New York Federal Rezervinin son araştırması, doların düşüşü ve altının yükselişi hakkındaki popüler anlatıyı sorguluyor. Ocak ayı itibarıyla, küresel merkez bankaları ve maliye bakanlıkları yaklaşık 12 trilyon dolarlık döviz rezervine ve neredeyse 7 trilyon dolarlık ABD doları varlığına sahipti.
Ayrıca Okuyun: Hindistan ve Çin İthalatta ABD Dolarını Ortadan Kaldırdı
Bazı piyasa katılımcıları resmi altın talebindeki artışı ABD dolarından uzaklaşma isteğine bağladı. Ancak araştırma, bu eğilimlerin büyük ölçüde az sayıda ülkenin, yani BRICS'in davranışlarından kaynaklandığını, dolardan uzaklaşmaya yönelik yaygın bir çabadan kaynaklanmadığını öne sürüyor.
Bugünkü yazıda yazarlar, resmi rezervlerdeki dolar payının azalmasına ve merkez bankalarının altın tutma rollerinin artmasına ilişkin anlatıların küçük bir grup ülkenin eylemlerini uygunsuz bir şekilde genelleştirdiğine dikkat çekiyor.https://t.co/Rpwa0hnX6X
- New York Fed (@NewYorkFed) 29 Mayıs 2024
Ülke Düzeyindeki Değişiklikler Dolar Payı Düşüşüne Neden Oluyor
New York Fed'in araştırması, doların toplam rezervlerdeki payındaki değişiklikleri iki ana faktörün tetiklediğini gösteriyor. Birincisi, dolar varlıklarını tutma tercihlerindeki değişiklikler ülke düzeyinde gelişebilir ve ülkenin başlangıçtaki rezerv dengesiyle etkileşime girebilir. İkincisi, küresel toplamlar, başlangıçtaki dolar portföy tahsisinden etkilenen, farklı ülkeler tarafından tutulan rezerv miktarlarındaki farklılıklar nedeniyle değişebilir.
Rezerv büyüklüklerinde büyük değişiklikler olan ve başlangıçtaki dolar ağırlıkları ortalamadan farklı olan ülkeler, küresel döviz payları toplamını büyük ölçüde etkileyebilir. Ülke düzeyindeki iki tür veri bu faktörlere ilişkin bilgi sağlar. IMF'den alınan ülke döviz rezervleri verileri ve araştırmacı tahminlerinden elde edilen rezervlerin ülke düzeyindeki bileşimi.
Başkan Joe Biden. Kaynak: El Cezire
Bu tahminler, ABD dolarının küresel rezerv payında 2015-2021 yılları arasında gözlemlenen 7 puanlık düşüşü gösteriyor. Doların payındaki düşüş üç bölümde açıklanıyor. Birincisi, ülkeler genelinde dolar varlıkları tercihlerinin ağırlıklı toplamı yüzde 0,3 puana tekabül ediyor.
Ayrıca Okuyun: Rusya ve Çin ABD Doları Kullanmayı Kalıcı Olarak Durdurdu
İkincisi, rezerv portföylerindeki birikim ve düşüş modeli, toplam ABD doları payındaki düşüşün yüzde 3,8 puanını açıklıyor. Ayrıştırmanın üçüncü kısmı, portföy tahsisi tahminleri bulunmayan ülkelerin dolar varlıklarına yönelik değişen tercihlerine atfedilen düşüşün kısmını tahmin ediyor.
Tüm Dünya Değil, Küçük Bir Grup Ülke Doları Damping Ediyor
Tahmini portföy paylarına ilişkin veriler, ülkeler arasında ABD doları varlık portföyü paylarında olumlu ve olumsuz değişikliklerin bir karışımını gösteriyor. Ülkeler toplu olarak dolardan uzaklaşmıyor. Aslında tahminlerde bulunulan elli beş ülkeden otuz birinde ABD doları hisseleri 2015'ten 2021'e kadar arttı.
Küçük bir grup ülkenin (özellikle Çin, Hindistan, Rusya ve Türkiye) dolar tercihlerindeki düşüş ve İsviçre'nin elinde tuttuğu rezervlerdeki büyük artış, rezervlerin toplam dolar payındaki düşüşün çoğunu açıklamaktadır.
Küresel dolar rezerv tablosu. Kaynak: New York Fed
Regresyon analitiği, ABD dolarının ülke rezervlerindeki payının standart belirleyicilerinin katkılarını araştırdı. Bu belirleyiciler arasında döviz sabitleri, ülkenin ABD, euro bölgesi ve Japonya ile olan ikili ticaret payları ve para birimi ve dış borç düzeyi yer alıyor. Araştırma, portföy tahsislerinin ana itici güçlerinin döviz sabitleri, ticarette euro bölgesine yakınlık ve borç riskleri gibi geleneksel faktörler olduğunu ortaya koyuyor.
Merkez bankaları küresel mali krizden bu yana altın alımlarını önemli ölçüde artırdı. Dünya Altın Konseyi'ne göre, küresel merkez bankaları 2022'de 1.100 tonun üzerinde altın satın aldı; bu, bir önceki yılın alımlarının iki katından fazlaydı ve 2023'te de benzer seviyeleri korudu. Piyasa katılımcıları, bu artan talebi üç faktöre bağlıyor: altının enflasyon olarak algılanan değeri. korunma, riskten korunma olarak kullanımı ve yaptırımlardan korunma olarak kullanımı.
Jai Hamid'in Cryptopolitan raporlaması
