Editör|Wu Shuo Blockchain

Bu podcast bölümü, Hong Kong Etkinlik Haftası sırasında Wormhole & Pyth tarafından düzenlenen bir tartışmadır. Sunucu, Wu Blockchain'in Kurucusu Colin Wu'dur. Konuklar arasında ABCDE Kurucu Ortağı Michael, Inception Capital Yatırım Lideri Mia, Caladan COO'su Julia yer alıyor. Bu sayıda esas olarak Çin kripto para birimi VC'lerinin şu anda karşılaştığı bazı zorluklar tartışılıyor.

Şu sıralar en çok hangi parçayı düşünüyorsunuz? Neden

Michael:

Geçtiğimiz yıl ağırlıklı olarak yapay zeka alanında MyShell ve Flock gibi birden fazla projeye yatırım yaptım. Son zamanlarda dikkatimi Bitcoin parkuruna, özellikle de Merlin ve Unisat gibi projelere çevirdim. Şu anda, Bitcoin alanına bazı yenilikçi teknik çözümler getirdiğini düşündüğüm UTX Stack veya RGB++ projesiyle özellikle ilgileniyorum.

-BMAN:

Sektördeki on yıllık deneyimimiz ve çoklu döngülerdeki geçmişimiz göz önüne alındığında, Bitcoin şu anda bir rönesans durumundadır. Bu nedenle fonlarımızın %30'undan fazlasını Babylon, Merlin, Bitlayer ve Unisat'ın da aralarında bulunduğu yaklaşık on projeyi kapsayan Bitcoin ekosistemine yatırdık. Ayrıca fonların yaklaşık üçte biri yapay zeka ile ilgili sonraki projelere yatırılıyor. Bundan sonra daha büyük bir Asya Yapay Zeka Hackathon'una da ev sahipliği yapacağız. Fonların geri kalanı ağırlıklı olarak ZK, modülerlik ve Parelle EVM gibi altyapı alanlarına yatırılıyor. ABCDE ekibimizin tamamı teknik altyapıya sahip, bu nedenle teknoloji alanlarına odaklanacağız.

Benim:

Benim asıl endişem yatırım takibimiz ve ekolojik gelişimimizdir. Son zamanlarda altyapı ve kurumsal hizmetler de dahil olmak üzere çeşitli uyumluluk konularına ve ilgili finansal ürünlere yakın ilgi gösteriyoruz. Genel olarak yatırım stratejimiz istikrar ortamında ilerleme aramaktır. Tıpkı daha önce bahsettiğimiz AI ve Bitcoin ekosistemi gibi, Restakeing alanı da dahil olmak üzere ilgili yerleşimleri de yapıyoruz. Ayrıca yakın zamanda açıklanacak birçok yeni yatırımımız var.

Julia：

Bir ticaret firması olduğumuz için genellikle ticaretle ilgili öğelere odaklanıyoruz. Geçtiğimiz günlerde Backpack adında yeni bir değişim projesine yatırım yaptık. Daha önce de belirttiğimiz gibi katman 1 ve katman 2 çözümleriyle de ilgileniyoruz. Bu yıl pek çok yeni katman 1 ve katman 2 teknolojisi piyasaya sürülüyor ve biz bunların birçoğuna yatırım yapıyoruz. Son dönemde Monad, Berachain ve Bitcoin projelerine yoğun ilgi gösteriyoruz. İlgimizi çeken bir diğer alan ise stabilcoinler ve son zamanlarda stablecoinler etrafında pek çok proje görüyoruz.

Proje değerlemeleri çok yüksek olduğu için boğa piyasası yatırım yapmak için iyi bir zaman değil mi? Boğa ve ayı VC yatırımları arasındaki fark nedir?

