Автор |. SoSoValue Research

Аналіз і висновки цієї статті не відображають поглядів Wu Shuo і не містять жодних фінансових порад. Читачів просять суворо дотримуватися місцевих законів і правил.

Після того, як сьогодні ціна біткойна швидко впала нижче важливого раннього рівня підтримки в 56 000 доларів, стало важко продовжувати робити інвестиційні судження з традиційної технічної точки зору. Де дно цього витку занепаду? Це стало найбільшою проблемою для всіх інвесторів. Щоразу, коли ринок стикається з такою масштабною панікою, давайте скористаємося першими принципами, щоб повернутися до основного механізму формування ціни та проаналізувати співвідношення попиту та пропозиції біткойна. Ми сподіваємося допомогти інвесторам, вивчивши статус і мотивацію покупців і продавці. На ринку, повному думок і емоцій, знайдіть найкращу точку для покупки в цьому раунді.

· Продаж: продаж уряду Німеччини, біржова компенсація Mt.Gox, потенційна фіксація прибутку на початку року та продаж майнерів, які в основному проводяться на криптобіржах, можна контролювати та відстежувати за допомогою поведінки в мережі.

· Купівля: інвестори в біткойн-спотовий ETF США в основному беруть участь через фондові рахунки (ринок буде закрито на 1,5 дні з 3 по 4 липня у зв’язку з Національним днем ​​США, а торгівля відновиться сьогодні ввечері), через внутрішньоденний обсяг торгів ETF і можна відстежувати показники внутрішньоденної торгівлі.

Купівля: завдяки оптимізму в американських акціях спотові фондові біржі біткойн можуть принести першу хвилю полювання за вигідними цінами. 5 липня – це перший день торгів після святкових днів.

У всьому інтернеті вже багато інформації про продажі ордерів, тому я не буду вдаватися в подробиці. Отже, ми починаємо наш аналіз з можливих покупок.

По-перше, ми вважаємо, що сила довгострокових покупок збережеться цього року. В основному завдяки макроекономічному фону в другій половині року: 1. Зниження процентних ставок у США, зростання цін на ризикові активи. 2. У Трампа більше шансів виграти вибори, що є сприятливим для регуляторного середовища криптовалюти. Тож який зв’язок між макросередовищем і ціною BTC? Дивіться малюнок нижче. Порівнюючи та аналізуючи кореляцію між цінами BTC та акціями США за останні шість місяців, ми можемо зробити висновок, що швидке падіння за останні два дні пов’язане з основними покупками під час цього раунду зростання біткойнів. Статус Bitcoin spot ETF закритий, це також може мати значення, якщо ви не можете підписатися.

Рисунок 1: Кореляційний аналіз між ціною біткойна та Nasdaq 100 (джерело даних: SoSo Value)

Судячи з обсягу торгів ф'ючерсами CME, інституційні інвестори мають стабільні настрої та, можливо, чекають полювання за вигідною пропозицією. Сьогоднішній обсяг торгів ф’ючерсами на біткойн на CME (Chicago Merchant Exchange) не змінювався внаслідок різких коливань цін на валюту, що побічно доводить, що інституційні інвестори все ще відносно спокійні та перебувають у вичікувальному стані. У контексті сприятливих макроумов і негативних ринкових умов, викликаних особливим тиском продажів через історичні причини, ми вважаємо, що ця неповторна подія дасть довгостроковим інвесторам, які оптимістично налаштовані щодо біткойна, стимул купувати.

Малюнок 2. Обсяг торгів ф’ючерсами на біткойн CME 5 липня (джерело даних: Bloomberg, станом на 8:00 за UTC 5 липня)

Рисунок 3. Історичний обсяг торгів і позиції ф’ючерсів на біткойни CME (джерело даних: CME)

То коли ти щось купиш? Спотові ETF біткойн 5 липня можуть бути вказівками. Після 1,5-денного закриття ринку на 4 липня з 3 по 4 липня спотовий ETF біткойн відновив торгівлю сьогодні ввечері. Настрої на американському фондовому ринку останнім часом були дуже оптимістичними. Інвестори купують Tesla майже на 40% за 2 тижні ETF слідують за падінням цін на валюту чи йдуть за нижньою версією американських акцій? Ми побачимо. Серед них основними показниками спостереження є внутрішньоденний обсяг торгів у реальному часі та дані про чистий приплив у позаурочний час. Вищий обсяг торгів означає сильніший ентузіазм щодо пошуку вигідних угод і, як очікується, пошле ринку сигнал про припинення падіння, і якщо це може безпосередньо спричинити чистий приплив коштів у ланцюжок, це змінить ситуацію щодо відстеження чистих відтоків у останні два торгові дні (деталі дивіться нижче на малюнку 4), також принесуть додаткові кошти в ланцюжок, що ще більше підвищить довіру криптоінвесторів.

