Ключові висновки

  • Трилема стейблкойна стосується проблеми створення стейблкойна, який збалансує децентралізацію, стабільність цін і ефективність капіталу.

  • Різні типи стейблкойнів, такі як фіатні, криптовалютні та алгоритмічні, надають пріоритет різним аспектам трилеми, що призводить до різних компромісів.

  • Потенційні рішення трилеми стейблкойна включають гібридні моделі, стратегії управління ризиками та розширені алгоритми.

вступ

Стайблкойни — це криптовалюти, призначені для відстеження вартості базового активу, наприклад фіатної валюти. Однак створити стейблкойн, який збалансує децентралізацію, стабільність цін і ефективність капіталу, є складним завданням. У цій статті ми досліджуємо трилему стейблкойнів, її ключові компоненти, різні типи стейблкойнів і їх компроміси, а також потенційні рішення.

Що таке трилема стейблкойнів і чому вона існує?

Трилема стейблкойнів стосується завдання розробки стейблкойнів, які можуть одночасно досягати трьох ключових атрибутів: децентралізації, стабільності цін і ефективності капіталу. Кожен із цих аспектів має вирішальне значення для ефективної роботи стейблкойнів, але досягнення оптимального рівня для всіх трьох одночасно виявилося серйозною проблемою.

Трилема стейблкойна існує, оскільки кожен атрибут за своєю суттю конфліктує з іншими. Наприклад, цінова стабільність часто вимагає надійного забезпечення застави, що може знизити ефективність капіталу через необхідність надмірної застави. Ефективність капіталу спрямована на мінімізацію суми необхідної застави, але це може призвести до ризиків у ціновій стабільності. 

Компоненти трилеми стейблкойна

Децентралізація

Децентралізація означає розподіл контролю та прийняття рішень від центральної влади. У контексті стейблкойнів децентралізація означає, що стейблкойн керується кількома контрольними точками замість одного центрального органу, а його прив’язка підтримується за допомогою протоколів і алгоритмів. Важливо відзначити, що це ідеальний випадок децентралізованого стейблкойна, і більшість стейблкойнів все ще частково або повністю централізовані.

Цінова стабільність

Цінова стабільність у стейблкойнах означає підтримку постійної вартості, прив’язаної до базового активу, наприклад фіатної валюти. Це має вирішальне значення для їх використання як засобу обміну та безпечного збереження вартості з часом, навіть у періоди ринкової мінливості. На практиці це дозволяє людям використовувати стейблкойни для повсякденних транзакцій, подібно до традиційних грошей.

Наприклад, якщо стейблкоїн прив’язаний до долара США, 1 стейблкоїн завжди має коштувати 1 долар США. Це означає, що ви можете купити чашку кави сьогодні і знати, що її ціна в стейблкойнах буде такою самою завтра, наступного тижня чи наступного місяця. 

Крім того, люди в країнах із високою інфляцією можуть використовувати стейблкойни, щоб захистити свої заощадження. Наприклад, в Аргентині місцева валюта зазнала значної інфляції, що знизило її купівельну спроможність. Багато хто звернувся до стейблкойнів, щоб зберегти свої заощадження від швидкої девальвації.

Фондовіддача

Ефективність капіталу означає, наскільки добре стейблкойн використовує свої резервні активи (заставу), щоб підтримувати свою вартість стабільною. Подумайте про це як про те, яку вартість стейблкойна потрібно зберігати в резерві, щоб кожна одиниця стейблкойна коштувала саме те, що вона має бути. Чим вищий розмір застави, необхідний для збереження вартості стейблкойна, тим він менш ефективний з точки зору капіталу. 

Наприклад, стейблкойн, який потребує застави на суму 1,50 доларів США для випуску стейблкойнів на суму 1 долар, є менш ефективним, ніж той, що вимагає лише застави в розмірі 1,10 долара США для того самого випуску в 1 долар США.

Практичним прикладом стейблкойна з неефективним капіталом є DAI. Наприклад, уявіть, що для випуску DAI на суму 1 долар, користувачеві може знадобитися заблокувати ефір (ETH) на суму 1,50 долара. Це допомагає підтримувати стабільність DAI, але є неефективним для капіталу, оскільки прив’язує більше вартості, ніж представляє сам стейблкойн.

Типи стейблкойнів та їх компроміси

Фіатні стейблкойни

Фіатні стейблкойни — це криптовалюти, які забезпечені резервами фіатної валюти, що зберігаються центральною організацією. Популярні приклади стейблкоїнів із фінансовою підтримкою включають Tether (USDT) і USD Coin (USDC). 

Хоча стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою, можуть підтримувати стабільну ціну та є капіталоефективними (тобто вони ефективно використовують резервні гроші), вони покладаються на централізовану структуру. Це означає, що стабільність цін і ефективність капіталу досягаються ціною децентралізації.

