Orijinal makale: Nina Bambysheva, Forbes

Orijinal derleme: Luffy, Foresight News

Geçtiğimiz ay, FTX'in iflasını denetleyen avukatlar, neredeyse tüm müşterilere tamamen tazminat ödemekle kalmayıp aynı zamanda onlara %18 oranında ek faiz de verecek bir yeniden yapılanma planı sunmuştu. Alacaklıların çoğunluğu ve iflas hakimi planı kabul ederse, tazminat çekleri iki ay içinde gelebilir.

Yaygın iflas vakalarına bakıldığında FTX tazminatının miktarı oldukça büyük meblağlardır. Alacaklıların çok az bir kısmı nakit olarak ödeme yapıyor ve bazıları alacaklarının küçük bir kısmını bile tahsil etmek için yıllarca bekliyor. FTX alacaklıları şanslı kategoride ama herkes bu durumdan memnun değil.

Bazı insanlar orijinal kriptolarını borsadan geri alamadıkları için mutsuzlar. Bunun yerine müşterilere, FTX Kasım 2022'de iflas başvurusunda bulunduğunda, kripto para birimi fiyatlarının sektördeki aksama nedeniyle darbe aldığında ellerinde bulundurdukları kripto para birimlerinin değerine göre ABD doları cinsinden tazminat verilecek. O zamandan beri Bitcoin neredeyse üç katına çıktı ve diğer birçok madeni para yeni zirvelere ulaştı. Kripto para birimleri borsalarda sıkışıp kalan yatırımcılar için bu, kaçırılmış bir fırsattır. Pek çok avukat (mevcut FTX'te çalışanlar dahil) iflasın bu şekilde işlediğine inanıyor, ancak alacaklılar mülklerinden haksız yere mahrum bırakıldıklarını iddia etmekte hemfikir ve mutsuz oldukları tek şey bu değil.

Şu anda John J. Ray III tarafından yönetilen ve çok sayıda hukuk ve finans firması tarafından temsil edilen FTX'in şirketin değerini en üst düzeye çıkarmakta başarısız olduğunu ve eski müşterilerin ve diğer alacaklıların çıkarlarını göz ardı ettiğini söylüyorlar. Sullivan Cromwell şu anda FTX'in lider hukuk firması ve devam eden şikayetlerin konusu olan iflas öncesi hukuk müşaviriydi.

FTX Müşteri Ad Hoc Komitesi'nin (CAHC, 1.700'den fazla eski FTX müşterisinden oluşan) temsilcisi Arush Sehgal hayal kırıklığını şöyle özetledi: FTX "herkese faizinin tamamen ödendiği anlatısını destekliyor, ancak gerçek şu ki Evet, Bazı FTX varlıklarına sıfır değer biçtiler ve tahminlerimize göre varlıkları 10-16 milyar dolar değerinde yanlış değerlendirdiler. John Ray tek taraflı yetkiye sahip olduğu ve yönetim kurulunda alacaklı olmadığı sürece bu planın inanılırlığı yok.

Aşağıda FTX'in ayrıntılı yanıtıyla birlikte bazı ana sorunların özeti yer almaktadır:

1. Alacaklılar FTX'i bazı varlıkları düşük fiyatlarla satmakla suçluyor

a) Örnek olarak FTX kurucusu Sam Bankman-Fried'ın Ekim 2021'de yaklaşık 300 milyon dolara satın aldığı kripto türev platformu Ledger X'i ele alalım. Muhasebe firması Grant Thornton'un Mart 2023'te denetlenen mali tablolarına göre, Mayıs 2023'te kuruluş, Amerika Birleşik Devletleri'nde çeşitli opsiyon borsaları işleten Miami International Holdings'in bir bağlı kuruluşuna 48,8 milyon dolara satıldı; bu fiyat, net fiyatının oldukça altında. 31 Aralık 2022 itibarıyla varlıklar (o zaman 98,8 milyon dolar).

