Bir yargıç heyeti, şirketin ABD'de siyasi tahmin piyasaları başlatma çabaları nedeniyle ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu ve tahmin bahis platformu Kalshi'nin avukatlarını sorguladı ancak alt mahkemenin ürünler hakkındaki kararını incelerken Kalshi'nin bu ürünleri sunmasına izin verip vermeyeceklerini belirtmedi.

CFTC Genel Danışmanı Rob Schwartz ve Jones Day Ortağı Yaakov Roth, bir temyiz mahkemesinin Kalshi'nin bu etkinlik sözleşmelerini listelemesini neden engellemesi veya engellememesi gerektiğini sırayla açıkladılar.

Perşembe günü gerçekleşen duruşma, bir federal yargıcın CFTC'nin Kalshi'nin siyasi tahmin piyasalarını listelemesini engelleyemeyeceğine karar vermesinden ve şirketin Temsilciler Meclisi ve Senato'nun kontrolünün nasıl sonuçlanacağını tahmin eden sözleşmeleri listelemesine izin vermesinden birkaç gün sonra gerçekleşti. Ancak CFTC'nin acil bir durdurma için hızla başvuruda bulunması ve temyiz mahkemesinin geçici olarak kabul etmesi nedeniyle duruşma sadece birkaç saat sürdü.

2,5 saat süren duruşmada, hakimler taraflardan hiçbirinden özellikle etkilenmemiş gibi görünüyorlardı, çeşitli argümanların veya açıklamaların mantıklı olmadığını ve Emtia Borsası Yasası'nın belirli terimlerini ve bunların ne anlama geldiğini derinlemesine incelediler. Hakimler, duruşmanın üzerinden iki saatten fazla geçene kadar bir etkinlik sözleşmesinin gerçekte ne olduğunu sormaya fırsat bulamadılar.

CFTC'den Schwartz, Washington D.C. Bölge Mahkemesi Yargıcı Jia Cobb'un 12 Eylül tarihli kararını "ciddi şekilde hatalı" olarak nitelendirdi ve bunun Kalshi'nin ve diğer şirketlerin derhal "yüksek bahisli" bahis pazarları başlatmasına olanak sağlayabileceğini söyledi.

Schwartz, "Eğer böyle olursa, kamuoyuna verilen zarar çok büyük olacak. Bunu dramatikleştirmek istemiyorum ama Amerikalılar genel olarak demokrasimizin tehdit altında olduğuna inanıyor." dedi.

Roth açılış konuşmasında, "Komisyonun erteleme kararı alabilmesi için iki şeyi göstermesi gerekiyor: Birincisi liyakat, ikincisi erteleme kararı olmadığı takdirde telafisi mümkün olmayan bir zararın oluşacağı ve bunların hiçbirini yapamayacakları." dedi.

Roth, CFTC'nin acil durdurma talebinde bulunmasından önce ürünlerin yayına girmesinden itibaren yaklaşık sekiz saat içinde Kalshi'nin iki siyasi etkinlik sözleşmesine 50.000 dolar yatırıldığını söyledi.

Piyasa manipülasyonu endişeleri

CFTC'nin argümanları, kurumun ABD seçimleri gibi altta yatan olayları denetleme konusundaki yetersizliği etrafında dönüyor.

Schwartz, piyasa katılımcılarının piyasaları çarpıtarak bir adayın diğerinden daha iyi performans gösterdiğini ima edebileceğini ve bunun düzeltilmesinin diğer piyasalara göre daha zor olacağını söyledi.

Bir yargıç, karşı tarafın manipülatif amaçlarla yapılan bir bahsin diğer tarafını alıp alamayacağına dair varsayımsal bir soru sordu: "Birisi diğer tarafı alıp öğle yemeğini yiyecek. Olması gereken bu mu?"

Schwartz, bunun olması gerektiğini ancak siyasi tahmin piyasalarının kolayca düzeltilemeyen manipülasyonlara açık olabileceğini söyledi.

"Bunun nedeni, emdikleri ve yansıttıkları bilgi kaynaklarının belirsiz ve güvenilmez olmasıdır. Açıklanmayan metodolojilere sahip anketlerden bahsediyorum, yani kötü metodolojiler, sahte anketler, gündemleri olan anketörler, yanlış haberler, sahte haberler, vb." dedi. "Normal vadeli işlem sözleşmelerinin güvenilir, nesnel bir göstergesi vardır, bir nevi yayınlanmış endeks raporu."

Schwartz, bu piyasaların manipüle edilmesi durumunda bunun hem piyasa katılımcılarına zarar vereceğini hem de seçim bütünlüğünü baltalayabileceğini söyledi. Duruşmanın ilerleyen saatlerinde, siyasi etkinlik sözleşmeleri ile oynanabilecek diğer bahis türleri arasında bir ayrım yaptı.

Schwartz, bir örneğe yanıt olarak, "Bir depremle ilgili yapabileceğiniz pek fazla şey yok." dedi.

Kalshi adına konuşan Roth, piyasa ne kadar güçlü olursa bu tür manipülasyonlara karşı o kadar az hassas olacağını söyleyerek bu fikre karşı çıktı.

CFTC ile varılan anlaşmanın ardından ABD'de hizmet sunmayan Polymarket'e yatırılan 1 milyar dolara işaret eden Kalshi, düzenleyicinin argümanının esasen bu ürünleri bir yurtdışı tedarikçisinin sağlamasının Kalshi'nin sağlamasından daha iyi olabileceğini öne sürdüğünü söyledi.

"Yapmak istediğim en önemli şey, bu riski azaltmanın yolunun Kalshi piyasalarının teklif vermesine izin vermek olmasıdır çünkü şu anda bu faaliyet gerçekleşiyor ve seçmenlere, düzenlenmemiş, yabancı tüccarlara açık, gözetimi olmayan piyasalara dayalı olarak bildiriliyor. ... Şeffaflık yok," dedi. "Kimin kripto para aldığını, kimin sattığını bilmiyoruz. Eğer bu Kalshi piyasalarında gerçekleşseydi, geçerli olan tüm bu düzenleyici hükümlere sahip olurduk."

'Telafi edilemez zarar'

CFTC'nin Kalshi'nin etkinlik sözleşmelerini listelemeye ve ticaretini yapmaya devam etmesine izin vermenin "telafi edilemez bir zarar" riski taşıdığını göstermesi gerekiyordu. Georgia State Üniversitesi Robinson İşletme Fakültesi'nde hukuk yardımcı doçenti olan Todd Phillips, CoinDesk'e duruşma sırasında [CFTC'nin] bunu yapıp yapmadığının "belirsiz" olduğunu söyledi.

Düzenleyicinin, etkinlik sözleşmelerinin gerçekte ne olduğunu ve seçimlerde kumar oynamayı yasaklayan bir eyaletin Emtia Borsası Yasası amaçları doğrultusunda kumar olarak nasıl sayılacağını daha iyi açıklayabileceğini söyledi.

Öte yandan Kalshi, istinaf mahkemesi hakim heyetinin zorlu sorgulamalarıyla da karşı karşıya kaldı.

"Kalshi, '29 eyaletin yasakladığı bir şeyi yapmamıza izin vermelisiniz ve bu büyük bir şey' şeklinde bir argüman ileri sürüyor," dedi. "Bu, ülkenin yarısından fazlasında yasayı etkili bir şekilde ortadan kaldırmak anlamına gelir.

Marc Hochstein habere katkıda bulundu.