Алгоритмічні стейблкойни

Алгоритмічні стейблкойни — це стейблкойни, які використовують алгоритми для підтримки прив’язки (тобто підтримки стабільної вартості). Наприклад, алгоритми можуть автоматично регулювати пропозицію алгоритмічного стейблкойна, щоб допомогти йому залишатися на фіксованій вартості. Якщо ціна починає зростати, алгоритми створюють більше монет, щоб знизити ціну. Якщо ціна падає, вони зменшують пропозицію, щоб знову підняти ціну.

Алгоритмічні стейблкойни прагнуть бути децентралізованими та капіталоефективними, але часто мають проблеми зі стабільністю цін. Причина полягає в тому, що їх стабільність значною мірою залежить від ринкового попиту та алгоритмів, які можуть вийти з ладу та відключитися під тиском.

Стайблкойни з крипто-підтримкою

Стейблкойни з криптовалютою — це стейблкойни, які забезпечені іншими криптовалютами. Уявіть стейблкойн, який обіцяє завжди коштувати 1 долар. Щоб забезпечити цю цінність, ви захищаєте її, заблокувавши іншу криптовалюту вартістю понад 1 долар США в цифровому сховищі. Наприклад, щоб отримати цей стейблкойн на суму 1 долар, вам може знадобитися внести ETH на суму 1,50 долара. Додаткові $0,5 діють як мережа безпеки, щоб поглинути зміни вартості ETH і допомогти зберегти вартість стейблкоїна на фіксованому рівні в $1. 

Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою, зазвичай мають надмірну заставу, щоб зменшити волатильність застави. Хоча вони досягають певного рівня децентралізації та цінової стабільності, вони часто є неефективними з точки зору капіталу, оскільки для забезпечення стабільності їм потрібна надлишкова застава.

Одним із найпопулярніших стейблкоїнів із підтримкою криптовалюти є DAI. Він використовує ефір та інші криптовалюти як заставу, щоб підтримувати свою вартість близько 1 долара.

Розв’язання трилеми про стейблкойн

Немає ідеального рішення трилеми про стейблкойн, але були запропоновані різні ідеї для вирішення цієї проблеми.

Гібридні моделі

Гібридні моделі поєднують елементи різних типів стейблкойнів, щоб вирішити трилему стейблкойнів. Наприклад, стейблкойн може бути частково забезпечений як фіатними, так і криптоактивами. Це потенційно може підвищити ефективність капіталу, зберігаючи при цьому певний ступінь децентралізації та стабільності.

Розширені алгоритми

Розширені алгоритми розроблені для підвищення стабільності та стійкості стейблкойнів. Мета полягає в тому, щоб зменшити залежність алгоритмічних стейблкойнів від ринкових настроїв і підвищити їх здатність протистояти ринковим коливанням, допомагаючи їм ефективно підтримувати цінову стабільність. 

Алгоритмічні стейблкойни можуть досягти високого рівня ефективності капіталу та децентралізації. Якби вони також могли ефективно підтримувати цінову стабільність, вони потенційно могли б вирішити цю трилему. Однак на практиці це легше сказати, ніж зробити.

Страхування та управління ризиками

Включення механізмів страхування та стратегій управління ризиками може забезпечити додатковий рівень безпеки для стейблкойнів. Це може включати виділення коштів для покриття потенційних невдач застави або впровадження протоколів для управління ліквідністю та ризиками волатильності.

Заключні думки

Трилема стейблкойна підкреслює проблему збалансування децентралізації, цінової стабільності та ефективності капіталу в стейблкойні. Різні типи стейблкойнів надають пріоритет різним аспектам трилеми, що призводить до різних компромісів. Потенційні рішення включають гібридні моделі, розширені алгоритми та стратегії управління ризиками.

Подальше читання

Відмова від відповідальності: відповідно до вимог MiCA, неавторизовані стейблкойни підлягають певним обмеженням для користувачів ЄЕЗ. Для отримання додаткової інформації натисніть тут.

Відмова від відповідальності: цей вміст надається вам на умовах «як є» лише для загальної інформації та в освітніх цілях, без заяв або будь-яких гарантій. Його не слід тлумачити як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, а також не рекомендувати придбання будь-якого конкретного продукту чи послуги. Ви повинні звернутися за порадою до відповідних професійних радників. Якщо статтю надав сторонній учасник, зауважте, що висловлені погляди належать третьому учаснику та не обов’язково відображають погляди Binance Academy. Будь ласка, прочитайте нашу повну заяву про відмову від відповідальності, щоб отримати додаткові відомості. Ціни на цифрові активи можуть бути нестабільними. Вартість ваших інвестицій може знизитися або зрости, і ви можете не повернути вкладену суму. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Цей матеріал не слід розглядати як фінансову, юридичну чи іншу професійну консультацію. Для отримання додаткової інформації перегляньте наші Умови використання та Попередження про ризики.