Orijinal kaynak: 10XResearch

Derleyen: Odaily Planet Daily Wenser

Editörün notu: "Altcoin Ayı Piyasası, Yatırımcılar Zor Zamanlarla Karşı Karşıya"nın ardından tanınmış yatırım araştırma kuruluşu 10X Research, Bitcoin piyasasına ilişkin son görüşlerini bir kez daha dile getirdi. Bitcoin ETF'lerinin, madencilerin, borsada işlem gören madencilik şirketlerinin ve ilk Bitcoin sahiplerinin son dönemdeki satışlarıyla birlikte 10X Research, piyasanın bir sonraki aşaması için bir fiyat tahmini verdi ve beklenen noktaya ulaşıp ulaşamayacağı piyasanın sonraki yönünü belirleyebilir. . Odaily Planet Daily bu makaleyi okuyucuların referansı için derleyecektir.

Dört yıllık döngü ve arz-dolaşım modeli fiyat tahmini için temel araçlardır

Dört yıllık tahmine dayalı parabolik döngü modeli, aynı zamanda kripto para birimi tahminlerinin %95'inin de temelini oluşturan Bitcoin fiyat tahminlerinin temeli olarak çok önemlidir. Ancak bu model genellikle aşırı abartılıyor ve Bitcoin'in değerinin sonsuza kadar artacağını öne sürüyor. Bir diğer önemli araç ise arzdaki azalmayı vurgulayarak Bitcoin'in sonsuz değerini tahmin eden "tedarik akışı modeli"dir.

Bu yıl her zamanki gibi uzmanların çoğu, Bitcoin fiyatlarının 100.000 ila 150.000 dolar ve üzeri arasında değişen yeni zirvelere ulaşacağını tahmin ediyor.

Bu iki faktör, teknolojik yenilik ve insan psikolojisi (özellikle açgözlülük ve korkunun karşılıklı etkileşimi), kripto para birimlerindeki döngüsel piyasanın temel katalizörleridir. Bununla birlikte, piyasa aslında bir momentum oyunu; çoğu katılımcı aktif olarak fiyatları yukarı çekiyor ve istikrarlı bir yükseliş duruşunu sürdürüyor. Bu kendi kendini gerçekleştiren kehanet, fırsatlar ortaya çıktığında kararlı bir şekilde yukarı doğru ivme yakalama ihtiyacının altını çiziyor. Bu olgu aynı zamanda gelecekte daha fazla döngünün olabileceğini de işaret ediyor.

Tartışmada Bitcoin'in fayda değeri ve nakit akışı esasına göre değerlemesi ele alınmalıdır. Diğer varlıkların aksine Bitcoin, üretim maliyeti eğrisine göre değerlendiğinde altına benzer. Zaman geçtikçe Bitcoin satın alma psikolojisi daha karmaşık hale geliyor çünkü yüksek bir fiyatla (70.000 $ gibi) satın alınan bir Bitcoin, 100 $ karşılığında bir milyar jeton satın alabilecek bir kripto para birimi kadar çekici görünmüyor. Meme coinler bu psikolojiden yararlanıyor ve halka açık şirketler de aynısını hisse bölünmeleri yoluyla yapıyor.

Bitcoin (mor) ve para akışı göstergesi (beyaz) grafiği

Üç büyük grup Bitcoin satıyor ve hedge fonu arbitraj fırsatları ortadan kalkmış olabilir

Mevcut piyasa yapısı tamamen yükselişe geçmese de, üç hafta önce, tüm zamanların en yüksek seviyelerinin ardından genellikle parabolik bir yükselişin geleceği inancına dayanarak Bitcoin'in 70.000 dolar civarında bir kırılma girişiminde bulunacağını tahmin etmiştik. Atılımlar başarısız olduğunda risk yönetimi kritik hale gelir. O zamanlar düşük enflasyon verilerinin daha yüksek Bitcoin fiyatları için bir katalizör olmasını bekliyorduk ve gerçekten de durum buydu, ancak Bitcoin büyük bir satış dalgasına maruz kaldı.

Birincisi, enflasyondaki önceki değişikliklerin neden olduğu agresif Bitcoin ETF satın alımının aksine, Bitcoin ETF'leri son sekiz işlem gününde 1 milyar dolarlık varlığı sattı.