Michael:

Risk sermayesi perspektifinden bakıldığında, meslektaşlarımız arasında birincil piyasa için pencere döneminin yalnızca iki veya üç ay kaldığı konusunda bir fikir birliği olduğunu düşünüyorum. Boğa piyasasında, projelere yapılan risk sermayesi yatırımlarının net bir çıkış döngüsü ve daha yüksek gereksinimleri olacaktır. Geçmiş portföye bakıldığında, özellikle geçen yılın mart ayından haziran ayına kadar olan ayı piyasası döneminde, ortaya çıkan projelerin Hong Kong'da bazı paralel fırsatlara sahip olduğu görüldü. Artık yatırım beklentilerimiz getiri açısından bu kadar yüksek beklentilere sahip olmayabilir ancak çıkış için gereklilikler daha katıdır.

-BMAN:

Değerlemenin tamamı şu anda bir yıl öncesine göre çok daha yüksek, hatta bazen iki ya da üç kat daha yüksek. Bu nedenle, birçok proje için dahili olarak iki seçeneğimiz var: Birincisi, eğer proje bir yıl içinde başarılı bir şekilde başlatılabilirse, yatırım yapmaya değer olduğunu düşünüyoruz; ikincisi, pazarı geçmeye ve onu 4 ila 5 yıl boyunca tutmaya hazırız. Sonraki döngü. Orta durumdaki projeler daha utanç verici olduğundan portföy için önerimiz ya uzun vadeye hazırlanın ya da mevcut döngüdeki fırsatları yakalayın.

Benim:

Geçen seneki gibi bir ayı piyasasında bile çok aktiftik ve döngüye uyum sağlamak için planlar yapmıştık. Sayın BMAN'ın da dediği gibi biz de bir sonraki döngü için olası yolları önceden değerlendiriyor ve uzun vadeli bazı hazırlıklar yapıyoruz. Varlık yönetimimiz için, birincil piyasadan, aynı zamanda mevcut stratejilerimizden biri olan, potansiyel olarak daha çeşitlendirilmiş diğer yatırım fırsatlarına geçişin bir kısmı kesinlikle olacaktır.

Julia:

Boğa piyasası ile ayı piyasası arasındaki önemli farklardan birinin değerleme ve elbette hız olduğu konusunda BMAN'a katılıyorum. Ayı piyasasında anlaşmalar daha yavaş ilerler, yatırım yapıp yapmayacağınıza karar vermeniz haftalar hatta aylar sürebilir ve proje taraflarının ürünlerini geliştirip pazara sunmak için daha fazla zamanı olur. Ve boğa piyasasında her şeyin çok hızlı gerçekleşmesi gerekir ve yatırım kararı vermek için yalnızca birkaç gününüz veya en fazla bir veya iki haftanız olabilir. Eğer projeler bu piyasa döngüsü sırasında hayata geçmek istiyorsa bunu çok hızlı yapmaları gerekiyor.

Birçok risk sermayesi birincil pazardan ikincil pazara geçiyor. Birincil pazardaki risk sermayedarlarının temel rekabet gücü nedir?

Michael:

Şu anda, birincil piyasadan ikincil piyasaya geçiş esas olarak likidite arayışıyla ilgilidir. Geçen yılın bu zamanlarında bazı fonların ikincil fonlar oluşturmaya başladığını gördük. Bunun nedeni, o dönemde birincil ve ikincil piyasalarda değerlemenin tersine dönmesi ve bazı iyi ikincil yatırım fırsatlarının ortaya çıkmasıydı. Birincil pazardaki büyük bir yatırımcı olarak, şu anda birincil pazara odaklanıyor olsak da, ister organizasyonel durum, kaynak yerleştirme veya pazarlama ve teknik destek olsun, proje taraflarını mümkün olduğunca güçlendireceğiz.

