Orijinal｜Odaily Planet Daily

Yazar｜jk

Son dönemde Ripple şirket yöneticilerinin açıklamaları USDT'yi bir kez daha ön plana çıkardı. Ripple CEO'su Brad Garlinghouse, ABD hükümetinin Tether'i bir sonraki düzenleyici hedef olarak görebileceğini ve bunun piyasada yaygın ilgi ve tartışmayı tetiklediğini belirtti. Tether, USDT'nin şeffaflığı ve uyumluluğu konusunda ısrar etse de potansiyel riskleriyle ilgili sorular devam ediyor.

USDT ve Ripple arasındaki söz savaşı

Zaman çizelgesine göre Ripple ve USDT arasındaki son söz savaşı şu konulara ayrılabilir:

6 Mayıs'ta Ripple Baş Teknoloji Sorumlusu David Schwartz, XRP Las Vegas konferansında şirketin yaklaşan çoklu entegrasyon planlarını açıkladı. Otomatik piyasa yapıcı (AMM), borç verme sözleşmesi, Ripple istikrarlı para birimi ve yapay zeka vb. dahil olmak üzere XRP Ledger ile ilgili bilgileri tanıttı. Schwartz, Ripple'ın stablecoin'inin ayrıntılarının Haziran ayında Amsterdam'da düzenlenecek XRPL Apex etkinliğinde açıklanacağını belirtti.

Daha önce Ripple'ın ABD doları destekli bir stabilcoin çıkarmayı planladığı bildirilmişti. Şirket, stablecoin'in bu yılın sonlarında piyasaya sürülmesinin beklendiğini ve %100 ABD doları mevduatları, kısa vadeli ABD devlet borçları ve diğer nakit benzerleriyle destekleneceğini söyledi. Stabilcoin ilk olarak Ripple'ın kurum odaklı XRP Ledger ve Ethereum blok zincirlerine dağıtılacak ve Ethereum'un ERC-20 token standardını temel alacak.

13 Mayıs'ta Ripple CEO'su Brad Garlinghouse yakın tarihli bir röportajda ABD hükümetinin bir sonraki hedefinin USDT stabilcoinlerinin dolaşımından sorumlu stabilcoin şirketi Tether olduğunu söyledi. Tether'in kripto para piyasası sisteminin önemli bir parçası olduğuna inanıyor ve bunun piyasanın geri kalanını nasıl etkileyeceğinden emin değil. Bazı uzmanlar, Ripple CEO'sunun açıklamasının çok büyük bir içeriden mesaj olduğuna inanıyor. Eğer bu gerçekten gerçekleşirse, USDT stabilcoin piyasasında çok büyük bir satış baskısı yaşanacak ve USDT fiyatı keskin bir şekilde düşebilir.

Aynı gün, USDT CEO'su Paolo Ardoino, Twitter'da Ripple'a halka açık bir yanıt verdi: "ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından soruşturma altında olan bir şirkete liderlik eden bir CEO, rakip bir stablecoin başlattı ve USDT ile ilgili korkuyu yaydı. ”

Daha sonra Ripple CEO'su Brad Garlinghouse şöyle yanıt verdi: "Tether'a saldırmıyorum... Podcast'te söylediğim bir sonraki şey, Tether'in ekosistemin çok önemli bir parçası olduğunu düşündüğüm ve ABD Hükümetlerinin bunu açıkça ifade ettiği yönündeydi. Dolar destekli stabilcoin ihraççıları üzerinde daha fazla kontrol istiyorlar, bu yüzden en büyük oyuncu olan Tether onların radarında.”

Aynı zamanda dikkat çeken bir haber de, 25 Nisan'da ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nin Demokrat lideri Maxine Waters'ın Çarşamba günü kendisi ve Başkan Patrick McHenry'nin stabilcoin düzenleme mevzuatı konusunda yakında bir anlaşmaya varacaklarını öngörmesiydi. Waters, bir röportajda "Kısa vadede bir stabilcoin tasarısı üzerinde çalışıyoruz" dedi ve Senato Çoğunluk Lideri Chuck Schumer ve Senato Bankacılık Başkanı Sherrod Brown ile stabilcoinler hakkında görüştüğünü ve Federal Reserve, Hazine Müsteşarlığı ve Departman olarak şunları söyledi. ve Beyaz Saray tasarının hazırlanmasına dahil oldu. Bu tasarının mevcut stablecoin ihraççıları üzerindeki etkisi belirsiz.

Sürpriz mi olacak: USDT neden Bitcoin'i rezerv varlığı olarak kullanıyor?

USDT resmi web sitesinde yer alan şeffaflık raporuna göre, tüm rezerv varlıkları listeleniyor: nakit ve nakit benzerleri ve diğer kısa vadeli mevduatlar toplam rezervlerin %84,05'ini oluşturuyor ve bu oran şu şekilde bölünüyor: ABD Hazine tahvilleri %79,88'ini oluşturuyor, yüzde 12,2'si gecelik ters repo anlaşmaları, yüzde 0,9'u vadeli ters repo anlaşmaları, yüzde 6,77'si para piyasası fonları, yüzde 0,11'i nakit ve banka mevduatları ve yüzde 0,13'ü ABD dışı hazine bonolarından oluştu. Varlığın bu kısmı yüksek derecede likidite ve güvenliğe sahiptir ve Tether rezervlerinin ve genel olarak büyük stabilcoin protokollerinin çekirdeğini oluşturur. Ancak Bitcoin %4,87'yi oluşturuyor ve bu aynı zamanda herkesin tartışmasının da temel noktası.