Şubat 2024'te Sullivan Cromwell'e karşı açılan toplu davada, bir grup FTX yatırımcısı, avukatların "şirketin FTX'te yaklaşık 2,5 Milyar dolar tuttuğunu bildikleri için FTX ABD Türevlerini (eski adıyla LedgerX) FTX iflas davasının kasıtlı olarak hariç tuttuğunu" iddia etti. müşteri fonları önemli miktarda gelir elde edebilirdi (ve etti de). Dava, Sullivan Cromwell'in iflas başvurusu öncesindeki bağlantıları sayesinde sonuçta FTX'in çöküşüne yol açan dolandırıcılığa katıldığını iddia ediyor. Şikayette, "FTX bu büyüklükte bir dolandırıcılığı tek başına gerçekleştiremezdi" deniyor ve "Sullivan Cromwell'in geniş kaynakları, düzenleyicilerle olan ilişkileri, uzmanlığı ve desteği planın gerçekleştirilmesinde kritik öneme sahipti."

FTX davasının bağımsız müfettişi, eski federal savcı Robert J. Cleary, 28 Mayıs'ta yayınlanan bir raporda iflasa karışan FTX şirketlerini (yani borçluları) savundu ancak Sullivan Cromwell'in de dahil olduğu iki iflas öncesi işlemin yapılmasını tavsiye etti. : Bankman-Fried'ın Robinhood hisselerini satın alması ve LedgerX'in satın alınması.

Yanıtların çoğunda olduğu gibi FTX de rapordan bahsetti: Mahkeme tarafından atanan bağımsız bir incelemeci konuyu araştırdı ve rapor etti. Kendisi, "SC'nin hangi kuruluşların iflas başvurusunda bulunacağı konusunda nihai bir karar vermediğini" ve "John Ray ve yöneticilerin nihai kararı verdiklerini" tespit etti. Başvuru sırasında Ray, LedgerX'in ödeme gücü olduğuna inanıyordu. denetçi, LedgerX'i iflas başvurusundan çıkarma kararının sorunlu olduğuna dair herhangi bir kanıta bakmadı."

Denetçi, "borçluların altı bağlayıcı olmayan niyet mektubu aldığını" ancak 35 milyon dolar ve 14 milyon dolarlık yalnızca iki gerçek teklifin yapıldığını tespit etti. Borçlu, yaklaşık 50 milyon dolarlık daha yüksek bir nihai satış fiyatı için pazarlık yaptı ve "anlaşma (1) borçlunun yönetim kurulu tarafından onaylandı ve (2) paydaşların incelemesine ve geri bildirimine tabi tutuldu (hiçbir itiraz alınmadı), (3) konu daha yüksek veya daha iyi tekliflerin sunulmasına olanak tanıyan bir açık artırma sürecine ve (4) satış işleminin 'en yüksek veya en iyi teklif' olduğuna dair tartışmasız "kanıtlara dayanan" mahkeme onayına ". İncelemeci, satış fiyatının satın alma fiyatından daha düşük olduğunu tespit etti; bu da FTX'in Ekim 2021'de LedgerX için çok fazla ödeme yaptığını ve orijinal satıcılardan bazılarına yönelik iddiaların araştırılması gerektiğini gösteriyor.

b) FTX'in sahip olduğu milyonlarca SOL tokeninin dolar değeri, borsa iflas başvurusunda bulunduğundan bu yana beş kattan fazla arttı ve tokenlar, aralarında milyarder Mike Novogratz'ın Galaxy Digital'inin de bulunduğu çok sayıda büyük kripto şirketine ve hedge fonuna büyük indirimlerle satıldı. bu da FTX'in satışı düzenlemesine yardımcı oldu. Tokenların çoğu çok yıllı bir hak kazanma planı kapsamında kilitlendi, ancak Kavuri ve diğerleri satışların alacaklılara zarar verdiğini iddia ediyor. Galaxy Digital gibi şirketler fırsatçı satın alımlardan milyarlarca dolar kar elde edebiliyor.

Nisan 2023'te FTX, Sui blockchain geliştiricisi Mysten Labs'taki hissesini, ilk yatırımdan 5 milyon dolar daha az olan 96 milyon dolara sattı. Ayrıca platformun piyasaya sürülmesiyle kullanılabilecek 890 milyon SUI tokeni için varant sattı. Ertesi ay tokenler piyasaya çıktı ve hızla 1 doların üzerine çıktı, bu da FTX'e yapılan ilk yatırımın yaklaşık 1 milyar dolar değerinde olduğu anlamına geliyor.

Rob Hadick, "SUI ikincil piyasasının basit bir incelemesi, halka arzdan önce tokenların indirimli olarak satılmasının karı maksimuma çıkarmadığını ortaya koyuyor, ayrıca FTX varlıklarının yaklaşımında olgunlaşmamış mı yoksa ihmalkar mı olduğu konusunda soruları gündeme getiriyor." Kripto para birimi odaklı risk sermayesi şirketi Dragonfly'ın genel ortağı, Forbes ile paylaşılan bir açıklamada şunları yazdı:

FTX Yanıtı: Borçlular, iflas mahkemesi ve danışmanları, tokenların ihraç edilmesinden önce satışını onayladı. Tokenlar başlangıçta genellikle yüksek fiyatlarla işlem görüyor ancak birkaç ay içinde önemli ölçüde düşüyor ve piyasaya sürüldüklerinden bu yana oldukça değişken bir seyir izliyor. Bazı tokenlar, alım satım fiyatlarını belirleyen herhangi bir temel unsur olmadan son derece likit olmayan ve değişken olabilir. Kısa veya uzun vadeli varlıklar aşırı fiyat hareketleri yaşayacak ve kumar oynamaya istekli olanları cezbedecek olsa da, FTX Varlıkları hedge fonları, uzun vadeli yatırımcılar veya kumarbazlar için değildir. Ek olarak açık artırma tokenlarının 4 yıllık kilitlenme süresi vardır. Bu hak kazanma süresi nedeniyle kilitli tokenlar piyasa fiyatından çok daha düşük bir fiyata satılıyor.

2.FTX 2.0

Alacaklılar, FTX'in, çöküşünden önce dünyanın en büyüklerinden biri olan ticaret platformunu yeniden başlatmaya karar vermesi halinde, yüz milyonlarca ek dolar değerinde değer elde edebileceğini iddia ediyor.

“Talep değeri 1 milyar dolara yaklaşan 1.600'den fazla alacaklıdan oluşan havuzumuzda bir anket gerçekleştirdik ve alacaklılardan taleplerini FTX'te yeni Hisse Senedine (FTX 2.0) dönüştürmek isteyen alacaklılardan 200 milyon ila 300 milyon dolar arasında taahhütler aldık. FTX 2.0 ve borç-özsermaye takası sayesinde herkesin aldığı tazminat %3 artacak. John Ray'in FTX'i yeniden başlatmaktan vazgeçmesi tüm alacaklılar için zararlıdır" dedi müşteri. kuruluş komitesi dedi.

Ancak Dragonfly'dan Hadick, FTX'in Bankman-Fried'a ait olan hedge fonu Alameda Research ile olan ilişkisine değinerek şüpheci: "Borsa teknolojisinin kendisinin pek bir değeri yok, bunun iyi çalışmasının büyük bir kısmı, onların sahip olması. Bir iç piyasa yapıcısı olarak hareket eden ve FTX yatırımcılarına daha iyi bir deneyim sunmak için zararına çalışan Alameda Research ile anlaşmaya vardık ki bu, yeniden başlatılan FTX'te açıkça olmayacak" dedi. "Borsa yeniden başladığında müşterileri elinizde tutabilirseniz, müşteri tabanı değerli olacaktır, ancak çok sayıda müşteri kaybı olacağını ve yeni borsanın değerlemesinin büyük ölçüde kullanıcıyı elde tutmaya bağlı olacağını tahmin etmek mantıklı olacaktır. oran."

Yine de, New York Menkul Kıymetler Borsası'nın eski başkanı Tom Farley tarafından yönetilen kripto para borsası Bullish, fintech girişimi Figure Technologies ve özel yatırım şirketi Proof Group dahil olmak üzere birçok şirket geçen yıl borsayı satın almakla ilgilendiğini ifade etti.

