RWA DeFi Ekosistemi Yetersiz Hizmet Verilen Bir Pazar mı?

Gerçek Dünya Varlıkları (RWA), şu anda daha büyük Merkezi Olmayan Finans (DeFi) pazarında en hızlı büyüyen ekosistemler arasında yer alıyor. 

DeFi Llama metriklerine göre Ondo Finance, Pendle ve Jellyverse ekosistemi gibi RWA protokollerinde kilitlenmiş 4 milyar doların üzerinde dijital varlık fonu var. Bu rakam Ocak 2023'teki 753 milyon dolara göre yükseldi.

Ancak RWA ekosistemi geçtiğimiz yıl dikkate değer bir büyümeye tanık olsa da hâlâ en az hizmet alan DeFi pazarlarından biri. 

Citi'nin yakın tarihli bir raporu, toplam adreslenebilir RWA pazarının trilyonlarca dolar olduğunu ve finansal olmayan kurumsal borçlar, gayrimenkul, özel sermaye ve menkul kıymetler gibi önemli yatırım alanlarının 2030 yılına kadar RWA portföylerinin önemli bir kısmına katkıda bulunacağını tahmin ediyor .

Kaynak: Citi 

Ayrıca RWA'ların, esasen ABD dolarının tokenize edilmiş bir formu olan USDT ve USDC gibi stabilcoinler biçiminde uzun bir süredir ortalıkta dolaştığını da belirtmekte fayda var.

Yakın zamanda Franklin Templeton ve Blackrock gibi geleneksel fon yöneticilerinin de diğer RWA türlerine büyük ilgi gösterdiğini gördük. Her iki şirket de halihazırda tokenize edilmiş ABD hazine tahvillerine erişim sunuyor; birincisi 352 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahipken, Blackrock'un RWA portföyü bu yazının yazıldığı an itibarıyla 427 milyon dolar seviyesinde bulunuyor.

RWA Ölçeklendirmesi ve Benimsemesindeki Zorluk 

DeFi sektöründeki diğer yeniliklere benzer şekilde RWA'lar da temel, teknik ve mevzuatla ilgili zorluklar nedeniyle henüz potansiyellerine ulaşamıyor. Bu bölüm, değer önerilerine rağmen RWA'ların yetersiz hizmet almasının ana nedenlerinden bazılarını vurgulayacaktır. 

Mevzuatın Açıklığı  

Uyumluluk, yenilikçilerin ve RWA pazarındaki yatırımcıların şu anda karşılaştığı ana engellerden biridir. Örneğin ABD'de SEC'in nelerin menkul kıymet olarak sınıflandırılması gerektiği konusunda katı kuralları vardır. 

Gayrimenkul veya sanat gibi gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, onları menkul kıymet olarak kabul edebilir; bu da, ihraç ve dağıtımda yer alan paydaşların güvenlik yasalarına uymak zorunda kalabileceği anlamına gelir. Bu yalnızca tek bir yetki alanı içindir; diğer ülkelerin de RWA'ların ölçeklendirilmesini daha karmaşık hale getiren kendi kuralları vardır.

Parçalanmış Teknik Altyapılar 

Temelde çoğu RWA yeniliği akıllı sözleşme teknolojisi kullanılarak inşa ediliyor. Bu tür bir altyapının otomasyon ve doğrulanabilirlik gibi kendine has avantajları olsa da bazı eksiklikleri de vardır. En önemlisi, yenilikçilerin Ethereum, Solana gibi farklı DeFi platformları ile Sei ve Sui gibi Paralel EVM zincirleri üzerine inşa etmeyi tercih etmesi nedeniyle RWA pazarı hâlâ parçalanmış durumda. Bunlar, aynı anda birden fazla işlemi işleyerek verimi artırmak için tasarlandı.

