Yazar: Avukat Wu Wenqian, Mulana Yatırım Yönetimi
1 Haziran, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından belirlenen önemli bir tarih.
Geçtiğimiz yıl 1 Haziran'dan önce Hong Kong'da faaliyet gösteren borsalar, geçiş dönemi düzenlemesinin avantajlarından yararlanabilecek, yani bu yıl 31 Mayıs'a kadar lisans almadan faaliyet gösterebilecek. Bugün yani 1 Haziran'dan sonra tüm borsaların faaliyete geçebilmesi için Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'ndan lisans veya izin alması gerekiyor.
Geçtiğimiz yıl, Hong Kong Web3 pazarında her yıl olduğundan daha fazla olay yaşandı ve gelişme geçmişe göre çok daha hızlı oldu.
Geçen yıl 1 Haziran'dan bu yıl 31 Mayıs'a kadar Hong Kong'da Web3'ün politika ve düzenleyici gelişimine bir göz atın.
1 Haziran 2023'ten önce çeşitli borsalar veya borsa lisanslarına başvurmakla ilgilenen kurumlar, kullanıcıları çekmek ve kullanıcı işlem hacmini artırmak için en hızlı yöntemi kullanarak en basit borsayı oluşturmakla meşgul. Amaç, geçici uygulamaya uygun hale gelmek ve lisans başvurularının yapılacağı bu yıl 31 Mayıs'a kadar faaliyetlerine devam edebilmektir.
Bu yıl lisans başvuru süresi 29 Şubat'ta sona erdiğinde toplam 24 başvuru vardı. Binance, Huobi, OK, kucoin, Gate, Bybit vb. dahil olmak üzere birçok önde gelen borsa var.
Temelde tüm önde gelen borsalar başvurularını geri çekti. En şok edici olan ise tabii ki birkaç gün önce OK'nin başvurusunu geri çekme kararı aldığı haberi. Sonuçta OK'nin lisans başvurusuna önemli miktarda kaynak yatırdığı bir sır değil.
Önde gelen borsanın para çekme uygulamasına ilişkin olarak şu yorumu yapmak mümkün sanırım:
1. Hepsi başvurularını gönüllü olarak geri çektiler ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başvuruları reddetmedi. İkisi arasında açık bir fark var. Maliyet, gelecekteki iş gelişimi, rakip sayısı vb. gibi faktörler tartıldıktan ve maliyet ile gelecekteki gelişme arasında büyük bir fark olduğunu tespit ettikten sonra takas, gönüllü olarak çekilmeye neden olabilir ve bu nedenle vazgeçer.
2. Hong Kong pazarı küçüktür ve borsa yalnızca 18 ülkeden (çoğunlukla Avrupa ve Amerika ülkeleri) müşterilerin uzaktan kaydolmasına izin vermektedir. Hong Kong'un hâlihazırda iki lisanslı borsası var ve iki borsa daha prensip olarak onay aldı ancak iç piyasa henüz açılmadı. Çeşitli borsalar arasındaki rekabetin çok büyük olduğu söylenebilir. Piyasa, yüksek işletme maliyetleri nedeniyle borsanın en az birkaç yıl para kazanamayacağına inanıyor.
3. Coinbase'in Hong Kong politikasına dikkat ettiyseniz, geçen yılın Şubat ayında Coinbase'in Hong Kong kullanıcılarını askıya almak için bir duyuru yayınladığını göreceksiniz. Ancak bu yılın başından itibaren Hong Kong kullanıcılarının Coinbase'e kaydolabilecekleri keşfedildi. Bu, yurtdışı borsaların Hong Kong'da faaliyet göstermeyebileceği, Hong Kong'da tanıtım yapmayabileceği ve kasıtlı olarak Hong Kong kullanıcılarını çekmeyebileceği, ancak yine de Hong Kong kullanıcılarının platforma aktif olarak kaydolmasına izin verebileceği anlamına gelir.
4. Önde gelen borsaların her birinde, Hong Kong kullanıcılarına sözleşme veya türev ürün açılması gibi bazı uyumsuzluklar yaşanıyor. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, 2018'de herhangi bir sözleşme ürününün menkul kıymet kategorisine girdiğini ve ihraç edilmeden önce lisans gerektirdiğini açıkça belirtti. Borsaların geçmiş uyumsuzlukları açıklaması daha zor olabilir, bu da lisans almayı daha da zorlaştırabilir.
Yukarıdaki nedenlere dayanarak, aktif olarak başvuruyu geri çekmenin rasyonel bir seçim olduğunu düşünüyorum. Tüm borsanın uzun vadeli gelişimi, sürdürülebilirliği, maliyet etkinliği vb. açısından doğru seçimdir.
Bu arada, çeşitli borsaların stratejilerine baktığımızda, OSL'nin bir Bitget iştiraki tarafından satın alınmasının çok akıllıca bir hareket olduğunu görüyoruz. Bitget'in son yıllarda en hızlı büyüyen borsalardan biri olması şaşırtıcı değil.
