#美联储利率决策即将公布 #BTC走势预测 #美联储何时降息？ #etf上线 #ICP🚀🚀
Özet
Runes protokolünün ortaya çıkışıyla birlikte, aktif adreslerdeki azalma ile işlem sayısındaki artış arasında mantık dışı bir farklılık gelişti.
Ana tokenize varlık şu anda şaşırtıcı bir şekilde yaklaşık 4,23 milyon BTC'ye sahip, bu da düzeltilmiş arzın %27'sinden fazlasını oluşturuyor ve ABD spot ETF'leri şu anda 862.000 BTC'lik bir bakiyeye sahip.
Spot ve riskten korunma ticaret yapıları, ETF girişleri için önemli bir talep kaynağı gibi görünüyor; ETF'ler, uzun vadeli spot pozisyon elde etmek için araç olarak kullanılıyor ve CME Group vadeli işlem piyasasında Bitcoin'de büyüyen bir net kısa pozisyon var.
Aktif adreslerde azalma ve ağ tarafından işlenen işlem hacminde artış
Aktif adresler, işlemler ve işlem hacmi gibi zincir içi aktivite ölçümleri, bir blockchain ağının büyümesini ve performansını analiz etmek için değerli bir araç seti sağlar. 2021'in ortalarında Bitcoin madenciliği üzerindeki kısıtlamalar uygulamaya konulduğunda, Bitcoin ağındaki aktif adreslerin sayısı önemli ölçüde düştü ve günde yaklaşık 1,1 milyondan fazla olan adres sayısı günde yalnızca yaklaşık 800.000'e düştü.
Sürücüler tamamen farklı olsa da, Bitcoin ağı şu anda ağ aktivitesinde benzer bir daralma yaşıyor. Aşağıdaki bölümlerde Yazıtların, Ordinallerin, BRC-20 ve Rünlerin ortaya çıkmasının, zincir üstü analistlerin gelecekteki aktivite göstergelerine bakış açısını nasıl önemli ölçüde değiştirdiğini keşfedeceğiz.
Piyasanın aktif adresler ve günlük işlem hacminin artmasıyla güçlü bir ivme kazanmasına rağmen, bu eğilim farklılaşıyor.
Aktif adresler azalıyor gibi görünse de ağ tarafından gerçekleştirilen işlem sayısı tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın. Mevcut ortalama aylık işlem hacmi 617 bin/gün olup, bu da yıllık ortalamanın %31 üzerindedir ve bu da Bitcoin blok alanına nispeten yüksek talebin göstergesidir.
Aktif adreslerdeki son düşüşü Inscription ve BRC-20 tokenlerinin işlem payıyla karşılaştırırsak güçlü bir korelasyon gözlemleyebiliriz. Nisan ortasından bu yana yazıtların sayısı da önemli ölçüde azaldı.
Bu, adres etkinliğindeki düşüşün ilk nedeninin öncelikle Yazıtların ve Sıra Numaralarının kullanımının azalmasından kaynaklandığını gösteriyor. Sektördeki birçok cüzdan ve protokolün adresleri yeniden kullandığını ve bir adresin günde birden fazla aktif olması durumunda iki kez sayılmadığını belirtmekte fayda var. Yani bir adres günde on işlem üretiyorsa, aktif bir adres olarak görünecektir, ancak gerçekte on işlem vardır.
Yazıtların 2023'ün başından bu yana nasıl büyüdüğünü göstermek için kümülatif yazıt toplamının nasıl genişlediğini görebiliriz. Bu yazının yazıldığı an itibarıyla yazıt sayısı 71 milyona ulaşmıştı ancak protokolün popülaritesi bu yılın nisan ortasından bu yana önemli ölçüde azaldı.
Inscription etkinliğindeki düşüşü açıklamak için, Bitcoin'e değiştirilebilir tokenlar eklemenin daha etkili bir yolu olduğunu iddia eden Runes protokolünün ortaya çıkışını vurgulamalıyız. Rünler yarılanma bloku sırasında çevrimiçi hale geldi, bu da Inscription'ın nisan ortasındaki düşüşünü açıklıyor.
Rünler, OP_RETURN alanını (80 bayt) kullanarak Yazıtlardan ve BRC -20 jetonlarından farklı bir mekanizma izler. Bu, protokolün daha az blok alanı gerektirerek rastgele verileri zincire kodlamasına olanak tanır.
Yarılanma sırasında (20 Nisan 2024) Runes protokolü başlatıldığından, Runes işlemlerine olan talep günde 600.000 ila 800.000 arasına yükseldi ve o zamandan beri yüksek kalmayı sürdürdü.