İkinci olarak, Bitcoin madencilerinin tezgah üstü satışları, bir günde 3.200 Bitcoin'i aşan satışlarla Mart ayından bu yana en büyük tek günlük işlem hacmine ulaştı. Listelenen madenciler pazarın %3'ünü oluşturuyor ancak Mayıs ayında net 8.000 Bitcoin sattılar (Haziran verileri henüz yayınlanmadı ancak madenciler önemli ölçüde daha fazla sattı). Madencilerin Bitcoin rezervleri 5 Haziran'daki 129 milyar dolardan şu anda 118 milyar dolara düştü.

Son olarak, başka bir satıcı grubu da 1,2 milyar dolar satan ilk Bitcoin sahipleriydi.

Üçü de Bitcoin'i 70.000 doların üzerindeki fiyatlarla satmaktan memnun görünüyor.

Ortalama Bitcoin ETF giriş fiyatının 60.000 ila 61.000 dolar arasında olduğunu ve bu seviyeye dönüşün bir tasfiye dalgasına yol açabileceğini tahmin ediyoruz. Bitcoin 2 Mayıs'ta 56.500 dolara düştüğünde BlackRock, "devlet varlık fonları ve emeklilik fonlarının piyasaya girmek üzere olduğunu" belirten bir açıklama yaptı. Bu, Bitcoin'in bir dereceye kadar daha fazla düşmesini engelledi, ancak şimdi BlackRock, Bitcoin ETF IBIT'lerinin satın alma hacminin %80'inin kurumlardan ziyade perakende yatırımcılardan geldiğini söylüyor (kaynak için bu rapora bakın).

Şu anda 61.000 dolarlık fiyat seviyesi 21 haftalık hareketli ortalamayla aynı doğrultuda yer alırken, önceki döngülerde bu gösterge alım (Bitcoin fiyatı 21 haftalık hareketli ortalamanın üzerinde) veya risk yönetimi göstergelerinin satışı için iyi oldu. 14,5 milyar dolarlık Bitcoin ETF'nin %30'unun arbitraj arayan hedge fonları tarafından finanse edildiğini tahmin ediyoruz ve sekiz işlem günü süren ETF tasfiyeleri, bu fonların vadeli işlemlerin sona erme tarihi (28 Haziran) yaklaşırken hazırlanmayabileceğini gösteriyor. (uzun ETF ve kısa CME vadeli işlemleri) arbitraj fırsatı ortadan kalktığı için.

Bitcoin (beyaz) 21 haftalık hareketli ortalamasına (mor) kıyasla

Arbitraj fırsatı mevcut çünkü yüksek faiz oranları borsaların vadeli işlemleri yüksek fiyatla satmasına izin veriyor ve çoğu kripto yatırımcısı yükseliş eğilimi gösteriyor (alıcı tarafında), bu da fonlama maliyetlerinin artmasına katkıda bulunuyor. 2024'te Bitcoin için ortalama yıllık fonlama oranı, son birkaç gündeki %8-9 seviyesinden %16'ya yükseldi. Dolayısıyla bu tek haneli fonlama faiz oranı arbitraj oyununu sürdürmeye devam edemeyebilir ve bu da Bitcoin ETF'lerinin sürekli çıkışlarına yol açabilir. Bu, 8 Mart (Bitcoin 40.000 dolara ulaştığından bu yana ilk temkinli açıklama) ve 5 Nisan gibi makalelerde açıkladığımız arbitraj sinyal etkisinin diğer yüzüdür.

Piyasa yapısı analizimiz likidite bileşenlerini açığa çıkarıyor ve bu nedenle bazen altta yatan yükseliş (parabolik) anlatısına karşı temkinli bir görünüm sağlıyor. Aslında, Bitcoin ETF girişlerinde (TÜFE verilerinin hızla yükseldiği) 12 Mart'tan bu yana ciddi bir yavaşlama olmasına, altcoin ticaret hacminde önemli bir düşüşe ve ardından fonlama oranlarında yaşanan düşüşe rağmen, Bitcoin fiyatları son üç ayda düşüş gösterdi. hala %15 gibi geniş bir aralıkta dalgalanıyor.

Stablecoin basımı, Bitcoin yarılanmasının tamamlandığı 21 Nisan'dan bu yana önemli ölçüde yavaşladı. Bu faktörler (Bitcoin ETF girişleri ve stablecoin basım duraklamaları, düşen altcoin ve fonlama oranları), Bitcoin fiyatlarının 52.000-55.000 $'a düşeceğinden korkmamıza neden oluyor; bu rakam, piyasanın gerçek performansının yaklaşık %3'ü kadardır (Bitcoin). fiyat 56.500 dolara kadar düştü).