FTX'in yanıtı, yeniden yapılandırma planıyla birlikte yayınlanan açıklama beyanına atıfta bulunuyor (sayfa 45-49): Yeniden başlatma planı dikkatle değerlendirildi ve ancak işe yaramayacağı netleştiğinde reddedildi. Alacaklılardan oluşan resmi bir komiteyle birlikte tasarlanan ve ABD İflas Mahkemesi tarafından denetlenen bir süreçte borçlular düzinelerce yatırımcıyla temasa geçti. Durum tespitini yapan her yatırımcı aynı sonuca vardı: Offshore borsaların işletim sistemleri kusurluydu. Borsada yeterli saklama, güvenlik ve mali raporlama düzenlemeleri yoktu ve müşteri "pozisyonları" ile fiili dayanak varlıklar arasında bir mutabakat yoktu. Bankman-Fried geride bir karmaşa bıraktı ve hem Bölüm 11 davası hem de ceza davasına ait belgeler FTX'in işleriyle ilgili sorunları kısmen anlatıyor. Kapsamlı bir araştırma sürecinden sonra hiçbir yatırımcı bu sistemleri kurmak ve offshore borsaları yeniden kurmak için gereken zamanı ve parayı harcamaya istekli değildi. Varlık ve alacaklısı mütevelli heyeti, offshore borsa işini üçüncü taraf bir operatöre satmayı veya başka bir borsayla birleşmeyi de araştırdı. Her iki durumda da hiçbir ciddi yatırımcı, maliyetleri, gecikmeleri ve diğer faktörleri tarttıktan sonra önemli bir teklifte bulunmaya istekli değildi. Fikri mülkiyet için anlamlı bir teklif bile almadık çünkü kod güncelliğini kaybetmişti ve marka sahtekarlıkla eş anlamlıydı. … Yapabileceğimiz en adil şey, mağdurlara mümkün olduğu kadar çok para iade etmeye öncelik vermek, böylece ne yapacaklarına kendileri karar verebilsinler.

3. Takip edilmeyen talepler

FTX, diğer kripto para birimlerine karşı dava açmış olabilir. Alacaklıların işaret ettiği en bariz örnek ise Binance. Bankman-Fried, ilk yatırımcılarından özsermayeyi geri satın almak için 2,1 milyar dolar değerinde FTT (FTX'in tokeni) ve stablecoin'ler harcayarak FTX'in çöküşünde önemli bir rol oynadı. Binance'in kurucusu ve eski CEO'su Changpeng Zhao, Kasım 2022'nin başlarında sosyal medyada FTX'in likidite sorunları yaşadığını öne süren bir dizi gönderi yayınladı ve bu da kripto para yatırımcıları arasında paniği artırdı.

FTX Yanıtı: Bir borçlunun soruşturmasının ve dava açmasının sırası ve zamanlaması çeşitli değerlendirmelere dayanmaktadır ve yasa, bu tür davalar için uzun süreler öngörmektedir. Borçlular Binance ile ilgili konularda henüz nihai bir karar vermedi.

4. Yeniden yapılandırma planına itirazlar

a) Son başvurulara göre FTX, Milli Gelirler İdaresi'nin (IRS) öne sürdüğü vergi yükümlülükleri üzerinden ABD hükümetiyle 885 milyon dolarlık bir anlaşmaya vardı. Bu miktarın 200 milyon doları öncelikli talepler olarak kabul edilecek ve anlaşmanın yürürlüğe girdiği tarihten itibaren 60 gün içinde ödenecek. Kalan 685 milyon dolar ise "fon mevcut olduğu ölçüde" ödenecek. Bu, IRS'nin başlangıçta aradığı 44 milyar dolardan (daha sonra 24 milyar dolara revize edildi) çok önemli bir azalma, ancak Müşteri Özel Komitesi ABD hükümetinin iddiasının geçerliliğini sorguladı ve Bahamalar merkezli uluslararası borsanın müşterilerinin böyle olmadığını savundu. ABD platformunda işlem yaparken ABD vergileri ödemek zorundasınız.

FTX Yanıtı: Gelir vergisi stopajı, belirli raporlama ve stopaj muafiyetleri sağlayan geçerli vergi kanunlarına tabidir. Böyle bir muafiyetin geçerli olması halinde herhangi bir vergi stopajı oluşmayacaktır.

b) Borçlunun, alacaklıya çek veya banka havalesi yoluyla nakit ödeme yapmayı teklif etmesi. Bir başka FTX alacaklısı Sunil Kavuri, "Aslında FTX müşterilerinin paralarını geri almalarını daha da zorlaştırıyorlar" dedi ve FTX'in alacaklılar için kurduğu talep portalında gezinmenin zor olduğunu ve bankacılığın sınırlı olduğu bölgelerde gezinmenin zor olduğunu belirtti. hizmetler veya güvenilir posta yok. Bölgedeki müşteriler için esneklik eksikliği var. FTX programındaki bir sürücü, daha sonraki KYC veya stopaj vergisi gereksinimlerinin karşılanmaması durumunda taleplerin reddedilebileceğini belirtiyor.

