28 червня Galaxy Digital, крипто-орієнтована фірма фінансових послуг під керівництвом Майка Новограца, опублікувала аналіз нещодавньої заявки VanEck на спотовий біржовий фонд (ETF) Solana (SOL) у Сполучених Штатах. За даними Galaxy Digital, VanEck подав заявку S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) для запуску біржового продукту, заснованого на довірі, призначеного для відстеження ціни SOL шляхом утримання базової криптовалюти.
Galaxy Digital зазначає, що заявка VanEck наразі містить невелику інформацію про операційні деталі, без призначення зберігача, адміністратора, зберігача грошових коштів, авторизованих учасників або гонорару спонсора, хоча вони зазначають, що це може бути додано в майбутніх поправках. Дослідницька група Galaxy Digital наголошує, що в заявці конкретно зазначено, що траст не буде ставити свої активи.
У своєму аналізі Galaxy Digital звертає увагу на кілька цікавих розкриттів ризиків у S-1 VanEck. Фірма зазначає, що VanEck розкрила концентровану власність Solana, заявивши, що 100 гаманців контролюють 33% SOL в обігу станом на 29 листопада 2023 року. Galaxy Digital також згадує, що у заяві VanEck міститься інформація про те, що акціонери можуть не отримати переваги airdrops або розгалужені активи, а інше стверджує, що вихід валідаторів може збільшити ризик мережевої атаки.
Дослідницька група Galaxy Digital зазначає, що хоча VanEck подала S-1, вони ще не подали 19b-4 на момент написання статті, тобто немає офіційного «годинника», коли SEC потрібно буде зробити остаточне рішення щодо схвалення або відмови. Проте Galaxy Digital цитує Джеймса Сейффарта з Bloomberg, який припускає, що якщо VanEck незабаром подасть заявку 19b-4, остаточна дата для схвалення або відмови SEC буде приблизно 15 березня 2025 року відповідно до стандартних процедур.
У своєму аналізі потенційних результатів Galaxy Digital висловлює скептицизм щодо шансів схвалення цієї заявки ETF. Фірма зазначає, що SEC наразі стверджує у своїй справі проти Coinbase, що Solana є незареєстрованим цінним папером. Galaxy Digital припускає, що за відсутності суттєвих змін у позиції SEC цю заявку, ймовірно, буде відхилено.
Galaxy Digital окреслює те, що вони вважають усталеним прецедентом для схвалення SEC біржових продуктів спотової криптовалюти (ETP). Згідно з їхнім аналізом, процес зазвичай включає: 1) запуск регульованих ф’ючерсів, 2) затвердження ETP, які зберігають ці ф’ючерси, 3) затвердження канадських спот-ETP (хоча Galaxy Digital зазначає, що незрозуміло, чи це справді розглядається SEC), а потім 4) затвердження спотових ETP США.
Дослідницька група Galaxy Digital нагадує, що основним виправданням SEC для відмови спотових заявок на біткойн ETP протягом багатьох років була відсутність «регульованого ринку достатнього розміру з угодами про спільне використання відеоспостереження». Вони пояснюють, як цю перешкоду врешті-решт вдалося подолати для біткойнів, що призвело до схвалення спотових ETP біткойнів у січні 2024 року, і як Ethereum пішов подібним шляхом.
Однак Galaxy Digital наголошує, що відсутність ф’ючерсів на SOL у поєднанні з юридичною позицією SEC про те, що Solana є незареєстрованим цінним папером, робить дуже малоймовірним те, що така заявка буде схвалена за відсутності суттєвих змін у регулятивній позиції чи законодавстві. Фірма відзначає потенційний вплив закону FIT21, який був прийнятий Палатою представників США в травні, оскільки він дає чіткість щодо того, які активи слід вважати товарами, а не цінними паперами.
На завершення Galaxy Digital визнає історію VanEck щодо ранніх заявок, зазначивши, що вони були четвертими, хто подав заявку на Bitcoin ETP, і першими для спотового Ethereum ETP. Фірма припускає, що VanEck, можливо, робить ставку на результат майбутніх виборів з цією ранньою декларацією Solana ETF.