Rune ile ilgili işlemler artık büyük ölçüde BRC -20 tokenlerinin yanı sıra Ordinaller ve Yazıtların yerini aldı ve günlük işlemlerin %57,2'sini oluşturdu. Bu, koleksiyoncu spekülasyonlarının yazıtlardan rune pazarına kaymış olabileceğini gösteriyor.
ETF talebi farklılaşıyor
Son zamanlarda dikkat çeken bir diğer farklılık ise ABD nakit ETF'lerine şaşırtıcı miktarda giriş olmasına rağmen fiyatların durağanlaşması ve yatay işlem görmesidir. ETF'nin talep tarafını belirlemek ve değerlendirmek için ETF bakiyesini (862 bin BTC) diğer büyük varlıklarla karşılaştırabiliriz.
ABD Spot ETF'si = 862 bin BTC
Mt. Gox Mütevelli Heyeti = 141 bin BTC
ABD Hükümeti = 207 bin BTC
Tüm borsalar = 2,3 milyon BTC
Madenciler (Patoshi hariç) = 706 bin BTC
Tüm bu varlıkların toplam bakiyesinin yaklaşık 4,23 milyon olduğu tahmin edilmektedir; bu, genel düzeltilmiş dolaşımdaki arzın %27'sini temsil etmektedir (yani, toplam arz eksi yedi yıldan fazla süredir atıl durumda olan tokenlar).
Bir kuruluş olarak Coinbase, saklama hizmeti aracılığıyla önemli miktarda toplam döviz bakiyesinin yanı sıra ABD spot ETF bakiyelerini de elinde tutuyor. Coinbase borsası ve Coinbase saklama kuruluşları şu anda sırasıyla yaklaşık 270.000 ve 569.000 BTC'ye sahip.
Coinbase hem ETF müşterilerine hem de geleneksel zincir üstü varlık sahiplerine hizmet verdiği için borsanın piyasa fiyatlandırma sürecindeki önemi önemli hale geldi. Coinbase borsa cüzdanlarına para yatıran balinaların sayısını ölçerek, ETF'nin lansmanının ardından mevduat hacminde önemli bir artış olduğunu görebiliriz.
Ancak, mevduatların büyük bir kısmının, yıl boyunca sürekli bir arz yükü oluşturan GBTC adres kümesinden çıkışlarla ilgili olduğunu fark ettik.
Piyasa yeni zirvelere doğru yükselirken GBTC üzerindeki satış baskısına ek olarak, son zamanlarda ABD spot ETF'leri üzerindeki talep baskısının zayıflamasına katkıda bulunan bir faktör daha var.
CME Group vadeli işlem piyasasında açık pozisyonlar, Mart 2024'te tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 11,5 milyar dolara ulaştıktan sonra 8 milyar doların üzerinde istikrar kazandı. Bu, giderek daha fazla sayıda geleneksel piyasa yatırımcısının spot arbitraj stratejilerini benimsediğini gösterebilir.
Bu tür arbitraj, primli işlem gören aynı dayanak varlık üzerinde uzun spot pozisyonun satın alınmasıyla vadeli işlem sözleşmesi pozisyonunun satışını (kısa) birleştiren, piyasadan bağımsız bir pozisyonu içerir.
Riskten korunma fonu olarak sınıflandırılan kuruluşların Bitcoin'de giderek daha büyük net kısa pozisyonlar oluşturduğunu görebiliyoruz.
Bu, spot arbitraj ticaret yapılarının, uzun vadeli risk elde etme araçları olan ETF'lere yönelik girişler için önemli bir talep kaynağı olabileceğini düşündürmektedir. CME Grubu ayrıca 2023'ten bu yana açık pozisyonlarda ve genel piyasa hakimiyetinde önemli bir artış gördü; bu da CME yoluyla vadeli işlemlerde açığa satış yapan hedge fonları için gidilecek yer haline geldiğini gösteriyor.
Şu anda hedge fonlarının CME Bitcoin ve Micro CME Bitcoin pazarlarındaki net kısa pozisyonları sırasıyla 6,33 milyar dolar ve 97 milyon dolardır.
Özetle
Faaliyet ölçümleri arasındaki büyük farklar, tek bir adresin birden fazla işlem oluşturmasıyla kapsamlı adres yeniden kullanımından yararlanan Runes protokolünün aşırı popülerliğiyle daha da hızlandı.
Uzun ABD spot ETF ürünleri ile CME Group aracılığıyla kısa vadeli işlemler arasındaki spot arbitraj işlemlerinin ortaya çıkışı ve ölçeği, alıcı tarafının ETF'lere akışını büyük ölçüde sınırladı. Bunun piyasa fiyatları üzerinde nispeten nötr bir etkisi oldu; bu da pozitif fiyat hareketini daha da teşvik etmek için arbitraj dışı talepten kaynaklanan organik alıcılara ihtiyaç duyulduğunu gösteriyor.
