Kripto alanını etkileyen çok sayıda anlatının ortasında, tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA'lar), kurumların dikkatini geleneksel finans (TradFi) sahnesinden çaldı. Bu kurumsal dostu varlıklar, yeni zorluklar getirirken yatırım ve likidite için yeni yolların kilidini açacak şekilde ayarlanmıştır.
TheNewsCrypto yakın zamanda XinFin'in XDC Ağı üzerinde bir DeFi likidite yönetimi protokolü olan Fathom'un kurucu ortağı Manuel Rensink ile kurumların kripto odaklı RWA ekosistemine olan yakınlığını anlamak için bir tartışma gerçekleştirdi.
TheNewsCrypto: Bize DeFi'ye girişinizden ve Fathom'un uzaydaki başlangıcından kısaca bahseder misiniz?
Manuel Rensik (MR): Geleneksel finans alanında farklı bir yolculuğun ardından DeFi alanına girdim. Başlangıçta Chase Manhattan Bank ve Deutsche Bank gibi önde gelen finans kuruluşlarında çalıştım, daha sonra JP Morgan'ın yan kuruluşuna katıldım. 2016 yılında kriptoya doğru önemli bir geçiş yaptım. Yolculuğum, menkul kıymet tokenlarını ilk benimseyenlerden biri olan İsviçre kripto borsasındaki bir rolle devam etti. Daha sonra varlıkları blockchain'e uyumlu bir şekilde getirmeye odaklanan öncü bir şirket olan Securrency'e katkıda bulundum.
Securrency'de kurucu ortağımla işbirliği yapma fırsatı buldum. Fonları ve varlıkları blok zincirine uyumlu bir şekilde tokenleştirmeyi hedefleyerek büyük varlık yöneticileri ve finansal kurumlarla birlikte yakın işbirliği içinde çalıştık.
S&P 500, para piyasası fonları, hazine tahvilleri ve altın gibi varlıkları tokenleştirirken önemli bir sorunla karşılaştık: bu varlıklarla daha sonra ne yapacağımızı belirlemek. Sorunlar düzenleyici engellerden ikincil ticaret platformlarının yokluğuna kadar değişiyordu.
Bu boşluğun farkına vararak kurucu ortaklarım ve ben, bu varlıklar için bir dağıtım kanalı olarak DeFi'yi veya bazen kurumsal DeFi olarak adlandırdığımız şeyi kullanmaya karar verdik. Bu varlıkların blok zincirine getirilmesine ve kullanıcıların bunlara karşı stabilcoin ödünç almasına veya ödünç vermesine olanak tanıyan teminatlandırma yöntemlerini araştırdık. Ayrıca bunları merkezi olmayan borsalarda (DEX'ler) alıp satmayı ve bunları kasalara, otomatik varlık yöneticilerine ve borç verme protokollerine entegre etmeyi de araştırdık.
TNC: Konu DeFi ekosistemlerindeki RWA'lara yönelik likiditeyi yönetmek olduğunda hangi zorlukların üstesinden geliyorsunuz?
MR: Varlık yöneticileriyle, özellikle de WisdomTree, BlackRock ve Hamilton Lane gibi Amerikan fon yöneticileriyle olan işbirliğim sırasında, onların bir süredir tokenizasyonu araştırdıkları ortaya çıktı. Başlangıçta varlıkları, özellikle de para piyasası fonlarını dağıtmak için kendi uygulamalarını veya belirli pazar yerlerini kullandılar.
Dolayısıyla şu anda ele aldığımız ve bir sonraki sınır olduğuna inandığım zorluk, birden fazla platform ve DeFi protokolü üzerinden daha geniş bir dağıtım elde etmektir. Sonuç olarak, tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları, Teminatlandırılmış Borç Pozisyonlarında (CDP'ler), kasalarda, likidite havuzlarında, borç verme protokollerinde veya Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılarda (AMM'ler) akıllı sözleşmelerin ödünç verilmesi için teminat görevi görebilir. Bu, küresel ölçekte erişilebilirliğin kilidini açar; İnternet bağlantısı olan herkes bu varlıklara erişebilir, ancak bazıları bir katılım süreci ve KYC doğrulaması gerektirebilir. Ancak bunlar küçük teknik zorluklardır.
Erişilebilirliğin artması, bu varlıkların faydasının artmasına ve dolayısıyla likiditenin artmasına yol açar. Likidite likiditeyi doğurur.
TNC: Kurumlar stabilcoin piyasasını aktif olarak benimsiyor ve dolara sabitlenmiş stablecoin piyasası 160 milyar dolarlık önemli bir kilometre taşına ulaşıyor. Mekanizma ve kullanım durumları açısından $FXD'yi diğer stabilcoinlerden ayıran şey nedir?
MR: Stablecoinler çok önemli. Geçen yılın sonuna kadar, nakit ve ticari senetler de dahil olmak üzere esas olarak banka mevduatlarını tokenize eden USDT ve USDC başta olmak üzere, başarılı tokenize edilmiş tek varlıklar olarak öne çıkıyorlardı. Bununla birlikte, bu stabilcoinler zincir dışı likidite sağlamada üstün olsalar da zincir içi likidite desteğinden yoksundurlar. Buna karşılık FXD, hem mekanizma hem de likidite protokolü olarak işlev görür. RWA'lı bireylerin, varlıkları tarafından aşırı teminat altına alınan FXD stabilcoinlerini ödünç almalarına olanak tanır. Bu, ödemeler, sınır ötesi transferler, ticaret çiftleri ve borç verme protokollerine katılım dahil olmak üzere çeşitli finansal faaliyetlere olanak tanır.
Dahası, düzenleyici incelemeler mevduatla desteklenen stabilcoinleri destekliyor ve bu durum USDT ve Circle gibi USDC ihraççıları üzerinde potansiyel olarak baskı oluşturuyor. Buna karşılık, düzenleyiciler FXD destekli stabilcoinleri sistemik olmayan ve kripto dostu olarak görüyor. Bu düzenleyici avantaj, yenilikçi likidite yaklaşımıyla birleştiğinde FXD'yi USDT'ye ve potansiyel olarak USDC'ye karşı geleceğe daha dayanıklı bir alternatif olarak konumlandırıyor.
TNC: TVL'de 7 milyon doları aştıktan sonra varlık portföyünüzü nasıl genişletmeyi ve protokol ölçeklenebilirliğini geliştirmeyi planlıyorsunuz?
MR: Bizim için önemli olan FXD'yi destekleyen varlıkların çeşitlendirilmesidir. Başlangıçta XDC protokol tokenını teminat olarak kullandık ve FXD'nin sabit değerini 1 $ seviyesinde tutmasını sağladık. Son zamanlardaki oynaklığa rağmen tasfiyeler minimum düzeyde kaldı ve sabitleme sabit kaldı. Ancak sürdürülebilir bir şekilde büyümek ve etkili bir şekilde ölçeklenmek için RWA'ların entegrasyonu hayati önem taşıyor.
Yakın zamanda altının ikinci varlık türü olarak sisteme dahil edilmesini sağlayan bir DAO oylamasını geçtik. Buna XDC'deki ComTech Gold (CGO) gibi yüksek kaliteli altın tokenler de dahildir. Bire bir destekleniyor ve düzenleyicilerin yakın gözetimi altında Dubai'de fiziksel altınla paraya çevrilebiliyor. Paranın OG'si olan altın, heyecan verici bir katkı sunuyor.
Daha sonra, XDC'nin ticaret finansmanı odağından yararlanarak tokenize edilmiş para piyasası fonlarını ve kredi benzeri varlıkları, özellikle ticaret finansmanı kredilerini düşünüyoruz. Bu eklemeler varlık karışımımızı daha da çeşitlendirerek FXD'nin istikrarını ve büyümesini sağlayacak.
TNC: ABD'de Ocak ayında başlatılan spot Bitcoin ETF'leri ve Nisan ayı sonlarında Hong Kong ETF'lerinin piyasaya sürülmesiyle, Avustralya'nın 2024 yılına kadar girişi bekleniyor, kriptoya kurumsal katılım artıyor. Kurumların bu alana girmesini ve yayılmasını nasıl öngörüyorsunuz?
MR: Geleneksel finansın (TradFi) kriptonun finansallaştırılmasını üstlendiğini görmek çok güzel. Özellikle Ethereum, DeFi alanı için çok önemliydi. SEC'in Ethereum ve ABD'deki projeleri üzerindeki süregelen tehdidine rağmen, Çin'in katılımı da dahil olmak üzere küresel ilerlemeye tanık olmak güven verici.
Tersine, BlackRock gibi büyük oyuncuların BUIDL gibi tokenlarla Ethereum gibi halka açık blok zincirlerde geleneksel fonlar başlattığını görmek son derece yükseliş eğilimi gösteren bir olay. Hamilton Lane gibi diğer varlık yöneticileri Polygon ve Stellar gibi platformlardan yararlanıyor. Bu olaylar önemli bir değişime işaret ediyor ve varlık yöneticilerini blockchain ve DeFi'yi uygulanabilir dağıtım kanalları olarak görmeye teşvik ediyor. WisdomTree, Ark ve Franklin Templeton gibi diğer önemli kurumların yanı sıra BlackRock'ın girişi, bu teknolojilerin dönüştürücü potansiyelini vurguluyor.
Bu olaylar, geçen yıl FTX, diğer CeFi ve DeFi oyuncuları ve geleneksel kurumların başına gelen felaketlerle tezat oluşturuyor.
TNC: İleriye baktığımızda, önümüzdeki yıllarda RWA ekosistemi için nasıl bir değerleme öngörüyorsunuz?
MR: Gerçekten trilyon dolarlık bir soru. Orada bir düşünce kuruluşuna başkanlık eden arkadaşım da dahil olmak üzere Citibank ve McKinsey'den insanlarla yapılan görüşmeler, kriptonun pazar büyüklüğünü tahmin etme etrafında dönüyor. Kripto para, sırasıyla 120 trilyon dolar ve 100 trilyon dolar olan geleneksel tahvil ve hisse senedi piyasalarına kıyasla küçük kalıyor. Fikir birliği, kripto paranın önümüzdeki beş yıl içinde 30-35 trilyon dolara ulaşabileceği yönünde.
Kısa vadede önümüzdeki iki yıl içinde birkaç trilyona ulaşmak makul görünüyor. Ancak asıl odak noktamız, esas olarak kripto varlıklarında şu anda 7 milyon dolar seviyesinde bulunan TVL'yi (toplam kilitli değer) ölçeklendirmek. Bunun yıl sonuna kadar 100 milyon dolara ulaşmasını öngörüyoruz.
Yasal Uyarı: Bu röportaj makalesinde verilen bilgiler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi, finansal rehberlik veya herhangi bir özel kararın alınmasına yönelik tavsiye olarak tasarlanmamıştır ve bu şekilde yorumlanmamalıdır. Okuyucuların kendi araştırmalarını yürütmeleri teşvik edilir.