Borsalar çok önemli olmasına rağmen, tüm kripto para birimi ekosisteminin yalnızca bir parçasını oluştururlar. Hong Kong hükümeti yakın zamanda tokenize edilmiş menkul kıymetleri ve RWA'yı teşvik etmek için büyük çaba gösterdi. RWA'nın dayanak varlıklarının çoğu geleneksel menkul kıymet ürünleridir. Hong Kong'un düzenleyicileri ve yatırımcıları buna nispeten aşinadır.
GF Securities ve NV Technology'nin yılın başında ortaklaşa tokenize edilmiş kısa vadeli finansman notları yayınladığını belirtmekte fayda var. Her iki kurumun da Çin tarafından finanse edilen geçmişleri var veya Çin tarafından finanse edilen kurumlarla dostlar. Bir öncü olarak GF Securities, gelecekte daha fazla Çinli finans kurumunun sanal para birimiyle ilgili ürünleri cesurca tanıtmasını sağlama fırsatına sahip.
RWA'nın geniş bir uygulama senaryosu yelpazesi vardır. Gelecekte, Hong Kong doları istikrarlı para birimi ile birleştirilirse yatay gelişme olasılığı daha yüksektir. Örneğin, RWA ürünleri Hong Kong doları stabilcoinlerini ödünç almak için teminat olarak kullanılabilirse ve stablecoinler merkezi olmayan ürün taahhütlerine bağlanabilirse, o zaman geleneksel piyasa ile döviz piyasası entegre edilebilir.
Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta ise spot ETF'lerin Hong Kong'da hayata geçirilmesidir.
Spot ETF'lerdeki yatırımcılar, ek sanal varlık cüzdanları ve ticaret hesapları oluşturmaya gerek kalmadan bunları geleneksel menkul kıymet yatırım hesapları aracılığıyla satın alabilirler. ABD ETF'lerinden farklı olarak, yatırımcılar fiziksel sanal para birimlerine de başvurabilir ve bunları kullanabilirler ve perakende yatırımcılara açıktır. Hong Kong'un ETF'leri kesinlikle tarih yazıyor.
Ayrıca sanal varlık fonu yatırım piyasası da son dönemde yeniden hareketlenecek gibi görünüyor. Ayrıca bu yıl başlatılan en son yatırım göçü programı da dikkate değerdir. Yatırım göçmenlik programı tarafından tanınan ürünler sanal varlıkları içermese de, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından lisanslanan varlık yönetimi şirketleri tarafından açılan sınırlı ortaklık fonları (LPF) veya açık uçlu fon şirketleri (OFC) 30'un bir parçası olarak kullanılabilir. milyon yatırım göçmenlik programına 10 milyon ve bu iki fon yatırım yapabilecekleri varlıkları veya ürünleri sınırlamaz. Bu, hem LPF hem de OFC'nin sanal para birimlerine yatırım yapabileceği anlamına gelir. Bu nedenle, ne olursa olsun, sanal para birimlerine yatırım yapmayı seçerseniz, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından %100 sanal varlık yönetimine yatırım yapmak üzere yükseltme yapılması onaylanan bir şirketle işbirliği yapmanız önerilir.
Lisanslar açısından, değişim lisanslarına ek olarak, Hong Kong hükümeti bu yıl stabilcoin sandbox'larını ve OTC lisanslarını da aktif olarak teşvik ediyor. Para Otoritesinin, stabilcoin lisanslarının uygulama senaryolarına özel önem verdiği ve stabilcoinlerin yalnızca borsalarda işlem çifti olarak kullanılmaması gerektiğine inandığı anlaşılıyor. Uygulama senaryoları saf işlemlerden daha geniş ve çok yönlü olmalıdır.
Borsaların, OTC'lerin ve stabilcoinlerin üç lisansı, üç farklı devlet dairesi tarafından denetleniyor, ancak hepsi Finansal Hizmetler ve Hazine Bürosu tarafından koordine ediliyor. Bu düzenleme, hükümetin istikrarlı ve şeffaf bir düzenleyici ortam oluşturmasına, politika sürekliliğini sürdürmesine ve Web3'ün sürdürülebilir bir şekilde gelişmesine olanak sağlamasına yardımcı olacaktır.
Sonuç olarak, geçen yılın yoğun tanıtım ve kitlesel faaliyetleriyle karşılaştırıldığında, bu yıl tüm sektör paydaşlarının boğa piyasasına hazırlanmak ve Hong Kong'da Web3'ün geliştirilmesi için çok çalıştıkları açık. Yine de geçen yıla göre daha fazla güncel gelişme ve fırsatın olduğunu düşünüyorum.
Lisans başvuruları iade edilen, reddedilen veya geri çekilen adayların listesi:
