ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Ethereum blockchain'in yerel parası Ether'e bağlı borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) onaylanıp onaylanmayacağına karar vermek için bu hafta önemli son tarihlere yaklaşırken, kripto para birimi topluluğu kolektif nefesini tutuyor. VanEck'in Ether spot ETF başvurusu 23 Mayıs'ta SEC'e yapılacak. ARK 21Shares'in başvurusu ise 24 Mayıs'ta yapılacak.

SEC, yıllar süren bir mücadelenin ardından Ocak ayında birkaç spot Bitcoin ETF'sini onaylarken, birçok analist Ether ETF onayları için önümüzde daha zorlu bir yol bekliyor. Düzenleyiciler, dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi söz konusu olduğunda daha temkinli bir duruş sergiliyor gibi görünüyor ve Ethereum'un geleceği ve daha geniş kripto ortamı için derin etkileri olabilecek bir karar konusunda tereddüt ediyor.

ETF Nedir?

SEC'in çekincelerini anlamak için öncelikle bir ETF'nin ne olduğunu ve Ether gibi bir emtia için onayın neden sadece onay başvuruları meselesi olmadığını incelemek önemlidir. Ayrıca düzenleyicileri duraklatan Ethereum'u çevreleyen benzersiz karmaşıklıkları da inceleyeceğiz.

Borsalarda bireysel hisse senetleri gibi işlem gören ancak hisse senetleri, tahviller veya emtialar gibi varlıklara sahip olan bir yatırım fonuna borsa yatırım fonu (ETF) denir. Yatırımcılar borsa yatırım fonlarını (ETF'ler) kullanarak belirli bir varlık sınıfına veya endekse kolayca çeşitlendirilmiş bir maruz kalma elde edebilirler.

Fotoğraf: Centerpoint

Yapı olarak yatırım fonlarına benzer olsalar da, ETF'ler bazı belirgin avantajlar sunar. Hisse senetleri gibi gün boyunca işlem görebilirler, endeksi izleyen pasif yönetim sayesinde daha düşük ücretlere sahiptirler ve daha az sermaye kazancı ürettikleri için vergi açısından verimli yatırıma olanak tanırlar. Bu avantajlar, 2023'ün sonuna kadar küresel olarak 11 trilyon dolardan fazla yatırım yapılmasıyla ETF popülaritesinde bir patlamaya yol açtı.

Fotoğraf: American Century Investments

Kripto ETF'leri için Düzenleyici İp Sıkışması

Ether gibi belirli bir kripto para birimini izleyen bir ETF'nin SEC tarafından onaylanması, yetkililerin, altta yatan dijital varlığın bir menkul kıymetten çok bir ticaret ürünü gibi davrandığına ikna edilmesini gerektirir. Bu ayrım önemlidir çünkü menkul kıymetler, yatırımcıları korumak için önemli ölçüde daha sıkı düzenlemeler ve izleme ile yönetilir.

Tarihsel olarak, SEC kripto ETF'lerini onaylama konusunda çekingen davrandı ve kripto para birimlerinin çok oynak olduğu, sağlam bir denetimden yoksun olduğu ve fiyat manipülasyonu ve dolandırıcılığa açık olabileceği endişeleriyle 2018-2023 yılları arasında yaklaşık bir düzine teklifi reddetti.

Ancak, değişen yasal manzara ve Bitcoin etrafındaki artan düzenleyici netlik, son Bitcoin ETF onayları dalgasının önünü açtı. Ağustos 2023'te, bir federal temyiz mahkemesi, SEC'in Grayscale Investments'ın bir Bitcoin ETF dönüşüm talebini reddederek "keyfi ve kaprisli" bir şekilde hareket ettiğine karar verdi. Bu yasal aksilik, SEC'in elini zorladı ve bu yıl ilk kez ABD spot Bitcoin ETF onaylarına yol açtı.

Ethereum Karmaşıklıkları

Bitcoin ETF'leri hala ters rüzgarlarla karşı karşıyayken, Ethereum düzenleyicileri duraklatan daha da karmaşık bir sorunlar ağı sunuyor. Bitcoin gibi kripto paralar merkezi olmayan dijital para ve değer saklama araçları olarak tasarlanmıştır. Öte yandan Ethereum, çeşitli merkezi olmayan uygulamaları, akıllı sözleşmeleri ve hatta Ether'deki kendi para birimini destekleyen geniş bir ekosisteme dönüşmüştür.

Fotoğraf: Ether fiyatı Nisan-Mayıs 2024

SEC'in endişelerinin anahtarı, Ether'in bir menkul kıymet mi yoksa emtia mı olarak sınıflandırılması gerektiğidir. SEC Başkanı Gary Gensler, Bitcoin'i alenen bir emtia olarak etiketledi ancak Ether'in statüsüne gelince daha ihtiyatlı davrandı. Meselenin özü, Ethereum ağı içindeki merkeziyetsizlik derecesi ve kurucu ortakları, geliştiricileri ve yönetim süreçleri tarafından kullanılan etki düzeyidir.

SEC, Ether'in başlangıçta bir ilk coin arzı (ICO) aracılığıyla finanse edilmesi ve gelişiminin çoğunu Ethereum Vakfı gibi bir avuç kuruluşa borçlu olması nedeniyle, potansiyel olarak bir menkul kıymet olarak sınıflandırılma kriterlerini karşılayabileceği konusunda temkinli görünüyor. Bu belirsizlik, Ether'i katı kurallara tabi potansiyel bir menkul kıymet olarak ele alan SEC ile Ether'in bir emtia olarak düzenlenmesi gerektiğini belirten Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) arasında bir çatışmaya yol açtı.

Ethereum'un 2023'te proof-of-stake konsensüs modeline geçmesiyle başka bir karmaşıklık ortaya çıkıyor. Ether sahipleri artık ağdaki işlemleri doğrulamak ve faiz veya temettü kazanmaya benzer ödüller kazanmak için token'larını "stake" edebilirler. Bazı analistler bu stake mekanizmasının Ether'in daha çok bir menkul kıymet veya yatırım sözleşmesi gibi davrandığı yönündeki argümanları güçlendirebileceğinden endişe ediyor.

Düzenleyici Tereddüt ve SEC Kararının Olası Sonuçları

Birçok analist, SEC'in bu karmaşık zorluklar nedeniyle bilinmeyen bir alana girmekten kaçınmak için Ether ETF dosyalarına ilişkin bulguları erteleyeceğine veya reddedeceğine inanıyor. 3iQ Corp'tan Mark Connors'a göre, dijital varlıklar alanındaki herhangi bir ilerlemenin, Gary Gensler SEC başkanı olduğu sürece muhtemelen yasal sistemden geçmesi gerekecektir.

Reddedilme, Bitcoin ETF destanına benzer başka bir yüksek riskli yasal mücadeleye yol açabilir. JPMorgan analistleri şablonun benzer olacağını tahmin ediyor - SEC reddi, ardından kurumun mahkemede sonunda kaybedebileceği yasal itirazlar. Ancak, düzenleyicilerin Ether ETF'lerini onaylamanın diğer kripto para birimi ürünlerine giden bir dalgaya kapı araladığı "kaygan bir zeminden" çekinebilecekleri konusunda uyarıyorlar.

Decimal Digital Currency'den Roshan Shah'a göre, ETF yatırımcıları hala kriptoyu tanımaya çalıştığından ve ether ile ilgili durum çok daha karmaşık olduğundan yetkililer muhtemelen yavaş hareket ediyor.

Ether ETF başvuruları reddedilirse, en azından kısa vadede, yatırımcı güvenini zedeleyebilir ve paranın Bitcoin'e ve daha net düzenleyici yollara sahip diğer kriptolara geri dönmesiyle Ether'in fiyatında oynaklığa yol açabilir. Şu anda Grayscale Ether Trust, net varlık değerine göre %24 indirimle işlem görüyor ve bu da bu ay SEC onayına ilişkin düşük beklentileri yansıtıyor.

ETF'lerle İlgili Düzenleyici Reformlar Ufukta mı?

Bu hafta onay alınması pek olası görünmese de, birçok kişi Ether ETF'lerinin yasal işlem veya olası yasal reformlar yoluyla yeşil ışık almasının yalnızca zaman meselesi olduğuna inanıyor.

Kripto endüstrisi, dijital varlıklar konusunda daha net kurallar için Kongre'ye lobi yapıyor. Bir öneri, Ether gibi kriptoları kapsayacak şekilde emtialar ve menkul kıymetler arasında yeni bir varlık sınıfı yaratabilir.

Ayrıca, 2024'te yeni bir seçim döngüsüyle birlikte, SEC'in tepesindeki muhafızların değişmesi, kripto inovasyonuna daha açık yeni bakış açılarının önünü açabilir. MPCH'den Kinga Bosse'nin belirttiği gibi, "Kriptoyu gerçekten anlayan bir grup politikacı var. Ancak çok daha fazlasının kriptonun küresel manzara üzerindeki etkileri hakkında soruları var."

Sonuç olarak, düzenleyiciler sorunu daha da erteleyebilirken, kripto paraların hızla büyümesi ve ana akıma entegrasyonu muhtemelen uzlaşma ve daha net düzenleyici kılavuzlar gerektirecektir. Ethereum ve yerel Ether token'ı için, bu mevcut belirsizlik dönemi, SEC onaylı ETF ürünleri aracılığıyla yatırımcılar için daha geniş kabul ve daha kolay erişimin habercisi olabilir.

Ether ETF Başvuruları İnceleniyor: SEC'in Yaklaşan Kararı Kripto Para Yatırımlarının Geleceğini Nasıl Şekillendirebilir başlıklı yazı ilk olarak Metaverse Post'ta yayınlandı.