Автор: flowie, ChainCatcher

Редактор: Марко, ChainCatcher

Нещодавно Дональд, партнер-засновник D2 Capital, установи FA, поспілкувався з не менш ніж 60 венчурними капіталістами. Він виявив, що ніхто з них не дивився на екосистему TON три-чотири тижні тому».

Але, оглядаючись назад, реальних інвестицій небагато. Більшість венчурних капіталовкладачів, з якими зв’язався Дональд, все ще чекають і спостерігають.

RootData показує, що кількість фінансових транзакцій в екосистемі TON за останні шість місяців все ще виражається однозначною цифрою. Відповідно, екосистема біткойн така ж популярна, як і TON. Протягом трьох місяців її популярності фінансування було майже щотижня.

Інвестиційні установи, опитані ChainCatcher, твердо переконані, що екосистема TON відрізняється від будь-якої екології чи оповідання в минулому і не буде блискавкою. Але в екосистемі TON з готовим трафіком змінився і геймплей.

NotCoin, який був зареєстрований на Binance та OKX, не шукав венчурного фінансування; Catizen отримав дохід у 12 мільйонів доларів США до випуску монет. Більш ніж одна інвестиційна установа заявила: «У майбутньому не обов’язково випускати токени всім інвестованим проектам в екосистемі TON».

Якщо криптовенчурні капіталовкладачі розглядатимуть екосистему TON виключно на основі інерції інвестицій у токени, вона може більше не працювати.

Жоден венчурний капітал не дивиться на екосистему TON

Оуен, засновник PAKA, поскаржився, що рік тому приділяти увагу TON було трохи нішевим, але зараз навколо нього майже немає однолітків, які б не звертали уваги на TON.

На початку 2023 року під час приватної зустрічі під час Гонконгського тижня блокчейну Оуен отримав невеликий переказ USDT від друга в Telegram. Це нова функція, анонсована Telegram місяць тому.

Майже 1 мільярд користувачів можуть безпосередньо торгувати в мережі, що здивувало Оуена, який завжди звертав увагу на масштабні програми.

Після вивчення з командою Оуен вважає, що екосистема TON буде відрізнятися від будь-якої іншої екосистеми в минулому. «Інші екосистеми пропонують незрозумілу технологію та запитують користувачів, чи хочуть вони прийти і пограти, але користувачі байдужі до неї, за винятком airdrops. Telegram має велику кількість реальних користувачів і може використовувати технологію Web3, щоб задовольнити цих користувачів. Останнє це очевидно, більше відповідає шляху широкомасштабного застосування.

Але коли дійшло до фактичного сканування екосистеми TON, було справді важко почати з самого початку.

З чуттєвої точки зору Оуен вважає, що багато проектів є дуже марними, які, можна сказати, «шкода кидати і позбавлені смаку».

Оуен вперше побачив TON екологічну сторінку DEX, яка була надзвичайно грубою. Оуен подумав: «Інвестиційна команда PAKA з досвідом розробки, ймовірно, зможе зробити краще за тиждень».

Шигеру, партнера CGV Fund, який також розглядав екосистему TON на початку 2023 року, був тимчасово звільнений після сканування кількох проектів. На додаток до невеликої кількості проектів і загалом низької якості, він також виявив, що весь ринок ще не вийшов, «занадто бракує інфраструктури, навіть крипто-гаманців, розміщених самостійно».

Оуен також швидко зрозумів, що «через нові мови розробки та недосконалу відповідну інфраструктуру створити DEX не так просто».

Однак із розвитком екологічної інфраструктури TON та інших аспектів лише за кілька місяців з’явилися мільйони користувачів проекту, яким Оуен «не сподобався».

Після того, як у вересні минулого року Telgeram оголосив про ексклюзивну співпрацю з TON, він вивчив шлях комерціалізації WeChat і відкрив інфраструктуру, таку як платіжні гаманці, що дозволило 900 мільйонам користувачів безпосередньо купувати та продавати токени та NFT у Telegram, а також брати участь в екологічних проектах, таких як GameFi. У квітні цього року Tether досяг співпраці з TON, і TON також має власну стабільну валюту.

У той же час TON просував міні-програми, і велика кількість міні-програм-ігор, таких як Notcoin і Catizen, швидко завершили реєстрацію десятків мільйонів користувачів. Багато невеликих програм можуть приносити прибуток, не покладаючись на емісію валюти.

Поступовий успіх невеликих ігор, таких як Notcoin і Catizen, також привабив групу «регулярних військ» Web2, які один за одним виходили на ринок.

Макс, засновник TownSquare Labs, який надає технічні рішення для блокчейну TON і розробників, часто зв’язується з розробниками та сторонами проекту через офлайн-салони. «Наразі багато виробників ігор Web2 і підприємці з WeChat та інших екосистем націлені на Telegram». MAX зазначив, що трафік соціальних медіа-платформ Web2, таких як WeChat і TikTok, уже дуже дорогий, а бізнес також дуже насичений.

Деякі підприємці Web2 вирішили піти за кордон через падіння трафіку, яке дещо схоже на WeChat, який має майже 1 мільярд активних користувачів щомісяця, природно, став важливою позицією. «Частину методології, розробленої роками роботи над Web2, можна застосувати до Telegram».

Оуен також повідомив, що виробники ігор Web2, такі як Glacier, Weiyou і Sanqi, припинили роботу над проектами в екосистемі TON.

Однак, порівняно зі змінами у внутрішній екології, більш критичним фактором, який спонукає всі венчурні капітали Азійсько-Тихоокеанського регіону звернути увагу на екологію TON, є збільшення інвестицій провідного західного капіталу в прикладний рівень та екологію TON.

Цього року Paradigm і a16z взяли участь у фінансуванні Farcaster на 150 мільйонів доларів. Pantera Capital оголосила про значну позицію в TON у першій половині цього року. Згідно з онлайн-аналітиками, сума інвестицій може перевищити 250 мільйонів доларів США. До цього в екосистемі TON в основному домінував китайський або російський капітал.

Після того, як Дональд чітко відчув прихід західного капіталу, все більше і більше венчурних капіталовкладачів приходили запитувати про екологічні проекти TON. «Понад 50 венчурних капіталовкладачів, з якими ми нещодавно спілкувалися, дивилися на екосистему TON». Шигеру, якого переконали залишити екосистему TON минулого року, цього року також почав зосереджуватися на ній.

Дональд сказав: «Багато венчурних капіталів розуміють, що сукупна вартість понад 50 венчурних капіталів становить лише кілька мільярдів доларів, а розмір капіталу венчурних капіталів Азіатсько-Тихоокеанського регіону сам по собі не може дозволити собі спекулювати на екосистемі TON».

Прихід західного капіталу також означає, що може бути залучено більше західних розробників і учасників проекту. Зараз більшість людей, які будують екосистему TON, є підприємцями та розробниками зі Сходу.

Дональд спілкувався як зі східними, так і з західними підприємцями або розробниками в екосистемі TON. Він явно відчуває, що Схід все ще стурбований короткостроковою реалізацією, тоді як західні підприємці більше думають про те, як створити подібну платформу навколо майже 1 мільярда. активних користувачів Web2, таких як Facebook і Snapchat.

«Багато венчурних капіталовкладачів можуть очікувати, що після того, як Захід запровадить нові парадигми, Азіатсько-Тихоокеанська сторона стане версією Азіатсько-Тихоокеанського регіону та використовуватиме власні переваги у вартості трафіку та кращі операційні можливості, щоб прорватися. Через два роки мільйони продуктів DAU ймовірно, розділені порівну між Сходом і Заходом».

Чому більшість венчурних капіталовкладачів просто не інвестують?

Дональд розуміє, чому більшість венчурних капіталістів, з якими він контактує, дивляться на це, але не можуть зробити крок. Порівняно з роком тому стрімке зростання екологічної інфраструктури та проектів TON очевидне, але заявок все ще небагато.