Stablecoinlerin temel amacı, tokenı ABD dolarına sabit tutmak olmalıdır. Bu noktada USDT'nin istikrarını koruyabilmesi için USDT korelasyonunu izole edecek şekilde rezerv varlıklar içerisinde kripto para ile ilgili varlıkların bulunmaması gerektiği görülüyor. FTX ile ilgili olaylara benzer bir şey varsa, teorik olarak piyasada çok sayıda USDT itfa talebi ve Bitcoin satış ihtiyacı olacaktır. O zaman ikisi arasında bir bağlantı varsa, bu bir ölüm sarmalı oluşturabilir. Piyasada sorun – Bitcoin Satmak – USDT'nin rezerv varlığının değeri düşüyor – USDT ayrıştırılıyor – Piyasa paniği artıyor, USDT koşuyor ve daha fazla Bitcoin satılıyor. Bu açıdan bakıldığında USDT'nin aslında Bitcoin'i rezerv varlıklarına eklememesi gerekiyor. Karşılaştırıldığında, USDC'nin rezerv varlıkları yalnızca gerçek dünya varlıklarını içermektedir.

Bunun avantajı, Bitcoin'in rezerv varlıklarını çeşitlendirebilmesi ve tek bir varlığın dalgalanmasından kaynaklanan risklerin azaltılmasına yardımcı olabilmesidir. En önemli işlevi, Bitcoin'in yasal para birimi risklerine karşı önlem alabilmesi ve rezerv varlıkların ABD dolarına ve ABD borcuna bağlı olma derecesini azaltabilmesidir. Bitcoin tutmak, Tether'i ABD doları gibi fiat para birimlerinin değer kaybından korur ve Bitcoin bazı durumlarda daha iyi bir uzun vadeli değer deposu sağlayabilir ve bu da Tether'in genel rezervlerine bir güvenlik katmanı ekler. Ayrıca kripto para ekosistemiyle uyumluluk da Tether'in Bitcoin'i seçmesinin nedenlerinden biri. Bir kripto para birimi olarak Bitcoin, rezerv varlık olarak Tether'in kripto para ekosistemindeki konumuyla daha uyumludur.

Ancak Tether'in şu anda toplam yükümlülüklerine göre %6,02 olan 6.261.866.717 dolarlık fazla rezervi var. Başka bir deyişle, Tether'in varlık kütüphanesindeki tüm Bitcoin'ler bir gecede kaybolsa bile teorik olarak Tether'in ayrıştırılmaması gerekiyor.

Lehte ve aleyhte olanlar

Raporlara göre Tether'in net karı 2024'ün ilk çeyreğinde rekor seviyede 4,52 milyar doları aştı. Bu verilerden yola çıkarak analistler, USDT'nin aslında kripto para alanında RWA sektöründeki en başarılı proje olduğunu, aynı zamanda ABD dolarının kripto para alanında önemli bir etkiye sahip olduğunu gösteren bir statü sembolü olduğunu söyledi. Bu nedenle ABD hükümetinin Tether'i rahatsız etmesi için hiçbir neden yok. Aynı zamanda, bu kar marjı, bazı kişilerin Tether'in sağlamlaşacağını düşündüğü görüşünü de büyük ölçüde azaltıyor: İşletmeler için mevcut kar marjı korunursa, kar marjı, tek seferlik halının getirdiği gelirden çok daha yüksek olacaktır.

Bununla birlikte birçok KOL, çoğu stablecoin'in Tether veya Circle olmasına bakılmaksızın şu anda ABD doları cinsinden fiyatlandırıldığı için ABD doları fiyatlandırmasının durumunun değişmeyeceğine inanıyor. Tam tersine KOL Bayman şöyle dedi:

“Ripple'ın doğrudan ifade edemediği şeyi söylememe izin verin.

Tether, ABD Mali Suçları Uygulama Ağı (FinCEN) veya Federal Reserve gibi devlet kurumları tarafından doğrudan denetlenmemektedir. Yalnızca raporlama amacıyla FinCEN'e kayıtlıdır ve bu, düzenlemeye tabi olduğu anlamına gelmez. Tether, büyük mali düzenleyicilerin yetki alanı dışında kalan Britanya Virjin Adaları'nda faaliyet gösteriyor ve rezervleri şeffaflıktan ve denetimden yoksun.

Bununla birlikte, Tether şirketlerinin New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı'nın (NYDFS) zorunlu kıldığı şekilde aylık sertifikalar sağlaması gerekiyor, ancak yalnızca üç ayda bir sertifika veriyorlar. Baskı altında USDT'nin ele geçirilmesini sabırsızlıkla bekliyorum.