Binance'in 29'unda Ethena'nın (ENA) yeni bir para madenciliği projesi olarak Binance'te listeleneceğini duyurmasının ardından MakerDAO, Morpho Blue aracılığıyla 100 milyon dolarlık DAI dağıtacağını ve bunu sUSDe/DAI ve USDe/DAI pazarlarına dağıtacağını açıkladı. .
MakerDAO kurucusu Rune da dün (30'unda) kişisel adresi aracılığıyla USDe'ye 5,66 milyon USDT bastı. (Şekil 1)
Peki Ethena nedir? USDe nedir?
BitMEX kurucusu Arthur Hayes, Mart 2023'te "Dust on Crust" başlıklı bir makale yayınladı; bu makale, kripto para birimi ve eşit vadeli kısa sürekli sözleşme pozisyonu riskinden korunma kombinasyonu yoluyla sentetik bir ABD doları stabilcoin oluşturulmasını öngördü. biçim. Fikri gerçeğe dönüştürmek için güvenilir bir ekibi desteklemek istediğini söyleyerek makaleyi bitirdi ve Ethena doğdu.
Ethena, Ethereum üzerine kurulu, ETH'nin temel varlık olduğu sentetik bir dolar protokolüdür. USDe, eşit miktardaki spot ETH ve vadeli ETH kısa ipoteklerine dayanmaktadır. İkisi, delta-nötr istikrarlı bir varlık haline gelmek için riskten korunuyor. Delta tarafsızlığı, USDe'nin ipotek kullanım pozisyonunun temel olarak ETH fiyat değişikliklerinden etkilenmediği, dolayısıyla varlığın güvenilirliğinin ve USDe'nin istikrarının sağlandığı anlamına gelir.
Arthur Hayes'ten ilham alan Ethena, üst düzey kurumlar tarafından da tercih edildi: Dragonfly, Binance Labs, GSR, Wintermute vb.'den 300 milyon ABD Doları tutarında proje değerlemesi ile 14 milyon ABD Doları tutarında finansman aldı. (şekil 2)
Ethena'nın çalışma mantığı (Şekil 3)
◎Kullanıcının 100 $ stETH yatırdığını varsayarsak, riskten korunma gibi uygulama maliyetleri düşüldükten sonra yaklaşık 100 $ USDe basılacaktır;
◎Ethena, CEX'te otomatik olarak eşdeğer bir ETH U tabanlı (USDT veya USD) kalıcı sözleşme kısa pozisyonu açacaktır;
◎Kullanıcılar tarafından yatırılan stETH, CEX'e yatırılmayacak ancak olası riskleri (varlıkların kötüye kullanılması, CEX fırtınaları vb.) azaltmak için Copper, CEFFU ve Cobo gibi saklayıcılara aktarılacaktır.
Bu, stake edilen USDe (sUSDe) için iki sürdürülebilir gelir akışı ve ödül yaratır:
◎Ethereum'un taahhüt edilen PoS geliri (~%3,2 Nisan);
◎Delta riskten korunma türev pozisyonlarından fonlama oranları ve baz spreadleri (%5~30 Nisan).
Bu getirilerin her ikisi de sürdürülebilir ve gerçektir. Staking PoS'tan elde edilen getiri nispeten sabittir ve temel istikrarlı bir getiri sağlar. Riskten korunma pozisyonunun sermaye oranı geliri büyük oranda dalgalanacaktır: boğa piyasasında uzun vadeli fonlama oranı pozitiftir ve riskten korunma pozisyonu daha yüksek fonlama oranı elde edecektir gelir; Ayı piyasasında fonlama oranı düşer veya negatif olur ve gelir azalır.
ENA Fiyat Tahmini
ENA'nın toplam miktarı 15 milyar olup, başlangıç tirajı 1.425 milyar (%9,5)'tır.
Şu anda piyasada ENA fiyat tahminleri için birden fazla değerleme modeli bulunmaktadır:
Tezgah üstü platformların (aevo vb.) işlem fiyatına bakın: 0,65 $;
Önceki Binance madencilik projelerinin ortalama getirisine göre (yıllık %123): 0,45 dolar.
Değerleme PE'ye dayalıysa fiyat daha yüksek olacaktır. Çünkü Ethena'nın son zamanlardaki gelirine bakıldığında Ethena'nın yıllık geliri 330 milyon dolara ulaşacak. (Şekil 4)
Sizce hangi fiyat veya tahmin modeli daha makul?
#ENA #Ethena
