Yazan: 0xWeilan, EMC Laboratuvarları
*Bu raporda yer alan piyasalar, projeler, para birimleri vb. konulardaki bilgi, görüş ve yargılar yalnızca referans amaçlıdır ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
15 yıllık gelişimin ardından BTC ve Kripto endüstrileri, teknoloji araştırma ve geliştirme ve uç pazar doğrulamasından büyük ölçekli benimseme aşamasına geçti. Az bilinen ve kötü şöhrete sahip olandan, fırtınalı ve güneşli olana kadar, bunun gerçekleşme yolu ve şekli genellikle beklenmediktir.
Her şey tesadüfi gibi görünüyor ama kaçınılmaz görünüyor.
Ocak ayında BTC ETF'nin onaylanmasının ardından ABD SEC, 23 Mayıs'ta bir kez daha beklenmedik bir şekilde 8 ETH ETF'nin onaylandığını duyurdu. Piyasa daha önce ETH ETF'nin onayının yılın ikinci yarısına kadar erteleneceği konusunda anlaştığından, beklenmedik bir fayda birdenbire zayıf durumdaki BTC ve ETH'yi %11,4'ten fazla toparlanmaya itti. Sırasıyla %24,83.
BTC ve Kripto'nun büyük ölçekli benimsenmesinin uzun sürecinde, geleneksel finansal ve düzenleyici kurumların dönüşümü, şifreleme endüstrisinin ve pazarının gelişimine büyük bir ivme kazandırdı. Kripto ile ilgili olarak, Demokrat Parti'nin "beklenmedik" ayrılması, yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 50 milyon Kripto sahibinin etkisinin hafife alınamayacağını göstermekle kalmıyor, aynı zamanda temsil edilen geleneksel finans kurumlarının büyük ölçekli girişinin politika etkisini de gösteriyor. Siyah Kaya. .
ABD politikası
Yine 23 Mayıs'ta ABD Temsilciler Meclisi, 21. Yüzyıl için Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasasını (FIT21 olarak da bilinir) yüksek oyla kabul etti. Uzun vadede, FIT21 tasarısının kabulü, Kripto endüstrisinin gelişimini BTC ETF ve ETH ETF'nin ihracının onaylanmasından çok daha fazla teşvik edecektir.
Şifreleme endüstrisi için, FIT21 tasarısının getireceği kurumsal onay ve korumanın geniş kapsamlı etkileri olacak. Bu tasarı, blockchain projelerinin Amerika Birleşik Devletleri'nde güvenli ve verimli bir şekilde başlatılması için bir yol sağlıyor; ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) düzenlemeye konu olup olmadığına bağlı olarak düzenleyici sınırlarını açıklığa kavuşturuyor. bir menkul kıymet veya bir emtia; Ticaret kurallarını belirleyip uygulayarak kripto para birimi borsalarını düzenlemeyi ve ABD yatırımcılarını korumayı açıklığa kavuşturuyor.
Temsilciler Meclisi'nin onaylamasının ardından FIT21 tasarısı incelenmek üzere Senato'ya sunulacak. Onaylanması halinde, incelenmek üzere Amerika Birleşik Devletleri Başkanı'na sunulacak. FIT21 tasarısının onaylanması zaman alacak ve uygulanması daha da uzun sürecek. Bununla birlikte, çığır açan önemi başlangıçta gösterilmiştir. Kripto endüstrisinin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki hızlı gelişiminin kurumsal düzeyde tanınması ve desteklenmesi, yasallık krizini ortadan kaldıran Kripto endüstrisinin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kilit endüstrilerden biri haline geldiğini göstermektedir.
makro finans
Mayıs ayının başında ABD, Nisan ayı ekonomik verilerini açıkladı; işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verileri piyasa beklentilerinin çok altındaydı, bu da faiz indirimi beklentilerinin artmasına neden oldu ve ABD doları endeksini aşağı çekti. Nisan ayında keskin bir düşüş yaşayan üç büyük ABD borsa endeksi güçlü bir toparlanma yaşadı. Ayrıca NVIDIA'nın beklentileri aşan kazanç raporunun da desteğiyle Nasdaq endeksi bir ayda %6,88 yükselerek Nisan ayındaki düşüşünün ardından toparlanarak yeni bir rekora imza attı.
Mayıs ayında Nasdaq %6,88 oranında güçlü bir artış göstererek Nisan ayındaki tüm kayıplarını telafi etti ve rekor seviyeye ulaştı.
Ay ortasında ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamalar yapmaya devam etmesi, faiz indirimlerinin başlayacağına ve sıklığına ilişkin beklentileri baskılayarak piyasanın dalgalanmasına neden oldu. Ancak ABD ekonomisindeki kısmi hafif durgunluk, piyasa katılımcılarının faiz artırımının pek mümkün olmadığına ve faiz indiriminin an meselesi olduğuna inanmasına neden oldu. Goldman Sachs, faiz indirimlerinin başlamasının temmuz ayından eylül ayına ertelendiğini öngörüyor ve mevcut piyasa eğiliminin de bu beklentiyi yansıttığı düşünülebilir.
Piyasa görünümünde herhangi bir anormal ekonomik veri olmaması durumunda ABD teknoloji hisselerinin uzun trendinin değişmemesi bekleniyor.
kripto pazarı
Mayıs ayında BTC, 60.621,20 ABD dolarından açıldı ve tüm ay boyunca %11,3 artışla 6.850,31 ABD doları veya %25,54'lük bir artışla 67,472,41 ABD dolarından kapandı.
BTC aylık trendi
Nisan ayındaki kayıplarını Nasdaq kadar güçlü bir şekilde toparlayamayan BTC, mayıs ayında nispeten zayıf bir performans sergiledi. Büyük şokun ardından ticaret hacmi, trend üzerinde uzun üst ve alt gölgeler bırakarak etkili bir şekilde artmadı. En büyük kazanç, ay başında en üst sıralardan düştükten sonra etkili bir şekilde toparlanması ve 58.500 ila 69.500 dolar arasındaki şok aralığına geri dönmesiydi.
Zincir içi faaliyetlerin temelleri bozulmaya devam etse de fiyatlar, makro finans, sanayi, sermaye ve diğer boyutlardan gelen destekle birlikte etkili bir şekilde toparlandı ve bu da boğa piyasasının sona ermesine ilişkin endişeleri geçici olarak rafa kaldırdı.
BTC'nin günlük trendi
Bu döngüde, BTC'nin yükselen ivmesi üç aşamadan geçti: envanter yenileme, BTC ETF onayından sonra beklenen spekülasyon ve BTC ETF'nin faaliyete geçmesinden sonra sermaye akışını yönlendirme aşaması. Mayıs sonu itibarıyla ETF kanalı hariç, yurt içi sermaye girişlerinde önemli ölçüde yavaşlama yaşandı. EMC Labs, mayıs ayında BTC fiyatlarındaki toparlanmanın temel olarak ETH'deki güçlü artışın getirdiği bağlantı etkisinden kaynaklandığı sonucuna vardı.
Piyasada endüstriyel sermayenin BTC'den ETH'ye aktığına dair işaretler var ve bu, ETH/BTC ticaret çiftinin 15 Mayıs'tan sonra artan ticaret hacmiyle doğrulanabilir.
ETH/BTC işlem çiftinin işlem hacmi önemli ölçüde arttı
Endüstriyel sermayenin ters akışı, gelecekte BTC'nin fiyat keşfinin esas olarak BTC ETF kanalından fon girişi ve fonların piyasaya sürülüp sürülmeyeceğine göre belirleneceğini gösteriyor.