Gerçek Zamanlı Değerleme ve Fiyatlandırma 

RWA'ların etkili olabilmesi için, herhangi bir zamanda takip edilen gerçek dünya varlıklarının fiyat gelişimini doğru bir şekilde takip etmeleri gerekir. Bu, API entegrasyonu ile gerçek zamanlı veri sitelerine sahip hisse senetleri veya altın gibi emtialar gibi varlıklarla başarılabilirken, değerlemenin son derece öznel olabildiği ve sanatçının itibarı gibi faktörlerden etkilenebildiği sanat gibi benzersiz varlıklar için bu çok daha zordur. pazar eğilimleri ve tarihsel önemi.

Piyasa Likiditesi 

Yakın zamana kadar Blackrock, BUIDL ABD Hazine tahvili tokenize fonunu duyurana kadar, RWA pazarındaki faaliyetlerin çoğu stabilcoinler etrafında yoğunlaşmıştı. Elbette Blackrock'un ilk çıkışının yarattığı etkiyi göz ardı edemeyiz ancak aynı zamanda RWA pazarının, daha yerleşik geleneksel pazarlarla karşılaştırıldığında okyanusta bir damla olduğunu fark etmeden duramayız. Bağlam açısından bakıldığında, RWA'ların piyasa değeri haberin yayınlandığı an itibarıyla 8 milyar dolardır; bu, yalnızca Blackrock tarafından kontrol edilen 9 trilyon dolarlık AUM'un yalnızca bir kısmıdır.

Yavaş Ama Emin: RWA'lar Küresel Piyasaların Geleceğidir 

Yukarıda listelenen zorlukların çözülmesi biraz zaman alsa da, RWA'ların küreselleşmiş pazar ekosistemlerinin bir sonraki çağını şekillendirme potansiyeline sahip olduğu bir sır değil. 

Jellyverse gibi DeFi projelerinin, 'jAssets' adlı DeFi yardımcı programı token'ı için Lihtenştayn Finansal Piyasa Otoritesi'nden yeşil ışık almasıyla, bu sektörde şimdiden kayda değer gelişmelere tanık oluyoruz. 

Bu tokenlar, geleneksel varlık fiyat akışlarından oluşan çeşitli bir portföyü takip edecek ve yatırımcılara, yeni başlatılan DeFi 3.0 platformu aracılığıyla daha geniş bir yelpazedeki geleneksel varlıklara sentetik bir erişim sağlayacak. 'jAssets' yardımcı tokenlerinin takip edeceği gerçek dünya varlıklarından bazıları arasında ETF'ler, tahviller, hisse senetleri ve emtialar yer alıyor. 

Giderek daha fazla kurum araştırma ve geliştirmeye önem verdikçe veya doğrudan yatırım yaptıkça RWA'ların DeFi'nin erişim alanını genişlettiğini gözlemlemek de ilgi çekici. Başlangıçta, DeFi pazarı, küçük çaplı kripto yerlilerinin ve gösteriyi yöneten balinaların olduğu bir yozlaşma merkeziydi. Artık durum böyle değil; Blackrock'un CEO'su Larry Fink gibiler bile artık RWA'ların finansın geleceğinde önemli bir rol oynayabileceğini kabul ediyor, 

“Piyasalar için yeni nesil, menkul kıymetler için yeni nesil, menkul kıymetlerin tokenizasyonu olacağına inanıyorum.” - Larry Fink. 

Daha da önemlisi, varlıklarını tokenize etmek için bir miktar para dağıtmak isteyen kripto yerlileri ve kurumların inovasyonunu desteklemek için büyüme için çok fazla alan var. Bunu perspektife koymak gerekirse, DeFi'deki TVL 105 milyar dolardır ve şu anda yalnızca 4 milyar doları RWA'lara tahsis edilmiştir; geri kalanı daha önceki DeFi ve NFT yenilikleri arasında dağıtılıyor.

Bu arada, küresel pazar cephesinde, JP Morgan gibi geleneksel finans kuruluşları ile BCG ve McKinsey gibi danışmanlık firmalarının tümü, RWA pazarında doldurulması gereken büyük bir boşluk olduğu konusunda hemfikir.