Ton.app показує, що наразі в екосистемі TON є 910 проектів, 60% з яких з’явилися за останні 8 місяців. Дональд наніс на карту 300-400 екологічних проектів, «90% з яких — ігри». Оуен також сказав, що в екосистемі TON уже занадто багато ігор, щоб їх перевантажувати.

Більшість невеликих ігрових команд не надто покладаються на фінансування від венчурних капіталовкладачів.

Минулого року Оуен зв’язався з командою Notcoin: «Вони працювали над Tonstarter, екологічною платформою Launchpad. Спочатку вони хотіли інвестувати в Tonstarter, але команда сказала, що зосереджена на Notcoin, і вони не мали наміру. взяти гроші венчурного капіталу, і вони хотіли піти шляхом суто спільноти». Насправді Notcoin не оголосив про фінансування.

Навіть якщо вони зберуть кошти, ці невеликі ігрові команди можуть зібрати лише один раунд на етапі холодного старту, а сума фінансування буде дуже невеликою, і Дональд зв’язався з багатьма невеликими ігровими командами та виявив, що «вони мають потужні можливості монетизації». Скарлетт, інвестор Pluto, видавець, що стоїть за Catizen, сказав, що додавши модуль платних покупок для ігрових предметів, Catizen досяг понад 12 мільйонів доларів США доходу та понад 500 000 платоспроможних клієнтів.

Для венчурних капіталовкладників не варто інвестувати в прості невеликі ігри. Багато венчурних капіталовкладачів більше стурбовані тим, чи зможе екосистема TON розробити більше 4399 невеликих ігрових центрів і моделей невеликих ігор WeChat.

Брюс Лан, керуючий партнер Bing Ventures, бачив більшість екологічних міні-ігор TON, як і міні-програм WeChat, таких як Yangliaoyang, очікується, що вони матимуть короткий життєвий цикл і зникнуть після швидкої монетизації. «Вінчурним капітальним капіталам важко отримати позитивну гарантію рентабельності інвестицій, і цей тип проекту більше підходить для участі в чесному запуску».

Крім того, поточні невеликі ігри в екосистемі TON часто мають десятки мільйонів або навіть сотні мільйонів зареєстрованих користувачів. «У даних все ще є вміст води». Стосовно деяких важливих показників для оцінки продуктивності гри, таких як реальні користувачі, постійність користувачів і потенціал майбутнього зростання, Брюс Лан вважає, що вони все ще знаходяться на дуже ранній стадії або стадії чорного ящика.

Оскільки вся гра дуже складна, партнер CGV Fund Shigeru вирішив зосередитися більше на екологічній інфраструктурі TON. Нещодавно він переглянув понад 20 проектів, але деякі цілі були «оцінені дуже високо, і з них важко почати» через вибух екосистеми TON.

Хоча ринок покладає великі надії на TON, на думку Дональда, якщо не буде запущено більше проектів, які створюють точки перегину, екосистема TON буде такою ж, як і інші короткочасні наративи аромат повітря." Так зване "закінчується" , "Принаймні реальні 3 мільйони DAU".

Багато інвесторів, з якими зв’язався Дональд, все ще чекають і спостерігають за тим, щоб екосистема TON залучила більше провідних гравців із ігрових компаній Web2, таких як Byte, Tencent і NetEase, а також західних підприємців і залучила проекти, які принесуть. точка перегину до екосистеми TON.

Крім того, власні проблеми з ліквідністю венчурного капіталу також можуть обмежити інвестиції в екосистему TON. Дональд сказав, що останнім часом венчурні капітальні компанії в усьому Азіатсько-Тихоокеанському регіоні зробили менше інвестицій. Тому що в цьому раунді «бичачого» ринку ETF ще не почався весь сезон копіювання, «Інституції більше хвилюються про те, як продати фішки в своїх руках». може бути пройдено.