Boğa piyasası ilerledikçe, uzun vadeli oyuncular ellerinde bulundurdukları BTC'leri kademeli olarak toplu olarak piyasaya satacak, fiyatın cazibesine kapılan ve kısa vadede piyasanın üzerinde performans göstermeyi hedefleyen kısa vadeli oyuncular ise pozisyonlarını artırmaya devam edecek.
Aralık ayından bu yana bu "uzundan kısaya" eğilim Mayıs ayında tersine dönene kadar devam etti. Bu ay, uzun vadeli grup bir bütün olarak satıştan birikime geçti ve 93.400 BTC eklerken, kısa vadeli grup pozisyonlarını azaltmaya başladı ve 38.200 BTC sattı.
Uzun vadeli, kısa vadeli, CEX, madenci pozisyon durumu (EMC Labs tablosu)
Yarılanmadan sonraki ilk ayda madencilerin blok ödüllerinden ve transfer tüketiminden elde ettikleri gelir azaldı ve gelir önemli ölçüde 963 milyon ABD dolarına düştü (The Block istatistiklerine göre). EMC Labs, gelirlerdeki keskin düşüşün baskısı altında madencilerin bu ay iki eylemde bulunmak zorunda kaldıklarını tespit etti. Bunlardan ilki, biriken 6.000 BTC'yi piyasaya satmak, ikincisi ise bilgi işlem gücü arzını azaltmaktı.
Fiyatlar düştükçe Bitcoin ağı, 23 Nisan'da zirveye ulaştıktan sonra bilgi işlem gücünün %28'ini kaybetti.
Bit ağ bilgi işlem gücü istatistikleri
Madenciler şu anda 1,8 milyon BTC'ye sahipler ve bu boğa piyasasından bu yana henüz büyük ölçekli bir satış gerçekleştirmediler. Eğer piyasa daha sonra düşerse maden operasyonlarını sürdürmek için madenciler zayıf denge durumundaki piyasayı aşağı doğru itmek için satış yapabilirler.
pazar arzı
Boğa piyasası ilerledikçe uzun vadeli oyuncular kademeli olarak gruplar halinde ellerinde tuttukları BTC'leri piyasaya satacak, fiyatın cazibesine kapılan ve kısa vadede piyasanın üzerinde performans göstermeyi hedefleyen kısa vadeli oyuncular ise pozisyonlarını artırmaya devam edecek.
Aralık ayından bu yana bu "uzundan kısaya" eğilim Mayıs ayında tersine dönene kadar devam etti. Bu ay, uzun vadeli grup bir bütün olarak satıştan birikime geçerek 93.400 BTC eklerken, kısa vadeli grup pozisyonlarını azaltmaya başladı ve 38.200 BTC sattı.
Uzun vadeli, kısa vadeli, CEX, madenci pozisyon durumu (EMC Labs tablosu)
Yarılanmadan sonraki ilk ayda madencilerin blok ödüllerinden ve transfer tüketiminden elde ettikleri gelir azaldı ve gelir önemli ölçüde 963 milyon ABD dolarına düştü (The Block istatistiklerine göre). EMC Labs, gelirlerdeki keskin düşüşün baskısı altında madencilerin bu ay iki eylemde bulunmak zorunda kaldıklarını tespit etti. Bunlardan ilki, biriken 6.000 BTC'yi piyasaya satmak, ikincisi ise bilgi işlem gücü arzını azaltmaktı.
Fiyatlar düştükçe Bitcoin ağı, 23 Nisan'da zirveye ulaştıktan sonra bilgi işlem gücünün %28'ini kaybetti.
