Nisan, kripto airdropları için büyük bir aydı.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network ve daha birçok proje bir araya gelerek uygun kullanıcılara milyarlarca değerinde token dağıttı.

Önümüzdeki haftalarda çok daha fazla DeFi protokolünün token çıkarması nedeniyle gelecek ay daha da büyük olabilir.

Ama bir sorun var.

Yatırımcıların daha önce yığınlar halinde yığdığı yeni token lansmanları eskisi kadar ilgi görmüyor.

Airdrop alıcılarının nakde çevirmek istemesi ve yeni alıcıların gelmemesi nedeniyle yeni başlatılan tokenlerin fiyatları hızla düşüyor.

Kripto yatırım şirketi Mechanism Capital'in ortağı Marc Weinstein, DL News'e şunları söyledi: "Yalnızca düşük dolaşımdaki arzı hızlı kazanç fırsatı olarak gören kısa vadeli scalper'lar bunları satın alıyor."

İlgi eksikliği ortada. Solana'da bir borç verme piyasası olan Kamino, KMNO yönetişim tokenını 30 Nisan'da piyasaya sürdü. Lansmanından sonraki bir saat içinde KNMO, airdrop yoluyla token alanların nakit paraya koşmasıyla %63'ten fazla düştü.

Ve bu yalnız değil. Yeniden alım protokolü Renzo'nun KMNO ile hemen hemen aynı zamanlarda piyasaya sürülen REZ yönetişim tokeni %28 düştü.

Şu anki endişe, birçok DeFi kullanıcısının büyük önem verdiği gelecekteki airdrop'ların da benzer bir eğilimi takip etmesi ve önemli miktarda ödeme umut edenleri hayal kırıklığına uğratması.

Sürdürülemez değerlemeler

Weinstein, yeni piyasaya sürülen birçok tokenin düşmesinin nedeninin, piyasaya sürüldüklerinde değerlerinin çok yüksek olması olduğunu söyledi.

"Yatırımcılar, bir projenin 11 rakamlı bir değerlemeyle başlatılması durumunda yükseliş potansiyeli olduğuna inanmıyor" dedi.

Yüksek değerlemeler kısmen yeni başlatılan projelerin etrafındaki heyecandan kaynaklanıyor. Ancak başka nedenler de var.

Bir kripto yatırım şirketinde çalışan ve kimliğinin gizli kalması kaydıyla DL News ile konuşan bir kaynağa göre "manipülatif piyasa yapıcı anlaşmaları ve düşük başlangıç ​​dalgalanmaları" da gerçekçi olmayan lansman değerlemelerine katkıda bulunuyor.

Bazı piyasa yapıcılar daha önce likidite sağlamak için kaydoldukları tokenlerin değerini artırmakla suçlanmıştı.

İlk şamandıra, bir tokenın piyasaya sürüldüğünde dolaşıma çıkan toplam arz miktarını ifade eder.

En yeni tokenlar düşük başlangıç ​​dalgalanmalarıyla piyasaya sürüldü. Örneğin, W token arzının %18'i dolaşımdayken başlatılan Wormhole ve Ethena'nın ENA token'ı yalnızca %9,5'tir.

Bir token arzının yalnızca küçük bir kısmını serbest bırakarak kısa vadede yüksek değerlemeyi daha kolay koruyabilir. Ancak bir proje daha sonra dolaşıma daha fazla token çıkardığında, satış baskısı arttıkça fiyat genellikle düşer.

Örneğin, erken aşama kripto girişim firması Lattice Fund'ın kurucu ortağı Regan Bozman, DL News'e verdiği demeçte, örneğin, 10 milyar dolar artı sözde tamamen seyreltilmiş değerleme ile lansmanın "bu tokenları alıp satan perakende yatırımcıların ilgisi anlamlı bir şekilde artmadığı sürece sürdürülebilir olmadığını" söyledi.

Tamamen seyreltilmiş değerleme - veya FDV - yalnızca dolaşımda olanlar değil, kilitli veya henüz dağıtılacak olanlar da dahil olmak üzere bir tokenin toplam arzının değeridir.

Bozman, projelerin piyasaya sürüldüğünde daha yüksek miktarda token tedariki dağıtması gerektiğini ve daha sürdürülebilir bir FDV ile başlatmanın bir yolu olarak topluluklarının doğrudan onlardan token satın almasına izin vermesi gerektiğini söyledi.

Her şey kasıtlı mı?

Ancak aynı isimsiz kaynak, bazı projelerin yüksek FDV ile başlatılmasının muhtemelen kasıtlı olduğunu söyledi.

Projelerin neden yüksek FDV'lerde token başlatmayı sevdiği sorulduğunda, "En iyimser varsayım, tokenlerini para birimi olarak kullanmak istedikleri ve yüksek FDV'nin daha büyük bir ABD doları pistine yol açtığıdır" dediler.

Ancak bazı projeler için daha kötü niyetli sebepler de var.

Kaynak, "Takımlar ve yatırımcılar, hak kazanmadan önce [tezgahın üzerinde] dump yapıyorlar ve yatırımcılar, yönetim ücretleri aracılığıyla gerçekleşmemiş kazançlar üzerinden para kazanıyorlar" dedi.

Weinstein ayrıca projelerin yüksek bir FDV ile başlamak isteyebileceği başka bir neden üzerinde de spekülasyon yaptı: "20 milyar dolardan başlayıp %95'ini bir ayıya bırakırsanız, hâlâ 2 milyar dolarlık bir proje olursunuz" dedi.

Yeni tokenler lansman sırasında çökmeye devam ederken projelerin alıcıları cezbetmek için yeni yollar bulması gerekecek. Sonuç olarak, bir kripto projesinin çözdüğünü iddia edebileceği sorunlara rağmen yatırımcılar öncelikle tek bir şeyi önemsiyorlar: para kazanıp kazanamayacakları.

Tim Craig, DL News'in Edinburgh merkezli DeFi Muhabiridir. İpuçları için tim@dlnews.com adresinden bize ulaşın.