-BMAN:

Nitekim başlangıçta birincil piyasaya odaklanan birçok fonun ikincil piyasaya yönelmeye başladığını gördük. Ancak ABCDE fonumuz hala birincil piyasaya odaklanıyor çünkü birincil ve ikincil piyasaların temelde farklı olduğuna inanıyoruz. Birincil piyasa daha çok yetkilendirme ve katma değerle ilgilidir, ikincil piyasa ise daha çok sıfır toplamlı bir oyundur. Birincil piyasayı seviyoruz çünkü bu daha çok pozitif toplamlı bir oyun. Stratejimiz geliştirici topluluğunun derinliklerine inmek, kendi geliştirme ekibimizi oluşturmak, açık kaynaklı projeler yazmak ve topluluktaki geliştiricilerle iletişim kurmaktır. Çoğu zaman projeler henüz yeniyken bağlantılar kuruyoruz ve onların en başından itibaren büyümelerine yardımcı oluyoruz.

Benim:

Birincil piyasadaki yatırımların yanı sıra, fonlarımızın bir kısmını da 1,5 seviyesi ve ikincil piyasalara yatırıyoruz. Bizim için bu sadece risk kontrolü ve iştah meselesi. Projelere desteğimiz ve sağladığımız kaynaklar, yatırımın düzeyine göre farklılık göstermeyecektir. Ekosistemimiz HashKey Exchange de dahil olmak üzere nispeten büyük ve yakın zamanda Uyumluluk Fonu gibi bazı büyük projeleri başlattık. Bu, portföylerimiz ve onlara sunduğumuz destek için kapsamlı bir stratejidir.

Julia:

Bir VC olarak, yalnızca siz yatırımcılarınızı seçmiyorsunuz, yatırımcılarınız da sizi seçiyor. En güçlü kurucuların her zaman seçenekleri vardır. Birincil piyasada VC olmak istiyorsanız, sonuç olarak size yardımcı olabilecek kuruculara ihtiyacınız var. Her VC'nin kendine özgü bir yardım yöntemi ve uzmanlığı vardır. Örneğin, bizim açımızdan biz bir borsa ve piyasa yapıcıyız ve bu da projemize kesinlikle yardımcı olabileceğimiz bir konu. Diğer risk sermayedarları coğrafi olarak avantajlı olabilir, projelerin bir bölgeden diğerine taşınmasına yardımcı olabilir veya belirli bir sektörde güçlü bağlantılara sahip olabilir. Ancak ne olursa olsun, birincil pazardaki bir VC olarak projeye gerçekten yardımcı olabilecek bir rekabet avantajına sahip olmalısınız.

Yapay zeka, şu anda risk sermayedarlarının takip ettiği popüler bir anlatıdır. Bu sadece popülerlik kazanan ve hiçbir ömrü olmayan sahte bir öneri midir?

Michael:

Geçtiğimiz yıl pek çok yapay zeka projesine yatırım yaptık ve yapay zekayı takip etmenin bir hata olduğunu düşünmüyorum çünkü bu gerçekten çok büyük bir hikaye. Blockchain'in teşvik mekanizması aracılığıyla açık kaynak modelinin sınırlamalarını aşmayı umuyoruz. AI ile ilgili bazı blockchain projelerinin alanı yenilikçi çözümlerle ileriye taşıdığını görüyorum. Yapay zeka ortamında çözümler şu anda merkezileştirilmiş durumda ve bu da daha fazla verimliliğe yol açıyor. Kripto para biriminin kendisi bir alternatif (B Planı), peki neden yapay zekanın B Planı olmasın?

-BMAN:

Başlangıçta birincil pazara odaklanan piyasadaki birçok fonun yapay zekaya yönelmeye başladığını fark ettik. Portföy şirketlerimizden biri olan 0xScope yapay zeka yapıyor ve kripto projelerinin fiyatlarının esas olarak anlatı ve piyasa yapıcılardan etkilendiğini buldu. Uzun vadede yapay zeka ve blockchainin birleşimi konusunda oldukça iyimserim. Blockchain sadece insanlara hizmet etmiyor, yapay zekaya veya makinelere hizmet etmeye daha uygun. Blockchain, yapay zeka için dört temel özellik sağlar: mülkiyetin anında onaylanması, yönetişim yetenekleri, varlıklaştırma ve likidite. Bu özellikler mevcut yapay zeka teknolojisinde mevcut değildir. Yapay zeka ile birleştirildiğinde umut verici bir gelecek görüyoruz. Sermayemizin üçte birini yapay zekaya yatıracağız.

