Kripto paralar, harika bir temel görünüme rağmen yükseliş ivmesini sürdüremiyor gibi görünüyor. Kripto paraların sorunu makro ortam ve potansiyel olarak 2008'den bu yana yaşanan en büyük likidite krizi.

Biliyoruz; kimse bunu duymak istemiyor.

Şimdilik kripto için herhangi bir yükseliş muhtemelen sınırlı ve olumsuzluk önemli olabilir. Geçen yıl başlayan bankacılık krizi hiçbir zaman çözülemedi ve biz bu satırları yazarken akut aşamasına giriyor olabilir.

Kısacası – kriptolar ve küresel çaptaki diğer tüm risk varlıkları uçuruma bakıyor!

Şimdi asıl endişe, Merkez Bankası'nın yıllarca süren agresif politikasından sonra likiditenin o kadar gergin olması ki, devlet tahvili gibi güvenli varlıkların yok olma tehlikesiyle karşı karşıya olması ve kripto paraların önümüzdeki aylarda büyük bir düşüş hareketi görebileceği.

Kemerlerinizi bağlayın – bu durum kötüleşebilir…

Küresel Likidite Dalgası Sona Erdi

Enflasyon hiçbir zaman ortadan kalkmayan bir sorundur. En azından altın standardı sonrası fiat para birimi dünyasında. Merkez Bankaları ürünlerinin (paralarının) bir süre daha değerini korumasını istiyor, bu nedenle faizler yakın tarihe kıyasla yüksek seyrediyor.

Aslında Merkez Bankacılarının tüm güzel konuşmalarına rağmen ABD ve İngiltere'de faizler hala sabit durumda. FED'in bilançosu daralıyor, bu da küresel likiditenin sıkıntılı görünmesine neden oluyor. Bir varlık sınıfı olarak kripto, küresel likiditeden oldukça yararlanıyor.

Son zamanlarda oranların arttığı yerlerden biri de Japonya. 17 yıl sonra ilk kez!

Bu büyük bir oran artışı değildi; Japonya şu anda para için %0,1 ücret alıyor. Bu kadar küçük bir oranla bile finansal sistem stres belirtileri gösteriyor. Bütün bunlar piyasalarda paranın azaldığına işaret ediyor.

Likiditenin düşmesiyle birlikte kripto paralar daha da kötüleşen kötü bir pazarla karşı karşıya.

Büyük Sorun Potansiyeli

Norinchukin tahvillerinin tasfiyesi büyük bir olay.

Norinchukin bir Japon yatırım bankasıdır ve tahvil portföyünde büyük kayıplarla karşı karşıyadır. Bu sorunu çözmek için Norinchukin on milyarlarca dolarlık ABD ve AB tahvillerini satıyor. Doğru okudunuz – on milyarlarca $$$ yüksek dereceli tahviller.

İşte eğlenceli bir gerçek - Haziran 2024 itibarıyla - Norinchukin, yaklaşık 1 trilyon dolarlık varlığa (100 milyar dolar ver ya da al) sahip Japonya'nın 5. en büyük bankasıdır. Yani büyük bir banka, inanılmaz kayıplarla karşı karşıya ve bunun sistemik bir sorun olup olmadığı henüz bilinmiyor.

Banka, sorunun nedeni olarak düşük getirili denizaşırı tahvillere ilişkin kötü bahisleri gösteriyor; bu da Japon bankacılık sistemindeki (ki bu bir çıra kutusudur; Kyle Bass'a sorun) diğer sorunların habercisi olabilir.

Fırtınanın ortasında mı kaldık?

Bahsettiğimiz fırtına, 2023'te SVB'yi vuran bankacılık krizidir. Jim Rickards'ın da doğru bir şekilde işaret ettiği gibi, bir finansal kriz çoğu insanın düşündüğünden çok daha uzun sürer.

İşte korkutucu bir fikir: 2008 seviyesinde bir mali krize ya da çok daha kötü bir krize giriyor olabiliriz. Kripto paralar baskı altında olsa da çok daha aşağıya doğru ilerleyebilirler.