Bit ağ bilgi işlem gücü istatistikleri
Madenciler şu anda 1,8 milyon BTC'ye sahipler ve bu boğa piyasasından bu yana henüz büyük ölçekli bir satış gerçekleştirmediler. Eğer piyasa daha sonra düşerse maden operasyonlarını sürdürmek için madenciler zayıf denge durumundaki piyasayı aşağı doğru itmek için satış yapabilirler.
likidite
Bu döngüden bu yana, stabilcoinler Ekim 2023'ten bu yana net girişler elde etti ve bu da piyasayı yukarı doğru itti. Girişlerin ölçeği, bu yılın Mart ve Nisan aylarında bu döngüden bu yana en yüksek ve yeni yüksek rekorlara ulaştı ve bu durum, likidite şokunun gerçekleşmesinden kaynaklandı. Büyük ölçekli BTC kârları Önemli bir güç (başka bir güç de BTC ETF kanalının fiat para birimi fonlarıdır).
Mayıs ayına gelindiğinde, büyük miktarda çip değişimi ve şiddetli piyasa dalgalanmalarının yanı sıra faiz indirimlerindeki gecikmeyle birlikte, stabilcoin kanalına sermaye girişinin oranı önemli ölçüde düştü. EMC Labs istatistiklerine göre, mayıs ayındaki stablecoin sermaye girişleri yalnızca 341 milyon ABD doları seviyesindeydi; bu, Mart ve Nisan aylarındaki 8,9 milyar ve 7 milyar ABD dolarından çok daha düşüktü.
Büyük stablecoin arzındaki aylık değişiklikler (EMC Laboratuvarları Grafiği)
İki büyük stabilcoin karşılaştırıldığında, USDT bu ay 1,394 milyar girişe sahipken USDC, 5 ay içinde ilk kez 973 milyonluk bir çıkış kaydetti; bu da ABD'deki stabilcoin kanal fonlarının eğiliminin bundan daha hassas olduğunu gösteriyor. Asya'da.
Mayıs Ayı 11 BTC ETF Akışı (SoSo Değer Tablosu)
EMC Labs, ETF kanalındaki itibari para fonlarını gözlemledi ve Mayıs ayındaki 22 işlem gününün 5'inde çıkış olduğunu, 17 işlem gününde ise net giriş kaydedildiğini tespit etti. Tüm ay için net giriş 1,905 milyar ABD doları oldu. 3,41 dolarlık girişten çok daha yüksekti.
Mayıs sonu itibarıyla ABD'deki 11 BTC ETF'sinin elinde bulunan varlıklar 58 milyar ABD dolarına ulaştı ve toplam 852.256 BTC arzının %4,32'sini elinde tutuyor ve BTC fiyatını etkileyen önemli bir güç haline geliyor.
Çözüm
Nisan raporunda, piyasanın boğa piyasası geçiş durumuna girdiğine ve büyük ölçekli çip değişimlerinin ilk dalgasının (Mart'tan Nisan'a) zaten gerçekleştiğine karar verdik. Mayıs ayı boyunca hem uzun hem de kısa vadeli işlemler keskin bir şekilde düştü ve piyasa arzı "kısadan uzuna" geri döndü. Borsadaki BTC stoku çıkış durumuna geri döndü ve bu da BTC piyasasının bir yükselişe girdiğini işaret etti. tutkunun serbest bırakılmasından sonra zayıf denge durumu.
Piyasa sermayesinin BTC'den ETH'ye geçiş eğilimi olduğu, "Ethereum zamanı"nın devam edeceği ve BTC'nin bundan sonraki eğiliminin ABD makroekonomik verilerine ve Federal Rezerv'in piyasa açıklamasına bağlı olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz.
Zayıf bir denge durumunda olan BTC'nin yukarı doğru hareket etmesi için aslında çok fazla fona ihtiyacı yok. Olası satın alma gücü, bir yandan ETH ETF onayının popülaritesinin, diğer yandan BTC ETF kanalından gelen yasal para birimi fonlarının getirdiği basamaklı etkiden geliyor. Ölçek olarak devam eden büyümesi ve Nasdaq ile aynı ritimle BTC ETF kanalındaki yasal para birimi fonları, BTC fiyatını etkileyen bağımsız bir güç haline gelebilir.
