Обсяг торгів біткойном у вихідні цього року впав до історичного мінімуму в 16%.

За словами Кайко, запуск спотових біткойн-ETF змінив моделі торгівлі BTC, зробивши їх більш схожими на традиційні графіки торгівлі акціями та зменшивши волатильність ціни біткойна.

Швидкий огляд еталонних показників біткойн показує, що ці еталонні показники забезпечують щоденну індексну ціну одного BTC у доларах США. Вони розраховують свої ціни на основі агрегованих даних про торгівлю з вибраних бірж.

Джерело: Kaiko

Запровадження спотових ETF змінило гру, збільшивши спотову ліквідність біткойнів протягом торгового дня ETF.

Постачальники ліквідності та маркет-мейкери тепер торгують і хеджують на спотовому ринку, що призводить до збільшення обсягів спотової торгівлі під час вікна фіксації контрольних показників ETF.

Спотові ETF визначають вартість чистих активів (NAV) на основі фіксованої ціни, яка використовується для створення та викупу акцій.

Щоб точно відображати базову ціну, купівля та продаж для створення та викупу мають відбуватися під час вікна фіксації, збільшуючи спотовий обсяг.

Довідкові курси біткойнів розраховують ціну індексу, використовуючи дані про торгівлю, отримані між 15:00 і 16:00 за часом Нью-Йорка.

Основними біржами для цієї мети є Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini та LMAX Digital. Потім кожен ETF обчислює свою NAV, використовуючи ціну порівняльного індексу після закриття ринку о 16:00.

Після затвердження спотових BTC ETF обсяги торгівлі біткойнами зросли. У жовтні обсяги відскочили від багаторічного мінімуму, який спостерігався влітку, коли стали очевидними ознаки неминучого затвердження ETF.

Це підвищення було зумовлене ринковим оптимізмом і сприятливим макросередовищем для ризикових активів, з прогнозами шести знижень ставок у США в грудні 2024 року.

Гонконгські біткойн-ETF промахнулися

Хоча запуск спотових ETF у США значно вплинув на обсяги торгівлі біткойнами, нещодавнє впровадження спотових ETF біткойн та Ethereum у Гонконзі в квітні мало більш приглушений ефект, за словами Кайко.

Аналіз щотижневих даних показує, що середній обсяг торгів біткойнами під час закриття ринку Гонконгу зріс до 37 мільйонів доларів за тиждень, коли в Гонконзі було запущено спотові ETF BTC.

Однак це було значно нижче свого піку в 73 мільйони доларів у березні.

Така приглушена відповідь пояснюється тим, що Гонконг є набагато меншим ринком, ніж США, і ринкові умови під час спотового запуску BTC і ETH ETF у Гонконзі відрізнялися від тих, що були під час запуску в США.

Фонди Гонконгу були запроваджені після четвертого халвінгу біткойна, під час періоду стагнації цін, і вперше збіглися з відтоком із багатьох спотових ETF BTC у США.

Крім того, Кайко зазначив, що ринкові настрої в квітні були більш ведмежими, ніж на початку року, а безстрокові ставки фінансування біткойнів стали негативними.

Джерело: CryptoQuant

Вплив ETF на спотові ринки біткойнів був більш помітним на регульованих США біржах.

Наприклад, Binance, найбільша у світі біржа, яка не регулюється в США, бачить пікові обсяги торгів на ринку США, які потім падають протягом дня.

Жоден тест ETF не включає Binance, оскільки більша частина його обсягу торгів біткойнами спрямована проти стейблкоїнів, а тести ETF враховують лише ціни BTC/USD.

«Подібно до обсягу торгів, ми спостерігаємо зміщення частки глибини ринку BTC у бік ринків США. Частка ліквідності на американських біржах зросла до 45% з початку підйому ETF у жовтні порівняно з 35% рік тому».

набережна

З іншого боку, Coinbase, найбільша біржа за всіма довідковими курсами біткойнів і регульована в США біржа, показує обсяги, зосереджені на відкритому ринку США.

Ці обсяги збільшуються в середньому до 220 мільйонів доларів на момент закриття, під час вікна фіксації показників.

Джай Хамід