15 Mayıs'ta düşük TÜFE verilerinin açıklanmasının ardından Bitcoin ETF girişleri önümüzdeki 20 gün içinde 3,8 milyar dolara ulaştı. Büyüme devam ederse, daha düşük TÜFE rakamlarının piyasada toparlanma yaratmasını bekliyoruz ve TÜFE rakamlarının bu yılın ilerleyen dönemlerinde %3,0'ın altında olmasını bekliyoruz. Temmuz 2019'da Federal Reserve, düşen enflasyon ve zayıf ekonomik büyüme nedeniyle faiz oranlarını düşürdü. O dönemde Bitcoin %30'a kadar düştü, dolayısıyla faiz indiriminin nedenleri önemli.

Ancak arbitrajın (fonlama oranları) daha az çekici hale gelmesi nedeniyle Bitcoin ETF satın alımı bu sefer büyümede başarısız oldu. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 20 Mayıs'ta Ethereum ETF'nin olası onayını ima ettiğinde, vadeli işlem pozisyonları arttıkça piyasa yapısı önemli ölçüde iyileşti. Yaklaşık üç hafta içinde piyasa, 4,4 milyar dolarlık Ethereum vadeli işlem pozisyonları (%50 artış) ve 3 milyar dolarlık Bitcoin vadeli işlemleri satın aldı. 15 Mayıs'taki CPI verileriyle birleştirildiğinde bu, piyasa yapısını etkili bir şekilde iyileştirdi ve Bitcoin fiyatının 70.000 dolara yükselmesine yardımcı oldu. Bu nedenle ilk sahipleri, madenciler ve ETF'ler aktif olarak Bitcoin pozisyonlarını satmayı seçti.

Anahtar noktalar: 61000 ve 65000'i tutabilir misiniz?

Ticaret her zaman bir "risk-ödül oyunu"dur. 3 Haziran'da, Bitcoin fiyatının Haziran ayında rekor bir seviyeye ulaşmaması durumunda aşırı ETH vadeli işlem pozisyonlarının ilgili risklerle karşı karşıya kalacağını belirtmiştik. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) 23 Mayıs'ta 19B-4 başvurusunu onayladığından (S-1 başvurusu hala beklemede), kaldıraçlı vadeli işlem tüccarları tek olmasa da birincil alıcılar oldu. Akışları Bitcoin'i tekrar aralığın en üstüne itti ve daha düşük CPI rakamlarıyla birleştiğinde risk/ödül oranı Bitcoin'de bir çıkışa doğru yöneldi.

Düşük enflasyon verileri, ABD seçimleri ve ABD hisselerindeki toparlanma, bu yılın sonlarında Bitcoin fiyatlarında yükselişi destekleyen kripto dışı piyasa katalizörleridir. Ancak daha fazla stablecoin basımı, Bitcoin ETF girişi ve vadeli işlem kaldıracı veya diğer likidite (piyasa yapısı) göstergelerinde artış olmazsa, Bitcoin boğaları yükselişi kaçırabilir.

Fiyatın bir çıkış girişiminde başarısız olduğu veya Bitcoin'in önceki döngüdeki tüm zamanların en yüksek seviyesinin (bölme çizgisi olarak 68.300 $) altına geri döndüğü her defasında, açık pozisyonların risk yönetimi için bir seviye yeniden tanımlamamız gerekir.

Önceki döngülerde, 61.000 dolar seviyesindeki 21 haftalık hareketli ortalama, daha büyük geri çekilmelere karşı bir miktar koruma sağlamıştı.

Bir diğer önemli seviye ise son üç aydaki konsolidasyonun orta noktası olan 65.000 dolardır ve daha büyük bir döngü zirvesinin oluşumuna işaret edebilir.

Asılsız iddialara körü körüne inanmıyoruz, ancak verilere yansıyan bilgilere güveniyoruz. Piyasa katılımcılarının sayısının (erken sahipleri, Bitcoin ETF alıcıları, madenciler, stablecoin ihraççıları vb. dahil) önemli ölçüde artmadığı göz önüne alındığında, mevcut piyasa durumu endişe vericidir.

Bu nedenle her bireyin kendi risk toleransına kendisi karar vermesi gerekir. Yatırımcılar, risk yönetimi ile veri analizini birleştirerek "poker masasının zirvesinde kalabilirler." Tıpkı 15 yıl önce yaşlı bir tüccarın bize söylediği gibi: "Piyasa her gün açılıyor", bu da her zaman bir sonraki fırsata ve bir sonraki döngüye sahip olacağımız anlamına geliyor.

Bitcoin (beyaz) aylık stokastik (mor) ile karşılaştırıldığında