На думку Дональда, інвестиційний бум у TON доведеться почекати до наступного циклу зниження процентної ставки. Після того, як і традиційний фонд Web2 USD, і фонд Азіатсько-Тихоокеанського фонду Web3 залучать кошти, весь Web3 спочатку матиме достатні кошти та ліквідність. .

Захопіть трафік якомога раніше

У середині минулого року Скарлетт інвестувала в Pluto, видавця Catizen, і була одним із перших інвесторів, які інвестували в екосистему TON.

Скарлетт вважає, що міні-ігри Tap to Earn точно будуть усунені, але він бачить, що Catizen має можливість розвиватися після того, як міні-ігри отримають величезний трафік. Після накопичення десятків мільйонів користувачів Catizen також розширює межі свого бізнесу та запускає режим Launchpool. «По суті, це більше схоже на гейміфікований Pump.fun».

PAKA — одна з небагатьох венчурних компаній, яка зробила радикальні кроки в екосистемі TON. Вона інвестувала в понад 10 екологічних проектів TON, які охоплюють різні сегменти, такі як Infra, ігри, програми з червоним конвертом, DeFi і DePIN.

Оуен хоче якомога швидше інвестувати в різні підрозділи екосистеми TON. На думку Оуена, «спочатку залучення трафіку важливіше, ніж будь-що інше». Хоча екологічний проект TON здається простим, нудним і навіть грубим, у цей час найкраще залучити трафік, ви можете робити все, що завгодно хочуть.

Наприклад, WeChat щойно відкрив свій загальнодоступний обліковий запис, який має невелику кількість унікальності, і його дуже легко монетизувати. Після того, як траса наситилася, робити щось ставало дедалі важче.

Брюс Лан вважає, що екологічна гра TON Tap to Earn схожа на веб-ігри, які з’явилися після 2000 року. «Хоча це було дуже просто, багато веб-ігор того часу могли приносити десятки мільйонів доларів на місяць».

Він також не очікує, що екосистема TON створить шедевр, схожий на Honor of Kings, у короткостроковій перспективі. На його думку, більшість гравців тут лише кілька місяців. Для підтримки високопродуктивних ігор потрібно довго досліджувати продуктивність ланцюжка TON.

Порівняно з широко поширеною моделлю слотів для екологічних карт PAKA, Bing Ventures планує зосередитися на їх розвитку.

Брюс Лан не хоче чекати, щоб захопити вбивчу програму. Він планує активно знайти провідні проекти чи платформи на ринку, приєднатися до кількох провідних венчурних капіталістів, щоб інкубувати деякі проекти, і створити кілька порожніх слідів в екосистемі TON.

Брюс Лан сказав, що окрім прямих інвестицій, Bing Ventures також має власний фонд коштів і інвестував у багато європейських та американських установ. Наразі Bing Ventures радить своїм інвестованим проектам шукати можливості в TON, а також сподівається вплинути на більше європейських і американських GP і LP, щоб вони приділяли більше уваги можливостям широкомасштабного застосування в екосистемі TON.

Хоча невідомо, коли масштабні додатки повернуться, за словами Шигеру, партнера CGV Fund, екосистема TON може покласти край поточній ситуації «невідповідності» на ринку шифрування.

На його думку, у більшості минулих наративів Web3 між Сходом і Заходом існує когнітивний розрив. Наприклад, в екології Bitcoin, яка стала популярною на початку цього року, напис, який спочатку вибухнув, був яскравим на сході і не яскравим на заході. Що стосується руни, то він був яскравим на заході і не яскравим на сході.

Екосистема TON не обов’язково повністю керується економікою токенів, і вона стала консенсусним шляхом для широкомасштабних програм на Сході та Заході.

Але в екосистемі, яка не повністю покладається на інвестиції в токени, у міру появи нових моделей криптовенчурним капіталовкладачам також потрібно подумати про те, як змінити інерцію минулих інвестицій у токени та знайти більш відповідні методи інвестування.