FTX'in Yanıtı: Borçlular şu anda taraflarla dağıtım acentesi olarak hareket etme olasılığı hakkında görüşmelerde bulunuyor ve nakit veya stablecoin'leri içerebilecek farklı dağıtım seçeneklerini araştırıyorlar. Borsadan para çekmeye öncelik vermeyen müşterilerin endişelenmesine gerek yok.

c) "Mevcut taslak plan, John Ray ve yönetim kurulunu her türlü alacaklı gözetiminden uzak tutmanın yanı sıra, borçlulara geniş, kapsamlı ve tek taraflı yetkiler veren bir yönetim yapısını içeriyor." Purple, Forbes'a bir mektup yazdı.

FTX Yanıtı: Planı onaylayan iflas mahkemesi kararı, planın kendi şartlarına veya mahkeme kararının diğer hükümlerine uygun olarak yönetilmesini gerektiriyor. Onaydan sonraki dönemde ABD İflas Mahkemesi iflas masasının kapsamlı denetimini sağlamaya devam edecektir.

Bu sorunlara ek olarak, 5 Haziran'da Özel Müşteri Komitesi, tutarsızlıklar, maddi bilgilerin eksik olması ve belirli şirketlerin şirketten muaf tutulmasıyla ilgili endişeler nedeniyle planın "yasal olarak onaylanamaz" olduğunu söyleyerek FTX'ten gelen bir açıklama beyanına itiraz etti. Belirli borç türlerine ilişkin sorumluluk beyanları yeterince açıklayıcı değildir. Ayrı bir karşı görüşte, FTX'e karşı dava açan kripto para kredilendirme şirketi Celsius'un tasfiyesini denetleyen dava yöneticisi de eksik açıklamalara değindi.

Bay Purple şunları ekledi: “Şu anda taslak plan, başvuru tarihinde 50.000 doların altında talepleri olan alacaklılara yalnızca yüzeysel bir netlik sağlıyor. Ancak FTX verilerine göre bu alacaklılar tahmini olarak yalnızca 16,5 milyar dolarlık bir tazminata karşılık geliyor. 50.000 doların üzerindeki iddiaların zamanlaması ve ele alınması, taslak plan oylamasında makul bir karar vermek için yeterli ayrıntılardan yoksundu. "Bunlar arasında, borsanın iflas başvurusundan kısa bir süre sonra meydana gelen 400 milyon dolarlık hack olayının açıklığa kavuşturulması da yer alıyor. Adalet Bakanlığı tarafından kontrol edilen fonların ne zaman açıklanacağına ilişkin ayrıntılar. Alacaklılara dağıtılan bilgilerin yanı sıra ödemelerin Binance'e geri alınması gibi olası kaçınma eylemlerine ilişkin ayrıntılar.

İflas planına ilişkin oylamanın bu yaz sonlarında yapılması bekleniyor. Müşterilerin özel komitesi başkanları Kavuri ve Sehgal, alacaklıları plana karşı oy kullanmaya çağırdı. İflas talepleri konusunda uzmanlaşmış bir yatırım bankası olan Cherokee Acquisition'ın kurucusu ve yöneticisi Vladimir Jelisavcic, çoğunluğun plan lehine oy kullanmasını ve fonları kabul etmesini bekliyor.

FTX iflasını inceleyen Temple Üniversitesi hukuk profesörü Jonathan Lipson, analizini iflas belgelerine ve Bankman-Fried ve ebeveynleriyle yapılan röportajlara dayandırarak "Sullivan Cromwell ve John Ray çok değerli ve önemli bir şey yaptılar" dedi. "İflas aslında acıyı paylaşmakla ilgilidir. Ancak doğru ölçü şu: Bu mirasın değerini nasıl en üst düzeye çıkarırsınız ve ne alırsınız? Bu konuda meşru şüpheler olduğunu düşünüyorum."

Orijinal bağlantı