставлячи PENDLE для отримання vePENDLE, користувачі можуть ініціювати пропозиції в мережі та брати участь у голосуванні, безпосередньо впливаючи на рішення щодо проекту.
Стимулююча цінність: користувачі можуть отримати більше економічних вигод після того, як ставлять ставки. Pendle стягує комісію в розмірі 3% від усіх прибутків YT. 100% цієї комісії розподіляється для власників vePENDLE, а виборці vePENDLE також мають право на 80% комісії за відсотковий своп із пулу голосів.
Ефективність ціни токена
Згідно зі статистикою Coingecko, ціна PENDLE зросла більш ніж у 16 разів за останній рік з липня 2023 року (найнижча точка становить 0,465 доларів США, найвища точка – 7,538 доларів США). і Bybit.
TVL
Поточний TVL становить 3,693 мільярда доларів
Статистика TVL протоколу Pendle
Незважаючи на те, що TVL Pendle значно знизився з 27 червня 2024 року, загальний TVL все ще залишається на рівні близько 3 мільярдів доларів США, займаючи одне з перших місць у сфері Defi.
Курс застави токенів
Статистика даних застави Pendle Token
Кількість заблокованих пендлів становить 55873398, а рівень застави становить: 36,02%. Темп зростання кількості заставок залишається стабільним, але поточного темпу зростання застави недостатньо, щоб перевести Pendle в дефляційний стан.
Основні фактори, що впливають на ціни токенів
27 червня 2024 року Blast провів розповсюдження токенів, що викликало невдоволення серед користувачів Whale частковий десант. Основні біржі, такі як Binance та OKEX, не публікували токени Blast, через що ринок очікував падіння ціни.
Сам інцидент з Blast має мало спільного з Pendle, але інцидент з Blast безпосередньо вплинув на довіру гравців ринку до балового проекту. Зараз користувачі значно зменшили свої очікування щодо проектів з окулярами. У зв’язку зі зниженням очікувань щодо очок у користувачів немає особливої мотивації брати участь у майнінгу. Більшість користувачів Pendle головним чином хочуть досягти ефекту «одна риба, з’їж більше», і чисті трейдери можуть використовувати YT для досягнення мети збільшення кредитного плеча, а постачальники SY можуть досягати цілей хеджування. Однак зі зниженням очікуваної прибутковості та ринкових цін на валюту, APY YT також значно впав. Користувачі більше не беруть участь у видобутку застави, таким чином вилучаючи ETH та іншу заставу з Pendle, в результаті чого TVL Pendle впав майже на 50% за 4 дні. , що також завдало удару по ціні PENDLE.
Проектний ризик
Як проект на трасі DEX, найбільший ризик Pendle – це ризик його власного контракту.
Уразливості смарт-контрактів: смарт-контракти, написані Solidity, можуть мати вразливості кодування;
Ризик конфігурації параметрів: Контракт Pendle має багато настроюваних параметрів, таких як швидкість обробки, співвідношення винагороди тощо. Неправильні налаштування параметрів можуть призвести до погіршення взаємодії з користувачем або інцидентів із безпекою фінансування;
Ризик оновлення контракту: у міру зміни вимог контракт буде піддаватися ітераціям оновлення, якщо немає належного тестування оновлення та процесів керування версіями, може виникнути ризик того, що нова версія контракту порушить стабільність системи.
Підведіть підсумки
Pendle розділяє основну суму та відсотки на традиційних фінансових ринках у Crypto, що дозволяє власникам криптоактивів фіксувати майбутні доходи та отримувати прибуток заздалегідь, забезпечуючи більшу ліквідність і гнучкість ринку процентних ставок. Хоча користувачі беруть участь у ринкових операціях із гнучкою відсотковою ставкою, вони також можуть отримувати бали за деякі проекти, досягаючи ефекту з’їдання більше однієї риби та максимізації власних інтересів. Цей інноваційний механізм надає власникам криптовалют нове джерело доходу та додає більше життєвих сил і можливостей ринку.
Однак на цьому етапі інцидент Blast airdrop сильно вплинув на Pendle. Крім того, загальна ринкова тенденція на цьому етапі не ідеальна, що змусило користувачів відмовитися від вибору ставок для майнінгу, що призвело до TVL і валюти Pendle. ціна значно падає.
Загалом, Pendle, як DEX на ринку процентних ставок, відкриває нові двері для трейдерів і користувачів арбітражу. Незважаючи на те, що Pendle наразі перебуває в поганому стані через вплив ринкового середовища, якщо в майбутньому на ринку спостерігатиметься висхідний тренд і відновлення ціни кожного токена призведе до зростання APY YT, Pendle все одно запустить інший вибуховий період.