Рисунок 4. Історичні чисті надходження в спотові ETF біткойн (джерело даних: SoSo Value)

Продаж: майже 200 000 біткойнів тиск на продаж з боку уряду Німеччини та Mt.Gox?

З точки зору продажу, який став очевидним, є два ключових джерела продажу: 1. біткойн, конфіскований урядом Німеччини;

Уряд Німеччини може бути найбільшою силою на короткостроковому ринку, і дуже важливо, коли він припинить скорочувати свої позиції. Уряд Німеччини конфіскував загалом 50 300 біткойнів. Загалом було переведено близько 8 080 біткойнів. Поточні позиції становлять 42 270 біткойнів, а 83,94% позицій ще не продано. все ще сумнівно, чи продовжуватиметься інтенсивний продаж цієї частини в короткостроковій перспективі, і все ще існує велика невизначеність щодо тиску продажів.

Рисунок 5. Підсумок переказів BTC з гаманців уряду Німеччини (джерело даних: Arkham)

Малюнок 6. Авуари та перекази біткойнів урядами Німеччини та США та Маунт-Гокс (джерело даних: компіляція та зведення загальнодоступної інформації)

На Mt.Gox тиск продажів може бути набагато нижчим за очікування ринку. Очікується, що кредиторам буде виплачено 142 000 біткойнів. За даними японської криптоспільноти, більше 70% претензій, можливо, перейшли з рук в руки через кілька раундів позабіржових торгів і були придбані інституційними покупцями. Очікується, що придбана частка біткойна не спричинить значного тиску збуту. Решта 30% біткойнів, які викличуть масштабний тиск на продаж, складають приблизно 40 000-50 000 біткойнів, згідно з моніторингом даних у мережі, станом на сьогодні, 5 липня, Mt.Gox перевела близько 50 000 біткойнів, з яких 1544 було переведено. на біржу, і 47 228,7 біткойнів було переведено на нову адресу, починаючи з 1L7Xbx. Подальшого руху не було. У сукупності фактичний тиск продажів, створений Mt. Gox, може бути нижчим за очікування ринку.

· 4 липня: кілька гаманців Mt. Gox протестовано на перекази невеликих сум.

· 5 липня: Mt.Gox переказує понад 47 228,7 біткойнів (приблизно 2,71 мільярда доларів США) на нову адресу, яка починається з 1L7Xbx. Згодом адреса розповсюдила ці біткойни на дві адреси: 16ArP3…VqdF адреса 44 500 BTC ($2,55 млрд); 1JbezD…APs 6 адреса 2700 BTC ($154,8 млн).

· 5 липня: ще один переказ 1544 біткойнів на адресу 1PKGG на суму 84,87 мільйона доларів. Адреса належить біржі Bitbank, одній із п’яти платформ, що підтримують погашення з Mt.Gox.

· 5 липня: кілька кредиторів MT.GOX в Японії повідомили криптомедіа Shenchao, що вони отримали виплати BTC/BCH від MT.GOX, а кошти надійшли на рахунки обміну Bitbank або Kraken. Крім того, деякі люди сказали, що отримали грошові відшкодування, надіслані міжнародними банківськими переказами.

Потенційний продаж майнерів також став фактором цього раунду падіння, але ця частина продажів слідує за ринком і, як очікується, припиниться, коли біткойн припинить падіння. Через скорочення вдвічі винагород за майнінг біткойнів на початку року прибутковість майнерів біткойнів впала до найнижчого рівня за два роки. Згідно з даними F2pool від 4 липня, виходячи з поточних труднощів майнінгу біткойнів і ціни на електроенергію 0,06 дол. США/кВт-год, основні машини для майнінгу, такі як Antminer S19, під час останнього циклу досягли «ціни валюти вимкнення», а деякі збиткові майнери були збиті. вичавлення, ліквідація та відкликання також створять потенційний тиск збуту.

Малюнок 7. Вартість вимкнення біткойн-майнера (джерело даних: f2pool)

Підводячи підсумок, купівля базується на довгострокових хороших новинах, а продаж — на емоційній паніці, спричиненій особливими подіями. Ми віримо, що така неповторна подія принесе можливості для купівлі інвесторам, які оптимістично дивляться на біткойн у довгостроковій перспективі. . Судячи з минулої практики, емоційне перетравлення на ринку певної неповторюваної спеціальної події зазвичай не перевищує двох місяців -денне падіння за останні два дні може бути найнижчою точкою цього раунду падіння.