Benim:

Yapay zeka çok dikkat ettiğimiz bir alan ama biz en profesyonel ekip değiliz. Mevcut portföy şirketlerini yapay zeka yönetişimi gibi yapay zeka unsurlarını dahil etmeye teşvik ediyoruz. Bu dönüşümü destekliyoruz ve yeni yapay zeka yatırımları konusunda kararsızız ancak bazı küçük yatırımlar yapmaya da hazırız. Bu henüz kararlaştırılmamış olsa da, yapay zeka ve kripto para birimlerinin birleşimi konusunda iyimser kalıyoruz.

Julia:

Yapay zeka alanında çok fazla heyecan olsa da gerçek kullanım durumları da var. Şirketimizde mühendislik ekipleri kod yazmak için yapay zeka araçlarını kullanıyor ve bu da verimliliklerini önemli ölçüde artırıyor. Diğer bir örnek ise metin tabanlı verileri ve duygu verilerini anlamak için yapay zeka ve dil öğrenme modellerini kullanan portföy şirketlerimizden biri olan Kaito'dur. Biz de bu araçları kullanıyoruz. Bu yüzden yapay zekaya odaklanmanın pratik uygulamalar için daha fazla fırsata yol açacağını düşünüyorum.

Bitcoin ekosistemi hakkında ne düşünüyorsunuz? L2 konusundaki tartışmalara gelince, şu anda sadece Çinlilerin oynayıp oynamadığı sorununu nasıl çözebiliriz?

Michael:

Batı hakkında bildiğim kadarıyla üzerinde çalıştıkları Bitcoin Layer 2 de TVL'nin peşinde. Temel olarak Doğu ile Batı arasında pek bir fark yok. Piyasanın TVL'ye daha az dikkat edeceğini umuyorum, çünkü şu anda piyasa esas olarak hangi platformun en yüksek TVL'ye sahip olduğuna odaklanıyor; örneğin Merlin'de fırlatma rampası veya DEX başlatmak gibi çünkü pazarın dikkatini çekmek daha kolay. Umarım önümüzdeki bir veya iki ay içinde piyasa sadece TVL'den ziyade Bitcoin'deki teknik atılımlara odaklanacak.

-BMAN:

Bitcoin ekosistemi geçen yıl Ordinals ve BRC20'den başlayarak ortaya çıkmaya başladı ve üzerinden henüz bir yıl geçti. İlk olarak Asya'da başladı ama son zamanlarda Batı da devreye girmeye başladı. Merlin ve Inscription gibi Avrupalı ​​ve Amerikalı VC'lere Bitcoin ekosisteminin önemini her hafta anlatıyorum ve gerçekten de Avrupa ve Amerika yatırım projeleri var. Bitcoin'in her yarıya indirilmesi, ağ güvenliğini korumak için yeni "askeri harcamalar", yani işlem ücretleri gerektiren madencilere verilen ödülleri azaltacak. Bitcoin ekosistemi işlem ücretlerini artırabilir, böylece madencileri ağı korumaya devam etmeye teşvik edebilir. Ayrıca birçok Bitcoin uyku halindedir. Bitcoin ekosisteminin gelişimi, Bitcoin'in likiditesini artırabilir ve tüm şifreleme ekosisteminin refahını artırabilir.

