Вивчення ринково-нейтральних стратегій в крипто-деривативах
В недавній статті Binance Research ми досліджували можливості побудови синтетичної торгової пари з використанням безстрокових своп-контрактів на Binance Futures. У цій статті ми продовжуємо досліджувати додатки синтетичних торгових пар, розробляючи торгові стратегії, які пропонують унікальний спосіб генерування альфа-каналу на крипто-ринках. У традиційних фінансах це популярна стратегія серед професійних трейдерів, яка пропонує некорельовані доходи на загальному ринку. Ця стратегія відома як ринково-нейтральна торгівля.
Що таке ринково-нейтральна торгівля?
Ринково-нейтральна торгівля передбачає одночасне відкриття лонг і шорт позицій, щоб скористатися неефективним ціноутворенням між крипто активами. Прибуток визначається по відносній зміні ціни між двома активами, а не за напрямком кожного руху.
Наприклад, якщо трейдер вважає, що Bitcoin переоцінений, а Litecoin недооцінений, він відкриє лонг позицію на Litecoin і одночасно відкриє шорт позицію на Bitcoin. Усе це можна робити на біржі Бінанс. Іншими словами, це ненаправленна торгова стратегія, в якій трейдери можуть отримувати прибуток незалежно від бичачого або ведмежого ринку.
Ринково-нейтральні стратегії відмінно підходять для вкрай нестабільних криптовалют, особливо останнім часом. Проте, на відміну від традиційного арбітражу, торгові стратегії, які не залежать від ринку, не є безризиковими. Проте, стратегія пропонує багато переваг, які допомагають трейдеру максимізувати прибуток без необхідності збільшувати схильність до ризику.
Яку користь це приносить трейдерам?
Ринково-нейтральна стратегія пропонує кілька переваг для портфелів трейдерів, включаючи диверсифікацію від спрямованих стратегій, можливість знизити волатильність портфеля і захист від падіння ринку.
Диверсифікація - щоб ефективно управляти ризиками, трейдери комбінують стратегії, щоб диверсифікувати свій прибуток з плином часу. При такому підході довгострокові доходи портфеля не пов'язані з ефективністю однієї або декількох торгових стратегій. Крім того, ринково-нейтральні стратегії також приводили до низьких рівнів кореляції з більш широкими ринками криптовалют.
Зниження волатильності - ринково-нейтральна торгівля приваблює трейдерів, оскільки стратегія забезпечує більш низьку волатильність, ніж традиційні стратегії. Як правило, ринково-нейтральні доходи, як очікуються, не залежать від більш широкого ринку. Таким чином, стрибок волатильності на рівні ринку може не вплинути на стратегію.
Зниження ризику - ще одна перевага, яку пропонує стратегія, - це спосіб для трейдерів знизити серйозні збитки під час розпродажу на ринку. Ці стратегії зазвичай мають бета-нейтральну дію на ринок; різкі рухи ринку не повинні впливати на ефективність стратегії. Навпаки, традиційні стратегії зазвичай мають високий рівень впливу на ринок і мають тенденцію корелювати з більш широким ринком. За винятком шорт стратегій продажу, ринково-нейтральні стратегії історично мають найнижчі позитивні кореляції з ринком.
Великою перевагою ринково-нейтральних стратегій є їх акцент на побудові портфелів для зниження ринкового ризику. На волатильних ринках історичні результати показали, що ринково-нейтральні стратегії можуть перевершити інші стратегії.
Типи ринково-нейтральних стратегій
У традиційних фінансах існує безліч варіантів ринково-нейтральних стратегій. У наступних прикладах ми зосередимося на видах ринково-нейтральних стратегіях, зокрема, стратегій повернення до середнього значення, які застосовуються для всіх криптовалют.
Ці стратегії повернення до середнього значення є базовою торгівлею і статистичними арбітражем.
1. Базова торгівля (ф'ючерси та безстрокові свопи)
Базова торгівля зазвичай складається з лонг позиції у базовому крипто-активі і шорт позиції в його деривативі (в більшості випадків це відноситься до ф'ючерсів на криптовалюту або безстроковим свопам).
Базова торгівля використовує різницю в цінах двох ринків і широко відома як «дрібнооптова торгівля». Традиційно базова торгівля складаються з відкритих позицій на спотовому ринку і ф'ючерсному контракту.
Як правило, ф'ючерсні контракти оцінюються вище, ніж базові спотові ринки. Проте, ф'ючерсні контракти нерідко торгуються нижче, ніж спотовий ринок. Таким чином, базова торгівля може бути позитивною або негативною.
Приклад базової торгівлі (Спотовий контракт проти ф'ючерсного)
Графік 1 - Історичні ціни на BTCUSDT (синім кольором) на Binance проти CME's Bitcoin ф’ючерсів за березень 2020 року (помаранчевим кольором).
Джерело: Tradingview
Побудова базової торгівлі за ф'ючерсним контрактом:
Купівля за USDT 5 BTC по 8000$ за кожен на Binance.com
Відкриття шорт позиції по 1 контракту на Bitcoin ф’ючерси у березні 2020 року
Закриття ф'ючерсної позиції, оскільки ціна сходиться із спотовими ринками
Базову торгівлю також можна здійснювати за допомогою безстрокових свапів. На відміну від звичайних ф'ючерсів, безстрокові контракти не укладаються в традиційному сенсі і не мають терміну дії. Наприклад, трейдер може тримати шорт позицію до нескінченності, поки його не ліквідують.
Крім того, безстрокові свопи призначені для того, щоб їх ціна була близькою до споту. Таким чином, крипто біржі створили механізм, відомий як ставка фінансування, щоб гарантувати, що контрактні ціни відповідають індексу.