2008'i Kimler Hatırlıyor?

2007 yılında piyasalarda bulunan herkes işlerin ne kadar zaman sonra dağıldığını hatırlayacaktır. 2008'de her şey çöktü ve finans dünyası en yüksek seviyelere sıfırlandı. Suçlu ABD CDO piyasasıydı ve bunu gerçekleştirenler kurtarıldı.

Artık çok daha büyük bir pazar yolun eşiğinde olabilir…

Batı hükümetinin borçlarının yeniden fiyatlandığını görürsek tüm bahisler geçersiz olur. Her şey olabilir.

İşte tuhaf bir senaryo: Diyelim ki yatırımcılar Batı finansal sisteminin gerçekte ne kadar temelden çökmüş olduğunu fark etsinler. Norinchukin gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine çılgın bahisler oynamadı; iyi kağıtlarda kayıplarla karşı karşıyalar.

%100 doğru olan başka bir küçük sorun daha var: Norinchukin, yerel para biriminin tüm zamanların en düşük seviyelerine yaklaştığı bir dönemde varlıklarının yaklaşık %8'ini tasfiye ediyor. Dolayısıyla, tüm offshore varlıklarının yerel değerinin JPY cinsinden artmasıyla birlikte, hala büyük piyasa değeri kayıplarıyla karşı karşıya.

Bu karışıma ekleyebileceğimiz çok daha fazla gerçek var; ancak yukarıda ana hatlarıyla özetlediklerimiz, size durum hakkında bir fikir vermek için yeterli. Karmaşıktır, çoğunlukla gizlidir ve hiç de iyi değildir. 2008'de benzer koşullar, en azından ilk etapta, herhangi bir riskli varlığın satış fiyatlarının ateşlenmesine yol açtı.

Kripto: Küçük Bir Piyasa Değeri Dünyası

Bir trilyon ABD doları çok büyük bir para değil. Olması gerektiği gibi görünüyor ve bu da karşılaştığımız sorunun bir parçası. Şimdi, bir trilyon ABD doları ABD hükümetinin yıllık bütçe açığı gibi görünüyor; Norinchukin'in önce Batılı varlıkları terk etmesinin nedeni bu olabilir.

Bitcoin'in toplam piyasa değeri 1 trilyon dolardan fazla tutuyor ancak günümüz dünyasında bu pek bir şey ifade etmiyor. Daha küçük tokenlerin nasıl değerlendiğine baktığımızda bunların toplamının pek bir şey ifade etmediğini görüyoruz. Merkez Bankaları kripto paraların nasıl ticaret yaptığıyla ilgilenmiyor; bu nedenle sert bir şekilde satılabilirler ve resmi aktörlerin herhangi bir eylemi olmaz.

Özellikle BTC ETF'nin tüm gün satıldıktan sonra açığa alınabildiği bir dünyada, kripto yatırımcılarının şu anda sahip olduğumuz gibi bir pazar yerinde tetikte olması gerekiyor.

2008'de ortalıkta olmasaydınız, size biraz rehberlik edelim...

Bir varlık fiyatının ne kadar düşebileceğine dair hiçbir kural yoktur. Piyasa çapında tasfiyeler görürsek BTC 10.000 dolara geri dönebilir. Aslında, dünyanın her yerindeki BTC ETF'leri nedeniyle Bitcoin, zayıflık göstermeye devam ederse hedge fonu açığa satışlarının favorisi haline gelebilir.

Şimdilik kripto paralar küresel finans piyasalarındaki belirsiz bir sorun tarafından yönlendiriliyor gibi görünüyor. Kripto paralar küresel likiditenin ne kadar berbat olduğunu gösteriyorsa inişli çıkışlı bir yolculuk içinde olabiliriz!

Post-Ed: Bitcoin Kömür Madenindeki Likidite Kanaryası mı? İlk olarak Blockonomi'de göründü.