Benim:

Biz de dahil olmak üzere birçok kripto para VC'si için, ekosistemlerin ve pratik uygulamaların nasıl oluşturulacağı ve bunların nasıl değer üretmesi sağlanacağı hakkında daha fazla tartışma var. Geleneksel finans dünyasındaki oyuncularla iletişim kurduğumuzda, zaten belirli bir oranda BTC tahsis etmiş durumdalar ve şu anda ilgilendikleri şey, bu BTC'lerin bileşik faiz üretmesini nasıl sağlayacakları. Faiz kazandırabilecek her türlü varlık ve bununla ilgili uygulamalarla işbirliğini destekliyoruz, aynı zamanda açık fikirli kalıyoruz ve Bitcoin çevresinde kesinlikle yeni şeylerin ortaya çıkacağına inanıyoruz.

Julia:

BMAN ve Mia'nın duygularını güçlü bir şekilde destekliyorum. Geleneksel yatırımcılarla iletişim kurduğumda, özellikle Bitcoin ETF'nin piyasaya sürülmesinden sonra Bitcoin'e karşı tutumlarının diğer kripto para birimlerinden tamamen farklı olduğunu gördüm. Bitcoin'i bir varlık olarak daha fazla kabul ediyorlar ancak diğer kripto para birimlerine hala şüpheyle yaklaşıyorlar. Bunun Bitcoin’in büyümesi için harika bir fırsat sağladığını düşünüyorum.

Binance'in VC yatırım projelerinin kalitesi nedir? Bir projenin Binance'te listelenebilmesi başarısını belirler mi?

Michael:

Şu anda bu gerçekten bir ikilem; yani merkezi olmayan bir dünyada Binance gibi merkezi borsalar tekel konumunda. Umarım Binance bazı konularda daha şeffaf hale gelebilir ve bu da tüm ekosisteme daha faydalı olur. Proje düzeyinde Binance'in yatırım kararlarına çok fazla güvenmenize gerek yok; projeniz iyi sonuç verirse Binance ve OKX doğal olarak yatırım yapacaktır. Binance ve OKX için tokenların büyük bir kısmını rezerve etmek gibi takas stratejilerine çok fazla güvenmek aslında yararsızdır. Projenin özüne dönmeli ve projenin yenilikçiliğine ve değerine odaklanmalıyız.

-BMAN:

Kripto endüstrisi tamamen likidite ile ilgilidir. En büyük likidite platformu olan Binance, doğal olarak proje listelemede ilk tercihtir. Ancak iki eğilim gözlemledim: Birincisi, para birimi listeleme süreci giderek standartlaşıyor ve giderek daha çok Nasdaq gibi geleneksel finansal kurumların listelenmesine benziyor; ikincisi, merkezi olmayan borsaların likiditeleri önemli ölçüde arttı ve birçok borsanın servet etkisi arttı. projeler Döviz fiyatlarındaki artışın büyük kısmı DEX'ten kaynaklanıyor. Gelecekte daha fazla proje, merkezi borsalar yerine DEX üzerinden likidite elde etmeyi tercih edebilir. Bu olumlu bir sektör trendi.

Benim:

Risk sermayesi açısından bakıldığında Binance'i aşırı takip etmemeli veya hareketlerini tahmin etmemeliyiz. Portföyümüze her zaman açığız ve Binance'te listelenme gereklilikleri doğru zamanda karşılanmazsa başka fırsatlara bakın. Amacımız, onları uygunsuz listeleme kararları almaya itmek yerine, pazar fırsatlarını yakalamalarına destek olmaktır.

Julia:

Borsa açısından bakıldığında, Binance geçen yıl yalnızca 30 ila 40 token listeledi; bu elbette piyasada yalnızca bu tokenların başarılı olduğu anlamına gelmiyor. Bir yandan Binance'te listelenen coin sayısı çok düşük. Diğer yandan Binance'in pazar payı da düşüyor; geçen yılın Ocak ayındaki %50'den Aralık ayında %30'un altına. Geçtiğimiz yıl EDX ve Backpack gibi birçok yeni borsa ve DEX'in yükselişine tanık olduk. Dolayısıyla projelerin odaklanması gereken tek platform Binance olmamalı.