Ставки фінансування - це періодичні платежі або лонг, або шорт трейдерам, засновані на різниці між безстроковим контрактом і спотовими цінами. Тому, в залежності від відкритих позицій, трейдери будуть або платити, або отримувати фінансування.
Графік 2 - Історичні ставки фінансування між біржами
Джерело: Skew
У різних ринкових умовах ставка фінансування коливається і перераховується кожні 8 годин. Час від часу ставки фінансування можуть пропонувати високу премію або більшу знижку по відношенню до спотового індексу в міру зміни настроїв на ринку. Коли це відбувається, трейдерам надається можливість зробити ставку на ставки фінансування, щоб повернутися до свого середнього значення.
Як показано на графіку 2, історичні ставки фінансування між біржами, як правило, залишаються низькими. Проте, ставки фінансування можуть коливатися. У деяких випадках ставки фінансування можуть різко зрости до екстремальних рівнів (як показано на початку лютого). У цих ситуаціях трейдер може використовувати неефективність, займаючи позиції як на спотовому ринку, так і на безстрокових свопах.
Приклад базової торгівлі (спот проти безстрокових свопів)
Коли ставка фінансування перевищує 2 стандартних відхилення від його середнього значення:
Купівля за USDT 5 BTC по 8000$ за кожен на Binance.com
Шорт 5 контрактів безстрокових свопів BTCUSDT на Binance Futures
Викуп безстрокового контракту, так як ставка фінансування повертається до свого середнього значення.
2. Статистичний арбітраж
Статистичний арбітраж використовує кількісні методи для виявлення цінових розбіжностей між двома або більше крипто активами. Грунтуючись на цих кількісних результатах, трейдери роблять ставку на ціни обраних крипто активів, що означає повернення, відкриваючи лонг і шорт позиції одночасно.
Щоб побудувати позицію, трейдери вибирають крипто активи, які показують дуже позитивне співвідношення ціни, використовуючи статистичні методи, такі як кореляція і коінтеграція.
Кореляція - це статистика, яка вимірює ступінь, в якому два цінні папери рухаються по відношенню один до одного. Кореляції широко використовуються в традиційних фінансах і просунутому управлінні портфелем. Значення кореляції знаходяться в діапазоні від -1,0 до +1,0. Історичні ціни двох цінних паперів, які генерують показник кореляції 1, вказують на те, що ці два цінних папери мають сильне співвідношення цін.
Таблиця 1 - 30-денна кореляція між криптовалютами із великою капіталізацією
Джерело:Звіт про торгівлю ф'ючерсами (лютий): корекція або зміна тренда?
Для інтерпретації кореляцій на фундаментальному рівні, будь ласка, відвідайте звіт Binance Research про річні кореляції.
Коінтеграція - математична модель, яка вивчає два чи більше наборів випадкових часових рядів, які, ймовірно, відображають середньо-зворотну залежність. Тест коінтеграції ідентифікує крипто активи, які можуть вести себе незалежно у короткостроковій перспективі, але навряд чи будуть відхилятися від своєї рівноваги у довгостроковій перспективі.
Грунтуючись на цих критеріях, ми визначили безстрокові контракти EOSUSDT і TRXUSDT, оскільки обидва проявили достатній рівень середньо-зворотної поведінки.
Графік 3 - Історичні ціни EOSUSDT (синім кольором) та TRXUSDT (жовтим кольором)
Джерело: Tradingview
Трейдери можуть застосувати цю стратегію на нашій платформі Binance Futures за наступним сценарієм:
TRXUSDT переоцінений по відношенню до EOSUSDT.
Шорт TRXUSDT і лонг EOSUSDT
Вихід із позиції, купівля TRXUSDT і продаж EOSUSDT
У випадках, коли відбувається зворотний сценарій, трейдери можуть просто відкривати шорт позиції по EOSUSDT і лонг позиції по TRXUSDT.
Ризики ринково-нейтральної торгівлі
Хоча ринково-нейтральна стратегія пропонує унікальні переваги, такі як диверсифікація і зниження волатильності портфеля, вона не без ризику. Є кілька ризиків і недоліків, які трейдери повинні враховувати перед використанням цієї стратегії.
1. Ризик виконання - в періоди нестабільного ринку виконання двошарових спредів може бути проблемою. У ці періоди рухи цін можуть бути різкими і мінливими, що може привести до просковзування.
2. Помилка кореляції/коінтеграції - важливо бути в курсі змін в кореляції, оскільки фундаментальні фактори можуть впливати на окремі цінові рухи крипто активів. Коли це відбувається, парна торгівля може швидко піти на спад, оскільки активи рухаються в різних напрямках, ніж очікувалося. В цілому, поведінка в минулому не обов'язково повинна повторюватися.
3. Заповнення ціни - прибуток в парній торгівлі або арбітражі часто залежить від “тонкої маржі”, тому існує значний ризик того, що ордер не буде виконано за бажаною ціною при відкритті або закритті позицій в парній торгівлі. Зокрема, пари торгуються на ринках з низькою ліквідністю, що часто відбувається з альткоїнами із малою капіталізацією.
Підсумок
Ринкові-нейтральні стратегії можуть бути цінною альтернативою традиційному “тільки лонг” портфелю. Добре продумана, ринково-нейтральна стратегія може забезпечити додатковий прибуток незалежно від коливань на більш широких крипто-ринках. Отже, це повинно допомогти захистити трейдерів від ринкових криз і періодів нервуючої волатильності.
Ці переваги можуть бути особливо важливі для трейдерів зараз, враховуючи, що ринки залишаються невизначеними. У той час як ринково-нейтральна торгівля може знизити ризик і дозволити трейдерам отримувати прибуток в будь-яких ринкових умовах, вона вимагає активного управління, тому що трейдери повинні бути в курсі розвитку ринку, щоб гарантувати зниження ризику.