Orijinal yazar: Paul D. Ryan, ABD Temsilciler Meclisi eski Başkanı ve Paradigma Politikası Komitesi üyesi

Orijinal derleme: Luffy, Foresight News

Amerika'nın ekonomik ve sosyal deneyi kritik bir dönüm noktasında ve bu hiçbir yerde ulusal borçtan daha belirgin değil. ABD öngörülebilir ama önlenebilir bir borç krizine doğru gidiyor. Hiçbir şey yapılmazsa ekonomi durgunlaşacak ve hükümetin sağlık hizmetleri ve emeklilik güvenliğine ilişkin vaatleri boşa çıkacak. Daha ciddisi, savunma harcamalarındaki kesintiler ülkeyi riske atacak.

Mali zorlukların giderek daha belirgin hale geldiği ve etkili çözümlerin zor olduğu bir bağlamda, krizin devlet tahvillerinin açık artırmasının başarısız olmasıyla başlaması ve mali bütçede büyük ölçekli ayarlamalara zorlanması muhtemeldir. Ekonomi küçüldükçe dolar önemli bir kredi darbesine maruz kalacak ve bu da ekonomik büyüme beklentilerini daha da tehlikeye atacak. Açık cevap, bu sorunların temel nedenlerini ele almaktır. Refah programları borcun itici gücüdür ve reforma ihtiyaç duyar, ancak politikacılar yapmaları gerekeni yapma cesaretine sahip değildir. Sonuç olarak ülke tehlikeli bir yola giriyor. Ne yapabiliriz?

Öncelikle stabilcoinler üzerinde biraz ciddi düşünelim. ABD Hazine Bakanlığı ve kripto para analiz sitesi DeFiLlama'nın verilerine göre, dolar destekli stablecoin'ler ABD devlet borçlarının önemli net alıcıları haline geliyor. Fiat destekli ABD doları stabilcoin ihraççısı bir ülke olarak kabul edilirse, ABD Hazine tahvillerinin ilk 10 sahibi arasında yer alır (Hong Kong'dan küçük ama Suudi Arabistan'dan daha büyük). Sektör büyümeye devam ederse, stablecoin'ler ABD devlet tahvilinin en büyük alıcılarından biri haline gelebilir.

ABD dolarını teşvik edecek bir mekanizma olarak stabilcoinlerin ortaya çıkışı daha iyi bir zamanda olamazdı. Amerika Birleşik Devletleri doların önde gelen uluslararası rezerv para birimi olma statüsünden büyük ölçüde yararlandı. Faydaları arasında mali harcamaların ucuz, güvenilir finansmanı ve küresel finansal sistem üzerinde büyük bir etki yer alıyor. ABD dolarının hakimiyeti nedeniyle çoğu finansal faaliyet ABD bankaları aracılığıyla gerçekleşiyor. Küresel ekonomi daha dijital ve çok kutuplu hale geldikçe doların hakimiyeti sürekli tehdit altında.

Çin ne olduğunu anlıyor. Pekin'in mali yetkilileri, dijital para birimlerini ülkenin uluslararası kalkınma stratejisinin ve dış politikasının temel direği haline getirdi. Çin hükümeti, yuanı etki yaratmak amacıyla kontrol edebildiği ağlara yerleştirmek için gelişmekte olan piyasalardaki fiziksel ve dijital altyapı yatırımlarını finansal mühendislikle birlikte kullanıyor. ABD, en büyük uluslararası rakibi güvenli ve kullanışlı dijital para birimlerine yönelik gizli talebi değerlendirirken boş boş oturamaz. Doların nasıl güç kazandığını anlamak için çerçevenin dünya değiştikçe güncellenmesi gerekiyor.

Örneğin doların hakimiyetinin itici güçlerini düşünün. Bir Japon şirketinin Wisconsin'deki müşterilere ürün veya hizmet sattığını varsayalım. Şirket aldığı dolarlarla ne yapıyor? 1970'lerin başından bu yana firma, büyük ve likit ABD Hazine tahvili piyasasına girmeyi başardı. İşin en büyüleyici yanı, ABD Hazine tahvillerinin dünyanın en dinamik ekonomileri tarafından desteklenmesidir. Sonuçta ABD hükümetinin borcu, ABD ekonomisinin gelecekteki çıktısına ilişkin bir haktır.

Artan ABD devlet borcu sorununu bir kenara bırakırsak, Sam Amca'nın uluslararası piyasalarda düşük faiz oranlarıyla borç satmaya devam edebilmesi önemli bir şeyi kanıtlıyor: Dünyanın geri kalanının ABD dolarına değer vermesi. İhtiyaçlar sonsuzdur. Ancak bunun hızla değişebileceğine dair işaretler var.

Çin ve Suudi Arabistan gibi tarihsel olarak büyük miktarlarda ABD borcu satın alan ülkeler yavaş yavaş piyasadan çıkıyor. Giderek artan bir şekilde ABD doları sistemi dışında ödeme ve ödeme yöntemleri arıyorlar. Aynı zamanda ABD hükümeti, borç ihalelerinde başarısız olma riskiyle karşı karşıya; bu, piyasaları bozacak ve ABD'nin güvenilirliğine ciddi şekilde zarar verecek korkunç bir gelecek.

Eğer diğer ülkeler ABD Hazine tahvillerini satarken kendi para birimlerinin etkisini artırmayı başarabilirlerse, ABD'nin doların çekiciliğini artırmanın yeni yollarını bulması gerekecek. USD destekli stabilcoinler bir cevaptır.

Stablecoin sahiplerinin çoğu, ekonomileri daha zayıf olan ülkelerden geliyor ve bu ülkelerdeki temel kurumlar “daha ​​iyi” fonlar arıyor. Eski Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu Başkanı Timothy G. Massad'ın yakın zamanda Brookings Enstitüsü'nün bir araştırma makalesinde tanımladığı gibi, stabilcoinler, Soğuk Savaş sırasında ABD dolarının hakimiyetini körükleyen offshore ABD doları cinsinden yükümlülükler olan Eurodolar'a benzer.

USD destekli stabilcoinlerin teşvik edilmesi, iyi bilinen bir yol izleyecek ve kısa vadeli net faydalar sağlayacaktır. Bu hamle, ABD borcuna olan talebi kalıcı olarak artıracak ve başarısız borç ihaleleri ve borç krizleri riskini azaltacak. Çin'in dijital finansal altyapısının aksine, halka açık olarak yayınlanan dolar destekli stablecoin'ler, izin gerektirmeyen blok zincirleri, Amerika'nın tutarlı özgürlük ve açıklık değerlerini bünyesinde barındırıyor.

Kongre'de iki partinin desteğiyle sağlam, öngörülebilir bir stablecoin düzenleme çerçevesi, kritik bir zamanda dijital doların kullanımının önemli ölçüde artmasına yardımcı olacaktır. Gelecek tüm siyasi çirkinlikler göz önüne alındığında, seçim yılında finansal piyasalarda güveni desteklemek için böyle bir galibiyete ihtiyacımız var.

Orijinal bağlantı